市场与行业影响 - 原油价格回暖使市场需求增加，对石油化工及煤化工行业景气度有积极影响，间接提升公司盈利能力，影响有滞后效应，公司会调整经营方针 [3] 收入结构与业务拓展 - 机械密封固定运营成本高，公司主要客户集中在石油化工、煤化工领域，未来核电密封是重点发展方向 [3] - 电力领域机械密封总需求量高但市场分散，投入产出低，公司目前投入精力不大，收入占比低，随着大密封战略推进，收入结构将趋于均衡 [4] 产品特性 - 泵用机械密封产品使用寿命为6至12月，压缩机用干气密封产品使用寿命为1至3年，大部分干气密封更换周期在一年到三年之间 [4] 核电密封情况 - 国内核电厂约90%的核电密封选用国外进口产品，不到10%用国产密封，公司核电密封占国产份额60%以上，用户对国产密封认可程度低是市场占比难提高的主要瓶颈 [5] 收购意义 - 华阳密封产品属高端系列，技术能力强，与公司在技术和市场方面有互补性，合作有利于完善公司技术、产品及市场渠道，缓解价格竞争压力 [5] - 公司与华阳密封在核电密封领域占据国内市场90%的份额和大部分重要研发项目，有利于加强公司领先优势，保障未来核电领域收入和利润增长 [6] 订单收款周期 - 压缩机用干气密封产品从订单到收款约需18个月，普通泵用机械密封约10到12个月，终端客户更换备件约6到8个月 [6] 产品季节性 - 公司主要产品机械密封受季节影响不明显，每年第四季度收入和利润较高 [6] 管理层安排 - 总经理黄泽沛超期服役多年，公司内部有总经理接班人详细计划，会平稳过渡，不影响公司运营和发展 [7]

产品应用与业务特点 - 公司主要产品机械密封是重要工业基础件，广泛应用于石油化工、煤化工等多个工业领域，目前主要应用于石油化工、煤化工、电力等行业，正积极拓展核电、军工等领域应用 [3] - 机械密封产品属易耗品，具有高技术含量、高毛利率、市场需求分散等特点，客户更看重产品品质及可靠性，公司盈利能力与营收规模有关，提供优质产品和大量服务，解决现场技术问题能力强，与客户粘性高 [3][4] 市场份额情况 - 密封产业分支多，市场容量总和数百亿，公司主要产品机械密封是结构最复杂、技术含量最尖端且市场容量最小的分支，中、高端机械密封国内市场容量一年约 45 - 50 亿人民币，公司占比不到 10% [4] - 全球市场中，排名第一的约翰克兰占全球市场份额 30% 以上，第二的伊格尔●博格曼和第三的福斯合计占有全球市场超过 30%，中国市场目前分散，未来集中度提升空间大 [4][5] 公司战略与发展方向 - 公司战略围绕主业做精、做强、做大，不会转型，会继续在现有领域加大投入，目标成为世界知名的广义密封企业集团 [5] - 重点拓展管线输送（天然气管线输送和油品输送）项目、核电项目以及海外项目应用，已取得不错进展，有望成为新的利润增长点 [6] 并购与人事相关 - 公司接触并购标的较多，但过程有不确定性，会慎重选择、耐心考查，整合各分支领域优秀密封企业完成大密封战略布局 [6] - 公司总经理超期服役多年，内部已有接班人详细计划，会实现平稳过渡，不影响公司运营和发展 [6]

产品特点与优势 - 公司主要产品机械密封属关键基础工业件，应用广泛且不可或缺，是易耗件，绝对价值低但重要性高，结构技术复杂 [3] - 公司在机械密封领域沉淀近四十年，有良好口碑与业绩，在研发和质量控制方面优势突出，靠产品质量、技术研发、服务及信誉赢得客户信任 [3] 收入情况 - 2017年上半年压缩机干气密封及其系统营业收入同比下降，因确认收入周期长，上半年发出密封数量同比近20%增长，预计收入下半年集中体现 [4] - 2 - 6月优泰科销售收入3240.9万元、净利润632.5万元，受云石卓越对优先级资金利息支出影响，合并利润较母公司单体利润减少，基金合并优泰科后利润贡献约 - 95.67万元，下半年计划变更为直接控股子公司，将产生积极影响 [4][5] - 公司存量市场收入与增量市场收入大概各占50%，增量市场与新增固定资产投资关联度高，受经济周期波动影响大，存量收入来自定期更换及进口替代业务，收入及毛利率稳定且始终稳定增长 [5] 订单与产能 - 目前在手订单金额超去年全年收入，预计下半年保持快速增长，产品按期交付压力大，原因是下游客户回暖、品牌影响力提升、业主对机械密封重要性认识提高、高端产品市场集中度集中 [5][6] - 进入二季度后产能趋于饱和，虽“机械密封和特种泵生产基地项目”一期建成有一定产能，但不足以应对需求，已制定并实施产能扩张计划，增加工程设计、生产及售后服务人员以提高总体产能 [6] 收购与产业布局 - 收购华阳密封，其产品属高端系列，技术能力强，与公司在技术和市场方面有互补性，合作有利于完善技术、产品及市场渠道，缓解价格竞争压力，在核电密封领域占据国内市场90%份额，加强公司领先优势，保障未来核电领域收入和利润增长 [7] - 产业布局围绕大密封概念，内生发展重点布局海外、核电、管道输送等领域应用，外延并购密封分支领域领先企业形成优势资源互补 [8] 未来展望 - 未来3到5年，希望海外市场拓展取得显著成绩，成为国际知名流体密封企业，若并购国际知名密封企业有望营收规模做到全球前列 [8] - 国内市场核电密封占有率达绝对领先，开拓管道输送、军工等领域应用，提高营收规模和市场占有率 [8]

经营业绩 - 一季度订单平移对二季度营收影响有限，二季度在手订单量大、满负荷生产、产能饱和，营收增长较快并基本修复一季度下滑 [2][3] - 上半年收入结构中装备制造业客户收入占比提升、增量业务毛利率下降且占比上涨，导致半年报平均毛利率下降 [3] - 上半年存量业务约占 56%，增量业务约占 44%，维持正常水平 [3] 市场竞争 - 国内大型炼化项目主要密封供应商有约翰克兰、伊格尔博格曼等国际企业以及丹东克隆等国内企业，主要竞争对手是约翰克兰与伊格尔博格曼 [4] 发展战略 - 并购策略围绕密封产品横向发展和向主营业务上游产业发展，暂不考虑向下游产业发展 [4] - 橡塑密封产品向着独立且具备较大规模的方向发展，目标是成为行业龙头 [5] 行业趋势 - 考虑到前期建设进度慢和管网投资建设必然性，认为国家管网公司未来会加快建设进度 [4] 订单情况 - 订单获取主要受项目影响，受时间变化影响较小 [4][5] 公司管理 - 控股股东及实际控制人通过董事会、监事会管理公司战略规划等重大核心工作，不参与具体日常经营运作 [5] - 对优泰科和华阳密封整合效果好，协同效应明显，积累经验为未来并购整合奠定基础 [5]

业务发展 - 公司在管线领域增量业务中凭借技术和品牌优势获高订单份额，存量业务进入全面替代进口时期，已进入各大管道公司获订单，管线领域未来是收入增长重要来源 [2] - 公司长期布局国际市场，在中亚、东南亚等地区项目获备件及改造订单，进入国际大型主机设备企业供应商名录，成功进入巴斯夫地区供应商名单，未来国际业务有望较快增长 [5] 竞争格局 - 能源行业产能投放和升级使下游市场格局改变、集中度提升，国内密封市场竞争格局接近全球，市场向龙头企业集中，中低端市场竞争加剧，价格竞争压力向高端传导 [2][3] 订单情况 - 公司2月中旬复工后承接订单及生产恢复正常，在手订单高于去年同期，保持满产运转 [3] 并购决策 - 公司选择新地佩尔作为并购对象，因其专业技术突出、团队优秀，产品属中高端且在管线领域市场份额高，与公司客户高度重合，并购利于共同发展 [4] - 公司不排除并购海外公司拓展国际市场，但优先考虑同行业或产业链关联度高的优秀标的 [6] 研发投入 - 公司作为技术密集型企业，每年保持营业收入5%左右研发投入，随新研发项目推进，投入将持续保持较高或更高水平 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动编号为2020 - 003，时间为2020年7月22日，地点在公司四楼会议室 [1] - 参与单位包括毅达资本、兴业证券、东北证券等多家机构，上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [1] 公司生产与产品相关 - 生产模式流程为订单评审 - 合同签署 - 设计产品 - 生产排产 - 加工制造 - 装配 - 试验 - 试验合格出厂交付 - 关键产品提供售后安装服务，设计产品是核心环节 [2] - 产品主要以石墨、碳化硅、碳化钨等作摩擦副材料，不锈钢作结构件原材料，橡胶等作辅助密封材料；国产非金属材料与进口有差距，但可满足大部分产品要求，仅高要求情况用进口材料 [6] 行业壁垒与用户 - 机械密封行业产品壁垒是可靠的产品质量、高水平服务、长期积累的业绩和口碑以及用户信任 [2][3] - 公司最终用户有中石化、中石油、中海油等众多企业 [3] 市场竞争格局 - 约3年前中国天然气管线输送市场基本被国际公司垄断，如今国产化程度高，公司在该领域拓展快，占据主要市场份额，进入替代进口时期 [3] 公司竞争力与产能规划 - 公司短期内业务增长主要来自存量市场，占用产能有限，为避免设备闲置，不会大规模扩产，而是针对性扩产，目前通过引进关键与瓶颈环节的生产设备与人才扩大产能和增加弹性 [5] 大炼化相关 - 大炼化是公司提升市场占有率的良好机会，中国炼油平均装置规模提升，市场向头部企业集中，公司作为国内密封行业龙头企业受益，新上项目市场份额后期会转化为存量市场份额 [5][6]

订单情况 - 公司在手订单增长较快，主要集中于石油化工领域，目前在手订单主要来自增量市场 [3] - 在手订单中增长较快的产品是泵用机械密封产品，配套的压缩机干气密封带来的收入增长还未大量体现 [3] 产品特点 - 主营产品机械密封具有技术含量高、服务属性重、定制化小批量生产、高毛利率等特点，实现流水化生产难度大 [3] - 公司内部要求产品设计标准化、模块化，以缓解工程设计压力，提高生产效率，缩短供货周期 [4] 产能问题 - 公司产能不足主要凸显在生产制造环节，源于前几年市场需求下滑，对当前市场回暖力度估计不足，产能扩张保守 [4] - 拟在已开始实施的两轮产能扩张基础上，2019年上半年完成第三轮产能扩建准备工作，同时大量储备各类人员以提高总体产能 [4][5] 市场转化 - 公司将产品分为增量市场与存量市场，增量收入与存量收入占比有波动，增量市场与新增固定资产投资关联度高，受经济周期影响大，存量收入稳定 [5] - 增量市场客户设备开车运行投产后转为存量业务，转化周期大致在接到订单后的12至18个月，存量市场收入保持稳定增长 [5] 海外市场规划 - 公司希望未来3到5年在海外市场拓展取得显著成绩，一方面自身努力扩大影响力，另一方面通过并购国际知名密封企业打入国际市场 [5][6] - 目前重点布局中东、中亚、东南亚等发展中国家，力争2020年海外销售收入取得较好增长 [6] 军工领域计划 - 公司产品广泛应用于各工业领域，目前集中于石油化工等行业，正积极拓展军工等有良好发展前景的行业 [6] - 前些年未主动寻求军工领域客户，因资质取证复杂耗时，需专门团队跟进，且密封消耗体量相对较小 [6][7] - 目前业务增长较快，已有计划在已有产品配套高端军品项目基础上，逐步拓展密封产品用量较大的其它军工领域 [7]

市场份额与发展战略 - 中国机械密封市场格局分散，公司虽为国内细分行业龙头，但市占率远低于国际前三同行 [3] - 到2020年，机械密封市场容量将增至70亿元左右，公司市占率将提高至10%以上 [3] - 公司争取未来市场格局中做到20%以上的份额 [4] 发展方式侧重 - 公司将自身发展与并购同步推进，更着重自身密封业务发展，拓展下游行业应用，积极推进并购但不降低标准 [4] 产能扩建情况 - 一期产能扩建基本完成，本月底完成设备调试全面投入使用，新增30%产能 [4] - 二期产能扩建6月份逐步到位，目前设备已订货，人员去年年底着手储备培养 [5] - 初步计划2019年上半年完成第三期扩产计划 [5] 在手订单行业分布 - 公司在手订单主要集中于石油化工领域，该行业回暖有一定持续性，公司扩产以应对行情和未来发展 [5] 收购事项进展 - 公司将收购华阳密封100%股权，华阳密封正与股东及股转系统沟通摘牌事项，公司积极配合推进 [6] - 完成收购后将对华阳密封全面整合，助其恢复正常盈利水平 [6]

订单情况 - 自2016年下半年以来，能源行业景气度回升，公司产品市场需求增长，在手订单持续快速增长，目前已超去年全年收入，预计随着新增产能释放，增速将逐步放缓 [2][3] 产能扩充 - 首期扩产30%计划实施中，首批设备春节前到货，节后形成生产能力，3月底基本达产 [3] - 第二期扩产计划确定，在当前产能基础上再增扩30% - 40%，预计今年四季度达产，两期完成后总产能可满足每年近7亿元产品销售需求 [4] 行业影响 - 到2020前后，我国在建及计划建设的新增炼化产能合计达3亿吨以上，能为公司未来5 - 6年增长提供支持 [4] - 新增产能对高端密封产品需求更大，且投资主体多为大型企业，公司作为龙头企业将占据有利地位，行业集中度将提高 [4][5] 股东增持 - 公司控股股东增持计划有序进行，达到1%增持比例后将披露进展 [5] 送转考虑 - 公司已将投资者送转股份改善流动性的诉求转达董事会，董事会将结合企业发展、市场情况及股东诉求综合考虑，在审议年度报告时一并披露 [6]

产品相关 - 泵用机械密封更换周期在6个月到12个月之间，压缩机用干气密封更换周期在一年到三年之间 [3] - 公司修复产品多数为压缩机用干气密封，不建议同一套干气密封送厂返修超过2次，修复产品毛利率高，收入保持快速增长 [4] 产业布局 - 围绕大密封概念布局，内生发展重点在海外、核电、管道输送等领域，外延并购其他密封分支领域领先企业 [5] - 未来3到5年，海外市场拓展要取得显著成绩，国内核电密封市场占有率快速提升，拓展管道输送等领域应用 [5][6] 订单情况 - 今年存量与增量市场订单显著增长，原因是下游客户回暖、品牌影响力提升、市场格局变化、业主对产品重要性认识提高 [6] - 存量市场订单增长长期持续，增量市场订单增长有不确定性，但总体将保持一定增长率 [6][7] 股票流动性 - 公司关注到股票成交量不大，会向董事会反映流动性问题，不排除通过送转股等方式改善 [7]