股票发行 - 公司2022年5月20日向特定对象发行4100万股人民币普通股在深交所上市[1] 可转债发行 - 2023年通过向不特定对象发行可转债方案等议案[2] - 聘请海通证券担任保荐机构，委派殷凯奇、桑继春为保荐代表人[2] 督导工作 - 中信证券对特定对象发行股票督导至2024年12月31日[1] - 海通证券承接未完成督导工作[3]

业绩表现 - 2023年公司实现营业总收入约40.45亿元，同比增长45%[1] - 实现营业利润3.5亿元，同比增长66%[1] - 实现利润总额3.42亿元，同比增长63%[1] - 实现归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，同比增长59%[1] 业绩增长原因 - 市场拓展力度的强化，2023年实现含税签单52.97亿元，同比增长51.01%[2] - 公司治理结构的优化，董事长持股比例增至34.31%[2] - 团队凝聚力的提升，实施限制性股票激励计划和员工持股计划[2] - 持续加大研发投入，累计投入4.01亿元，推出55款新产品[2][3] - 数字化建设带来决策质量和运营效率的显著提升，净营业周期26天[2][3] - 注重高质量、精细化运营，经营活动产生的现金流量净额5.30亿元[3] 未来发展战略 - 聚焦LED大屏业务，形成国内外双循环、直销经销相结合的业务模式[3] - 在LED显示工程领域构建差异化的品牌护城河，持续巩固行业领先地位[3] - 充分发挥全球化基因和稳健的经营基础，实现股东价值、商业价值和社会价值的有机统一[3] 海外市场竞争优势 - 拥有18家海内外公司，在140多个国家和地区形成数千家渠道合作网络[4] - 拥有9大服务中心和600多家服务合作伙伴遍布全球6大洲33个国家[4] - 汇集了一支高素质的国际化精英团队，提供7*24小时全天候专业服务[4] 行业内竞争优势 - 坚持"坚守真、突出快"的差异化战略[5] - 内外双攻战略，抓住全球市场复苏机遇[5] - 运营能力远优于同行业平均水平[5][3] - 持续加大研发创新、高端制造、市场营销等领域投入[5][3]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予公司"买入"评级,预计公司2023~2025年营收分别为40.4、60.2、80.0亿元,对应增速分别为44.7%、48.9%、32.8%,归母净利润分别为3.23、4.69、6.35亿元,对应同比增速分别为58.9%、45.4%、35.4%,当前股价对应2023~2025年动态PE分别为20、14、10倍。[6][10] - 采用动态PE相对估值法,给予公司2024年动态PE 19.2倍,对应目标市值90.0亿元,对应目标价24.74元,较2024年3月1日收盘价上涨空间39.9%。[6][57] 关键假设点 - 预计公司2023~2025年中国大陆LED显示屏销量分别为14.6、21.2、26.5万平米,同比增速分别为64%、45%、25%,平均单价分别为1.07、1.01、1.01万元/平米。[11] - 预计公司在北美洲及欧洲LED显示屏销量分别为2.4/5.0、3.4/7.5、4.6/10.1万平米,同比增速分别为40%/35%、45%/50%、35%/35%。[11] - 预计公司在亚洲(除中国大陆)及南美洲&非洲&大洋洲LED显示屏销量分别为7.1/4.9、12.1/7.4、16.9/9.9万平米,同比增速分别为80%/45%、70%/50%、40%/35%。[11] - 预计公司在各地区毛利率整体维持稳定,预计公司2023~2025年整体毛利率分别为31.1%、31.5%、31.9%。[11] 有别于大众的认识 - 市场部分投资者认为LED领域整体成熟无投资机会,我们认为艾比森依靠公司治理及供应链管理能力可实现业绩超额增长、具有α机会。[12] 股价表现的催化剂 - 爆款标杆应用案例获得社会关注;季度财报业绩增速持续兑现;小间距技术突破大幅降低生产成本。[13] 核心假设风险 - 竞争加剧导致毛利率、净利率下降;公司海外业务以美元结算为主,汇率波动或对营收产生影响。[14]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 艾比森在2023年度抓住市场恢复机遇,取得了营收和利润双高增长 [2] - 海外LED显示屏需求复苏步伐领先,体育赛事等领域刺新需求的产生 [2] - 公司出海经验丰富,形成了独特的竞争优势 [2] - 预计2023/2024/2025年公司收入分别为40.45/54.21/72.75亿元,归母净利润分别为3.39/4.32/5.50亿元,对应EPS分别为0.93/1.19/1.51元,对应PE分别为17/13/10倍 [3] 公司业绩分析 - 2023年公司预计实现营收约40.45亿元,同比2022年增长约45% [1] - 预计实现归母净利润3.10-3.50亿元,同比增长52.70%–72.40% [1] - 预计实现扣非归母净利润2.72-3.12亿元,同比增长67.84%-92.56% [1] - 公司业绩高速发展得益于:(1)2023年公司把握住市场需求恢复的机遇,对海外和中国市场都增强了市场拓展力度,取得了显著效果;(2)治理结构优化,董事长进行增持,实施了股权激励和员工持股计划,团队凝聚力提升;(3)公司高度重视产品研发工作;(4)公司注重高质量、精细化运营,数字化建设带来的决策质量和运营效率的显著提升 [1] 行业分析 - 根据集邦咨询预计,2023年全球LED显示屏市场规模将有望成长至75.64亿美金 [1] - 2023年中国LED显示屏市场呈现恢复成长趋势,但不如预期;北美市场继续保持高度成长趋势;欧洲地区受战争和通胀等因素因素,需求增速放缓;亚非拉等新兴市场经历快速成长期后需求依然强劲 [1] - 2024年2月NBA全明星赛首次采用公司的LED地板屏,公司积极参与国内外体育赛事、体育场馆建设,已成功为世界杯、欧洲杯、NBA等国际级体育赛事以及中超联赛等提供LED显示产品与服务 [1] - 公司从2005年开启海外市场征程,已形成独特的市场竞争力,现拥有18家海内外公司,已经在140多个国家和地区形成了数千家渠道合作网络,汇集了一支国际化精英团队 [1] 公司发展计划 - 公司拟发行可转债募资5.89亿元,用于建设制造基地、研发中心和全球市场网点三个项目,项目完成后将有效提高公司生产规模水平,提升公司产品创新及软件、系统研发实力,进一步提升公司营销和服务能力优势 [1] 风险提示 - 汇率剧烈波动的风险,公司主要营业收入来自海外,汇率的波动可能造成公司营业收入的波动 [3] - 技术更新迭代的风险,公司所处的LED显示行业目前处于技术变革升级的时期,如果公司不能紧密跟进行业前沿技术,可能有产品被迭代淘汰的风险 [4] - 市场竞争加剧的风险,公司所处的行业竞争者较多,为了进行市场竞争可能有竞争对手采取低价策略,存在市场竞争的风险 [5]

公司本次变更后的工商登记基本信息如下： 统一社会信用代码：91440300731127582R 企业名称：深圳市艾比森光电股份有限公司 住所：深圳市龙岗区坂田街道雪岗路 2018 号天安云谷产业园一期 3 栋 A 座 18、19、20 层 法定代表人：丁彦辉 证券代码：300389 证券简称：艾比森 公告编号：2024-004 深圳市艾比森光电股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市艾比森光电股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 12 月 13 日召开的 2023 年第三次临时股东大会审议通过了《关于变更注册资本及修订公 司章程的议案》，公司于近日在深圳市市场监督管理局完成了工商变更登记及备 案手续，领取了《登记通知书》。 成立日期：2001 年 8 月 23 日 经营期限：永续经营 经营范围：兴办实业（具体项目另行申报）；LED 电子显示屏的研发、销售， 计算机软件开发、服务、销售（以上不含禁止、限制项目）；电子设备及自产产 品的安装、维护、技术咨询、租赁及销售；计算机、软件及辅助设备零售； ...

公司业绩和发展情况 - 公司 2023 年实现含税签单约 52.96 亿元，同比增长约 51%，签单金额的高速增长带动公司营业收入的高速增长 [2] - 公司 2021 年至 2023 年累计投入研发费用约 4.01 亿元，持续加大在 Micro LED、虚拟拍摄、LED 一体机、户外小间距、LED 防火阻燃、家庭影院等核心技术的研发投入 [3] - 2023 年度公司实现净营业周期约 27 天，运营效率远高于同行业平均水平 [3] 公司治理和激励机制 - 公司第一大股东、董事长丁彦辉先生通过现金全额认购公司 2021 年向特定对象发行的股份，成为公司控股股东和实际控制人 [3][4] - 公司实施股权激励计划和员工持股计划，建立与知识经济相适应的分配机制，激发合伙人创新创业热情 [4] 市场拓展和品牌建设 - 公司产品远销全球 140 多个国家和地区，累计拓展渠道合作伙伴 6000 余家 [4] - 公司加大品牌营销投入，通过多品牌差异化定位、活动营销、社交媒体等方式传递品牌价值，吸引客户兴趣，构建竞争壁垒 [5] 技术创新和产品优势 - 公司在 COB 领域积累了技术优势，高精密的仪器、规范的工艺流程、卓越的品质管理系统，使 COB 产品具有"黑、靓、冷、强"的核心优势 [7] - 公司顺应产业发展趋势，积极布局 Micro LED 等前沿技术，确保产品具有持续的商业竞争力 [4]

公司业绩情况 - 2023 年预计归属于上市公司股东的净利润 3.1 亿元至 3.5 亿元，同比增长 52.70%至 72.40% [2] - 2023 年扣除非经常性损益后的净利润 2.72 亿元至 3.12 亿元，同比增长 67.84%至 92.56% [2] - 2023 年实现含税签单约 52.96 亿元，同比 2022 年增长约 51% [2] - 2023 年实现营业收入约 40.45 亿元，同比 2022 年增长约 45% [2] 公司战略规划 - 显示业务聚焦 LED 大屏业务，深耕垂直细分市场，形成国际国内双循环、直销经销相结合、多品牌联动的业务组合模式 [3] - 坚持以客户为中心，全球化布局，引领行业标准，在 LED 显示工程领域提出“品牌整机”战略 [3] - 以价值创造和投资回报为导向，实现股东价值、商业价值、社会价值的有机统一 [3] 公司行业优势 - 采取“坚守真、突出快”的差异化战略，构建核心竞争力，提升盈利水平 [3] - 实施内外双攻战略，抓住全球市场复苏机遇，保持签单及收入高增长 [3] - 运营能力优于同行业平均水平，存货周转率、应收周转率、运营周期等指标表现良好 [4] - 在研发创新、高端制造等领域持续投入，夯实市场地位和品牌影响力 [4] 公司 COB 领域发展情况 - 自 2016 年储备布局倒装 COB 技术，COB 二期量产车间投产提升高端微间距显示市场竞争力 [4] - COB 产品具备“黑、靓、冷、强”核心优势，在多场景广泛应用，受海内外用户青睐 [4] 公司海外市场竞争优势 - 拥有 18 家海内外公司，在 140 多个国家和地区形成数千家渠道合作网络 [5] - 在海内外设立 9 大服务中心，600 多家服务合作伙伴遍布全球 6 大洲、33 个国家 [5] - 拥有高素质国际化精英团队，提供 7*24 小时专业服务，提升服务品质和效率 [5]

业绩增长驱动因素 - 市场拓展力度强化，2023 年含税签单约 52.96 亿元，同比 2022 年增长约 51%，带动营业收入高速增长 [2] - 公司治理结构优化，2022 年董事长丁彦辉先生认购定向发行股份，持股比例增至 34.31%，成为实际控制人，激发企业家精神 [2] - 团队凝聚力提升，2020 年以来实施 1 次限制性股票激励计划、2 次员工持股计划，打下人才基础 [3] - 重视产品研发，2021 - 2023 年累计投入研发费用约 4.01 亿元，报告期内推出 55 款新产品，提升市场竞争力 [3] - 数字化建设提升决策质量和运营效率，实现净营业周期约 27 天，高于同行业平均水平 [3] 研发领域优势 - 截至 2023 年 9 月 30 日，取得境内外专利 312 项（发明专利 49 项）、软件著作权 117 项、美术作品 7 项，多项知识产权申报中 [3] - 获得多项荣誉及产品奖项、认证，拥有多个政府部门认定的研发平台 [3][4] - 持续加大核心技术研发投入，支撑产品在高端市场竞争力提升和前沿技术领先 [3][4] - 深耕行业，跟踪关注前沿技术，面向未来投入研发，提升核心竞争力和研发实力 [4] 可转债募资投入方向 - 用于“智能制造基地建设项目”“艾比森（惠州）研发中心项目”“全球市场拓展及营销服务网点建设项目” [4] - 建成后提高生产规模、数字化智能化自动化水平，降低成本，提升创新及研发实力，完善营销网络，提升盈利能力和整体竞争实力 [4] 国际化营销网络建设情况 - 坚持自主品牌全球运营，通过直销与经销双驱动模式，建立国际、国内销售渠道网络 [5] - 在海内外设立 9 大服务中心，600 多家服务合作伙伴遍布 6 大洲、33 个国家 [5] - 在 140 多个国家和地区形成约 6,000 家渠道合作网络，培养超 3,000 位 ACE 认证服务工程师，具备 7*24 小时服务能力 [5] LED 行业优势 - 实施“坚守真、突出快”差异化战略，构建核心竞争力，抓住市场机遇，提升盈利水平 [5] - 采用内外双攻战略，抓住全球市场复苏机遇，海外市场供需两旺，国内签单大幅增长，人均效能改善 [5] - 运营能力优于同行业平均水平，投入流程 IT 建设，转型成功，存货周转率、应收周转率、运营周期等指标表现良好 [5][6] - 在多领域持续投入，构建护城河，提升市场地位、品牌影响力和资本市场关注度 [6]

会议情况 - 2024年1月15日召开2023年员工持股计划第一次持有人会议，72人出席，代表份额占100%[1] 表决信息 - 控股股东等未参与表决，有效表决份额27,796,750.09份[2] 议案结果 - 设立管理委员会、选委员、授权管理委员会议案均全票通过[3][5][7] 人员安排 - 冉苗苗、石昌金、苏洋当选管理委员，冉苗苗任主任[5]

公司基本信息 - 股票代码 300389，股票简称艾比森，为深圳市艾比森光电股份有限公司 [1][2] - 2024 年 1 月 15 日开展投资者关系活动，活动类别多样，参与人员有景顺长城基金、天风证券等，接待人员为副总经理、董事会秘书孙伟玲女士 [2] 2023 年业绩情况 - 预计归属于上市公司股东的净利润 3.1 亿元至 3.5 亿元，同比增长 52.70% 至 72.40%；扣除非经常性损益后的净利润 2.72 亿元至 3.12 亿元，同比增长 67.84% 至 92.56% [2] - 实现含税签单约 52.96 亿元，同比 2022 年增长约 51% [2][3] - 实现营业收入约 40.45 亿元，同比 2022 年增长约 45% [3] 业绩增长原因 - 市场拓展力度强化，含税签单增长带动营业收入增长 [3] - 公司治理结构优化，2022 年董事长丁彦辉持股比例增至 34.31%，成为实际控制人 [3] - 团队凝聚力提升，2020 年以来实施 1 次限制性股票激励计划、2 次员工持股计划 [3] - 重视产品研发，2021 - 2023 年累计投入研发费用约 4.01 亿元，推出 55 款新产品 [3] - 数字化建设提升决策质量和运营效率，净营业周期约 27 天，高于行业平均水平 [3][4] 发展战略规划纲要 - 2023 - 2025 年战略为“内外双攻，掌控节奏，以品牌、渠道、产品、组织为四大抓手，高效推进 BP 落地，稳步实现三年百亿阶段性战略目标” [4] - 2023 年已实现签单约 53 亿元，力争 2024 年实现签单 80 亿元，2025 年实现签单 100 亿元 [4] 行业及行业地位 - 公司 LED 显示主营业务属 LED 显示行业中的“LED 显示应用与服务提供商” [4] - 产品远销 140 多个国家和地区，有 50000 多个应用案例，拓展渠道合作伙伴 6000 余家，是全球 LED 显示领域头部品牌之一 [4] 公司在 LED 行业的优势 - 实施“坚守真、突出快”的差异化战略，构建核心竞争力，提升盈利水平 [5] - 内外双攻战略助力抓住全球市场复苏机遇，保持签单及收入高增长 [5] - 运营能力优于同行业平均水平，以企业文化为根基，形成竞争硬实力 [5] - 在多领域持续加大投入，构建长期发展护城河，市场地位和品牌影响力进一步夯实 [5]