报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][4][23] 报告的核心观点 - 24年4季度以及25年1季度业绩持续改善，下游风电景气度攀升叠加公司产能释放，主轴轴承放量，驱动公司量利齐升；25Q1公允价值变动产生正向收益以及减值损失收窄也是业绩提升原因之一 [4] - TRB主轴轴承放量可期，齿轮箱轴承前瞻布局，公司从周期驱动迈向结构成长 [4] - 展望全年，主轴轴承出货高增，TRB占比提升带动产品结构优化和盈利提升，叠加产业链上游延伸、规模效应增厚利润；往后看，齿轮箱轴承有望在26年实现规模化出货，进一步支撑业绩增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 主轴轴承预期放量，齿轮箱轴承布局开启第二增长极 - 公司是回转支承领域专家，核心产品为风电轴承，产业链横纵向延伸，还拥有风电锁紧盘、风电高速联轴器、电力等多项业务 [7] - 风电轴承业务贡献核心营收和利润，2024年风电轴承收入占比70.4%，毛利率有明显降幅；盾构机轴承、海工轴承毛利率相对稳定，均在30%以上 [8] - TRB主轴轴承业务迎来放量期，行业层面，2025年风电行业高景气，大兆瓦机型渗透率提升带动主轴轴承需求快速增长；公司层面，产线技改带动产能释放，主流客户加快导入节奏，盈利结构持续优化 [10][14][15] - 公司布局齿轮箱轴承业务，目前出货处于小批量状态，随着产线设备调试和客户验证导入加快，有望在25年下半年或26年进入放量窗口，拓宽公司成长空间 [15] 盈利预测与投资建议 盈利预测 - 回转支承—风电轴承业务，预计25 - 27年偏航变桨轴承收入为25.5/30.1/33.9亿元，毛利率分别为17.7%/17.8%/17.8%；主轴轴承收入分别为8.0/11.0/13.2亿元，毛利率均为40%；风电轴承板块25 - 27年收入增速分别为62%/22%/15%，毛利率分别为23.1%/23.7%/24.0% [18][19] - 其他回转支承业务，假设盾构机轴承、海工轴承业务25 - 27年收入增速为20%/15%/10%，其他类轴承业务25 - 27年收入增速为10%，毛利率相对稳定 [19] - 其他板块业务，根据之前收入增速和毛利率水平给予合理假设 [19] - 预计公司25 - 27年分别实现营业收入43.4/52.0/59.1亿元，同比分别增长47%/20%/14%，分别实现归母净利润4.6/5.9/7.1亿元，同比分别增长601%/30%/20%，对应PE分别为25/19/16倍 [19] 投资建议 - 选择金雷股份、日月股份和广大特材作为可比公司 [22] - 预计公司25 - 27年分别实现归母净利润4.6/5.9/7.1亿元，同比分别增长601%/30%/20%，对应PE分别为25/19/16倍；首次覆盖，给予“增持”评级 [23]

可转换公司债券发行情况 - 公司于2022年10月11日发行可转换公司债券1,210万张，每张面值100元，发行总额12.1亿元，债券简称"强联转债"，债券代码"123161" [2] 转股价格调整机制 - 转股价格调整公式包括派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情形，具体计算公式如下： - 派送股票股利或转增股本：P1=P0/(1+n) - 增发新股或配股：P1=(P0+A×k)/(1+k) - 派送现金股利：P1=P0-D [3] - 转股价格调整需在中国证监会指定媒体公告，并载明调整日、调整办法及暂停转股期间 [4] 转股价格历次调整 - 2023年5月11日：转股价格调整为86.59元/股 [4] - 2023年5月29日：转股价格向下修正为40.64元/股 [5] - 2023年9月21日：因发行股份购买资产，转股价格调整为40.91元/股 [6] - 2023年10月31日：因发行股份募集配套资金，转股价格调整为40.26元/股 [7] - 2024年10月25日：转股价格向下修正为21.89元/股 [8] 本次转股价格调整 - 2024年度权益分派方案：以总股本358,745,103股为基数，每10股派发现金红利0.92元（含税），合计派发3,300.45万元 [8] - 调整后转股价格为21.80元/股，计算公式为P1=P0-D=21.89-0.092=21.80元/股，自2025年5月23日起生效 [9]

公司权益分派方案 - 公司2024年度利润分配方案以总股本358,745,103股为基数，每10股派发现金红利0.92元（含税），合计派发33,004,549.48元 [1] - 因可转债转股（强联转债代码123161），总股本增至380,791,304股，调整后分配基数同步更新为每10股派0.92元 [1][2] - 香港市场投资者及QFII/RQFII扣税后每10股实得0.828元，境内个人投资者暂不扣税，按持股期限差异化补缴 [2] 股权登记与除权安排 - 股权登记日为2025年5月22日，除权除息日为2025年5月23日 [2] - 分派对象为登记日在册的全体股东，中国结算深圳分公司负责代派现金红利 [3] 可转债转股价格调整 - 权益分派实施后，强联转债转股价格由21.89元/股下调至21.80元/股 [4] - 转股期为2025年4月23日至5月14日，期间新增转股22,046,201股 [1][4] 其他相关调整 - 权益分派完成后，公司股东承诺的最低减持价格将相应调整 [3] - 公司同时披露《关于强联转债转股价格调整的公告》（编号2025-035） [4]

债券发行 - 公司于2022年10月11日发行可转换公司债券1210.00万张，发行总额为121000.00万元[3] 转股价格调整 - 初始转股价格为86.69元/股[5] - 2023年5月11日，转股价格由86.69元/股调整为86.59元/股[5] - 2023年5月29日，转股价格向下修正为40.64元/股[6] - 2023年9月21日，转股价格由40.64元/股调整为40.91元/股[7] - 2023年10月31日，转股价格由40.91元/股调整为40.36元/股[8] - 2024年5月21日，转股价格由40.36元/股调整为40.26元/股[8] - 2024年10月25日，转股价格向下修正为21.89元/股[9] - 本次调整前转股价格为21.89元/股，调整后为21.80元/股，生效日期为2025年5月23日[2] 权益分派 - 2024年度权益分派以358745103股为基数，每10股派现金红利0.92元，合计派发现金红利33004549.48元[10]

利润分配 - 2024年年度利润以2025年4月22日总股本358,745,103股为基数，每10股派0.92元（含税），共派33,004,549.48元（含税）[2] - 2024年年度权益分派以380,791,304股为基数，每10股派0.92元现金（含税）[4] - 深股通投资者等每10股派0.828元[5] 股本变动 - 2025年4月23日至5月14日，强联转债转股22,046,201股，总股本增至380,791,304股[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月22日，除权除息日为2025年5月23日[5] - 公司代派的A股股东现金红利于2025年5月23日划入资金账户[7] 价格调整 - 权益分派后，股东承诺的最低减持价格将作相应调整[9] - 强联转债调整前转股价格为21.89元/股，调整后为21.80元/股[9] 其他信息 - 咨询地址为河南省洛阳市新安县新安经济技术开发区洛新园区京津路8号董事会办公室[10]

公司基本信息 - 证券代码 300850，证券简称新强联；债券代码 123161，债券简称强联转债 [1] - 公司名称为洛阳新强联回转支承股份有限公司 [1] - 投资者关系活动记录表编号 2025 - 007 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位为平安养老保险，人员为金立、张甡 [2] - 时间为 2025 年 5 月 15 日 14:30—15:30，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书、财务总监、副总经理寇丛梅 [2] 公司业务相关问答 业绩表现 - 预计 2025 年第二季度排产订单充足，下游客户需求旺盛，正努力提高生产效率以满足交付要求 [2] 毛利率影响因素 - 产品毛利率受市场竞争、产能利用率和自身配套产业链影响，会通过优化工艺提高产能利用率、加大研发投入提高竞争力、发挥产业链降本优势提高整体毛利率 [2] 客户开拓情况 - 因风电行业特点，下游客户产品验证周期长，已与国内多家风电厂商建立长期合作关系 [2] 市场需求调整方式 - 通过加大研发、产线设备技改、改良工艺、提高生产效率、增加生产人员等方式挖掘产能，满足下游市场需求 [3] 热处理工艺 - 掌握多种热处理工艺及加工设备，根据客户要求、产品特性、应用场景、加工成本等多方面考量，最大化满足客户需求 [3] 活动相关说明 - 采取线下参会形式，已要求参会者签署调研承诺函，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露情况 [3] - 附件清单无，日期为 2025 年 5 月 15 日 [3]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月14日召开[3] - 出席股东大会股东及代表363人，代表股份165,685,483股，占比44.6283％[7] - 出席现场会议股东及代表4人，代表股份130,243,000股，占比35.0817％[7] - 通过网络投票股东及代表359人，代表股份35,442,483股，占比9.5466％[7] - 参加投票中小投资者及代表361人，代表股份35,490,983股，占比9.5597％[8] - 股权登记日为2025年5月6日[6] 议案表决情况 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意165,607,954股，占比99.9532％[9] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意165,591,554股，占比99.9433％[11] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意165,605,554股，占比99.9518％[12] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意165,614,254股，占比99.9570％[13] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意165,570,097股，占比99.9304%，中小投资者同意35,375,597股，占比99.6749%[16] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案的议案》同意165,590,154股，占比99.9425%，中小投资者同意35,395,654股，占比99.7314%[17] - 《关于公司监事2025年度薪酬方案的议案》同意165,590,654股，占比99.9428%，中小投资者同意35,396,154股，占比99.7328%[18] - 《关于公司及子公司2025年度向银行等金融机构申请综合授信额度的议案》同意165,609,754股，占比99.9543%，中小投资者同意35,415,254股，占比99.7866%[19] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》反对86,276股，占比0.0521%，中小投资者反对占比0.2431%[16] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案的议案》反对90,519股，占比0.0546%，中小投资者反对占比0.2550%[17] - 《关于公司监事2025年度薪酬方案的议案》反对90,019股，占比0.0543%，中小投资者反对占比0.2536%[18] - 《关于公司及子公司2025年度向银行等金融机构申请综合授信额度的议案》反对71,019股，占比0.0429%，中小投资者反对占比0.2001%[19] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》弃权29,110股，占比0.0176%，中小投资者弃权占比0.0820%[16] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案的议案》弃权4,810股，占比0.0029%，中小投资者弃权占比0.0136%[17]

股东大会信息 - 2025年5月14日召开2024年年度股东大会，采用现场与网络投票结合方式[4] - 通过现场和网络投票的股东363人，代表股份165,685,483股，占比44.6283％[6] 议案表决情况 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意165,607,954股，占比99.9532％[7] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意165,591,554股，占比99.9433％[9] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意165,605,554股，占比99.9518％[10] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意165,614,254股，占比99.9570％[11] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意165,570,097股，占比99.9304％[13] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案的议案》同意165,590,154股，占比99.9425％[14] 授信额度议案 - 公司审议通过2025年度向金融机构申请综合授信额度议案[17] - 总表决同意165,609,754股，占比99.9543％[17] - 总表决反对71,019股，占比0.0429％[17] - 总表决弃权4,710股，占比0.0028％[17] - 中小股东表决同意35,415,254股，占比99.7866％[17] - 中小股东表决反对71,019股，占比0.2001％[17] - 中小股东表决弃权4,710股，占比0.0133％[17] 其他 - 律师认为公司2024年年度股东大会召集、召开等程序合法有效[18] - 备查文件包含2024年年度股东大会决议和股东大会法律意见书[19]

华峰化学 - 终止通过发行股份及支付现金方式购买华峰合成树脂和华峰热塑性聚氨酯100%股权 [1] - 终止原因为相关议案未获股东大会2/3以上表决权通过 [1] - 公司将继续推动相关股权注入工作 [1] - 主营业务为氨纶纤维、聚氨酯原液、己二酸等聚氨酯制品材料的研发生产与销售 [1] 中荣股份 - 实际控制人、董事长兼总经理黄焕然被中山市公安局指定居所监视居住 [1] - 公司董事会运作正常，其他高管正常履职 [1] - 主营业务为纸制印刷包装产品的研发设计生产和销售 [1] 密尔克卫 - 3股东拟通过大宗交易合计减持不超过2%公司股份 [2] - 减持原因为自身资金需求 [2] - 主营业务为综合物流服务的代理运营和服务 [3] 舒泰神 - 子公司贝捷泰取得药品生产许可证 [4] - 许可证允许委托生产注射用STSP-0601，有效期至2030年5月7日 [4] - 主营业务为生物药物的研发生产和营销 [5] 捷顺科技 - 中标重庆市公租房配套车位运营项目 [6] - 项目包含4个停车场13335个车位，保底收益4043万元/年，预计合同总金额超1亿元 [6] - 主营业务为智能停车场管理系统等产品的销售和服务 [6] 综艺股份 - 拟通过现金增资或受让股份取得吉莱微控制权 [7] - 吉莱微主营功率半导体芯片及器件研发生产销售 [7] - 主营业务为信息科技业务、新能源业务、股权投资业务 [8] 东山精密 - 子公司拟1亿欧元收购法国GMD集团100%股权 [9] - 收购旨在推进全球化战略，提升汽车零部件市场份额 [9] - 主营业务为电子电路产品、精密组件等研发生产销售 [9] 诺诚健华 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [10] - 与西湖大学签订战略合作协议，将提供不超过5400万元资金支持 [12] - 2025年一季度营业收入3.81亿元，同比增长129.92%，净利润1796.76万元 [14] - 主营业务为创新药的研发生产及商业化 [13][15] 凯美特气 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [17] - 主营业务为石油化工尾气火炬气回收利用 [17] 海创药业 - 控股股东拟减持不超过2%公司股份 [18] - 主营业务为肿瘤代谢性疾病等领域的创新药物研发 [18] 高争民爆 - 控股股东拟减持不超过3%公司股份 [19] - 主营业务为民用爆破器材的科研生产销售及爆破工程服务 [19] 金埔园林 - 2股东拟合计减持不超过1.91%公司股份 [20] - 主营业务为市政园林绿化工程施工及设计咨询 [20] 掌趣科技 - 大股东拟减持不超过1%公司股份 [21] - 主营业务为网络游戏尤其是移动游戏产品的开发发行运营 [21] 美凯龙 - 董事兼总经理车建兴被云南省监察委员会留置 [22] - 主营业务为经营和管理自营商场、委管商场等 [22] 新强联 - 股东拟减持不超过1.89%公司股份 [22] - 主营业务为大型回转支承、风电锁紧盘等研发生产销售 [22] 日月明 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [23] - 主营业务为轨道安全测控设备研发生产销售 [23] 同有科技 - 股东及副总经理拟合计减持不超过1.53%公司股份 [24] - 主营业务为企业级存储系统和军工级固态存储产品研发应用 [24] 爱尔眼科 - 子公司以6.5亿元获得广晟数码60%股权及特定债权 [25] - 标的资产将作为深圳滨海爱尔的长期医疗用房 [25] - 主营业务为各类眼科疾病诊疗手术服务与医学验光配镜 [26]

股东减持 - 金埔园林股东计划减持不超过1.91%的公司股份 [1] - 新强联股东计划减持不超过1.89%的公司股份 [1] 监管事项 - 恒邦股份因信息披露不及时被出具监管函 [1] 可转债动态 - 雪榕转债和强联转债宣布不强赎 [1]