人事变动 - 财务负责人姚玲因个人原因辞职 辞职自董事会收到报告起生效 [1] - 董事长兼总经理WEIDONG LU暂代财务负责人职责 公司将尽快完成新财务负责人选聘 [3] - 姚玲任职仅一年 2024年度薪酬为24万元 [3] 高管薪酬与持股 - 董事长WEIDONG LU 2024年薪酬54.9万元 较上年减少138.88万元 持有648.79万股 期末参考市值2.21亿元 [4] - 董事兼副总经理原因故薪酬最高达92.8万元 较上年增加10.92万元 持有76.68万股 市值2604.7万元 [4] - 监事会主席何顺莲薪酬71.1万元 增加24.42万元 持有30.93万股 市值1054.66万元 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入87.85亿元 同比增长18.89% [5][6] - 归属于母公司净利润1.15亿元 同比增长18.52% [5][6] - 经营活动现金流量净额6083.66万元 同比下降69.41% [6] - 总资产37.57亿元 较上年度末增长27.12% [6] 市场表现 - 股价报收32.49元/股 年内累计涨幅35.89% [4] - 总市值82.83亿元 52周股价区间为12.12-36.51元 [4][5] - 加权平均净资产收益率7.7% 较上年同期提升0.99个百分点 [6] 公司治理 - 公司强调将保持财务管理稳定性 重点关注新能源及智能电气业务领域投入 [7] - 市场关注盈利质量、成本管控及资本开支等方面的策略调整 [7]

人事变动 - 公司财务负责人姚玲因个人原因辞职，报告送达董事会生效[2] - 董事长兼总经理WEIDONG LU代行职责至新负责人到岗[2] 后续安排 - 公司将尽快补选财务负责人[2] 其他信息 - 公告于2025年8月25日发布，姚玲未持股并遵守离任规定[3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 大行科工为国内折叠自行车行业龙头 凭借40年技术积累和品牌影响力 在中国内地折叠自行车销量市占率26.3% 销售额市占率36.5% 均位列行业第一[2][12] - 折叠自行车行业需求快速释放 全球零售量从2019年2.0百万辆增至2024年3.7百万辆 CAGR达13.4% 预计2029年达5.2百万辆[13][22] - 中国折叠自行车市场增长迅猛 零售量从2019年0.3百万辆增至2024年0.8百万辆 CAGR达19.9% 预计2029年达1.6百万辆[40] - 中高端产品主导市场 2024年全球折叠自行车行业中高端产品（零售价2500元以上）占零售量44.1% 零售额86.5%[30] - 政策支持内需复苏 建议关注大家电/宠物/小家电/电动两轮车等细分领域投资机会[4][86] - 出海仍是长期主题 建议关注清洁电器/大家电/摩托车/工具品类等具有全球竞争优势的企业[4][87] 行业分析总结 - 全球自行车市场规模稳步增长 零售量从2019年164.5百万辆增至2024年178.8百万辆 CAGR1.7% 零售额从2661亿元增至4327亿元 CAGR10.2%[13] - 中国是全球最大自行车生产基地 占全球产量超50% 2024年定价1000元及以上自行车产量达1420万辆 2019-2024年CAGR9.8%[16] - 折叠自行车凭借便携性和性能优化满足都市通勤需求 全球零售额从2019年90亿元增至2024年231亿元 CAGR20.8%[22] - 中国市场高度集中 前五大公司占零售额73.7% 大行科工零售额639.4百万元 占36.5%市场份额[49] 公司分析总结 - 大行科工2024年销量22.95万辆 2022-2024年CAGR24% 营收4.51亿元同比增长50% 净利润0.52亿元同比增长50%[2][12] - 产品聚焦中高端市场 2024年中端产品收入占比69.5% 高端产品占比约10% 大众市场占比降至21.4%[70] - 渠道以国内经销网络为主 覆盖30个省级行政区38家经销商680个零售点 2024年国内经销商收入占比68.2%[75] - 采用自产+OEM模式 2024年OEM生产占比56.8% 自产产品毛利率36.5%高于OEM的29.4%[76] 投资建议总结 - 内需复苏主线：关注美的集团/海尔智家/格力电器等大家电企业 乖宝宠物/中宠股份等宠物赛道 小熊电器/飞科电器等小家电企业[4][86] - 出海主线：关注石头科技/科沃斯等清洁电器龙头 海尔智家/美的集团等大家电龙头 春风动力/隆鑫通用等摩托车企业[4][87] - 中国制造优势主线：关注华利集团/开润股份等纺服制造龙头 巨星科技/德昌股份等工具代工企业[5][87] 行情数据总结 - 本周家电板块涨幅+1.5% 其中黑电板块涨幅+9.1%表现最佳 白电板块跌幅-0.3%[3][88] - 纺织服装板块涨幅+2.51% 其中纺织制造涨幅+3.50% 服装家纺涨幅+2.72%[3][92] - 原材料价格方面 LME铜环比-1.46% LME铝环比-1.04% 328级棉现货15243元/吨环比+0.18%[3][88]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][2][4] 核心观点 - 关税影响导致Q2收入短期下滑但盈利能力提升 马来西亚产能爬坡助力长期稳定性[1] - 养老机器人产品入选工信部试点 有望推动业务成长和政策支持[2] - 公司增长逻辑持续 马来西亚产能优势将提升份额并获取新客户[2] 财务表现 - 2025H1营收8.78亿元/+18.9% 归母净利润1.15亿元/+18.5%[1] - Q2单季收入3.5亿元/-14.6% 归母净利润0.54亿元/-1.4%[1] - Q2毛利率38.33%/+4.99pct 净利率15.18%/+2.03pct[1][2] - 期末存货3.68亿元/+91% 较Q1末提升106%[1] 业务进展 - 马来西亚工厂设计产值20亿元 2025年5月开始产能爬坡[1] - 子公司伊利诺二便护理机器人入选工信部试点（32家主体中唯一针对该领域）[2] - 马来西亚产能自动化程度高 对美业务关税优势明显（美国对马来关税19%）[2] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测3.3/4.3/5.5亿元 同比+30%/+32%/+27%[2] - 2025-2027年EPS预测1.29/1.69/2.15元[3] - 对应PE 25/19/15倍 ROE提升至21.1%/26.7%/32.2%[2][3] 同业对比 - 当前PE 25倍（2025E）低于富佳股份（53倍） 与创科实业（20倍）接近[21] - PEG 0.9倍低于创科实业（1.3倍）和莱克电气（1.2倍）[21]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][2][4] 核心观点 - 关税政策导致Q2收入短期下滑但盈利能力提升 马来西亚产能有效对冲关税影响 养老机器人产品获国家级试点认可 [1][2] - 2025H1营收8.78亿元（+18.9%） 归母净利润1.15亿元（+18.5%） 其中Q2收入3.5亿元（-14.6%） 归母净利润0.54亿元（-1.4%） [1] - Q2毛利率大幅提升4.99个百分点至38.33% 净利率提升2.03个百分点至15.18% [1][2] - 马来西亚工厂设计产值20亿元 2025年5月开始产能爬坡 自动化程度高 预计对毛利率起稳定作用 [1] - 养老机器人项目入选工信部、民政部32家试点名单 系唯一专注二便护理企业 有望通过国家级平台展示推广 [2] 财务表现 - 2025Q2销售费用率同比+1.57pct至15.11% 管理费用率+3.71pct至6.78% 主要受收入下滑及品牌渠道扩张影响 [2] - Q2末存货余额3.68亿元 同比增长91% 较Q1末提升106% 反映发货延迟影响 [1] - 维持盈利预测：2025-2027年归母净利润3.3/4.3/5.5亿元 同比增速+30%/+32%/+27% [2] - 对应PE估值25/19/15倍 2025年预计营收24.88亿元（+41%） [2][3] 业务展望 - 马来西亚产能享受美国19%关税优势 有利于扩大对美业务覆盖 [2] - 增长逻辑持续兑现：提份额、扩品类、拓区域 出货节奏有望在关税稳定后恢复正常 [2] - 可比公司估值显示当前PE低于创科实业（20倍）和富佳股份（53倍） [21]

保荐工作执行情况 - 保荐机构中泰证券及时审阅公司信息披露文件且未出现延迟情况[1] - 督导公司建立健全并有效执行防止关联方占用资源、募集资金管理、内控制度等规章制度[1] - 查询公司募集资金专户6次并确认项目进展与信息披露一致[1] - 列席公司股东大会4次、董事会6次、监事会6次[1] - 发表独立意见6次且未出现非同意意见[1] - 现场检查尚未进行但计划下半年实施[1] 承诺事项履行情况 - 公司及股东完全履行股份流通限制和自愿锁定承诺[1] - 稳定股价预案、虚假陈述赔偿承诺均得到有效履行[1] - 持股5%以上股东严格履行减持意向及股份质押冻结承诺[2] - 控股股东切实执行避免同业竞争承诺及关联交易承诺[2] - 所有填补摊薄即期回报措施及股东出资承诺均按期落实[2] 监管与报告事项 - 保荐机构未向交易所进行异常情况报告[1] - 公司不存在需要特别关注的重大风险事项[1] - 未发生监管措施要求整改的情形[2]

欧圣电气股价表现 - 8月21日连续4个交易日下跌 区间累计跌幅达-9.96% [1] - 公司成立于2009年 2022年4月22日于深交所创业板上市 [1] 机构持仓动态 - 南方基金旗下南方新优享灵活配置混合A于今年二季度新进成为前十大股东 [1] - 该基金今年以来收益率达21.28% 同类排名704/2282 [1] 基金经理背景 - 南方新优享灵活配置混合A由章晖管理 其为北京大学西方经济学硕士 持有CFA资格 [3] - 章晖2009年加入南方基金 累计任职时间10年又88天 现任在管基金总规模65.61亿元 [4] - 其管理的南方行业领先混合规模12.46亿元 任职回报-26.30% [4] - 曾管理的南方阿尔法混合A规模25.67亿元 任职回报-56.27% [4] 基金公司股权结构 - 南方基金管理股份有限公司成立于1998年3月 [4] - 股东持股比例为华泰证券45% 深圳投控30% 厦门国际信托15% 兴业证券10% [4]

保荐机构工作情况 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户6次[3] - 列席股东大会4次、董事会6次、监事会6次[3] - 发表独立意见6次[3] - 向交易所报告次数为0次[4] - 现场检查次数为0次，计划下半年进行[3] - 培训次数为0次，计划下半年进行[4] 公司其他情况 - 各方面无保荐机构需关注问题[5] - 公司及股东承诺事项均已履行[6] - 报告期无保荐代表人变更等重大事项需报告[7]

财务表现 - 2025年H1公司实现营收8 8亿元 同比增长18 9% 归母净利润1 2亿元 同比增长18 5% 扣非净利润1 1亿元 同比增长18 5% [1] - 25Q2单季度营收3 5亿元 同比下滑14 6% 归母净利润0 5亿元 同比下滑1 4% 主要受短期关税波动影响 [1] - 2025年H1毛利率34 4% 同比下降1 7pp 主要因低毛利新品(如气钉枪)收入占比提升 25Q2毛利率同比提升5pp至38 3% 受益于高毛利吸尘器占比提升及德国Producteers并表 [2] - 2025年H1销售/管理/研发费用率分别为12 4%/5 3%/3 5% 管理费用率上升因管理人员增加及薪酬上涨 净利率稳定在13 1% [2] 业务发展 - 核心品类空压机稳健增长 新品抛雪机、充气泵、气钉枪进入放量阶段 构成成长支撑 [1] - 北美市场巩固同时加速拓展欧洲、中南美等非美市场 预计2025年非美地区收入快速提升 [1] - 马来西亚工厂投产 有效规避关税风险 相比越南、泰国等地产能具备成本优势 [2] - 通过收购德国Producteers切入欧洲专业吸尘器市场 获取喜利得、博世等优质客户 [3] 战略布局 - 前瞻布局二便智能护理机器人业务 入选国家智能养老机器人试点项目 在手订单饱满 [3] - 深化与北美头部零售商合作模式 巩固空压机、吸尘器等核心品类市场份额 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1 29元、1 66元、2 20元 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6][10] 核心观点 - 2025H1公司实现营业收入8.79亿元（同比+19%），归母净利润1.15亿元（同比+19%），扣非后归母净利润1.09亿元（同比+19%）[1] - 25Q2单季收入3.53亿元（同比-15%），归母净利润0.54亿元（同比-1%），扣非后归母净利润0.50亿元（同比-4%）[1] - 25Q2收入承压主因：1）美国关税政策扰动出货节奏；2）马来西亚新工厂投产初期磨合问题[2] - 25Q2存货较25Q1末增加1.88亿元，反映短期出货受阻[2] - 马来西亚产能5月已实现量产，磨合问题基本解决，非美市场增长优异，中小客户开拓顺利[2] - 25Q2毛利率38.33%（同比+4.99pct），主因：1）高毛利中小客户占比提升；2）高毛利吸尘器占比提升；3）电商业务增长；4）德国子公司并表[3] - 25Q2归母净利率15.18%（同比+2.03pct）[4] - 护理机器人入选工信部试点项目，利好市场拓展[5] 财务预测 - 预计25-27年收入23.15/29.91/37.12亿元（同比+31.26%/+29.18%/+24.11%）[10] - 预计25-27年归母净利润3.20/4.13/5.19亿元（同比+26.42%/+28.85%/+25.72%）[10] - 当前市值对应PE分别为27X/21X/16X[10] 业务亮点 - 北美空压机及干湿吸尘器龙头地位稳固[10] - 新订单、新品类、新市场持续放量[10] - 护理机器人业务长期成长空间广阔[5]