6-1-1 令计师 李今所（特殊普通合伙） i Cortified Public Socountants (Special General Partnership) 审计报告 上会师报字(2024)第 3891 号 山东玉马遮阳科技股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了山东玉马遮阳科技股份有限公司(以下简称"贵公司")财务报表, 包括 2023 年 12 月 31 日的合并及公司资产负债表，2023 年度的合并及公司利润表、 合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公 允反映了贵公司 2023年 12 月 31 日的合并及公司财务状况以及 2023 年度的合并及公 司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册 会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照 中国注册会计师职业道德守则,我们独立于贵公司,并履行了职业道德方面的其他 责任。我们相信,我们获取的审计证据是充分、适当的,为发表审计意见提供了基 部。 ...

中信证券股份有限公司 关于 山东玉马遮阳科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） 在本发行保荐书中，除上下文另有所指，释义与《山东玉马遮阳科技股份有 限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》相同。 3-1-1 | 声 | 明 1 | | --- | --- | | 目 | 录 2 | | 第一节 | 本次证券发行基本情况 3 | | | 一、保荐人名称 3 | | | 二、保荐人指定具体负责推荐的保荐代表人情况 3 | | | 三、本次证券发行项目协办人及其它项目组成员 3 | | | 四、发行人基本情况 4 | | | 五、保荐人与发行人存在的关联关系 4 | | | 六、保荐人内部审核程序和内核意见 5 | | 第二节 | 保荐人承诺事项 7 | | 第三节 | 保荐人对本次证券发行上市的推荐意见 8 | | | 一、本次发行的推荐结论 8 | | | 二、本次发行履行了法定决策程序 8 | | | 三、本次发行是否符合《证券法》《管理办法》规定的发行条件的说明 8 | | | 四、对本次发行有偿聘请第三方机构和个人等相关行为的核查意见 19 | | | ...

中信证券股份有限公司 关于 山东玉马遮阳科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 之 上市保荐书 在本上市保荐书中，除上下文另有所指，释义与《山东玉马遮阳科技股份有 限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》相同。 3-3-1 | 声 | 明 1 | | --- | --- | | 目 | 录 2 | | 第一节 | 本次证券发行基本情况 3 | | | 一、发行人概况 3 | | | 二、本次发行概况 14 | | | 三、保荐代表人、项目协办人及其他项目组成员情况 23 | | | 四、保荐人与发行人存在的关联关系 24 | | 第二节 | 保荐人承诺事项 26 | | | 一、保荐人对本次上市保荐的一般承诺 26 | | | 二、保荐人对本次上市保荐的逐项承诺 26 | | 第三节 | 保荐人对本次上市的推荐结论 28 | | | 一、本次证券发行决策程序 28 | | | 二、保荐人关于发行人本次证券发行符合上市条件的说明 28 | | | 三、对公司持续督导期间的工作安排 41 | | | 四、保荐人结论 42 | 第一节 本次证券发行基本情况 一、发行人概况 保荐人（主承销商） 广东 ...

证券简称：玉马遮阳 证券代码：300993 山东玉马遮阳科技股份有限公司 Shandong Yuma Sun-shading Technology Co.,Ltd （寿光市金光西街 1966 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 （申报稿） 保荐人（主承销商） （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 二〇二四年五月 山东玉马遮阳科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行 人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与 之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自 行承担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资 风险。 1-1-1 山东玉马遮阳科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 重大事项提示 公司特别提示投资者对下列重大事项给予充分 ...

合规情况 - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[2] - 按规定建立内部审计制度并设内部审计部门[3] - 审计委员会至少每季度召开一次会议并报告内审工作[3] - 内部审计部门至少每季度审计募集资金存放与使用情况[3] - 已披露公告与实际情况一致、内容完整[5] - 建立防占用资金或资源制度且无占用情形[6] - 关联交易审议程序合规、价格公允且无非关联化情形[6] - 募集资金到位后一个月内签三方监管协议并有效执行[7] 业绩与运营 - 公司业绩大幅波动有合理解释[8] - 与同行业可比公司比，业绩无明显异常[8] 承诺与制度执行 - 公司和股东完全履行相关承诺[8] - 完全执行现金分红制度并如实披露[8] - 对外提供财务资助合法合规并如实披露[8] 资金与业务风险 - 大额资金往来有真实交易背景及合理原因[8] - 重大投资或重大合同履行无重大变化或风险[8] - 生产经营环境无重大变化或风险[8] 整改情况 - 前期监管和保荐机构发现的问题已按要求整改[8]

其他新策略 - 中信证券对山东玉马遮阳进行2023年度持续督导现场检查[1] - 建议公司完善法人治理结构，强化风险防范，确保信息披露准确完整[1]

报告公司投资评级 - 报告给予玉马遮阳"买入"评级 [22] 报告的核心观点 公司业绩表现稳健 - 玉马遮阳为国内功能性遮阳行业领军企业,2023年实现营收6.63亿元,同比增长21.3%,归母净利1.65亿元,同比增长5.36% [1][6][7] - 2017至2023年公司营收和归母净利润年复合增速分别为17.2%和21.6% [7] - 2024Q1公司实现营收1.59亿元,同比增长21.7%,归母净利0.37亿元,同比增长35.5% [7] 公司盈利能力保持较高水平 - 2023年公司毛利率/净利率为40.6%/24.9%,2024Q1同比+0.2/+2.4pct,盈利能力回升显著 [8][9] - 公司积极参展、市场拓展效果良好,2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4/5.2/3.0/-1.7%,同比变动+0.5/+0.02/-0.2/+2.8pct [9] 公司业务发展情况 - 分业务来看,2023年遮光面料/可调光面料/阳光面料营收分别为2.03/1.54/2.02亿元,同比分别+20.8%/-3.3%/+13.8% [9] - 其他主营收入同比大幅增长329%至0.74亿元,主要受益于梦幻帘等新品驱动内销高增 [9] - 分地区来看,2023年内销营收2.21亿元,同比增长48.7%;境外业务表现稳定同比增长11.1% [9] 行业发展情况 - 全球遮阳行业市场规模2022年为130.4亿美元,预计2030年将达到190.2亿美元,2023-2030年CAGR为4.82% [10][11] - 国内功能性遮阳材料市场规模2021年为216.3亿元,2021-2025年CAGR预计达23.30% [13] - 国内功能性遮阳产品渗透率不及5%,未来有较大提升空间 [13] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.0/2.5/3.0亿元 [22] - 给予公司2024年20倍PE估值,对应合理价值13.25元/股,给予"买入"评级 [22] 风险提示 - 海外需求下滑 [23] - 汇率波动风险 [24] - 原材料价格波动风险 [25] - 行业竞争加剧风险 [26]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入同比增长21.65%，归母净利润同比增长35.54%[1] - 公司2023年全年营业收入同比增长21.30%，归母净利润同比增长5.36%[1] - 公司2024~2026年预计归母净利润分别为2.04、2.40、2.93亿元，同比增长24%、18%、22%[4] - 公司财务报表显示，预计2026年营业收入将达到1212百万元，较2022年增长约122%[7] - 营业利润预计2026年将达到337百万元，较2022年增长约88%[7] - 归属母公司净利润预计2026年将达到293百万元，较2022年增长约87%[7] - ROE预计2026年将达到14.8%，较2022年增长约2.5个百分点[7] - 资产负债率预计2026年将达到18.0%，较2022年增长约11.7个百分点[7] 海外市场 - 公司海外市场开拓成效显著，特别在美澳、南欧、中东和非洲市场取得成功[1] 产品展望 - 公司功能性遮阳产品具备性能、成本、使用优势，有望替代传统布艺窗帘[4] 投资策略 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 长城证券具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[11]

公司投资评级 1) 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司是国内功能性遮阳材料龙头,覆盖全球市场,是中国制造出海替代的优质企业代表 [1] 2) 功能性遮阳材料行业海外消费成熟、国内渗透率低,成长空间大 [25][27] 3) 公司拥有行业领先的研发和工艺能力,客户资源优质,抗风险能力和盈利能力强于同行 [13][14][15][16][17][18] 4) 公司持续扩大产能,布局跨境电商有望贡献新的增长动能 [29][31][58][59] 分产品总结 1) 遮光面料收入占比较高,增速较快,毛利率较高 [20][23][33] 2) 可调光面料毛利率最高,但增速相对较慢 [20][23][33] 3) 阳光面料收入占比较高,增速和毛利率均位于中间水平 [20][23][33] 分地区总结 1) 外销收入占比较高,毛利率较高,增速较快 [21][33] 2) 内销收入增速较快,但毛利率较低 [21][33]

公司概况 - 公司是国内功能性遮阳材料制造龙头，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料，出口占比2/3，具有较高的知名度和稳定的合作关系[1] - 公司具有高生产研发壁垒和管理效率能力，研发费用率常年居3%以上，拥有110项专利，客户资源优质且粘性高[2] 业绩展望 - 公司2024/25/26年归母净利润预测分别为2.1/2.6/3.2亿元，当前股价对应PE分别为18/15/12倍，目标价在17.15元，给予“买入”评级[4] 产品与市场 - 公司是国内功能性遮阳材料龙头，产品远销全球，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料[7] - 公司拥有丰富的产品种类，主要遮阳产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料，广泛应用于建筑、篷房、遮阳等领域[10] 财务表现 - 公司营收和利润稳步增长，2023年营业收入达6.63亿元，同比增长20%[18] - 内销市场快速恢复，2023年归母净利润达1.65亿元，同比增长15%[18] - 遮光面料收入增速较快，2023年遮光面料毛利率为39.6%，同比提升5%[20] - 其他收入同比增长150%，占收入的16%[20] 市场前景 - 预计2025年国内功能性遮阳产品销售额将达到500亿元，2021-2025E的CAGR为23%[27] - 我国功能性遮阳产品的渗透率不足5%，有较大的提升空间[27] - 公司评级中，买入个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[69]