资产减值与市值管理 - 2024 年计提资产减值 1.2 亿元，涉及应收款项、合同资产及无形资产等长期资产，按规定长期资产减值准备不得转回 [2] - 公司重视市值管理，坚持高质量发展理念，提升经营质量和股东回报 [2] - 公司积极学习落实市值管理规定，依法合规开展相关工作 [3] 股东回报规划 - 董事会将综合考虑研究未来股东回报规划，包括逐步提高分红率 [3] 市场拓展与业务布局 - 利用控股股东中国节能的政策、政府及资本市场优势，开拓水环境业务，与中国节能协同合作增强综合实力 [3] - 聚焦主责主业，紧扣国家重大区域发展战略，推进全国化布局，稳步开展海外业务 [3] 技术研发与商业化 - 在研技术如长三角区域小流域治理一体化等形成技术方案及示范工程，部分技术完成标准化设计并应用 [3] - 持续推进科技创新能力建设，组建省级科研平台，研发项目旨在形成新技术和标准化产品 [4] 运营管理与盈利增长 - 2024 年小仓房一期、清溪厂智能 AI 控制系统运行通过验收，对 10 座厂开展智能 AI 控制 EMC 推广工作 [4] - 主要盈利业务板块为水环境、工业废水、小城镇环境治理综合服务，通过拓展市场、新增项目、提质增效驱动业绩增长 [4] 成本控制与业绩保障 - 研发相关技术降低污水处理厂能耗及药剂成本，推广光伏应用减少能源支出，优化流程和效率降本增效 [5] 其他事项 - 控股股东旗下水务资产同业竞争问题可查阅 2020 年 3 月详式权益变动报告书 [4] - 第七届董事会待收到主要股东董监高提名函后启动换届选举事宜 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价7.95元 [1][5] 报告的核心观点 - 公司数字化、智能化、精细化管控水平持续提升，经营现金流大幅增加，融资成本得到有效控制，将为高质量发展奠定良好基础 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营收38.37亿元（yoy -7.04%），归母净利3.67亿元（yoy -6.54%），扣非净利3.66亿元（yoy +6.14%），主要因工程类业务收入下滑、资产减值和债务重组损失致投资收益为负；Q4实现营收11.08亿元（yoy -17.93%，qoq +34.47%），归母净利1.08亿元（yoy -22.40%，qoq +65.77%） [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.56、0.59、0.62元（2025 - 2026年下调幅度16%、19%） [4] 业务情况 - 2024年水务运营服务/环境工程建造服务/环保设备销售及服务收入分别为24.55/11.74/1.97亿元，同比+1.6/-24.6/+38.9%，收入占比分别为64.0/30.6/5.1%；水务运营/环境工程/环保设备毛利率分别为35.7/15.6/24.0%，同比-0.3/+3.0/-5.6个百分点 [2] - 2024年加大污水厂低碳化建设资金投入，完成亳州城南厂光伏二期建设，在涡阳城东厂引入EMC模式完成100/215kw储能建设，对10座厂开展智能AI控制EMC推广工作 [2] 项目与市场 - 2024年新增工程类项目合同额14.45亿元，新增运营类项目5.4亿元，稳步推进海外业务布局，签约埃塞俄比亚东区污水处理厂DBO项目，中标埃塞KF污水处理厂工程项目 [3] 现金流与成本 - 2024年经营现金流7.45亿元，同比+78%，综合融资成本降至3%，成功压降两年期以上应收款项约8000万 [3] 估值 - 可比公司25年Wind一致预期PE均值为14.2倍，给予公司25年14.2倍PE，目标价7.95元（前值6.01元） [4]

财务数据 - 2024年末公司资产总计164.57亿元，较上年末增长4.44%[17] - 2024年末流动资产合计62.40亿元，较上年末增长20.82%[17] - 2024年末应收账款为34.25亿元，较上年末增长36.87%[17] - 2024年末非流动资产合计102.18亿元，较上年末下降3.54%[17] - 2024年末负债合计116.94亿元，较上年末增长3.66%[20] - 2024年末流动负债合计58.73亿元，较上年末下降3.74%[20] - 2024年末非流动负债合计58.21亿元，较上年末增长12.37%[20] - 2024年末所有者权益合计47.64亿元，较上年末增长6.40%[20] - 2024年末归属于母公司所有者权益合计44.77亿元，较上年末增长6.67%[20] - 2024年末少数股东权益为2.87亿元，较上年末增长2.39%[20] - 2024年度公司营业收入为383,734.45万元[7] - 2024年环境工程EPC业务某一时段内履行履约义务的合同收入为127,187.70万元，占比33.14%[7] - 本期营业总收入为38.37亿元，上期为41.28亿元，同比下降[27] - 本期营业总成本为32.48亿元，上期为36.04亿元，成本降低[27] - 本期净利润为3.90亿元，上期为4.25亿元，利润减少[27] - 母公司本期营业收入为12.63亿元，上期为14.49亿元，收入下滑[30] - 母公司本期营业成本为10.72亿元，上期为12.10亿元，成本降低[30] - 母公司本期净利润为3.53亿元，上期为2.60亿元，利润增加[30] - 公司本期基本每股收益为0.5384元/股，上期为0.5762元/股[27] - 公司本期稀释每股收益为0.5384元/股，上期为0.5741元/股[27] - 公司本期其他综合收益的税后净额为 - 120.01万元，上期为 - 165.02万元[27] - 母公司本期综合收益总额为3.53亿元，上期为2.60亿元，综合收益增加[30] - 经营活动产生的现金流量净额本期为7.45亿元，上期为4.19亿元，同比增长78.10%[33] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -5.23亿元，上期为 -6.25亿元，同比增长16.33%[33] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 -1.46亿元，上期为 -1.56亿元，同比增长6.56%[33] - 现金及现金等价物净增加额本期为7224.00万元，上期为 -3.65亿元，同比增长119.79%[33] - 母公司经营活动产生的现金流量净额本期为2.23亿元，上期为 -7870.00万元，同比增长383.63%[35] - 母公司投资活动产生的现金流量净额本期为5313.46万元，上期为1.45亿元，同比下降63.43%[35] - 母公司筹资活动产生的现金流量净额本期为 -2.45亿元，上期为 -1.10亿元，同比下降122.73%[35] - 母公司现金及现金等价物净增加额本期为3144.70万元，上期为 -4324.22万元，同比增长172.72%[35] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为32.75亿元，上期为32.20亿元，同比增长1.72%[33] - 取得借款收到的现金本期为37.42亿元，上期为33.23亿元，同比增长12.61%[33] 会计政策与核算 - 公司采用人民币为记账本位币，下属Biovac Environmental Technology AS公司记账本位币为克朗，财务报表以人民币列示[54] - 外币业务采用交易发生日即期汇率折算，资产负债表日外币货币性项目余额按资产负债表日即期汇率折算，汇兑差额除特定情况外计入当期损益[65] - 公司对金融资产等以预期信用损失为基础进行减值会计处理[80] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，成本高于可变现净值时计提存货跌价准备[90] - 公司在客户取得商品或服务控制权时确认收入[137] - 政府补助分为与资产相关和与收益相关，确认时点为满足条件且能收到时，会计处理方式不同[150] 税收政策 - 本公司企业所得税税率为15%[183] - 亳州排水、麦王水务等多家子公司企业所得税税率为25%[183][184] - BET企业所得税税率为23%[184] - 朱砖井水处理、双柏水处理等多家子公司企业所得税税率为20%[184] - 祯祥水处理、麦王环境等多家子公司企业所得税税率为15%[184] - 即墨水处理等多家子公司所得税税率为15%[185] - 公司运营收入缴纳增值税，享受即征即退70%优惠政策，部分业务适用6%增值税税率[191]

财务审计 - 审计公司对公司2024年12月31日财务报告内控有效性审计[3] - 审计公司认为公司当日在重大方面保持有效内控[7] - 审计报告日期为2025年3月18日[8] 财务数据 - 公司人民币金额为15900.0000万[9]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为383,734.45万元，环境工程EPC业务某一时段内履行履约义务的合同收入占比33.14%[7] - 2024年末公司资产总计16,457,317,337.04元，较上年增长4.44%[17] - 2024年末流动资产合计6,239,596,939.30元，较上年增长20.81%[17] - 2024年末非流动资产合计10,217,720,397.74元，较上年下降3.54%[17] - 2024年末负债合计11,693,698,441.80元，较上年增长3.66%[19] - 2024年末流动负债合计5,872,612,660.20元，较上年下降3.74%[19] - 2024年末非流动负债合计5,821,085,781.60元，较上年增长12.38%[19] - 2024年末所有者权益合计4,763,618,895.24元，较上年增长6.40%[19] - 2024年末应收账款为3,425,471,137.41元，较上年增长36.88%[17] - 2024年末长期借款为5,445,931,634.74元，较上年增长8.99%[19] - 2024年末未分配利润为2,007,248,069.44元，较上年增长13.76%[19] - 公司2024年末资产总计10,039,968,538.62元，较上年增长8.14%[22] - 2024年末流动资产合计4,961,814,585.08元，较上年增长19.07%[22] - 2024年末非流动资产合计5,078,153,953.54元，较上年下降0.76%[22] - 公司2024年末负债合计6,391,842,353.12元，较上年增长8.32%[24] - 2024年末流动负债合计4,673,010,568.65元，较上年下降4.24%[24] - 2024年末非流动负债合计1,718,831,784.47元，较上年增长68.29%[24] - 公司2024年末所有者权益合计3,648,126,185.50元，较上年增长7.83%[24] - 2024年末应收账款为1,637,800,342.83元，较上年增长16.60%[22] - 2024年末长期借款为1,498,671,231.00元，较上年增长47.64%[24] - 2024年末未分配利润为1,126,394,336.55元，较上年增长25.57%[24] - 公司本期营业总收入为38.37亿元，同比下降6.9%[26] - 本期营业总成本为32.48亿元，同比下降9.9%[26] - 本期净利润为3.90亿元，同比下降8.2%[26] - 母公司本期营业收入为12.63亿元，同比下降12.8%[28] - 母公司本期营业成本为10.72亿元，同比下降11.4%[28] - 母公司本期净利润为3.53亿元，同比增长35.8%[28] - 公司本期基本每股收益为0.5384元/股，同比下降6.6%[26] - 公司本期稀释每股收益为0.5384元/股，同比下降6.2%[26] - 公司本期其他综合收益的税后净额为 - 120.01万元，上期为 - 165.02万元[26] - 公司本期综合收益总额为3.89亿元，同比下降8.0%[26] - 公司经营活动产生的现金流量净额本期为7.45亿元，上期为4.19亿元[31] - 公司投资活动产生的现金流量净额本期为 -5.23亿元，上期为 -6.25亿元[31] - 公司筹资活动产生的现金流量净额本期为 -1.46亿元，上期为 -1.56亿元[31] - 公司现金及现金等价物净增加额本期为7224.00万元，上期为 -3.65亿元[31] - 母公司经营活动产生的现金流量净额本期为2.23亿元，上期为 -7870.00万元[34] - 母公司投资活动产生的现金流量净额本期为5313.46万元，上期为1.45亿元[34] - 母公司筹资活动产生的现金流量净额本期为 -2.45亿元，上期为 -1.10亿元[34] - 母公司现金及现金等价物净增加额本期为3144.70万元，上期为 -4324.22万元[34] - 公司销售商品、提供劳务收到的现金本期为32.75亿元，上期为32.20亿元[31] - 母公司销售商品、提供劳务收到的现金本期为12.22亿元，上期为10.55亿元[34] 财务政策与核算 - 公司采用人民币为记账本位币，Biovac Environmental Technology AS公司记账本位币为克朗[55] - 同一控制下企业合并以合并日被合并方资产、负债在最终控制方合并财报账面价值计量[56] - 非同一控制下企业合并成本为购买方付出资产等公允价值[56] - 合并财务报表合并范围以控制为基础确定，包括公司及全部子公司[58] 税务相关 - 公司企业所得税税率为15%，多家子公司税率不同[184][185] - 公司及部分子公司享受15%企业所得税优惠税率[186][187][189][190] - 部分子公司作为小微企业减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[188] - 公司运营收入缴纳增值税，享受即征即退70%优惠政策[192] - 公司及其子公司受托处理废弃物收取费用适用6%增值税税率[192] 资产情况 - 货币资金期末余额9.4359131416亿美元，上年年末余额8.0580996564亿美元[193] - 应收票据期末余额931.054733万美元，上年年末余额1927.576257万美元[194] - 期末已背书或贴现且未到期应收票据金额为634.777573万美元[195] - 应收账款期末余额37.8464349618亿美元，上年年末余额27.6047561683亿美元[196] - 应收账款坏账准备期末余额3.5917235877亿美元，上年年末余额2.5792137207亿美元[196] - 受限货币资金期末余额1.6098177796亿美元，上年年末余额9544.04743万美元[193]

会议情况 - 2024年召开5次股东大会，独立董事均出席[3] - 2024年召开多次董事会及相关委员会会议，独立董事按规定出席[4][8][9][10][11] 议案审议 - 2024年3月20日审议通过开展融资租赁暨关联交易等议案[9][10] 报告披露 - 报告期内按时编制并披露多份报告[10] 人事提名 - 2024年5月23日提名胡真虎为独立董事、胡雪君为董事[11] 审计机构 - 2024年续聘立信会计师事务所为年度审计机构[11]

人员任职 - 2024年6月20日至今胡真虎担任公司独立董事[2] 会议情况 - 2024年度召开2次股东大会，胡真虎均出席[3] - 2024年度召开3次董事会，胡真虎现场出席1次，通讯出席2次[4] - 2024年应参加独立董事专门会议1次，胡真虎亲自出席[5] - 2024年10月24日召开第七届董事会第三十四次会议[8] - 2024年11月15日召开2024年第四次临时股东大会[8] 报告披露 - 按时编制并披露《2024年半年度报告》《2024年第三季度报告》[7] 审计机构 - 续聘立信会计师事务所为2024年度外部审计机构[8]

会议召开情况 - 2024年召开5次股东大会，独立董事均出席[3] - 2024年召开7次董事会会议，独立董事均出席并赞成[3][4] - 2024年独立董事参加6次审计和1次战略委员会会议[4] 议案审议情况 - 2024年3月20日审议通过融资租赁及关联交易议案[9] - 2024年3月20日审议通过关联交易确认及预计议案[10] - 2024年5月23日审议通过董事相关议案[12] 人员提名情况 - 提名胡真虎为独立董事、胡雪君为董事提交审议[12] 审计机构情况 - 同意续聘立信会计师事务所为2024年度外部审计机构[12] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职促进公司发展[15]

会议召开情况 - 2024年召开3次股东大会，独立董事均出席[3] - 2024年召开4次董事会会议，独立董事均出席[3][4] - 2024年5月23日召开第七届董事会第三十一次会议[13] 议案审议情况 - 2024年3月20日审议通过开展融资租赁暨关联交易议案[10] - 2024年3月20日审议通过关联交易确认及预计议案[11] - 2024年5月23日审议通过董事提名议案[13] 报告披露情况 - 按时编制并披露《2023年年度报告》等报告[11] 人员聘任情况 - 报告期内无其他聘任或解聘高级管理人员情况[13] 独立董事履职情况 - 2024年独立董事各专门会议均亲自出席[4][6] - 独立董事履行忠实勤勉义务[14]

独立董事评估 - 公司董事会评估三位独立董事独立性[1] - 三位独立董事符合独立性要求[1] 报告信息 - 报告日期为二〇二五年三月十八日[2]