报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 有色金属行业各细分板块表现不一，黄金短期震荡整理、长期牛市格局不改，工业金属中铜库存回升、铝或开启累库周期，能源金属中锂价受政策影响短期震荡、钴价预计震荡运行、金属硅短期偏强震荡 [1][61][110] 各部分总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块涨跌不一，申万有色金属指数上涨1.0%，二级子板块中能源金属涨1.0%、工业金属涨1.5%，三级子板块中锂涨1.0%、黄金涨0.9% [16] - 股票涨幅前三为福达合金+13%、东阳光+11%、ST盛屯+10%，跌幅前三为诺德股份 -13%、华锋股份 -8%、鑫铂股份 -8% [17] 价格及库存变动 - 周内有色品种价格涨跌不一，COMEX黄金涨4.2%、COMEX白银涨2.7%、SHFE铜跌0.2%、SHFE铝涨0.3%等 [21][23] - 交易所基本金属库存有变动，如铝LME库存周度增1.9万吨、铜COMEX库存周度增1.2万吨等 [32] 公司公告跟踪 - 紫金矿业拟12亿美元收购RG金矿项目100%权益，厦门钨业间接控股股东变更，海南矿业签订锂辉石包销协议等 [34] 贵金属 - 美国“而美”案通过加剧财政赤字担忧，6月非农数据超预期使降息预期回落，美元指数和债利率反弹对贵金属形成压力，黄金短期或震荡整理，中长期牛市格局不改 [35] 工业金属 铜 - 库存小幅回升，全球铜库存51.8万吨，环比增1.44万吨，LME0 - 3升贴水回落 [61] - 宏观上非农数据使铜价冲高回落，供给端秘鲁矿山运输中断，需求端精铜杆开工率下滑至63.74% [61] 铝 - 库存累库周期或开启，海外就业数据使9月降息预期动摇，国内推广上海自贸区试点措施，短期铝价震荡运行 [78] 镍 - 价格方面SHFE镍涨1.5%、硫酸镍跌0.9%，供需上供给端硫酸镍和镍铁产量减少，需求端下游进入消费淡季，预计镍价疲软运行 [101] 能源金属 锂 - 价格上电碳涨1.9%、电氢跌0.6%，期货主连涨1.5%，成本端锂辉石和锂云母上涨 [110] - 供给上周产量环减3%，累库1510吨，需求端6月乘/电销量增长，渗透率53% [110] - 受“反内卷”政策指引，锂价短期区间震荡，下半年美国“抢装”或支撑锂价 [110] 钴 - 价格上国内电解钴涨0.6%、硫酸钴涨1.3%，MB钴跌0.8%，供需上部分厂家降负荷或停产，需求端低迷，预计钴价震荡运行 [138] 金属硅 - 库存端社会库存周增1万吨，成本端部分原料价格和电价有变动，金属硅553平均成本月跌5.6% [146] - 供给端北方大厂复产不及预期且有减产，南方新增产能投放，总体产量增加，需求端有机硅和多晶硅对其需求变动小，预计硅价偏强震荡 [146] 稀土&磁材 - 报告未对稀土&磁材板块进行详细分析，仅展示了中钇富铕矿、稀土精矿等价格走势图表 [179]

稀土行业价格走势 - 2020年以来新能源汽车需求成为稀土下游核心拉动力 终端增速与稀土价格高度相关 [1] - 2021年3-5月稀土价格快速下跌 主因第一批配额增速超预期 但H2需求消化供给后价格回升 [1] - 2022-2024年稀土价格持续下跌 表面因国内配额供给增长 本质受新能源渗透诉求和全球市占率管理影响 [1] 稀土供给格局 - 国内稀土资源整合形成两大集团 供给格局明显优化 [2] - 海外在产大型稀土矿山仅MP和Lynas 其余矿山进展持续推后 [2] - 缅甸稀土矿进口量恢复后预计将边际减少 因库存消耗和雨季影响 [2] 稀土需求结构 - 2024年新能源汽车和风电对稀土磁材需求量达6 3万吨 占国内需求总量24% [3] - 2025-2026年新能源领域稀土需求占比预计达28%-31% 其中新能源汽车需求6 9/8 5万吨 风电需求1 1/1 5万吨 [3] - 人形机器人远期需求潜力大 按每台4KG钕铁硼计算 500万台需求量可达2 0万吨 [3] 稀土板块发展阶段 - 当前稀土板块处于第二阶段(超额利润消化估值) 正向第三阶段(景气度爆发)过渡 [4] - 2025年2月以来稀土价格涨幅有限 板块缓慢上行 仅广晟有色有明显超额收益 [4] - 后续海外补库和国内新能源车旺季或推动稀土价格上涨 带动板块进入第三阶段 [4] 行业投资建议 - 稀土价格中枢抬升将利好磁材企业业绩和估值 建议关注资源端和磁材端龙头企业 [4] - 推荐标的包括北方稀土 中国稀土 广晟有色 盛和资源 金力永磁 相关标的有宁波韵升 正海磁材 [4]

回购计划 - 拟用自有或自筹资金回购A股，自筹资金占比不超90%[2] - 回购资金总额1 - 2亿元[2] - 回购价格不超31.18元/股[2] 回购安排 - 回购股份用于注销并减资[2] - 每月前3日披露上月末回购进展[3] 进展情况 - 已完成回购前手续办理[3] - 截至2025年6月30日未实施回购[3] - 后续将在期限内择机实施并披露[4]

出口许可证情况 - 公司在中重稀土相关物项出口管制措施出台后，按照国家有关规定开展出口申报工作，并已陆续获得国家主管部门颁发的出口许可证 [1] - 出口区域包括美国、欧洲及东南亚等 [1] 机器人领域进展 - 公司正积极配合世界知名科技公司的具身机器人电机转子研发和产能建设 [1] - 已有小批量的交付 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动形式为特定对象调研，现场进行 [2] - 参与单位及人员众多，包括长江证券、渤海人寿、易方达基金等多家机构 [2][3] - 活动时间为 2025 年 6 月 26 日，地点在金力永磁（包头）科技有限公司会议室 [3] - 上市公司接待人员有苏权副总裁兼金力包头公司总经理、赖训珑董事会秘书 [3] 公司经营情况 - 2025 年第一季度，公司积极开拓市场并扩大产能，聚焦新能源和节能环保领域，配合具身机器人电机转子研发及产能建设并有小批量交付 [3] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 17.54 亿元，同比增长 14.19%；归属上市公司股东的净利润 1.61 亿元，同比增长 57.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.06 亿元，同比增长 331.10% [3] 出口许可情况 - 公司按国家规定开展中重稀土相关物项出口申报工作，已获出口许可证，出口区域包括美国、欧洲及东南亚等 [3] - 2025 年一季度，公司出口销售收入 3.12 亿元，占营业收入的 17.76%，其中对美国出口销售收入 1.22 亿元，占营业收入的 6.94%，且不涉及军工业务 [3] - 公司对涉及出口管制公告相关类别产品，将依规申请许可后出口 [3] 回购公司股份方案进展 - 公司董事会决议拟用自有或自筹资金回购 A 股股份，自筹资金占比不超 90%，资金总额 1 - 2 亿元，用于注销并减少注册资本 [4] - 该方案已通过 2024 年年度股东大会表决，完成证券账户开立等回购前手续 [4] 包头三期项目进展 - 2025 年 1 月，公司决定投资建设“年产 2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，力争到 2027 年建成 6 万吨产能，项目按计划推进 [5] 具身机器人与低空飞行器业务进展 - 公司配合世界知名科技公司具身机器人电机转子研发和产能建设，有小批量交付，已进行多方面配套投入，初具规模化量产能力，将持续增加研发投入 [6] - 公司低空飞行器领域有小批量交付 [6]

员工持股计划 - 2025年6月19日董事会通过调整2025年A股员工持股计划购买价格议案[2] - 认购价格由10.67元/股调整为10.55元/股[2] 权益分派 - 2025年6月9日完成2024年年度A股权益分派[3] - 以1,136,475,339股为基数，每10股派现金股利1.20元（含税）[3] - 每股现金分红0.1191595元[4]

适用人员 - 适用制度的高级管理人员包括CEO、副总裁、CFO、董事会秘书等[2] 薪酬构成 - 董事、高级管理人员年薪包括基本工资、绩效奖金、津贴等[5] 发放方式 - 内部任职人员基本薪酬按月发，绩效奖金年度考核后按年度发放[7] - 未任职董事以固定津贴形式领报酬[7] - 工资计算期间为每月1日到月末，次月准时发放，遇休假日顺延或提前[9] 扣除费用 - 可从工资扣除个税、社保公积金个人部分、到期未还借款[8][9] 调整依据 - 薪酬体系调整依据包括同行业、地区薪酬水平，物价增长，公司收入盈利等[9] 绩效奖金 - 绩效奖金与公司经营目标挂钩，完成目标后在一定额度内发放[11] 违规处理 - 董事、高级管理人员出现严重违规等情形可减少或不发薪酬或绩效奖金[11] 审议决定 - 公司董事薪酬由股东会审议决定，高级管理人员薪酬由董事会审议决定[13]

员工持股与激励 - 公司2025年A股员工持股计划购买价格调为10.55元/股[1] - 本次限制性股份购买价格为7.06港元/股[3] - 拟向H股激励对象授不超2276万股H股限制性股份[3] 激励对象分配 - 蔡报贵拟获授600万股，占H股股本2.64%，总股本0.44%[3] - 胡志滨拟获授300万股，占H股股本1.32%，总股本0.22%[3] - 李忻农拟获授300万股，占H股股本1.32%，总股本0.22%[3] - 吕锋拟获授72万股，占H股股本0.32%，总股本0.05%[3] 业绩目标 - 以2024年净利润为基数，2025 - 2027年增长率分别不低于20%、45%、80%[3] - 以2024年主营业收入为基数，2025 - 2027年增长率分别不低于20%、50%、100%[4] 其他事项 - 公司拟召开2025年第一次临时股东大会[10]

上市信息 - 公司2015年6月26日注册登记，2018年9月21日在深交所创业板上市，首次发行4160万股[5] - 2022年1月14日在港交所上市，发行12546.60万股[6] 股本结构 - 公司注册资本为137213.1923万元[6] - 变更设立时向发起人发行15000万股，占已发行普通股总数100%[13] - A股股东持有114449.1123万股，占股本总额约83.41%；H股股东持有22764.0800万股，占股本总额约16.59%[14] 股份转让与交易 - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持有本公司同一类别股份总数的25%[24] - 投资者持有公司已发行股份达到3%时，应在3日内书面报告；股东持有股份达到3%后，比例每增减3%需报告[41] 股东权益与决策 - 单独或合并持有公司1%以上有表决权股份的股东等可征集股东投票权，公司不得对征集投票权提出最低持股比例限制[81] - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[79] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，需提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[150] - 采取现金方式分配股利，每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的10%，最近三年累计不少于年均可分配利润的30%[156] 公司治理 - 董事会由九名董事组成，包括1名职工董事和3名独立董事，设董事长1人，副董事长1人[99] - 公司实行内部审计制度，审计制度和人员职责经董事会批准实施[168] 财务报告与审计 - 公司需在会计年度结束之日起4个月内向中国证监会和上市地证券交易所报送年度财报，前6个月结束之日起2个月内报送半年度财报[148] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，自本次年度股东会结束至下次年度股东会结束，可续聘[170] 公司变更与清算 - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[182] - 公司因特定情形解散，需在解散事由出现15日内成立清算组[187]

关联方定义 - 关联法人包括持有公司5%以上股份的法人及其一致行动人等[12] - 关联自然人包括直接或间接持有公司5%以上股份的自然人等[13] - 主要股东指有权在公司或附属公司股东会上行使或控制行使10%或以上投票权的人士[28] 关联交易审议 - 与关联自然人成交金额超30万元交易，经全体独立董事过半数同意后履行董事会审议程序并披露[17] - 与关联法人成交金额超300万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上交易，经全体独立董事过半数同意后履行董事会审议程序并披露[17] - 与关联人交易（提供担保除外）金额超3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值5％以上，提交股东会审议并披露评估或审计报告[17] 关联交易表决 - 董事会审议关联交易事项，关联董事回避表决，董事会会议由过半数非关联董事出席即可举行，决议须经非关联董事过半数通过[19] - 股东会审议关联交易事项，关联股东回避表决且不得代理其他股东行使表决权[20] 关联交易管理 - 公司董事等应及时向董事会报送公司关联人名单及关联关系说明，公司做好登记管理工作[15] - 关联关系包括股权、人事、管理及商业利益关系，应实质判断[15] - 公司须就每项关连交易签订书面协议[34] 联系人及附属公司定义 - 基本关连人士、其直系家属及/或受托人共同直接或间接持有合作式或合同式合营公司出缴资本等30%或以上权益时，合营伙伴为联系人[29][31] - 基本关连人士、其相关连公司及/或受托人直接或间接持有的30%受控公司或其附属公司属联系人[29][31] - 非全资附属公司中，公司层面关连人士单独或共同有权行使或控制行使10%或以上表决权的，该非全资附属公司及其附属公司属关连人士[31] - 非重大附属公司指最近三个财政年度有关百分比率每年均少于10%，或最近一个财政年度少于5%的附属公司[32] 关连交易分类及程序 - 关连交易分完全豁免、部分豁免和非豁免三类，按《香港上市规则》履行申报、公告及审批程序[36] - 非豁免一次性关连交易须经董事会批准、成立独立董事委员会和委任独立财务顾问、送通函给股东、股东会批准、报董事会备案及申报[38][39][40] - 非豁免持续性关连交易需订立全年最高限额、签书面协议、申报、公告、独立股东批准、按公司内部授权审批并报董事会备案，遵循年度审核要求[41][43][44] 关连交易豁免及审核 - 关连交易规定豁免适用于符合最低豁免水平交易等十类交易[45] - 独立董事每年审核持续关连交易并在年报及账目中确认相关事项[46] - 审计师每年致函董事会确认持续关连交易相关事项，函件副本须于年报付印前至少10个营业日送交香港联交所[47] - 公司须容许审计师查核账目记录，董事会在年报中注明审计师确认情况[47] - 公司如得知或有理由相信独立董事及/或审计师不能确认相关事项，须尽快通知香港联交所并刊登公告[47] 制度生效 - 本制度自股东会审议通过之日起生效，原《关联交易管理制度》自动失效[52]