雪榕转债赎回安排 - 雪榕生物宣布"雪榕转债"强制赎回截止日为2025年10月14日收市后 赎回完成后该转债将在深交所摘牌 [2] - 公司提醒持有人需在限期内完成转股操作 若存在质押或冻结需在停止转股日前解除以免无法转股被赎回 [2] 投资者操作指引 - 债券持有人若未在2025年10月14日前转股 将面临被强制赎回的风险 [2] - 被质押或冻结的转债需提前解除限制 否则可能因无法转股导致强制赎回情形发生 [2]

可转债发行及交易 - 2020年6月24日公司公开发行585万张可转债，募集资金总额为5.85亿元[6] - 2020年7月24日，5.85亿元可转债在深交所挂牌交易[7] 转股价格调整 - 2021年5月14日，雪榕转债转股价格由11.89元/股调整为11.77元/股[10] - 2022年3月21日，转股价格由11.77元/股调整为11.03元/股[11] - 2024年8月26日起，转股价格向下修正为4.10元/股[14] 赎回相关 - 赎回价格为100.93元/张，当期年利率为3.00%[3] - 赎回条件满足日为2025年9月3日，停止交易日为2025年10月10日，赎回登记日为2025年10月14日，赎回日为2025年10月15日[3] - 2025年8月14日至9月3日，公司股票满足有条件赎回条款[19] - 赎回对象为截至2025年10月14日收市后在册的全体“雪榕转债”持有人[21] 转股规则 - 可转债转股期为2021年1月4日起至2026年6月23日止[9] - 转股最小申报单位为1张，面额100元，转换成股份最小单位为1股[25] - 转股时不足1股的可转债余额，公司将在转股日后五个交易日内现金兑付[26] - 当日买进可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[26] 票面利率 - “雪榕转债”票面利率第一年0.4%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%[18]

核心事件 - 雪榕生物宣布将对"雪榕转债"实施强制赎回 赎回截止日为2025年10月14日收市后 赎回完成后该可转债将在深圳证券交易所摘牌 [2] 投资者操作指引 - 公司提醒债券持有人需在限期内完成转股操作 否则将被强制赎回 [2] - 若债券存在质押或冻结情况 建议在停止转股日前解除相关限制 以避免无法转股而被赎回的情形 [2]

可转债发行 - 2020年6月24日公司公开发行5,850,000张可转债，募集资金总额为585,000,000元[6] - 2020年7月24日58,500万元可转债在深交所挂牌交易[7] 转股信息 - 可转债转股期为2021年1月4日起至2026年6月23日止[9] - 2024年8月26日起雪榕转债转股价格修正为4.10元/股[14] 赎回条件 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的120%或未转股余额不足3,000万元，公司有权赎回未转股债券[15] 赎回情况 - 2025年8月14日至9月3日，公司股票满足有条件赎回条款[19] - 雪榕转债赎回价格为100.93元/张，当期年利率为3.00%[3] - 赎回登记日为2025年10月14日，赎回日为2025年10月15日[3] - 停止转股日为2025年10月15日，赎回资金到账日为2025年10月20日[3] - 投资者赎回款到账日为2025年10月22日，赎回类别为全部赎回[3]

行业概况 - 2023年全国食用菌产量达到4334.2万吨 同比增长2.6% 10年复合增长率3.2% [2] - 2023年食用菌总产值3965.6亿元 同比增长2.0% 10年复合增长率7.0% [2] - 2023年工厂化总产量409.16万吨 同比增长43.23% 10年复合增长率7.2% [2] - 金针菇在工厂化生产中占比最高达44% [2] 行业格局演变 - 食用菌工厂化生产企业数量从2006年47家激增至2012年788家 [3] - 金针菇毛利率从2011年40%+波动下降至2024年4-5% [3] - 2020-2024年行业CR5稳定在33%-36% [3] - 雪榕生物 众兴菌业 华绿生物等大企业巩固龙头地位 [3] 金针菇产能调整 - 雪榕生物年化产能44万吨 同比下降4% [1][4] - 雪榕生物2025Q1产能利用率降至63.82% 较2024年下降9个百分点 [1][4] - 众兴菌业减少金针菇产能13.46%至675吨/天 [4] 双孢菇盈利状况 - 2023年双孢菇日产量916.7吨 同比减少1.6% [4] - 众兴菌业双孢菇毛利率除2019-2022年外均保持在30%以上 [1][4] - 双孢菇因初期投入大和生产管理难度高形成较高进入壁垒 [1][4] 冬虫夏草产业化进展 - 众兴菌业6吨冬虫夏草满产后预计年收入26220万元 年净利润约6500万元 [5] - 冬虫夏草单公斤价格约4万元 年利润率24.8% [5] - 雪榕生物和众兴菌业先后公告实施冬虫夏草工厂化培育项目 [5] 政策环境 - 2025年中央一号文件提出"构建多元化食物供给体系" [2] - 食用菌是"大食物观"和"大健康"背景下重要营养载体 [2]

公司可转债赎回安排 - 雪榕生物宣布对"雪榕转债"实施强制赎回 赎回截止日期为2025年10月14日收市后[2] - 未转股的可转债将被强制赎回 赎回完成后该债券将在深圳证券交易所摘牌[2] - 公司提醒持有人注意限期转股 被质押或冻结的债券需提前解除限制以免无法转股[2]

可转债发行 - 2020年6月24日公司公开发行585万张可转债，募集资金总额为5.85亿元[6] 转股价格调整 - 2021年5月14日，雪榕转债转股价格由11.89元/股调整为11.77元/股[10] - 2022年3月21日，雪榕转债转股价格由11.77元/股调整为11.03元/股[11] - 2024年3月29日，雪榕转债转股价格向下修正为4.20元/股[13] - 2024年7月16日，雪榕转债转股价格向下修正为4.15元/股[13] - 2024年8月26日，雪榕转债转股价格向下修正为4.10元/股[14] 赎回相关 - 雪榕转债赎回价格为100.93元/张，当期年利率为3.00%[3] - 赎回条件满足日为2025年9月3日，停止交易日为2025年10月10日，赎回登记日为2025年10月14日，赎回日为2025年10月15日[3] - 2025年8月14日至9月3日，公司股票满足有条件赎回条款，收盘价至少15个交易日不低于“雪榕转债”当期转股价格的120%（即4.92元/股）[19] - 赎回对象为截至2025年10月14日收市后登记在册的全体“雪榕转债”持有人[21] - 2025年10月20日发行人资金到账，10月22日赎回款到持有人账户[23] 转股相关 - 可转债转股期为2021年1月4日起至2026年6月23日止[9] - 转股期内，公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的120%，或未转股余额不足3000万元时，公司有权赎回[15] - 可转债转股最小申报单位1张，面额100元，转换成股份最小单位1股[25] - 转股时不足1股的可转债余额，公司在转股日后五个交易日内现金兑付[26] - 当日买进可转债当日可转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[26] 票面利率 - “雪榕转债”票面利率第一年0.4%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%[18] 其他 - 公司实际控制人等在赎回条件满足前六个月内无“雪榕转债”交易[24]

强制赎回安排 - 雪榕生物将于2025年10月14日收市后对未转股的"雪榕转债"实施强制赎回 [2] - 赎回完成后"雪榕转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] - 债券持有人需在停止转股日前解除质押或冻结状态以避免无法转股 [2] 转股限制条件 - 转股需开通创业板交易权限 [2] - 不符合创业板适当性管理要求的投资者无法进行转股操作 [2] - 公司特别提示投资者关注无法转股的风险 [2]

可转债发行情况 - 2020年6月24日公司公开发行585万张可转债，募集资金总额为5.85亿元[6] - 可转债转股期为2021年1月4日起至2026年6月23日止[9] 转股价格调整 - 2021年5月14日，雪榕转债转股价格由11.89元/股调整为11.77元/股[10] - 2022年3月21日，转股价格由11.77元/股调整为11.03元/股[11] - 2024年8月26日起，转股价格向下修正为4.10元/股[14] 赎回相关 - 赎回条件满足日为2025年9月3日，停止交易日为2025年10月10日[3] - 赎回登记日为2025年10月14日，赎回日为2025年10月15日[3] - 雪榕转债赎回价格为100.93元/张，当期年利率为3.00%[3] - 2025年8月14日至9月3日，公司股票满足有条件赎回条款[19] - 赎回对象为截至2025年10月14日收市后登记在册的全体“雪榕转债”持有人[21] - 2025年10月20日发行人资金到账，10月22日赎回款到达持有人账户[23] 票面利率 - “雪榕转债”票面利率第一年0.4%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.5%、第六年3.0%[18] 转股规则 - 可转债转股最小申报单位为1张，面额100元，转换成股份最小单位为1股[25] - 转股时不足1股的可转债余额，公司将在转股日后五个交易日内现金兑付[26]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 金针菇行业龙头减产兑现叠加季节性需求上升，价格明显回升，看好行业困境反转[1][10] - 生猪养殖估值处于低位，关注成本优势显著及高成长性龙头企业[1][11] - 白羽鸡价格磨底已久，关注情绪修复后的价格反转机会；黄羽肉鸡关注季节性弹性[2][11] - 转基因品种审定落地即将进入商业化，板块成长潜力值得期待[2][11] - 养殖配套领域龙头饲企凭借产业链优势有望替代中小饲企，疫苗板块关注景气回暖[2][11] 细分领域总结 金针菇 - 2025年8月全国均价5.99元/公斤，同比上涨1.01%，环比7月上涨6.02%[1][10] - 6月均价一度跌至4.98元/公斤，较1月高点跌幅达16%[1][10] - 雪榕生物2025年一季度年化产能44万吨/年，较2024年减少4.1%[1][10] - 众兴菌业日产能降至675吨/天，较2024年减少13.5%[1][10] 生猪养殖 - 本周全国瘦肉型肉猪出栏价13.68元/kg，较上周上涨1%[1][13] - 自繁自养头均盈利52.65元/头，外购仔猪头均盈利-126.24元/头[6][17] - 仔猪市场价29.2元/公斤，周环比下跌7.4%[9][19] - 关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等龙头企业[1][11] 家禽养殖 - 白羽肉鸡价格7.17元/公斤，周环比下跌2.2%；鸡产品价格8.7元/公斤持平[2][11] - 肉鸡苗价格3.4元/只，周环比下跌5.8%[2][11] - 父母代种鸡养殖利润0.65元/只，周环比减少0.21元/只[14][32] - 黄羽肉鸡产能持续调整，关注立华股份等弹性机会[2][11] 大宗农产品 - 玉米现货价2362.94元/吨，周环比下跌0.1%[18][39] - 豆粕现货价3072.57元/吨，周环比上涨0.05%[26][55] - 一级豆油现货价8596.67元/吨，周环比上涨0.4%[27][61] - 白糖现货价5935元/吨，周环比下跌0.5%[32][68] 市场表现 - 本周农业板块下跌1.32%，跑输沪深300指数0.5个百分点[5][7] - 个股涨幅前三：宏辉果蔬、欧福蛋业、晓鸣股份[7] - 个股跌幅前三：华资实业、路德环境、神农种业[7]