公司概况 - 公司成立于 2003 年，为高新技术企业，专注差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜材料研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括有色光电基膜、其他功能膜及透明膜，应用于消费电子产品制程、汽车等领域 [2] - 未来秉持“差异化、功能性”理念，立足有色光电基膜，拓展其他功能膜产品，扩大产品系列和应用领域，探索新材料领域，布局高性能碳纤维项目 [2][3] 投资者关系活动信息 - 活动类型为特定对象调研，时间是 2025 年 7 月 15 日 10:00 - 11:30，地点在公司 11 楼会议室 [2] - 参与单位有浙江银万私募基金有限公司、苍之羽私募、上川实业等，上市公司接待人员有董事会秘书吴学友和证券事务代表毋昱 [2] 公司发展措施 - 今年以产品创新为抓手，构建满足客户核心需求的技术，拓展消费电子、汽车等市场应用，向卡牌等潜在市场扩展，未来开拓薄膜新材料细分应用领域，推进产品创新和迭代升级，优化产品结构 [3] 2024 年透明膜产量增长原因 - 募投项目 3.5 万吨 BOPET 薄膜产线于 2024 年投产，新产线从工艺复杂度低的透明膜切入测试，降低调试风险，验证设备稳定性与工艺基础参数，将透明膜作为“缓冲产品”，避免产能浪费，未来募投产线用于制造高端和新研发产品 [4] 碳纤维相关情况 - 核心优势是轻量化与超高强度、耐高温与耐腐蚀性、热稳定性，在导电、电磁屏蔽方面优异，在高端制造等极端性能领域不可替代 [4] - 项目于 2024 年第三季度启动建设，当前处于工程建设阶段，进程与预期一致 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2022 - 2023年BOPET行业上市公司盈利下行，2024年由盈转亏，行业盈利承压或使在建产能进度放缓或落地可能性降低，资本开支缩减 [5][6][76] - 《中国BOPET行业自律倡议书》有望优化行业格局，短期行业自律助力企业盈利改善；中长期市场资源向有成本和技术优势的企业集中，国内高端聚酯薄膜研发能力提升，行业迈向高端化、绿色化发展 [5][19][77] 各部分总结 BOPET膜：性能优良，国内产需高增，目前价格低位、盈利承压 - BOPET膜性能优良，分为通用类和功能类，有切片法与直熔法两种工艺，切片法成本略高但可产差异化产品多、质量稳定，直熔法成本低但可生产产品种类有限，广泛应用于包装印刷、光学显示等领域 [13][14] - 国内BOPET行业产需高速增长，但呈现“低端产品过剩、高端产品不足”的结构性矛盾，《中国BOPET行业自律倡议书》有望优化行业格局 [5][16][18] - 2014 - 2024年国内BOPET行业产能从247万吨扩张至695万吨，CAGR达10.9%；产量从161万吨增长至459万吨，CAGR达11.0%；目前产能648.2万吨/年，前10大企业产能占比63.0%，5万吨/年以下产能占比14.4%，规划在建产能87.2万吨/年，预计2025 - 2027年投放 [20] - 2014 - 2024年国内BOPET表观消费量从171万吨增长至415万吨，CAGR达9.3%，消费量增速不及产能及产量增速，2024年包装印刷、离保膜、太阳能背板、光学膜领域需求占比分别为45.8%、14.7%、4.9%、10.2% [5][27][28] - 我国是BOPET净出口国，但每年仍有20 - 30万吨进口量，进口平均单价是出口平均单价的2倍以上，表明对高端产品存在进口依赖，主要出口至越南、印尼等，主要进口自日本、韩国等 [5][32] - BOPET价格与原油价格走势趋同，2022年开始价格下跌，2024年低位运行，全年价格承压，2024年上半年整体负毛利，下半年直熔法部分时间转正，切片法仅9月正值 [40] - 2025年一季度价格震荡上行，2025Q1市场均价8,091元/吨，同比+0.4%、环比-1.8%；1 - 6月产量246.0万吨，同比+13.2%；截至7月8日，市场均价7,640元/吨，同比-6.1%、较年初-5.3%，处于2020年以来2.9%的历史低位 [41] BOPET板块上市公司：2022 - 2023年盈利同比下行，2024年由盈转亏，2025Q1同比减亏，行业资本开支有所缩减 - 选取8家以BOPET膜为主营业务的上市公司测算，2024年营收196.5亿元，同比+9.6%；归母净利润-6.5亿元，同比由盈转亏；2025Q1营收46.1亿元，同比+3.4%、环比-11.5%；归母净利润-0.1亿元，同比减亏0.9亿元、环比减亏2.1亿元 [54] - 2024年板块销售毛利率8.96%，同比-3.58pcts；归母净利率-3.30%，同比-5.13pcts；2025Q1销售毛利率11.25%，同比+3.04pcts、环比+2.53pcts；归母净利率-0.26%，同比+2.03pcts、环比+8.28pcts [55] - 2024年板块期间费用22.5亿元，同比+10.2%；期间费用率11.44%，同比+0.06pcts；2025Q1期间费用5.4亿元，同比+9.1%、环比-11.5%；期间费用率11.61%，同比+0.6pcts、环比+0.01pcts [55] - 2024年行业资本性支出24.1亿元，同比-25.5%；截至2024年末，在建工程40.7亿元，同比-30.9%；固定资产209.7亿元，同比+15.2% [56] - 多数公司2019 - 2021年营收增长，2023年起营收同比下降或增幅收窄；2022年起盈利下行，2023 - 2024年由盈转亏，2025Q1除和顺科技外多数公司减亏、扭亏或盈利同比增长；2024年多数公司资本性开支同比下降，年末在建工程同比下降或增幅收窄 [62] - 双星新材薄膜产品种类丰富，BOPET膜材销量、营收规模领先；裕兴股份聚酯薄膜以光伏用为主，2019 - 2023年光伏用聚酯薄膜营收占比超60%；多数企业光伏用聚酯薄膜业务2021年毛利率达高点，2022 - 2024年毛利率下跌、销量和营收规模缩减；2022 - 2024年多数企业光学膜业务营收、销量总体增长，航天彩虹、东材科技光学膜盈利能力较强 [63] 盈利预测及投资建议 - 短期BOPET膜行业自律助力格局优化，企业盈利有望改善；中长期市场资源向有成本和技术优势的企业集中，看好国内高端聚酯薄膜产品研发能力提升，行业迈向高端化、绿色化发展 [77] - 推荐标的为东材科技、恒力石化、荣盛石化等；受益标的为双星新材、裕兴股份、和顺科技、大东南等 [6][77]

股东减持 - 远宁荟鑫原持股4700000股，占比6.0120%[1] - 2025年计划减持不超2345289股，占比3.00%[2] - 2025年6 - 7月合计减持700100股，占比0.8751%[3] - 变动后持股3999900股，占比4.9999%[4] 股本信息 - 回购专用账户股份1823667股，剔除后总股本78176333股[4]

股东减持 - 杭州远宁荟鑫创业投资合伙企业持股比例降至5%以下[2] - 远宁荟鑫计划2025年4 - 7月减持不超2345289股，占剔除回购专户总股本比例3.00%[17][19] - 2025年6 - 7月合计减持700100股，占比0.8751%[20][21] - 减持后持有和顺科技3999900股股份，占总股本4.9999%[27] 减持方式及价格 - 集中竞价2025.4 - 6月减持9500股，占比0.0119%，价格26.68元[20] - 集中竞价2025.6 - 7月减持540600股，占比0.6758%，价格25.50 - 29.46元[20] - 大宗交易2025.6 - 7月减持150000股，占比0.1875%，价格27.99元[21] 减持原因及影响 - 减持系远宁荟鑫出于自身基金需求[16] - 不影响公司第一大股东、控股股东、实际控制人及其一致行动人[24] - 本次权益变动无需取得批准[37][38]

公司调研情况 - 姚泾河投资周小钢、犁得尔私募钟颖、柏乔投资杨威徐浩于2025年6月23日调研公司 [1] 产能规划 - 当前高性能碳纤维项目按既定产能计划推进 未来将结合战略规划及客户需求合理配置业务产能 [2] - 高性能碳纤维项目已于2024年第三季度启动建设 目前处于工程建设阶段 [3] 项目战略意义 - 碳纤维被列入国家"十四五"规划等政策文件 属于国家鼓励发展的关键战略材料 [2] - 高性能碳纤维属于高端新材料产业 技术壁垒高 国产化率提升是战略方向 [2] - 项目有助于优化产业结构 提高产品附加值和科技含量 [2] 产品应用领域 - 高性能碳纤维应用领域包括民用航空、3C数码产品、低空飞行器、赛车等 [4] 行业供需分析 - 产能过剩主要体现在通用型产品 T800级以上产品产能仍不能满足市场需求 [5] - 碳纤维在新兴领域应用范围扩大 整体需求仍在增长 [5] - 公司规划生产高性能碳纤维产品 可提供差异化、功能性产品 [5] 财务数据 - 2025年一季度主营收入1.27亿元 同比上升27.14% [6] - 归母净利润-891.84万元 同比下降805.43% [6] - 扣非净利润-1001.05万元 同比下降167.01% [6] - 负债率17.48% 毛利率8.3% [6] 主营业务 - 公司主营差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜(BOPET薄膜)的研发、生产和销售 [6]

公司概况 - 公司成立于2003年，是专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜材料研产销的高新技术企业 [2] - 主要产品包括有色光电基膜、其他功能膜及透明膜，可应用于消费电子产品制程、汽车等领域 [2] - 未来秉持“差异化、功能性”理念，立足有色光电基膜，拓展其他功能膜产品，探索新材料领域，布局高性能碳纤维项目 [2] 碳纤维项目相关问题 增产计划 - 公司按既定产能计划建设，未来结合战略规划及客户需求，合理配置业务产能，择机布局产能提升 [3] 战略规划考量 - 碳纤维被列入国家“十四五”规划等重要政策文件，公司建设高性能碳纤维项目符合国家战略布局 [3] - 高性能碳纤维项目属高端新材料产业，技术壁垒高，国产化率提升是战略方向，有助于公司优化产业结构，提高产品附加值和科技含量 [3] 项目进展 - 项目于2024年第三季度启动建设，当前处于工程建设阶段，进程有序推进 [3] 应用领域 - 高性能碳纤维应用领域逐渐放宽，延伸至民用航空、3C数码产品、低空飞行器、赛车等领域，为产业发展提供广阔市场空间 [3] 产能过剩问题 - 产能过剩主要体现在通用型产品上，T800级以上产品产能不能满足市场需求 [3] - 碳纤维在新兴领域应用范围扩大，需求整体仍在增长，公司规划产品为高性能碳纤维产品，可提供差异化、功能性产品 [3]

现金管理额度 - 公司可用不超1.5亿元闲置募集资金和不超1.5亿元自有资金现金管理，额度12个月内循环滚动使用[2] 产品收益情况 - 交通银行285天产品已实现收益86.09万元[3] 产品投资情况 - 交通银行285天产品4500万元2024年8月29日起息，2025年6月10日到期[3] - 交通银行183天产品4700万元2025年6月16日起息，2025年12月16日到期，预期年化收益率1.1%-1.9%[4] 前12个月产品赎回情况 - 多个前12个月产品已赎回，部分未赎回[11][12] 现金管理优势 - 现金管理不影响日常经营和募投项目，可提高资金效率和收益[10]

股份减持 - 2025年4月18日至6月10日远宁荟鑫减持9500股，比例0.012%[2] - 变动前持股4700000股，占比6.012%，变动后4690500股，占比6.000%[3] - 远宁荟鑫计划4月18日至7月17日减持不超2345289股，占比3.00%[3] 股份构成 - 变动前无限售股4669982股，占比5.974%，变动后4660482股，占比5.962%[3] - 有限售股均为30018股，占比均为0.038%[3] 计算依据 - 以公告日发行普通股总股本80000000股，剔除回购后78176333股计算比例[4]

市场扩张和并购 - 公司用部分闲置超募资金对控股子公司增资建设碳纤维项目[2] 其他新策略 - 控股子公司杭州和兴碳纤维科技完成注册资本变更登记并换照[3] - 控股子公司注册资本变更为15800万元[3] - 公司对控股子公司持股比例为87.3544%[3] - 少数股东廊坊市恒守新材料持股比例为12.6456%[3]

公司概况 - 公司成立于2003年，是专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜材料研产销的高新技术企业 [2] - 主要产品包括有色光电基膜、其他功能膜及透明膜，应用于消费电子、汽车等领域 [2] - 未来秉持“差异化、功能性”理念，立足有色光电基膜，拓展其他功能膜，探索新材料领域，布局高性能碳纤维项目 [2] 项目战略规划 - 建设高性能碳纤维项目符合国家战略布局，有助于优化产业结构，提高产品附加值和科技含量 [3] 扩产计划 - 目前暂无扩产计划，未来结合自身经营规划与市场需求合理配置业务产能 [3] 项目进展与资金来源 - 碳纤维项目于2024年第三季度启动建设，进展顺利 [3] - 资金来源为部分超募资金及自筹资金 [3] 客户情况 - 碳纤维项目处于建设阶段，待试生产后进行市场推广及意向客户沟通 [3] 行业前景 - 公司对下游消费电子行业未来市场保持乐观，将关注需求变化和发展趋势，把握机遇，提升竞争力 [3]