信用评级 - 主体信用等级由AA降至AA-，评级展望稳定，天阳转债维持AA-[7] 财务数据 - 2025年3月总资产43.50亿元，2024年为41.98亿元，2023年为40.37亿元，2022年为31.57亿元[9] - 2024年营业收入17.66亿元，较2023年和2022年有所下滑[9] - 2024年净利润0.75亿元，2023年为1.14亿元，2022年为0.58亿元[9] - 2024年末总债务6.23亿元，2023年为10.88亿元，2022年为5.43亿元[9] - 2024年资产负债率23.28%，2023年为35.76%，2022年为27.80%[9] - 2024年销售毛利率28.43%，2023年为28.67%，2022年为27.72%[9] - 本期债券发行规模9.75亿元，截至2025年6月24日债券余额1.9997亿元[15] - 2024年末应收账款规模同比下降10.36%，占同期末流动资产的35.59%，占当期营业收入的64.47%[15] - 2025年1 - 3月公司营业收入4.87亿元、净利润0.26亿元，均同比下降[64] - 2025年3月末公司资产负债率为23.27%，因债券转股明显下降[71] 市场排名 - 公司在银行业IT解决方案细分领域总体市场排名第四，信用卡解决方案排名第一[15] 股本与持股 - 截至2025年3月末，公司股本增至462895638股，欧阳建平直接持股19.03%，皓宏智业持股比例降至8.59%[20] - 截至2025年5月19日，欧阳建平、皓宏智业分别质押5931万股、700万股，占其所持股份比例分别为67.32%、17.61%[20] 业务收入 - 2024年公司主营业务收入17.64亿元，同比下降，技术开发、技术服务类收入合计占比超97%，但收入规模均下降，主要业务毛利率基本平稳[41] - 2024年公司技术开发类收入11.89亿元，占比67.40%，毛利率28.87%；技术服务类收入5.24亿元，占比29.71%，毛利率27.02%[42] - 2024年华东及华北区域贡献的收入合计占公司营业收入比重超70%[47] 研发情况 - 2024年末公司研发人员数量1295人，占员工总数比重15.43%，研发投入金额3.27亿元，占营业收入比例18.53%[44] - 公司持续加大研发投入，聚焦数字金融、智能信贷、产融智能等大模型应用，2024年研发投入绝对规模和占营业收入的比例均排名靠前[43] 客户与供应商 - 2024年前五大客户销售金额5.71亿元，占比32.32%[48] - 2024年前五大供应商采购金额0.66亿元，占比40.76%[50] 其他财务指标 - 2024年总职工人数升至8754人，人均职工成本同比增长7.33%[49] - 2024年直接人工成本10.66亿元，占营业成本84.31%[51] - 2024年应收账款周转天数245.48天，净营业周期383.32天[53] - 2024年确认权益法下投资收益162.19万元，计提商誉减值准备0.29亿元[58] - 截至2024年末，受限资产合计0.81亿元[58] - 2024年公司获政府补助0.54亿元，资产处置收益0.29亿元，信用与资产减值损失合计0.46亿元[64] - 2024年公司EBITDA利润率为10.02%，总资产回报率为9.07%[66] - 2024年末公司短期债务规模上升，速动比率和现金短期债务比同比下降[73] - 截至2025年3月末公司未使用银行授信额度4.61亿元[73] 子公司情况 - 2024年末北京银恒通电子科技有限公司注册资本15000万元，直接持股比例100%[83] - 2024年末北京卡洛其咨询有限公司注册资本5000万元，直接持股比例100%[83] - 2024年末西藏天阳华瑞科技有限公司注册资本1000万元，直接持股比例100%[83]

可转债信息 - 2023年3月23日发行975.00万张可转换公司债券，发行总额97,500.00万元[4] - 可转债初始转股价格为14.92元/股[8] - 2024年2月27日起转股价格向下修正为11.88元/股[9] - 2024年5月22日起转股价格调整为11.83元/股[11] - 2024年7月26日起，转股价格调整为11.80元/股[14] - 2025年3月18日起，转股价格调整为11.79元/股[16] - 2025年5月6日起，转股价格调整为11.76元/股[17] - 2025年5月27日起，转股价格调整为11.71元/股[19] - 可转债赎回条件满足日为2025年6月18日，赎回日为2025年7月11日，赎回登记日为2025年7月10日[3] - 可转债赎回价格为100.24元/张，当期年利率为0.80% [3] - 控股股东欧阳建平在赎回条件满足前六个月内卖出857632张可转债[25] 权益分派 - 2023年年度权益分派以400,083,581股为基数，每10股派发现金股利0.50元[10] - 2024年度权益分派以45554.916万股为基数，每10股派发现金股利0.50元[18] 限制性股票 - 2024年为136名激励对象办理336.965万股限制性股票归属事宜[12] - 2024年7月26日336.51万股限制性股票上市流通[13] - 2025年3月18日，61.785万股限制性股票上市流通[15] 股份注销 - 2025年4月30日，注销股份300.02万股，占注销前总股本0.65%[16] 其他 - 公告包含第三届董事会第三十一次会议决议等备查文件[27] - 公告发布时间为2025年6月26日[29]

可转债发行 - 2023年3月23日发行975.00万张可转换公司债券，总额97,500.00万元[4] 转股价格调整 - 2024年2月27日起转股价格向下修正为11.88元/股[9] - 2024年5月22日起调整为11.83元/股[11] - 2024年7月26日起调整为11.80元/股[14] - 2025年3月18日起调整为11.79元/股[16] - 2025年5月6日起调整为11.76元/股[17] - 2025年5月27日起调整为11.71元/股[19] 赎回相关 - 2025年6月18日赎回条件满足，7月11日赎回，7月10日登记[3][22][23] - 赎回价格100.24元/张，当期年利率0.80% [3] - 2025年7月8日起停止交易，7月11日起停止转股[23] 分红与股份变动 - 2024年以400,083,581股为基数，每10股派现0.50元[10] - 2025年以455,549,160股为基数，每10股派现0.50元[18] - 2024年为136名激励对象办理336.965万股限制性股票归属[12] - 2024年7月26日336.51万股限制性股票上市流通[13] - 2025年4月30日注销股份3,000,200股，占比0.65%[16] 其他 - 控股股东欧阳建平赎回前6个月卖出857,632张可转债[25] - 公告日期为2025年6月25日[29]

可转债发行 - 公司发行可转换公司债券975万张，募集资金总额97,500.00万元，净额96,301.58万元[5] - 可转债于2023年4月18日在深交所上市交易，简称“天阳转债”，代码“123184”[5] - 可转债期限6年，自2023年3月23日至2029年3月22日[8] - 可转债按面值100元发行，票面利率逐年递增，每年付息一次[8][9][10] - 初始转股价格为14.92元/股，股份变化时按公式调整[13][14] 发行相关规则 - 转股期限自2023年3月29日起满六个月后首个交易日至到期日[12] - 当股价满足条件，董事会有权修正转股价格，公司有权赎回，持有人有权回售[16][19][20] - 转股数量计算方式为Q=V/P，不足一股现金兑付[17] - 到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息）[18] 发行认购情况 - 公司现有A股总股本404427654股，原股东可优先配售约9749941张，占比99.9994%[24][26] - 控股股东及一致行动人合计认购3,571,744张，占比36.63%[33] - 原股东优先配售按每股配售2.4108元可转债，认购时间为2023年3月23日特定时段[26][27] - 网上申购最小单位10张，上限1万张[24] 资金用途 - 募集资金分别投入金融业云服务解决方案升级、数字金融应用研发、补充流动资金[31][32] 减持与赎回情况 - 2025年4 - 6月欧阳建平减持298,158张，占比3.06%[34][35] - 2025年5 - 6月公司股票触发有条件赎回条款[36] - 2025年6月18日董事会决定提前赎回“天阳转债”[37] - 赎回价格为100.24元/张，赎回对象为特定持有人[38][42] - “天阳转债”2025年7月相关时间节点停止交易、转股及完成赎回[43] 影响说明 - 关联方减持和提前赎回符合约定，不影响偿债和经营[45] - 未转股“天阳转债”将被强制赎回，投资者可能损失[45]

可转债发行 - 2023年3月23日公司发行975.00万张可转换公司债券，发行总额97,500.00万元[4] 可转债转股 - 转股期限自2023年10月9日起至2029年3月22日止[6] - 初始转股价格为14.92元/股[8] - 2024年2月27日起转股价格向下修正为11.88元/股[9] - 2024年5月22日起转股价格调整为11.83元/股[11] - 2024年7月26日起，转股价格调整为11.80元/股[14] - 2025年3月18日起，转股价格调整为11.79元/股[16] - 2025年5月6日起，因回购股份注销，转股价格调整为11.76元/股[17] - 2025年5月27日起，因权益分派，转股价格调整为11.71元/股[19] 可转债赎回 - 赎回条件满足日为2025年6月18日，赎回日为2025年7月11日，赎回登记日为2025年7月10日[3] - 赎回价格为100.24元/张，当期年利率为0.80% [3] - 2025年5月28日至6月18日触发有条件赎回条款[21] - 2025年7月8日起，“天阳转债”停止交易；7月11日起，停止转股[23] 权益分派 - 2023年年度权益分派以400,083,581股为基数，每10股派发现金股利0.50元[10] - 2024年度权益分派以455,549,160股为基数，每10股派发现金股利0.50元[18] 限制性股票 - 2024年为136名激励对象办理336.965万股限制性股票归属事宜[12] - 2024年7月26日336.51万股限制性股票上市流通[13] 股份注销 - 2025年4月30日，注销股份3,000,200股，占注销前总股本的0.65% [16] 控股股东交易 - 控股股东欧阳建平在赎回条件满足前六个月内卖出“天阳转债”857,632张[25] 转股规则 - 转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[26] - 转股时不足1股的可转债余额，公司在转股当日后五个交易日内现金兑付[26] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[26]

可转债发行 - 2023年3月23日发行975.00万张可转换公司债券，发行总额97,500.00万元[4] 转股价格调整 - 2024年2月27日起转股价格向下修正为11.88元/股[9] - 2024年7月26日起转股价格调整为11.80元/股[14] - 2025年3月18日起，公司可转债转股价格调整为11.79元/股[16] - 2025年5月6日起，公司可转债转股价格调整为11.76元/股[17] - 2025年5月27日起，公司可转债转股价格调整为11.71元/股[19] 限制性股票相关 - 2024年为136名激励对象办理336.965万股限制性股票归属事宜[12] - 2024年7月26日336.51万股限制性股票上市流通[13] - 2025年3月18日，61.785万股限制性股票上市流通[15] 股份注销 - 2025年4月30日，公司注销300.02万股股份，占注销前总股本的0.65%[16] 权益分派 - 2024年年度权益分派以45554.916万股为基数，每10股派发现金股利0.50元[18] 赎回相关 - 2025年6月18日至20日公司股票收盘价格不低于转股价格11.71元/股的130%（即15.23元/股），触发赎回条款[4][21] - “天阳转债”赎回价格为100.24元/张，赎回日为2025年7月11日[22] - 公司控股股东欧阳建平在赎回条件满足前六个月内卖出857632张“天阳转债”[25] 转股规则 - 可转债转股最小申报单位为1张，每张面额100元，转换成股份最小单位为1股[26] - 转股时不足1股的可转债余额，公司将在转股当日后的五个交易日内现金兑付票面余额及当期应付利息[26] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份于转股申报后次一交易日上市流通[26] 公告时间 - 公告发布时间为2025年6月23日[29]

关于天阳宏业科技股份有限公司提前赎回可转换公司债券的法律意见 核心观点 - 公司已触发"天阳转债"有条件赎回条款，董事会决议行使提前赎回权，按面值加当期应计利息赎回全部未转股债券 [11][13] - 赎回条件满足：2025年5月28日至6月18日期间，公司股票连续15个交易日收盘价不低于当期转股价（11.71元/股）的130%（即15.23元/股） [11] - 法律依据包括《证券法》《管理办法》《自律监管指引第15号》及《募集说明书》约定条款 [1][4][5] 可转债发行与上市情况 - 2022年公司获深交所批准发行9.75亿元可转债，面值100元/张共975万张，2023年4月18日上市交易（债券代码123184） [4] - 初始转股价14.92元/股，后因股价波动、利润分配、股权激励归属及股份注销等多次调整至11.71元/股 [6][7][8][9][10] 赎回条款触发条件 - 《募集说明书》约定触发条件：连续30个交易日中至少15日收盘价≥转股价130%或未转股余额<3000万元 [5] - 具体调整事件包括： - 2024年2月因股价低于转股价85%下修至11.88元/股 [6] - 2024年5月因分红调整至11.83元/股 [7] - 2024年7月因股权激励归属调整至11.80元/股 [8] - 2025年3月因预留股权激励归属调整至11.79元/股 [9] - 2025年5月因回购股份注销及分红调整至11.71元/股 [10] 决策程序与信息披露 - 2025年6月11日发布触发赎回条件提示性公告 [12] - 2025年6月18日董事会审议通过赎回议案 [11][13] - 尚需履行后续信息披露义务 [13]

可转债相关 - 2023年3月23日发行975.00万张可转换公司债券，总额97,500.00万元[4] - 可转债初始转股价格为14.92元/股[8] - 2024年2月27日起，转股价格向下修正为11.88元/股[9] - 2024年5月22日起，因权益分派转股价格调整为11.83元/股[11] - 2024年7月26日起，转股价格调整为11.80元/股[14] - 2025年3月18日起，转股价格调整为11.79元/股[16] - 2025年5月6日起，转股价格调整为11.76元/股[17] - 2025年5月27日起，转股价格调整为11.71元/股[18][19] - 可转债赎回价格为100.24元/张，当期年利率为0.80%[3] - “天阳转债”赎回日为2025年7月11日[22][23] - 2025年7月8日起“天阳转债”停止交易，7月11日起停止转股[23] 权益分派与股份变动 - 2023年年度权益分派以400,083,581股为基数，每10股派现金股利0.50元[10] - 2024年为136名激励对象办理336.965万股限制性股票归属事宜[12] - 2024年7月26日，336.51万股限制性股票上市流通[13] - 2025年4月30日，公司注销股份300.02万股，总股本减少0.65%[16] - 2024年度权益分派以45554.916万股为基数，每10股派现金股利0.50元[18][19] 触发赎回条款 - 2025年5月28日至6月18日，公司股票满足有条件赎回条款，触发“天阳转债”提前赎回[4] - 该期间15个交易日收盘价不低于转股价格11.71元/股的130%（即15.23元/股）[21] 其他 - 公司控股股东欧阳建平在赎回条件满足前六个月内卖出“天阳转债”857632张[24][25]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予公司 2025 年 115 倍 PE，目标价 23.21 元/股（+28%） [4][8] 报告的核心观点 - 公司坚持聚焦核心业务和战略客户，信贷和信用卡业务在银行 IT 领域持续领跑，AI+国际化构筑增长双引擎，在稳定币领域亦有抢先布局 [1] - 2024 年公司营收和利润有所下滑，主要受业务结构调整、可转债利息费用增加、股权激励计划及商誉减值影响，但公司保持并聚焦对数字金融等业务领域的研发 [4][8] - 公司核心业务壁垒持续夯实，信贷与信用卡业务多方面走在行业前列，2024 年新增信贷相关项目逾 20 个，全年信贷业务相关收入约近 5 亿元 [4][8] - 公司 2024 年人工智能领域相关收入近 7000 万元，与湖南大学联合建设的金融超算联合创新中心成功开发并发布多项重要产品，并实现与 DeepSeek 的深度集成；此外，公司积极探索国际化发展机会，已与 3 家跨国银行集团达成战略合作，并在稳定币领域领先布局 [4][8] 财务摘要 营业收入 - 2023 - 2027 年分别为 19.36 亿元、17.66 亿元、20.38 亿元、23.86 亿元、28.30 亿元，同比变化分别为 -2.0%、 -8.8%、15.4%、17.1%、18.6% [3] 净利润（归母） - 2023 - 2027 年分别为 1.17 亿元、0.78 亿元、0.93 亿元、1.22 亿元、1.63 亿元，同比变化分别为 91.9%、 -33.6%、19.8%、31.8%、33.0% [3] 每股净收益（元） - 2023 - 2027 年分别为 0.25、0.17、0.20、0.27、0.35 [3] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027 年分别为 4.5%、2.4%、2.9%、3.7%、4.7% [3] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027 年分别为 77.89、117.31、97.94、74.33、55.88 [3] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | EPS（元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 300674.SZ | 宇信科技 | 175.10 | 0.54 | 0.63 | 0.74 | 46 | 39 | 34 | | 300348.SZ | 长亮科技 | 116.64 | 0.02 | 0.15 | 0.21 | 624 | 99 | 69 | | 300339.SZ | 润和软件 | 396.85 | 0.20 | 0.24 | 0.28 | 249 | 208 | 178 | | 平均值 | | | 0.25 | 0.34 | 0.41 | 307 | 115 | 94 | | 300872.SZ | 天阳科技 | 90.92 | 0.17 | 0.20 | 0.27 | 117 | 98 | 74 | [6]

天阳转债赎回公告核心分析 1 赎回条款触发条件 - 2025年5月28日至6月18日期间，公司股票收盘价连续15个交易日不低于当期转股价11.71元/股的130%（即15.23元/股），触发有条件赎回条款 [2] - 董事会于2025年6月18日审议通过提前赎回议案，决定行使赎回权 [2] 2 可转债核心条款及调整历史 - 初始发行规模9.75亿元，2023年4月18日于深交所挂牌，初始转股价14.92元/股 [2][3] - 转股价经历6次调整： - 2024年2月因股价触发下修条款，转股价下调至11.88元/股 [3][5] - 2024年5月因年度分红（每10股派1.5元）调整为11.83元/股 [6] - 2024年7月因限制性股票归属（336.51万股）调整为11.80元/股 [7][8] - 2025年3月因预留限制性股票归属（61.785万股）调整为11.79元/股 [9] - 2025年5月因回购注销300.02万股调整为11.76元/股 [9][10] - 2025年5月因年度分红（每10股派1.5元）最终调整为11.71元/股 [10][11] 3 赎回实施细节 - 赎回价格100.24元/张（含当期利息0.24元），计息天数109天（2025年3月24日至7月11日） [12][13] - 赎回登记日为2025年7月10日，赎回资金到账日为7月17日，赎回完成后可转债将摘牌 [14] - 未转股余额不足3000万元时触发自动赎回条款 [11] 4 股东交易动态 - 控股股东欧阳建平在赎回前6个月内清仓857,632张可转债 [14][15] 5 转股操作提示 - 最后转股日为2025年7月10日，不足1股部分将以现金兑付 [15] - 转股后股份于次一交易日上市流通 [15]