公司发展历程 - 2000 年 1 月 25 日，凯发有限成立，注册资本 100 万元 [2] - 2008 年 1 月 25 日，凯发有限整体变更为股份有限公司，折为 3048 万股，股东 24 人 [2] - 2009 年 11 月和 12 月，两次增资扩股，增资后注册资本 3400 万元 [2] - 2010 年，以资本公积金转增股本，总股本达 5100 万股 [3] - 截至目前，拥有全资子公司 2 家、控股子公司 1 家、合营公司 1 家 [3] 行业前景 铁路行业 - 未来较长时期铁路建设处于景气周期，对自动化产品需求持续增长 [4][5] - “十二五”期间铁路供电自动化系统投资达 72.42 亿元，设备市场容量分布将更均衡并保持高位 [5] - 智能牵引供电技术是未来发展方向，新型系统附加值高，比重将提升 [5] 城市轨道交通行业 - 1995 - 2010 年，有轨道交通城市从 2 个增至 13 个，2010 年底运营里程 1425.5 公里，车站 898 个 [5][6] - 截至 2013 年底，36 座城市获准修建，19 座城市 85 条线路开通，里程 2509.52 公里，车站 1653 座 [6] - 2000 - 2005 年每年新增里程约 80 公里，2006 - 2010 年增至 177 公里，2012 年新增 339.3 公里 [6] - “十五”期间建设投资 2000 亿元，“十一五”达 6000 多亿元，2020 年新增里程将达 7000 公里，总投资超 3 万亿元 [7][8] - “十二五”期间新开工 78 条（段），里程 2085 公里，车站 1362 座，总投资 10718 亿元，每公里约 5 亿元 [8] - 自动化设备生命周期约 10 年，后期有改造、大修、更换高峰，公司产品需求将持续增长 [8][9] 公司竞争优势 技术研发优势 - 获 16 项专利、115 项计算机软件著作权，4 项科技成果达国际先进或国内领先，1 项国内首创 [10] - 参与多项行业或国家标准制定 [10] - 有一系列技术创新制度安排，被认定为高新技术企业等 [10][11] 核心团队优势 - 管理团队能力卓越、经验丰富、凝聚力强，多为行业专家，从业超十年 [11] - 抓住发展机遇，储备技术和产品，团队稳定保障公司长期发展 [11][12] 行业先发与品牌优势 - 行业技术和业绩壁垒高，公司较早进入，产品用于多项重点工程 [12][13] - “凯发”成为行业知名品牌 [13] 产品体系优势 - 产品体系完整，在多方面有先进技术、成熟产品和项目经验 [13] - 可广泛参与市场，客户倾向选择以降低成本 [13][14] 公司其他情况 合同储备 - 截至 2014 年 6 月末，铁路行业执行合同 3.41 亿元，城市轨道交通 4.00 亿元，总额 7.41 亿元，较 2013 年末增长 36.72% [14] 产品销售流程 - 签订合同后经设计联络等前期环节，接到通知发货 [14][15] - 需安装调试产品经到货检查等阶段，质保期 2 - 3 年 [15] 南北车合并影响 - 公司与南车、北车合作少，合并未造成不利影响 [15] 股权激励 - 2009 年曾对骨干员工增资扩股，目前刚上市，计划结合公司和市场情况而定 [15]

行业与公司定位 - 公司归属于电气机械和器材制造业中的输配电及控制设备制造业（C382），也属于制造业中的电气机械和器材制造业（C38），主营业务为轨道交通自动化设备制造，目标市场是铁路及城市轨道交通行业 [2] - 同行业可比上市公司有许继电气、国电南自、国电南瑞，公司是具有核心竞争力的轨道交通自动化系统提供商，具备技术研发、核心团队、行业先发及品牌、产品体系等核心竞争优势 [2] 合同与业绩 - 合同收入跨期性一般为2 - 3年 [3] - 国家铁路投资稳健增长，公司将在做好现有业务基础上培育新利润增长点 [3] - 截至2015年3月31日，在执行合同金额分别为铁路供电综合自动化系统9492.64万元、铁路供电调度自动化系统13218.49万元、城市轨道交通综合监控系统8112.39万元、城市轨道交通综合安防系统17886.80万元、其他17779.08万元 [6] 生产模式 - 采用“以销定产”模式，根据客户需求订单式生产，经理办公会制定生产计划，生产制造中心组织生产，工程技术中心负责相关环节，生产过程包括板件生产等多个主要过程 [3] - 根据销售目标制定滚动计划，结合销售合同需求安排生产，确定“安全库存”作为指导性计划，每季度讨论确定计划报表，每月制定采购及月度生产计划，实时监控库存并调整 [4] 股票解禁 - 发行上市前总股本5100万股，截至目前总股本6800万股，其中1700万股为流通股份 [4] - 实际控制人孔祥洲、王伟股份锁定期36个月，解禁后每年转让不超本人持股总数25%，申报离职后半年内不转让 [4] - 法人股东广发信德股份锁定期一年，期满后主动延长6个月 [4] - 董事王勇等9人股票锁定期12个月，锁定期满后担任董监高期间每年转让不超本人持股总数25% [4] - 其余发行上市前股东股票锁定期12个月，期满后可自由买卖 [4] 合营公司 - 拟与捷克AU公司共同出资设立天津阿尔法尤联电气有限公司，投资总额1000万元，注册资本800万元，占投资总额80％，以货币分两期缴付 [5] - 公司出资536万元，占注册资本67％；AU公司出资264万元，占注册资本33％ [5] - AU公司在轨道交通领域闻名，有相关应用经验，注册于布拉格市法院，注册资本4152万捷克克朗 [5] 其他计划 - 目前无收购兼并计划，也无涉足其他领域计划，未来根据发展需要和实际情况制定 [6] - 2009年曾针对骨干员工增资扩股，目前刚上市，股权激励计划结合公司发展和资本市场情况而定 [6] 销售模式 - 主要采取直销模式，通过参与轨道交通自动化项目招标获取合同订单，根据招投标信息进行相关活动，提供项目前期整体技术方案 [6][7] - 投标活动分为业主单位招标和总承包方招标，总承包方招标时按其条件和程序竞标，业主单位招标时中标单位会将部分设备分包给公司 [7][8]

活动基本信息 - 活动类别为深交所联合天津证监局举办的“践行中国梦·走进上市公司”投资者开放日 [2] - 参与人员包括近40名投资者、8名媒体人员及天津证监局和深交所相关领导 [2] - 活动时间为2016年6月24日上午9:30 - 12:00，地点在天津滨海高新区华苑产业区海泰发展二路15号2楼报告厅 [2] - 上市公司接待人员有董事长孔祥洲、总经理王伟、董事会秘书蔡登明和证券助理张磊 [2] 活动主要内容 - 参观公司装配调试车间 [2] - 深交所投教中心沈梁军介绍投资者保护活动、互动平台建设和投资者行为分析情况 [3] - 总经理王伟介绍公司概况、市场业绩和国际化进程 [3] 投资者提问及回复 接触网业务竞争 - 接触网业务主要竞争对手是中国中铁和中铁建旗下两家公司，占约80%市场份额 [3] - 公司收购交割后将研究引进RPS接触网关键零部件业务，若成功引进并打开国内市场，将提升业务 [3] 业绩与利润增长不同步 - 去年公司营业收入增长约24%，利润未同步增长 [4] - 原因包括境外资产购买聘请中介产生大额费用、设计工资结构使工资支出增加、城轨和大铁项目订单毛利率低影响利润 [4] - 截止去年底订单约9亿元，保证未来2 - 3年增长 [5] 德国企业优势发挥 - RPS在接触网有设计、督导能力，但民企收购后开展工作需资质和许可 [5] - RPS在中国有工程业绩且在铁路总公司口碑好，未来获取订单需自身努力和政府支持 [5] 德国企业业绩提升 - RPS采用项目制，德国境内订单因竞争和人工成本毛利率低，海外订单毛利率高 [6] - 未来五年德联邦铁路集团加大投资，RPS拓展海外市场，海外订单规模有望提高，抵销境内订单影响 [6] 电气化铁路发展预测 - 十三五规划中高铁建设达3万亿左右，未来5年处于建设高峰期 [7] - 高铁二次设备10 - 15年后需更新换代，每年有3000公里改造需求 [7] - 城轨爆发期刚开始，有轨电车在二三线城市普及，至少还有10年发展空间 [7]

公司并购情况 - 公司收购Quickstart 16/15 Vermögensverwaltungs、RPS和BB Signal获天津市发展和改革委员会及天津市商务委员会备案批复，收购Quickstart 16/15 Vermögensverwaltungs并更名已获天津市商务委员会备案批复 [3] RPS公司情况 亏损情况 - 2014年和2015年，RPS分别实现营业收入13,292.2万欧元和12,969.6万欧元，分别实现净利润 -199.0万欧元和 -155.0万欧元，处于亏损状态 [3] 亏损原因 - 欧洲市场竞争充分且容量相对饱和，新兴市场开拓力度有限，项目平均毛利率较低；欧洲整体人工成本提高，营业成本和期间费用率持续提升 [4] 扭亏措施 - 德联邦铁路集团2017年接触网投资额将较快增长，RPS作为重要供应商，订单获取及经营业绩有望改善 - 公司协助RPS加大中国境内市场开拓力度，改善项目结构，提高总体毛利率水平，德国境内订单毛利率6% - 8%，海外订单毛利率可达12%甚至更高 - BBR将相关资产等转移至RPS，RPS成本费用压力降低，公司发挥协同效应，借RPS进军海外市场 [4][5] 2015年公司利润情况 营收增长 - 受益于铁路投资加大、城轨市场增长和公司竞争优势，2015年公司新签订单数量及金额增长，营业收入大幅增长 [6] 利润未同步增长原因 - 凯发轨道交通产业化基地折旧增加；实施绩效薪酬体系，人力成本、销售费用、管理费用增加；境外资产购买聘请中介机构，管理费用增加 [6][7] 公司其他情况 工作重心与产品线 - 下一阶段工作重心是发展城市轨道交通，加大客户和资源开发、拓宽产品线、加大研发力度，产品线以城市轨道交通和国铁为主 [7] 订单违约情况 - 订单违约情况非常少，客户多为国有企业，城轨订单多由当地政府及发改委联合签订，订单稳定性和兑付性可靠 [7] 阿尔法优联公司情况 - 2015年6月成立合资公司天津阿尔法优联电气有限公司，产品线延伸到地铁及有轨电车车辆关键零部件业务，报告期内实现营业收入237.94万元，利润22.78万元 [8] 项目确认收入周期 - 新建铁路线路供电自动化设备投资滞后项目基础建设约两年，需安装调试服务的项目需经过到货检查、现场安装调试、客户验收、试运营（2 - 3年）、线路终验等阶段，既有线路更新改造无试运营环节 [8][9] 股权激励与持股情况 - 曾做过股权激励，目前任职的高管及骨干员工均持有公司股票 [9] 跨领域发展情况 - 目前尚未考虑跨领域发展，2015年成立合资公司阿尔法优联，近期进行德国海外收购 [9] 竞争优势 - 公司是国内先进的、具有核心竞争力的轨道交通自动化系统提供商，具备技术研发、核心团队、行业先发及品牌、产品体系等核心竞争优势 [9]

公司基本信息 - 证券代码 300407，证券简称凯发电气 [1] - 投资者关系活动于 2016 年 7 月 8 日上午 10：00 - 12：00 在凯发电气股份有限公司举行，参与单位为恒安标准人寿、交银施罗德基金管理有限公司 [2] 公司业务相关 天津保富 - 经营范围包括开发、生产、销售适用于城市轨道交通及铁路的直流开关柜和其他电气设备，提供技术咨询及售后服务 [3] - 公司完成海外并购交易，直接或间接持有其 100%股权，交割完成后并表 [3] RPS - 经营范围包括铁路电气化系统的开发、设计、建造等及相关服务 [3][4] - 本次海外并购目的是落实公司发展战略，实现双轮驱动发展模式，延伸技术、产品领域和业务范围，突破国内业务局限，增强综合竞争力 [4][5] - 根据德联邦铁路集团 2015 - 2019 年接触网投资数据，2017 年投资增长将推动 RPS 订单获取和业绩改善 [5] - 德国境内订单毛利率 6% - 8%，海外订单毛利率可达 12% 甚至更高，公司将协助其开拓中国市场，提高总体毛利率 [6] BB Signal - 主营业务为信号装置建设、重建和维修，相关业务的预防、定期维护和大修，以及产品生产和组装 [6][7] 阿尔法优联 - 2015 年 6 月与捷克 A&U 公司在天津成立合资公司，产品线延伸到地铁及有轨电车车辆关键零部件业务，目的是优势互补，培育新利润增长点 [7] 公司其他情况 - 电气化铁路确认收入时间约 2 年，城市轨道交通 2 - 3 年，个别项目可能需 5 年 [7] - 上市前 48 位股东除广发信德外均为高管和技术核心人员，目前无股权激励计划 [7][8] - 目前未考虑跨领域发展，新成立合资公司和海外收购项目均在铁路行业 [8]

会议基本信息 - 投资者关系活动类型为分析师会议 [2] - 参与单位包括国海证券、中银基金、东方证券等五家机构 [2] - 时间为2016年6月，分上午10：00 - 11：30和下午14：00 - 17：00 [2] - 地点在凯发电气股份有限公司 [2] - 上市公司接待人员有董事长孔祥州、总经理王伟等 [2][3] 公司业务相关 RPS公司 - 业务包括铁路电气化系统开发、设计等及相关服务 [3] - 2014年和2015年分别实现营业收入13,292.2万欧元和12,969.6万欧元，净利润 -199.0万欧元和 -155.0万欧元，处于亏损状态 [4] - 主要竞争对手有西门子公司、ABB公司等 [6] 天津保富 - 经营范围为开发、生产、销售适用于城市轨道交通及铁路的直流开关柜等电气设备，提供技术咨询及售后服务 [6] - 主要竞争对手有西门子（中国）有限公司等 [6] BB Signal公司 - 主营业务为信号装置建设、重建和维修，相关业务的预防、维护和大修，以及产品生产和组装 [8] 阿尔法优联公司 - 2015年6月与捷克A&U公司在天津成立，产品线延伸到地铁及有轨电车车辆关键零部件业务，目的是优势互补培育新利润增长点 [10] 公司经营情况 业绩变化 - 2016年第一季度因行业特点、气候、春节及重大资产重组支付中介费用致管理费用增加，亏损较上年同期增加 [7] - 2015年营业收入增长，但净利润与上年基本持平，原因包括凯发轨道交通产业化基地折旧增加、薪酬体系调整致成本费用增加、境外资产购买聘请中介机构致管理费用增加 [8][9] 订单与收入确认 - RPS订单分德国境内和海外订单，境内订单毛利率6% - 8%，海外订单毛利率可达12%及以上 [5] - 电气化铁路一般2年左右确认收入，城市轨道交通2 - 3年，个别项目可能需5年 [10] 费用情况 - 因公司规模扩大项目增加，销售费用及管理费用仍会增加，与投标中标数量相关，与项目确认收入无关 [11] 公司发展战略 并购重组 - 交易完成后将持有RPS、天津保富、BB Signal 100%股权 [7] - 协助RPS开拓中国市场，提高总体毛利率；发挥协同效应进军海外市场，实现战略扩张 [5] 科技创新 - 2016年加大研发投入，引进高端人才，统筹海内外研发体系 [7] - 加快德国RPS产品与技术对接，启动天津阿尔法优联产品国产化工作 [8] - 结合用户需求，加大与客户、科研院所合作，寻求重大项目 [8] 行业相关 - 电气化铁路升级换代周期一般以10年左右为自动化系统产品生命周期，未来系统大修更换及技改市场空间大 [10]

海外并购情况 - 2015年公司以买壳方式在德国设立全资子公司凯发德国，拟现金收购德国保富所持RPS100%股权、天津保富49%股权，以及BICC所持BB Signal100%股权，交易完成后将直接或间接持有三标的公司100%股权，股权转让协议于2015年12月22日签署，境外资产收购正顺利推进 [3] 公司运营情况 - 截止2016年一季度，公司实现营业收入5701.35万元，较上年同期增长26.74%，营业成本6105.03万元，较上年同期增加27.07%，归属于上市公司普通股股东的净利润为 -456.60万元，亏损因行业特点、气候、春节及重大资产重组支付中介费用致管理费用增加 [4] - 截止2015年12月31日，公司（及控股子公司）在执行合同约8.9亿元，较上年同期增长59%，2016年销售收入将稳步增长，德国收购完成后2016年度销售收入将大幅增长 [5] 重大资产重组进展 - 截止目前，公司收购Quickstart 16/15 Vermögensverwaltungs、RPS和BB Signal获天津市发展和改革委员会及天津市商务委员会备案批复，收购Quickstart 16/15 Vermögensverwaltungs并更名凯发德国有限公司，无需报天津市发展和改革委员会备案，已获天津市商务委员会备案批复 [5] 收购标的RPS营业情况 - 2014年度、2015年度，RPS营业收入分别为13292万欧元和12970万欧元，交易完成后上市公司营业收入规模将大幅提升 [6] - 2014年度、2015年度，RPS分别实现净利润 -199万欧元和 -155万欧元，短期内对上市公司经营业绩有负面影响，长期有利于公司发展，交易完成后对提高公司盈利能力有积极作用 [6][7] 对外投资设立子公司目的 - 收购境外公司是公司国际化战略重要布局和做强做大重要途径，响应国家“走出去”战略，可引进先进技术和管理理念，增强技术实力，延伸业务范围，突破国内轨道交通建设领域局限，拓展全球市场和资源 [7][8] 收购RPS定价 - 本次交易价格由双方协商确定，基础交易对价为1325.00万欧元，将在交割日依据协议约定调整机制确定初步购买价款，交割日后再依据最终确认账目和调整机制确定最终购买价款，差额按协议机制支付 [8][9] 收购合作银行及融资方式 - 主要合作银行是平安银行和招商银行，通过内保外贷形式融资 [9]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研，参与单位有鸿德基金、华夏基金、新华基金、长江证券，时间为2016年2月某日下午15：00 - 17：00，地点在凯发电气股份有限公司，上市公司接待人员有王伟、蔡登明等 [2] 分组2：公司近期变化及交易情况 - 公司响应国家战略，以买壳方式在德国设全资子公司“Keyvia Germany”，并以现金收购“BBR”所持“RPS”100%股权、天津保富49%股权以及“BICC”所持“BBSignal”100%股权，交易利于拓展海外市场等 [3] 分组3：交易标的公司基本情况 - “RPS”成立于2015年8月18日，注册资本300万欧元，经营范围涉及铁路电气化系统等，承继BBR核心业务相关资产和负债 [3][4] - “BB Signal”成立于1994年12月15日，注册资本25,600欧元，经营范围包括信号装置建设等，主营业务在轨旁信号设备等领域 [4][5] - “天津保富”由凯发电气与德国保富2009年8月20日设立，初始注册资本2000万元，凯发占51%，德国保富占49%，2014年12月增资至4300万元，双方持股比例不变，经营范围包括开发销售电气设备等 [5][6] 分组4：交易相关影响 - 交易完成后公司将直接或间接持有RPS、天津保富和BB Signal 100%股权，主营业务未变，不会产生同业竞争 [3][6] - 交易完成后标的资产纳入合并报表，对公司资产负债结构、营收规模、盈利能力等有影响，RPS近两年亏损，短期内有负面影响，但长期利于发展，天津保富盈利将起积极作用，收购后负债总额和资产负债率上升但仍合理 [6][7] 分组5：标的公司竞争对手 - RPS在德国境内主要竞争对手有西门子公司、ABB公司等，天津保富主要竞争对手有西门子（中国）有限公司等 [8] 分组6：RPS亏损原因及改善预期 - RPS 2014 - 2015年亏损，原因是新兴市场开拓有限致毛利率低，欧洲人工成本提高使营业成本和期间费用率上升 [8][9] - 交易完成后，RPS有望改善经营状况，如德联邦铁路集团接触网投资增加、拓展中国市场提高毛利率、成本费用压力降低等 [9][10][11] 分组7：公司其他问题情况 - 公司2009年曾针对骨干员工增资扩股，近期无股权激励计划 [11] - 海外标的企业为天津保富原合资企业，非中介介绍，交易利于打开国际市场 [11] - 目前不参与新公司经营，国际业务以新公司为主导，中国市场以凯发为主导 [12] - 公司研发、技术人员薪酬在天津地区处于中高水平，研发技术人员固定薪酬高、浮动薪酬低等 [12] - 2015年度公司营收增长，但净利润与上年基本持平，原因是凯发轨道交通产业化基地折旧增加、薪酬体系调整致成本费用增加、境外资产购买聘请中介致管理费用增加 [13][14]

公司业绩与发展展望 - 公司三季报符合预期，在手订单稳步增长，主营业务致力于轨道交通，近一两年加快拓宽地铁项目，在近30个城市有成熟项目 [4] - 权威网站预测至2050年全国将建设城轨达2.8万公里；发改委铁路中长期规划显示，2015年开通里程为1.9万公里，到2025年规划为3.8万公里，未来十年高铁将处于高强度投资，国内市场对公司有支撑 [4] 订单情况 - 订单有季节性效应，年初招标少，二季度开始增多，三四季度为高峰，今年三季度末国内在手订单约十亿元 [6] RPS公司情况 - 目前RPS公司亏损，原因是德国市场竞争充分、项目毛利率低、人力成本占比近40%、德国境外项目大幅减少 [6] - 卖方已精简管理人员，正与工会谈判并达成延长工作时间等共识以降低成本，预计2017年可实现盈亏平衡，不影响公司并表 [6] - 德联邦2017年加大基础设施投资，RPS业务将随投资增长，公司希望用德联邦项目维持收支平衡，加大境外项目力度获取利润，并研究将RPS产品技术引入国内 [7] 国内业务情况 - 直流开关柜市场处于前列且呈扩大趋势，往年订单在8000 - 9000万之间，今年约两亿元，增长幅度大 [7] - 综合监控项目体量大、竞争激烈，竞争对手体量大，但公司自主研发平台系统可节约成本 [7] 产品适用范围 - 直流开关柜适用于地铁和城市有轨电车，国铁为交流牵引 [8] 收款与订单周期 - 2016年收款并非全部为2014年所签单，大项目周期长，小项目当年可了结 [8] 利润未体现原因 - 近两年收入稳步增长但净利润略有下降，原因是新基地折旧多、上市后人员及薪资增加、管理费用和募投项目同步推进，导致资金投入加大 [8] 同业竞争情况 - 公司收购RPS后与英国保富完全取消同业竞争，英国保富为工程项目公司，已签署协议，在允许范围内使用RPS技术将付费 [9]

公司投资者关系活动信息 - 活动类型为特定对象调研 [2] - 参与单位及人员包括东方证券周丹、华创证券鲁佩、农银汇理基金周瑜 [2] - 活动时间为2016年12月某日下午14：00 - 16：00 [2] - 活动地点在凯发电气股份有限公司 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书蔡登明、证券助理张磊 [2] 公司业务竞争对手情况 - 铁路供电综合自动化系统主要竞争对手为交大许继、国电南自 [3] - 铁路供电调度自动化系统主要竞争对手为交大光芒 [3] - 城市轨道交通综合监控系统竞争对手为国电南瑞、和利时、同方股份 [3] - 将来接触网系统竞争对手为宝德利 [3] 公司国铁市场容量情况 - 新建电气化铁路工程概算中供电自动化设备投资约占新建铁路建设总投资的1‰ - 1.2‰ [3] - 既有线电气化改造中供电自动化设备约占既有线改造建设投资总额的1% - 2% [3] - 自动化系统产品生命周期一般为10 - 15年，未来系统大修更换及技改市场空间较大 [4] 公司订单构成情况 - 去年城轨订单占总订单40%左右，国铁订单占比相对较高 [4] - 根据国家城轨发展规划，城轨市场订单将很快超过国铁市场订单 [4] 公司并购相关情况 - 完成对RPS交割后，公司将研究把RPS技术落地国内，拓宽产品线 [4] - 公司打算把成熟系统通过RPS推向国外，形成协同效应 [4] RPS公司业绩保证情况 - 德联邦铁路提高更新投资，RPS业务将随之增长 [5] - 希望RPS拓展德国境外市场，实现收支平衡并争取盈利 [5] 公司订单季节性效应情况 - 每年年初铁路、城轨招标较少，第二季度开始增多，第三四季度进入高峰 [5] - 今年第三季度末公司国内在手订单在十亿元左右 [5] 轨交行业空白情况 - 目前轨交行业空白点较少，公司会尽力寻找突破点发展产品线 [5]