报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 10月27日公司发布2024年三季度报告，前三季度营业总收入97.85亿元，同比+14.86%，归母净利润3.42亿元，同比-52.67%；3Q24营业总收入41.03亿元，同比+18.07%，环比+37.30%，归母净利润1.60亿元，同比-46.25%，环比+451.86% [1] - 公司业绩受汇兑损失影响，前三季度和第三季度业绩同比大幅下滑，2024年前三季度财务费用+锁汇产生的损益同比减少利润约34374万元，3Q24汇率相关的损益同比减少利润约9500万元；ToC业务营收占比从2023年前三季度的32.88%上升到37.73%，杀虫杀菌剂营收占比从25.21%上升到25.46% [1] - 截至2024年10月20日，原药价格指数74.8点，同比2023年-14.3%，环比上月-0.53%，多数原药品种价格有望低位企稳；2024年前三季度海关编码3808项下出口数量同比+30.84%，平均出口单价从1月的USD2.88/Kg上行到9月的USD3.10/Kg，全球市场对作物保护品需求刚性，终端市场毛利率有望恢复上升 [1] - 公司增加IT与流程建设投入提升全球化运营能力，增加ToC业务和全球登记投入，截至2024年6月30日全球已获登记7000+；新五年战略规划的四个增长方式正积极推进，未来成长有望提速 [2] - 看好公司未来全球登记布局、ToC渠道建设及产品一体化布局带来的利润增量，考虑汇兑损失下调2024 - 2026年业绩预期，预计归母净利润分别为5.42、8.07、10.45亿元，同比增速为-29.7%、+48.9%、+29.5%，对应PE分别为25X、17X、13X倍，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11485|12426|13388|14458| |收入同比（%）|-20.6%|8.2%|7.7%|8.0%| |归属母公司净利润（百万元）|771|542|807|1045| |净利润同比（%）|-45.4%|-29.7%|48.9%|29.5%| |毛利率（%）|21.2%|18.1%|19.3%|20.5%| |ROE（%）|11.8%|8.0%|10.6%|12.0%| |每股收益（元）|2.78|1.95|2.90|3.75| |P/E|25.18|25.34|17.02|13.14| |P/B|2.98|2.02|1.80|1.58| |EV/EBITDA|13.79|8.20|7.54|5.66|[5][7][8] 现金流量表（单位：百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|/|/|-1350|2360|849|2122| |净利润|/|/|850|584|879|1132| |折旧摊销|/|/|264|295|333|365| |财务费用|/|/|64|438|513|552| |投资损失|/|/|294|-37|-44|-48| |营运资金变动|/|/|-2770|1096|-827|127| |其他经营现金流|/|/|3568|-527|1701|999| |投资活动现金流|/|/|-893|-860|-604|-644| |资本支出|/|/|-602|-836|-635|-677| |长期投资|/|/|0|-16|-13|-15| |其他投资现金流|/|/|-291|-7|44|48| |筹资活动现金流|/|/|1419|200|-470|-77| |短期借款|/|/|1857|900|20|460| |长期借款|/|/|60|20|20|20| |普通股增加|/|/|2|0|0|0| |资本公积增加|/|/|82|16|0|0| |其他筹资现金流|/|/|-582|-736|-510|-557| |现金净增加额|/|/|-891|1798|-205|1421|[6] 资产负债表（单位：百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|11881|12156|13714|15099| |现金|3272|5070|4865|6286| |应收账款|4707|3922|4856|4904| |其他应收款|45|39|47|48| |预付账款|129|106|133|131| |存货|3336|2608|3373|3268| |其他流动资产|392|412|439|463| |非流动资产|3017|3614|3924|4247| |长期投资|1|1|1|1| |固定资产|2008|2329|2582|2820| |无形资产|214|262|280|313| |其他非流动资产|793|1021|1060|1113| |资产总计|14898|15770|17637|19346| |流动负债|7894|8448|9393|9935| |短期借款|2261|3161|3181|3641| |应付账款|1097|949|1158|1152| |其他流动负债|4535|4337|5054|5141| |非流动负债|165|178|201|216| |长期借款|78|98|118|138| |其他非流动负债|87|80|83|78| |负债合计|8058|8626|9594|10151| |少数股东权益|294|335|407|494| |股本|279|279|279|279| |资本公积|2383|2399|2399|2399| |留存收益|3885|4131|4958|6024| |归属母公司股东权益|6546|6809|7636|8701| |负债和股东权益|14898|15770|17637|19346|[7] 利润表（单位：百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|11485|12426|13388|14458| |营业成本|9052|10181|10799|11498| |营业税金及附加|29|24|30|30| |销售费用|433|360|446|450| |管理费用|515|437|536|544| |财务费用|-37|507|310|358| |资产减值损失|-12|8|6|7| |公允价值变动收益|118|0|0|0| |投资净收益|-294|37|44|48| |营业利润|945|666|988|1282| |营业外收入|12|0|0|0| |营业外支出|17|0|0|0| |利润总额|940|666|988|1282| |所得税|90|82|108|150| |净利润|850|584|879|1132| |少数股东损益|79|42|72|87| |归属母公司净利润|771|542|807|1045| |EBITDA|1349|1469|1631|2005| |EPS（元）|2.78|1.95|2.90|3.75|[7]

农化产品出口状况 - 2024年1-9月3808项下总出口数量同比增加30.84%，但增幅较2024年前六个月有所回落[3] - 2024年1-6月3808项下总出口金额同比增加9.11%，增幅较2024年前六个月有所回落[3] - 2023年全年3808项下月度平均出口单价从1月的USD4.44/Kg下降到12月的USD3.00/Kg，2024年1-9月持续下降至9月的USD3.10/Kg[3] - 出口金额增幅明显低于出口数量增幅，主要是产品单价同比下降较多所致[3] - 2024年9月单月出口数量和金额同比均下降明显，预计2024年4季度同比增幅会较前三个季度回落不少[3] 公司业绩分析 - 前三季度营收同比增长14.86%，其中三季度同比增长18.07%，营收增幅呈现逐季稳步上升[3][4] - TO C业务成长亮眼，TO C业务营收占比由2023年同期的32.88%上升至37.73%，预计全年TO C业务营收占比会达到约40%[3][4] - TO C业务毛利率除巴西、阿根廷外其他市场均同比上升，前三季度TO C业务毛利率高出TO B业务约14个百分点，达到29.37%[3][4] - 公司新五年战略规划的四大增长方式均正在积极推进[3][4] - 受2023年底高成本库存拖累和汇率波动影响，公司前三季度毛利率和利润均有所下降[3][4][5][6] - TO B业务竞争激烈，毛利率14.91%，同比下降3.98%，未来一段时间内仍将承压[4][5] 费用管控 - 销售费用持续上升，主要是为推动TO C业务和生物制剂业务的快速成长而加大了相关投入[4] - 未来销售费用预计仍将持续增长，但增幅会较快减缓，公司在营收规模增长的同时也很好地控制了管理费用率的下降[4] 风险管控 - 公司在拉美地区面临一定的收款风险，但已通过中信保投保等方式降低了损失[5] - 公司未来将提升北美、欧盟市场业务占比，以降低拉美区域业务的比重[5] 未来发展 - 公司运营团队对于明确且坚定实施的战略规划充满信心，但也清醒认知到公司全球化运营体系建设仍处初期，未来成长道路仍将坎坷[6][7] - 公司限制性股票激励计划的增长目标较为谨慎，体现了公司运营团队的谨慎态度[7] - 公司将通过多渠道加强信息披露，提升投资者关系管理[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司三季度盈利强势修复,收入端已接近2022年三季度景气水平,充分体现自身成长性 [3] - 我们看好2025-2026年欧美业务发力带来的更大收入弹性 [3] - 公司发布新一期股权激励计划,以净利润为考核目标,体现了公司下一个战略规划中对盈利提质增效的重视 [3] - 农药行业已进入存量产能淘汰周期,行业格局优化在即 [3] 财务摘要 - 2022年公司实现营业收入144.60亿元,同比增长47.6%;实现归母净利润14.13亿元,同比增长76.7% [1] - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.17元、3.41元、4.63元 [3] 估值分析 - 公司当前市盈率为21.88倍(2024E)、13.93倍(2025E)、10.26倍(2026E) [5][9] - 公司当前市净率为2.0倍 [7] 风险提示 - 汇兑风险 [3] - 农药价格下探风险 [3]

证券代码：301035 证券简称：润丰股份 公告编号： 2024-052 山东潍坊润丰化工股份有限公司 第四届监事会第二十二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 山东潍坊润丰化工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 25 日在公司会议室以现场与通讯表决相结合的方式召开了第四届监事会第二十二 次会议。会议通知已于 2024 年 10 月 18 日以书面通知的形式送达给全体监事。 会议应到监事 3 人，实到 3 人。会议由公司监事会主席孙建国先生召集和主持。 本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》和《山东潍坊润丰化工股 份有限公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 会议经全体监事讨论后形成如下决议： 1、审议通过《关于 2024 年第三季度报告的议案》 经审议，监事会认为：公司编制的《2024 年第三季度报告》符合法律、行 政法规、中国证监会和深圳证券交易所的规定，报告内容真实、准确、完整地反 映了公司 ...

证券简称：润丰股份 证券代码：301035 山东潍坊润丰化工股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案） 之 独立财务顾问报告 2024 年 10 月 | 一、释义 3 | | --- | | 二、声明 4 | | 三、基本假设 5 | | 四、本激励计划的主要内容 6 | | （一）激励对象的范围及分配情况 6 | | （二）激励方式、来源及数量 7 | | （三）限制性股票的有效期、授予日、归属安排 8 | | （四）限制性股票的授予价格及授予价格的确定方法 10 | | （五）激励计划的授予与归属条件 11 | | （六）激励计划其他内容 14 | | 五、独立财务顾问意见 15 | | （一）对润丰股份 年限制性股票激励计划是否符合政策法规规定的核查 2024 | | 意见 15 | | （二）对公司实行股权激励计划可行性的核查意见 16 | | （三）对激励对象范围和资格的核查意见 16 | | （四）对股权激励计划权益额度的核查意见 17 | | （五）对上市公司是否为激励对象提供任何形式的财务资助的核查意见 17 | | （六）对激励计划授予价格定价方式的核查意见 17 | | （七）股 ...

证券代码：301035 证券简称：润丰股份 公告编号：2024-054 一、公司 2021 年限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 1、2021 年 10 月 14 日，公司召开第三届董事会第二十五次会议和第三届监 事会第十五次会议，审议通过了《关于公司<2021 年限制性股票激励计划（草案）> 及其摘要的议案》《关于公司<2021 年限制性股票激励计划实施考核管理办法> 的议案》等议案，公司独立董事就本次股权激励计划发表了独立意见，律师、独 立财务顾问出具了相应的报告。 2、2021 年 10 月 20 日，公司召开第三届董事会第二十六次会议和第三届监 事会第十六次会议，审议通过了《关于公司<2021 年限制性股票激励计划（草案 修订稿）>及其摘要的议案》《关于公司<2021 年限制性股票激励计划实施考核 管理办法（修订稿）>的议案》等议案，公司独立董事就本次股权激励计划发表 了独立意见，律师、独立财务顾问出具了相应的报告。 3、2021 年 10 月 15 日至 2021 年 10 月 24 日，公司对 2021 年限制性股票激 励计划首次授予部分激励对象名单与职务在公司内部进行了公示，在公示期内， 没 ...

| 序号 | 姓名 | 职务 | | --- | --- | --- | | 1 | 王文胜 | 董事会认为需要激励的其他人员 | | 2 | 周志平 | 董事会认为需要激励的其他人员 | | 3 | 李志清 | 董事会认为需要激励的其他人员 | | 4 | 李涛 | 董事会认为需要激励的其他人员 | | 5 | 冯晓云 | 董事会认为需要激励的其他人员 | | 6 | 李冬冬 | 董事会认为需要激励的其他人员 | | 7 | 官桂玉 | 董事会认为需要激励的其他人员 | | 8 | 王亮 | 董事会认为需要激励的其他人员 | 山东潍坊润丰化工股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划首次授予部分 激励对象名单 注：1、上述任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票均未超过公司总股本的 1%。公司全部有效的激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过本激励计划提交股东大会时公司股本总额 的 20%。 2、本计划激励对象不包括独立董事、监事，首次授予的激励对象中也不包括董事、单独或合计持有公 司 5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女及外籍员工。预留授予部分是否包含上述人员依 据公司后续 ...

润丰股份 2024年第三季度报告说明 山东潍坊润丰化工股份有限公司 SHANDONG WEIFANG RAINBOW CHEMICAL CO.,LTD 最佳 丰富而优秀 性价比 的产品组合 可信赖 高效 的服务 的伙伴 股票简称:润丰股份 股票代码:301035 中国海关编码3808项下产品出口数量变化趋势图 2022年 2024年 2023年 25.00 24.20 24.00 23.93 万吨 23.12 22.89 21.83 21.34 21.32 21.97 20.09 20.00 20.81 18.55 18.23 18.53 18.2 17 17.68 18.22 17.42 16.63 16.38 15.00 13.8 14.04 13.96 14.76 13.7 13.29 12 7/ 11.5 12 55 10.00 0.11 万吨 10月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 11月 12月 2024年前三季度3808项下总出口数量同比增加30.84% 成为全球领先的作物保护公司 中国海关编码3808项下产品出口金额变化趋势图 ambou ll about growing ...

北京市中伦律师事务所 关于山东潍坊润丰化工股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划授予价格调整、首次授 予部分第三个归属期及预留授予部分第二个归属期 归属条件成就暨部分限制性股票作废事项的 法律意见书 二〇二四年十月 北京 • 上海 • 深圳 • 广州 • 武汉 • 成都 • 重庆 • 青岛 • 杭州 • 南京 • 海口 • 东京 • 香港 • 伦敦 • 纽约 • 洛杉矶 • 旧金山 • 阿拉木图 Beijing • Shanghai • Shenzhen • Guangzhou • Wuhan • Chengdu • Chongqing • Qingdao • Hangzhou • Nanjing • Haikou • Tokyo • Hong Kong • London • New York • Los Angeles • San Francisco • Almaty 目录 | 一、批准与授权 3 | | --- | | 二、授予价格调整情况 5 | | 三、首次授予部分第三个归属期及预留授予部分第二个归属期归属条件成就相 | | 关情况 6 | | 四、作废部分限制性股票情况 11 | | 五、结论 ...

激励对象归属情况 - 首次授予部分134名激励对象参与归属，9名因个人原因离职不参与[2] - 预留授予部分27名激励对象参与归属，3名因个人原因离职不参与[3] 绩效考核与归属比例 - 首次授予部分121名X≧80分按100%归属，12名60分＜X＜80分按80%归属[2] - 预留授予部分23名X≧80分按100%归属，4名60分＜X＜80分按80%归属[3] 其他 - 拟归属激励对象主体资格合法有效，归属条件已成就[4] - 监事会同意为激励对象办理归属[4] - 公告发布于2024年10月28日[6]