市场表现 - 上证综指报3592.77点，涨幅0.30%，成交额8576.81亿元，处于年线之上 [1] - 27只A股价格突破年线，其中欧普康视、火星人、仙琚制药乖离率居前，分别为9.58%、6.80%、3.03% [1] - 北汽蓝谷、千禾味业、鲁阳节能乖离率较小，分别为0.03%、0.05%、0.15% [1][2] 个股数据 高乖离率个股 - 欧普康视（300595）：涨幅12.38%，换手率3.83%，最新价17.98元，年线16.41元 [1] - 火星人（300894）：涨幅8.18%，换手率8.48%，最新价14.55元，年线13.62元 [1] - 仙琚制药（002332）：涨幅5.12%，换手率5.68%，最新价10.67元，年线10.36元 [1] 中等乖离率个股 - 五洲特纸（605007）：涨幅3.19%，换手率1.26%，最新价12.30元，年线12.00元 [1] - 潞安环能（601699）：涨幅3.97%，换手率5.05%，最新价13.10元，年线12.82元 [1] - 慕思股份（001323）：涨幅1.95%，换手率0.69%，最新价32.35元，年线31.76元 [1] 低乖离率个股 - 石头科技（688169）：涨幅2.27%，换手率0.75%，最新价163.44元，年线160.89元 [1] - 海尔智家（600690）：涨幅1.34%，换手率0.42%，最新价27.17元，年线26.81元 [1] - 太极集团（600129）：涨幅3.60%，换手率3.55%，最新价23.03元，年线22.96元 [2] 行业分布 - 突破年线的个股覆盖医疗（欧普康视、仙琚制药）、家电（火星人、海尔智家）、能源（潞安环能）、造纸（五洲特纸）等多个行业 [1][2]

投资行为 - 公司以自有资金7000万元认购杭州红杉晟恒股权投资合伙企业12.2592%的份额 [1] - 红杉晟恒通过对外投资间接持有宇树科技股权但占比较低 [1] - 穿透后公司对宇树科技的持股比例极低 [1] 投资影响 - 上述投资不会对公司生产经营和业绩产生重大影响 [1]

董事会决议 - 公司董事会于2025年7月21日召开第三届第二十七次会议 全体9名董事出席并审议通过不向下修正可转债转股价格议案 [1] - 会议以现场结合通讯方式召开 符合法律法规及公司章程规定 公司监事及高级管理人员列席会议 [1] 可转债转股价格条款触发情况 - 截至2025年7月21日 公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85% 触发转股价格向下修正条件 [1] 不向下修正转股价格决策依据 - 董事会基于可转债存续届满期尚远 综合考虑行业发展前景 公司基本面 市场环境及股价走势等因素作出决策 [2] - 该决策体现对公司长期稳健发展与内在价值的信心 同时为明确投资者预期并减少审议程序 [2] - 自本次董事会审议通过次日起至2025年12月31日期间 即使再次触发修正条件亦不提出向下修正方案 [2] 后续安排 - 下一触发转股价格修正条件的期间将从2026年1月1日重新起算 [2] - 若届时再次触发向下修正条件 董事会将召开会议重新审议是否行使转股价格修正权利 [2]

可转债发行 - 公司发行可转换公司债券5,289,990张，募集资金5.29亿元[4] - “火星转债”2022年8月23日在深交所挂牌交易[5] 转股相关 - 转股期自2022年8月11日起满六个月后首个交易日至到期日[6] - 初始转股价格34.59元/股，2024年10月22日起为32.95元/股[7][8][9][10] - 转股价格向下修正条件为连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%[11] 价格修正决策 - 2025年7月21日公司股票触发修正条件，董事会决定不修正[3][12] - 2025年7月22日至12月31日再触发亦不修正，2026年1月1日重新起算[3][12] - 若再触发，董事会将再次开会决定是否修正[3][12]

会议情况 - 第三届董事会第二十七次会议于2025年7月21日召开，9位董事全出席[3] 转债价格 - 截至2025年7月21日，“火星转债”触发转股价格向下修正条件[4] - 公司决定不向下修正，2025年底前再触发也不提出方案[4] - 下一触发期间从2026年1月1日重新起算[5] 议案表决 - 《关于不向下修正“火星转债”转股价格的议案》9票同意通过[5]

股权质押变动 - 控股股东黄卫斌解除质押2300万股 占其持股比例15.55% 占公司总股本5.64% [1] - 解除质押股份原于2024年8月8日质押给云南国际信托 质押到期日为2025年7月16日 [1] - 黄卫斌当前累计质押4200万股 占其持股比例28.40% 占公司总股本10.30% [1] 公司股本结构 - 公司总股本为4.08亿股 [1] - 可转换公司债券处于转股期内 [1]

股权结构 - 公司股本总数截至7月16日为407722935股[3] - 黄卫斌持股147900000股，比例36.27%[5] - 海宁大有投资持股50517100股，比例12.39%[5] - 海宁大宏投资持股50657000股，比例12.42%[5] - 控股股东及一致行动人合计持股249074100股，比例61.09%[5] 股份质押 - 黄卫斌解除质押2300万股，占其所持15.55%，占总股本5.64%[2] - 黄卫斌累计质押42000000股，占其所持28.40%，占总股本10.30%[5] - 控股股东及一致行动人累计质押42000000股，占合计所持16.86%，占总股本10.30%[5]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][4][6] 报告的核心观点 - Q2家电内销在国补政策下零售及出货增长积极，外销受高基数及关税扰动承压，预计上市公司营收增速稳定、盈利提升 [1][13] - 展望下半年，内销有望稳健，外销或回归增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 白电：内销增长提速，外销景气回落 - 4 - 5月空调、冰箱、洗衣机出货量同比分别+2.6%、+0.7%、+13.5%，内销分别+9.5%、+6.8%、+11.1%，外销分别-6.3%、-3.8%、+15.8%；出口额同比分别+4.4%、-4.0%、+6.7% [2][14] - Q2线上价格竞争加剧，线下结构升级带动均价上涨，原材料价格同比下降，预计企业营收双位数增长、盈利改善 [2] - 美的集团预计Q2收入增速9%、归母净利润增速12% [31] - 格力电器预计Q2收入增速6%、利润增速10% [34] - 海尔智家预计Q2收入增长10%、归母净利润增长12% [35] - 海信家电预计Q2收入端增速5%、利润增速5% [36] - TCL智家预计Q2收入及利润同比持平 [37] 厨电：烟灶表现平稳，地产压力仍在 - Q2烟灶线上零售额增速10%-20%、线下超40%，集成灶线上线下零售额下降，洗碗机线上小幅增长、线下超30% [2][38] - 1 - 5月住宅竣工及销售面积增速环比下行，集成灶企业经营承压，传统烟灶企业相对稳健 [2][38] - Q2原材料价格下降，传统厨电企业盈利空间改善 [2] - 老板电器预计Q2收入端增速5%、利润增速5% [43] - 火星人预计Q2收入增速-25%、利润增速-50% [44] - 亿田智能预计Q2营收增速-25%、利润同比下降100% [45] - 帅丰电器预计Q2收入端增速-25%、利润增速-100% [47] 黑电：结构升级延续，面板成本降低 - 618期间电视销量/额同比分别增长9.7%/14.5%，Mini LED电视线上销量份额达41%、同比提升22pct，预计内销增长、外销平稳 [3][48] - 4 - 6月面板价格下降，企业盈利空间改善 [3][49] - 海信视像预计Q2收入端增速8%、利润增速20% [54] - 极米科技预计Q2收入同比持平、盈利延续恢复趋势 [55] 小家电：厨房小电需求回暖，扫地机延续高增 - Q2内销加速改善，厨房小家电线上需求增长，扫地机等清洁电器延续强劲趋势；外销受关税扰动有压力 [3] - 618期间厨房小家电线上零售额同比增长25.2%，Q2电饭煲等线上零售额增速超10%，扫地机线上增速30%左右、线下超100%，洗地机增速20%以上 [56] - 4 - 5月小家电出口额同比下降6.8% [57] - 小熊电器预计Q2收入同比增长10%，净利率回8%-10%区间 [64] - 新宝股份预计Q2收入同比下降5%、利润同比持平 [68] - 苏泊尔预计Q2收入端增速8%、利润增速8% [69] - 比依股份预计Q2收入端增速20%、利润增速-33% [70] - 石头科技预计Q2收入增速40%、利润同比下降20% [71] - 科沃斯预计Q2整体收入增长接近40%、归母净利润增长58%-63% [72] - 德尔玛预计Q2收入端增速9%、归母净利润同比增长10% [73] 照明板块：压力仍存，期待新业务放量 - 佛山照明预计Q2收入同比增长5%、归母净利润同比持平 [74] - 得邦照明预计Q2收入同比持平、利润同比下降5% [76] 总结：内生外降，高景气维稳 - Q2家电内销积极、外销承压，上市公司营收增速稳定，盈利有望提升 [77] - 建议布局美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家、科沃斯、石头科技、小熊电器、海信视像、老板电器等公司 [79][80]

公司可转债转股价格调整历史 - 可转债初始转股价格为34.59元/股 [2] - 2022年半年度权益分派后转股价格调整为34.29元/股（每10股派现3元） [2] - 2023年限制性股票首次授予后转股价格调整为34.09元/股（增发376.9万股） [3] - 2022年年度权益分派后转股价格调整为33.49元/股（每10股派现6元） [4] - 2024年限制性股票预留授予后转股价格调整为33.47元/股（增发46.7万股） [4] - 2023年年度权益分派后转股价格调整为32.87元/股（每10股派现6元） [6] - 2024年限制性股票回购注销后转股价格调整为32.95元/股（注销151.64万股） [6] 可转债发行基本情况 - 发行总额5.29亿元（528,999,000元），债券代码123154 [1] - 实际募集资金净额5.19亿元（扣除发行费用1024.63万元） [1] - 2022年8月23日在深交所挂牌交易 [2] - 转股期自发行结束日（2022年7月22日）满六个月后起算 [2] 转股价格向下修正条款 - 触发条件：连续30个交易日中至少15日收盘价低于当期转股价格的85% [1][6] - 修正方案需经股东大会三分之二以上表决通过 [6] - 修正后转股价格不低于股东大会前20日/前1日股票均价较高者 [6] - 修正后转股价格不低于最近一期审计每股净资产和股票面值 [6] 当前触发条件进展 - 2025年7月1日至7月14日已有10个交易日收盘价低于转股价格85% [7] - 当前触发阈值为28.01元/股（基于现行转股价格32.95元/股的85%） [7] - 若继续满足条件将触发修正条款 [7] - 触发后公司需在当日召开董事会并披露修正决议 [7]

可转债发行 - 公司发行可转换公司债券5289990张，募集资金总额5.29亿元，净额5.19亿元[6] 可转债交易与转股 - “火星转债”2022年8月23日在深交所挂牌交易，代码123154[7] - 初始转股价格34.59元/股，当前32.95元/股[9][12] - 转股起止日期为2023年2月13日至2028年8月4日[4] 转股价格调整 - 2022 - 2024年因权益分派、增发、回购注销股份多次调整转股价格[9][10][11][12] 转股价格修正条件 - 任意连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%可修正[4] - 2025年7 - 14日有10个交易日收盘价低于28.01元/股[4][14]