暇步士（Hush Puppies）成人装业务发展方向 - 从产品力层面进行升级,使用更多高品质天然纤维面料,辅以少部分功能性面料,提升消费者穿着体验 [1] - 风格上侧重户外休闲与时尚休闲,版型及设计更加年轻化与时尚化,覆盖更多年轻消费群体 [1] - 加强流量店和形象店的建设,适时开设家庭店,通过场景化商品陈列和全品类经营提高品牌形象 [1] - 加强品牌力建设,如明星代言推广、参加时装周、赞助重大赛事等,结合门店形象升级和地面活动推广 [1] 公司对童装业务的看法 - 国内外知名成人装品牌都有童装产品线,童装行业竞争激烈,但相对有影响力的童装品牌较成人装少 [2] - 出生率下降会较早影响婴儿相关产业的消费者基数,未来几年传导至童装产业 [2] - 但中国国内儿童人口基数仍较大,未来品牌集中度会趋于集中,利好运营能力强、产品品质高、品牌影响力大的童装企业 [2] 水孩儿童装渠道分布 - 水孩儿童装在线上主流电商平台均有开设旗舰店或专卖店 [3] - 线下门店主要在全国一二线城市布局,华北及华东地区布局相对集中 [3] 暇步士成人装供应链规划 - 公司具备多年供应链管理经验,现有供应商资源可满足目前成人装产品生产需求 [4] - 公司也在持续开发和扩张合格供应商名录 [4]

暇步士（Hush Puppies）品牌发展策略 产品力提升 - 将在成人装业务中使用更多高品质天然纤维和少量功能性面料,提升消费者的穿着体验 [2][3] - 在风格上侧重于户外休闲和时尚休闲,版型和设计更加年轻化和时尚化,以吸引更多年轻消费群体 [3] 渠道优化 - 加强流量店和形象店的建设,适时开设家庭店,通过场景化陈列和全品类经营提升品牌形象 [3] - 线上线下渠道收入比例将趋于均衡,线下优质渠道不断增设 [6] - 主要布局一二线城市,选择流量大、位置佳的优质商圈开设旗舰店和形象店 [7] 品牌推广 - 通过明星代言、参加时装周、赞助重大赛事等方式,结合门店形象升级和地面活动推广,增强消费者对品牌理念的认同 [3] - 在产品升级和形象店/旗舰店增设后,将加大品牌宣传和推广力度 [5] 授权业务管控 - 对授权业务的产品、渠道和价格带进行严格把控,确保品牌定位和风格统一,与被授权商共同拓展市场 [3] 童装业务优化 - 重点关注产品力升级和品牌力提升,同时关注折扣率,努力提高店效,推动童装业务高质量发展 [5] 未来发展 - 公司收购了大陆及港澳地区暇步士全品类IP资产,可进一步开发家居服饰、内衣、床上用品等生活方式相关品类 [5] - 公司将维持相对稳定的分红比例,在没有重大资本性支出的前提下,不排除后续进一步提高分红比例 [8]

品牌优势和发展潜力 - 暇步士(Hush Puppies)是一个在大陆及港澳地区具有一定知名度的品牌,进入中国市场已经二十多年,品牌形象深入人心[1] - 暇步士(Hush Puppies)品牌在消费者心中的定位整体是中高端品牌,品牌风格较为清晰,休闲风格经典持久,品类齐全,客群广泛,未来发展仍具有巨大潜力[1] 收回自营的成本 - 根据"授权许可协议"中的回购条款,回购前成人装被授权商的存货,按照回购条款约定的价格进行作价[1] - 对于交接完成的线下直营店铺的货柜,也会给予一定的作价[1] 线下店铺交接方式 - 直营店铺的交接方式为公司与原有被授权商以及商场/购物中心签订三方变更协议交接目标店铺,或原有被授权商与商场/购物中心终止协议后,公司与商场/购物中心重新签订协议[1] - 加盟店铺的交接会在尊重加盟商的意愿的前提下,在原有被授权商与加盟商终止协议后,由公司与加盟商重新签订加盟协议[1] 品牌需改进之处 - 在被公司收购之前,暇步士(Hush Puppies)品牌在大中华区各个品类管理相对分散,各品类单独发展,各品类之间存在一定的不协调和不同步,对品牌整体层面的建设不利[2] 从童装到成人装的经营挑战 - 从童装到成人装经营的挑战主要是公司经营意识的转变,童装的经营重点主要是打造产品力和性价比,而成人装的经营重点在于渠道建设和品牌推广[2] - 公司已组建了成人装销售团队,在已有的中高端渠道资源上开展成人装渠道建设,并择机拓展其他有利品牌展现的优势渠道[2] - 公司在成人装产品线全面升级后,也将加大对品牌的宣传与推广,以进一步塑造在消费者心目的品牌价值[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司收入11.5亿元同比增长0.8%,归母净利润1.8亿元同比增长8.6% [1] - 2023年Q4收入4.35亿元同比增长2.8%,归母净利润0.53亿元同比下降14.7% [1] - 2024年Q1收入2.88亿元同比下降2.2%,归母净利润0.53亿元同比下降17.5% [1] - 2023年公司盈利能力相较2022年有所提高,但受外部环境及宏观经济形势影响,消费者消费意愿回升速度较慢,线上平台销售增长速度有所放缓 [1] 公司分渠道业绩 - 2023年线下直营收入2.47亿元,同比增长13.2%,占比21.5% [1] - 2023年加盟收入1.37亿元,同比增长12.7%,占比11.9% [1] - 2023年电商直营收入7.66亿元,同比下降4.6%,占比66.5% [1] 公司费用情况 - 2023年公司总费率41.9%,同比增加1.7个百分点 [1] - 其中销售费率33.8%,同比增加1个百分点;管理费率8.5%,同比增加0.9个百分点 [1] - 财务费率-0.36%,同比下降0.3个百分点,主要系公司现金管理规模增加使得利息收入大幅提高 [1] 公司毛利率和净利率 - 2023年公司毛利率59.8%,同比增加0.02个百分点 [1] - 2023年公司净利率15.6%,同比增加1.1个百分点 [1] 公司收购暇步士品牌 - 公司在2023年9月收购了暇步士品牌在大中华区的全品类IP资产 [9] - 暇步士品牌在大中华区主要经营成人服饰、成人鞋、童鞋、童装、箱包皮具等品类 [9] - 其中成人服饰品类公司已收回自营,目前正在和原有被授权商进行业务交接 [9] 公司对暇步士品牌的规划 - 公司将对暇步士成人装产品线进行全面升级,在设计、面料、版型等方面进行优化,提升产品品质感 [4][5] - 公司将加大对暇步士品牌整体层面的宣传推广,以进一步提升品牌价值 [6] - 公司未来可能会考虑开设暇步士全品类家庭旗舰店,参与重大活动赞助,聘请符合品牌风格的代言人等 [7][8] 公司盈利预测调整 - 考虑到消费者消费意愿回升较慢,公司线上平台销售增长放缓,我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为2.3/3.0/3.6亿元 [10] - 对应EPS分别为2.13/2.81/3.33元/股,PE分别为11/8/7X [10] 风险提示 本报告未提及风险提示

童装与成人装的经营差异 - 童装设计元素更多、工艺更加多样化,对供应链成本控制要求更高[1][2] - 儿童身材变化快,婴童、幼童、中大童版型特点不同,童装版型变化比成人装更复杂[1][2] - 童装面料标准比成人装要求更高,但毛利率通常不如成人装高[1][2] - 童装行业竞争激烈,很多成人装品牌都有童装产品线,成人装进入童装赛道的情形越来越多[1][2] - 出生率下降会较早地影响到婴儿相关产业的消费者基数,但中国国内儿童人口基数仍较大[1] 暇步士品牌发展计划 - 回购成人装被授权商的存货,并给予线下直营店铺的货柜一定作价[2] - 成立暇步士品牌市场部,负责品牌整体层面的宣传推广工作[3] - 短期内进行产品升级、品牌形象焕新、品类整合[3] - 中长期考虑联合各品类组织主题活动、开设全品类家庭旗舰店、参与重大活动赞助、参加有影响力的时装周、针对目标人群进行精准广宣[3] 人员管理经验 - 靠薪酬绩效激励和管理规章约束只是基础,更重要的是提高团队凝聚力[3] - 充分调动员工主动性,让团队认同公司文化、发展路径,认为公司发展与自己生活息息相关[3] - 公司有许多工作二十多年的核心员工,体现了团队的稳定性和企业的持续发展[3] 成人装品牌塑造 - 对成人装产品线进行全面升级,在设计、面料、版型等方面提升产品品质感[4][5] - 加大对品牌整体层面的宣传推广,以进一步塑造在消费者心目的品牌价值[5]

公司概况 - 公司于2023年9月收购了暇步士(Hush Puppies)品牌在大中华区的全品类IP资产[1] - 暇步士品牌在大中华区主要经营成人服饰、成人鞋、童鞋、童装、箱包皮具等品类[1] - 大陆地区成人鞋、童鞋、箱包皮具品类目前以授权模式运营,公司每年向被授权方收取品牌使用费[1] - 童装品类自营,成人服饰品类公司于今年收回自营,目前仍处在和原有被授权商的业务交接中[1] 品牌发展规划 - 暇步士品牌将保持正宗休闲风格及中高端的定位,款式设计未来会更倾向于年轻化和时尚化[2] - 公司成立了暇步士品牌市场部,负责从品牌整体层面进行宣传推广,包括产品升级、品牌形象焕新、品类整合等[2] - 未来可能会考虑联合各品类组织主题活动、开设全品类家庭旗舰店、参与重大活动赞助、参加时装周等[2] - 公司设计研发能力较强,拥有丰富的版型和设计元素数据库,同时有专业设计师团队[2] 品牌协同发展 - 公司会注重暇步士男女装品类的均衡发展[3] - 未来会在流量大、位置佳的商圈考虑开设暇步士形象店铺,推出家庭生活方式门店[4] - 水孩儿品牌正进行品牌升级,聚焦轻户外休闲方向,未来将开设更多形象店铺[4] - 菲丝路汀品牌以礼服裙和纱裙为核心,目前主要在自有渠道BEBELUX中销售[4] - 哈吉斯品牌将保持英伦校园风格的中高端定位,顺应发展趋势重点培养忠诚用户[5]

公司背景 - 公司成功购买暇步士(Hush Puppies)IP资产的原因包括:公司已有10多年的暇步士童装运营经验,拥有中高端多品牌运营能力、设计研发经验和优质渠道资源[1] - 2023年9月,公司已完成对暇步士(Hush Puppies)品牌在中国大陆及港澳地区全品类IP资产的交割,成为该品牌在上述区域的所有者[1] 暇步士品牌运营情况 - 公司正在与原有被授权商进行暇步士成人装业务的交接,线上主流电商平台的部分店铺已完成交接,直营店铺和加盟店铺正在逐步接手[2] - 暇步士成人鞋品类的授权情况:港澳地区的授权协议已于2024年3月31日到期终止,大陆地区的授权将于明年底到期[3] 公司发展计划 - 对于授权品类,公司会继续与合作伙伴共同发展品牌价值,但也不排除终止授权并自营的可能[3] - 2024年公司将收回暇步士男女装品类开展自营,预计将带来线下门店总体数量的增加[4] - 公司未来将选择客流量大、商圈位置佳的商场或购物中心增设品牌形象店铺,同时持续发展加盟,以利润为第一考核目标[4] 行业分析 - 童装行业竞争激烈,出生率下降会影响童装市场,但中国儿童人口基数仍较大,未来品牌集中度会趋于集中[4] - 公司会与有影响力的电商主播进行合作,但更注重日销和品牌形象建设[6]

证券代码：301276 证券简称：嘉曼服饰 公告编号：2024-029 北京嘉曼服饰股份有限公司 2023 年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年年度权益分派方案已获 2024 年 5 月 13 日召开的 2023 年年度股东大会审议通过，现将权益分派事宜公告如 下： 一、股东大会审议通过利润分配方案等情况 1、2023 年年度股东大会审议通过的 2023 年年度权益分派具体内容如下： 以公司现有总股本 108,000,000 股为基数向全体股东每股派发现金红利 0.76 元 （含税），合计拟派发现金红利 82,080,000.00 元（含税）。本次利润分配不转增不送 红股，剩余未分配利润结转入下一年度。董事会审议利润分配后至权益分派实施公告 确定的股权登记日前公司股本发生变动的，公司拟维持分配总额不变，相应调整每股 分配比例，并将另行公告具体调整情况。 2、权益分配方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化。 3、本次实施的分配方案与 2023 年年度股东大会审议的分配方案 ...

公司治理 - 公司第三届董事会、监事会2024年5月20日任期届满[1] - 因提名筹备，换届选举延期，任期顺延[1] - 换届前原成员继续履职，不影响运营[1] - 公司将尽快完成换届并披露信息[1]

投资者关系活动信息 - 活动类别包括特定对象调研、媒体采访、路演活动、其他 [1] - 参与单位及人员有光大证券 - 孙未未、东方基金 - 张博、国联基金 - 项薇 [1] - 时间为 2024 年 5 月 20 日，地点在公司办公室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书、副总经理程琳娜 [1] 暇步士 IP 资产相关 - 2023 年 9 月完成对暇步士大中华区全品类 IP 资产交割，成为品牌权利人并承继授权许可协议 [1] - 2023 年年报中暇步士 IP 资产购买后品牌授权收入体现较少，原因是资产交割日至 2023 年 12 月 31 日时间短，且按收付实现时点确认收入，部分收入于 2024 年收 [1] 供应链相关 - 暇步士成人装收回自营后，公司具备多年供应链管理经验，现有供应商资源可满足 2024 年产品生产，合格供应商名录会持续更新 [1] - 国内供应商竞争力强，供应链资源可满足采购需求，不排除未来小部分特殊材质或面料从国外进口 [2] 加盟商管理相关 - 公司要求加盟商配合销售管理，提供销售信息，使用公司 ERP 系统，发送店铺经营情况照片 [2] - 公司不定期实地走访加盟店，掌握销售情况、收集反馈、指导销售和盘点存货，对加盟商终端销售数据掌握良好 [2] 分红规划相关 - 公司利润分配重视投资者回报，盈利和现金流满足需求时优先现金分红，保持政策一致性、合理性和稳定性 [2] - 不排除未来随经营业绩稳健增长，分红比例进一步提升 [2]