报告公司投资评级 精锻科技维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压，静待新品放量 - 2024年前三季度实现营收14.67亿元，同比-2.54%；归母净利润1.16亿元，同比-38.28%；扣非净利润0.94亿元，同比-43.87%。整体来看，国内燃油车销量下降及出口业务的下滑一定程度影响公司业绩释放，后续随公司费用压制项消除及出口业务修复，公司业绩有望持续修复。[4] 毛利率环比修复，费用管控相对稳定 - 2024Q3精锻科技毛利率23.88%，同比-2.2pct，环比+0.05pct，同比下滑预计主要系产能投入提升折旧，以及产品结构变动所致（总成类产品占比提升）；环比修复主要系规模效应释放带来正向收益。[6] - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/6.96%/5.87%/4.35%，同比+0.3/+1.0/+1.2/+1.8pct，环比+0.1/-0.2/-0.9/+2.0pct。展望后续，随新能源客户的持续放量、产能利用率的逐步提升以及费用波动项的企稳，精锻科技业绩有望实现环比上行。[6] 品类拓展、客户突破、海外布局，看好公司业绩底部向上 - 精锻以锻造工艺、模具制造等为基础，从单齿轮供货向差速器总成供货延伸，同时拓展减速器齿轮、轻量化底盘业务。[10][11] - 公司客户从早期绑定大众，逐步拓展至自主品牌、新势力、沃尔沃、北美大客户等。[12][13] - 公司重视海外市场，泰国工厂预计2024Q4开始第一期生产设备安装调试，2025Q1开始形成出产能力。[14] 根据目录分别总结 业绩概述 - 2024年前三季度实现营收14.67亿元，同比-2.54%；归母净利润1.16亿元，同比-38.28%；扣非净利润0.94亿元，同比-43.87%。整体来看，费用的波动及出口业务的下滑一定程度影响公司业绩释放，后续随公司费用压制项消除及出口业务修复，公司业绩有望持续修复。[4] 毛利率和费用情况 - 2024Q3精锻科技毛利率23.88%，同比-2.2pct，环比+0.05pct，主要系产能投入提升折旧和产品结构变动所致。 - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/6.96%/5.87%/4.35%，同比有所上升，但环比有所改善。随新能源客户放量、产能利用率提升及费用波动项企稳，业绩有望实现环比上行。[6][8] 产品、客户和海外布局 - 产品方面，公司从单齿轮供货向差速器总成供货延伸，同时拓展减速器齿轮、轻量化底盘业务。[10][11] - 客户方面，公司从早期绑定大众，逐步拓展至自主品牌、新势力、沃尔沃、北美大客户等。[12][13] - 海外方面，公司重视海外市场，泰国工厂预计2024Q4开始第一期生产设备安装调试。[14]

报告公司投资评级 - 报告下调公司评级至"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 3Q24 公司财务表现符合预期，单季度营收4.6亿元、同比-18%、环比-8.6% [2] - 毛利率23.9%、同比-2.2PP、环比不变，主要受出口高毛利业务营收下滑影响 [2] - 费用率大幅提升主要为汇兑收益减少以及可转债利息费用增加拉高财务费用率 [2] - 净利率大幅下降除营收下滑外主要受远期外汇合同公允价值变动和汇兑损失影响 [2] - 公司正在推进泰国工厂建设，全球化布局持续推进 [2] 公司投资评级及财务预测 - 报告预计公司2024-2026年净利润分别为1.7亿、1.9亿、2.3亿元 [3] - 给予公司2025年25倍PE估值，对应目标价10.1元 [1] 公司业务发展 - 公司产品逐步从差速器齿轮向差速器总成及多元精密锻件升级 [2] - 新产品有望在差速器产品竞争格局变化中对公司未来5-10年增长带来支撑 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [7] 报告的核心观点 - 24Q3 受客户销量波动影响,营收利润双降,成本费用上升 [6] - 新业务产能布局已基本完成,短期也给折旧摊销带来压力 [6] - 海外布局期待开花结果,但地缘政治和碳排放要求等因素带来不确定性 [6] - 综合考虑相关费用压力、国内外需求压力,下调公司未来3年营收和利润预测 [7] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度实现总营业收入14.67亿元,同比下降2.54%;实现归母净利润1.16亿元,同比下降38.28% [5] - 2024年第三季度营收4.60亿元,同比下降17.5%,环比下降8.6%;归母净利0.23亿元,同比下降62.4%,环比下降51.7% [5] - 2023年全年实现营业总收入21.03亿元,同比增长16.3%;实现归母净利润2.38亿元,同比下降3.9% [8] - 预计2024-2026年营收分别为21.4/26.2/31亿元,归母净利润分别为1.7/2.5/3.3亿元 [7][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 大众销量下滑,公司营收和利润有所承压 [2] - 公司积极布局主减速器齿轮、电机轴、轻量化等新产品,单车价值大幅提升,打开中长期成长空间 [2] - 公司在泰国建立新能源汽车零部件生产基地,有望减轻出口关税及海运费波动对公司利润的影响,加速公司全球化进程 [2] 财务指标总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为22.2/28.0/35.4亿元,归母净利润分别为2.2/3.0/3.9亿元,EPS分别为0.46/0.62/0.80元 [3] - 公司2024年PE为19倍,2025年和2026年PE分别为14倍和11倍 [3]

会议信息 - 公司第五届董事会第四次会议通知于2024年10月15日发出[2] - 会议于2024年10月19日下午14点召开[2] - 会议应到董事7名，实到7名[2] 报告审议 - 本次董事会审议通过《2024年第三季度报告》[2] - 《2024年第三季度报告》以7票同意，0票反对，0票弃权获得通过[2]

公司信息 - 公司证券代码为300258，简称为精锻科技，债券代码为123174，简称为精锻转债[1] 会议情况 - 第五届监事会第三次会议通知于2024年10月15日发出，19日下午15:00召开[2] - 会议应到监事3名，实到3名，由任德君主持[2] 报告审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》，反映截至9月底经营情况[2] - 报告以3票同意，0票反对，0票弃权获得通过[2]

营业收入与净利润情况 - 本报告期营业收入4.60亿元，同比减少17.52%；年初至报告期末营业收入14.67亿元，同比减少2.54%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2251.55万元，同比减少62.45%；年初至报告期末为1.16亿元，同比减少38.28%[2] - 2024年前三季度营业总收入14.67亿元，较上期15.06亿元有所下降[15] - 2024年前三季度净利润1.16亿元，较上期1.87亿元下降约37.70%[16] 费用情况 - 销售费用本报告期为1200.13万元，上年同期为907.39万元，同比增加32.26%，因员工持股计划费用等增加所致[5] - 财务费用本报告期为4126.09万元，上年同期为405.20万元，变动率918.29%，因汇兑收益减少等所致[8] - 2024年前三季度营业总成本13.65亿元，较上期13.03亿元有所上升[15] - 2024年前三季度研发费用9097.74万元，较上期7028.28万元增长约29.44%[15] 资产情况 - 交易性金融资产期末余额4.79亿元，期初余额1.59亿元，变动率201.01%，因购买理财产品等余额增加[7] - 应收票据期末余额3533.46万元，期初余额8123.34万元，变动率-56.50%，因使用承兑支付货款增加[7] - 截至2024年9月30日，公司货币资金期末余额1,012,871,195.10元，期初余额1,103,224,751.88元[12] - 交易性金融资产期末余额478,890,713.87元，期初余额159,093,699.08元[12] - 应收票据期末余额35,334,616.77元，期初余额81,233,366.55元[12] - 应收账款期末余额387,597,491.06元，期初余额454,136,823.77元[12] - 存货期末余额640,331,936.98元，期初余额542,165,835.35元[12] - 流动资产合计期末余额2,648,438,759.14元，期初余额2,415,561,050.59元[12] - 固定资产期末余额2,914,737,503.69元，期初余额2,755,418,086.77元[12] - 资产总计期末余额6,725,823,000.13元，期初余额6,255,867,583.54元[12] 收益情况 - 其他收益本报告期为3236.01万元，上年同期为1979.31万元，变动率63.49%，因新增增值税进项税加计抵减政策[8] - 投资收益本报告期为554.43万元，上年同期为216.24万元，变动率156.40%，因购买理财及掉期业务收益增加[8] - 公允价值变动收益本报告期为-312.81万元，上年同期为324.59万元，变动率-196.37%，因远期外汇合同期末估值下降[8] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为1.19亿元，上期为1.84亿元[17] 现金流量情况 - 投资活动产生的现金流量净额本报告期为-5.74亿元，上年同期为-9.81亿元，变动率-41.51%，因收回募集资金购买的理财产品[8] - 销售商品、提供劳务收到的现金为15.21亿元，上期为14.91亿元[18] - 经营活动产生的现金流量净额为3.54亿元，上期为4.42亿元[18] - 取得投资收益收到的现金为525.10万元，上期为619.56万元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为 -5.74亿元，上期为 -9.81亿元[19] - 取得借款收到的现金为16.22亿元，上期为11.60亿元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.81亿元，上期为7.33亿元[19] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为 -2842.72万元，上期为1349.07万元[19] - 现金及现金等价物净增加额为1.33亿元，上期为2.08亿元[19] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为19,353，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 前10名股东中，江苏大洋投资有限公司持股比例40.27%，持股数量194,012,971股，部分股份质押39,750,000股[9] 负债与所有者权益情况 - 流动负债合计15.20亿元，较上期12.63亿元有所上升[13] - 非流动负债合计14.20亿元，较上期12.37亿元有所上升[13] - 负债合计29.40亿元，较上期25.00亿元有所上升[13] - 归属于母公司所有者权益合计37.81亿元，较上期37.51亿元有所上升[14] - 所有者权益合计37.86亿元，较上期37.56亿元有所上升[14] - 负债和所有者权益总计67.26亿元，较上期62.56亿元有所上升[14] 每股收益情况 - 基本每股收益为0.2409，上期为0.3904；稀释每股收益为0.2529，上期为0.3990[17]

可转债情况 - 精锻转债转股期为2023年8月21日至2029年2月14日，最新转股价格12.76元/股[3] - 2024年第三季度6张转债完成转股，票面600元，转换成47股股票[3] - 截至2024年第三季度末，剩余可转债9,799,159张，票面总金额979,915,900元[3] - 2023年2月15日发行980万张可转换债券，发行总额98,000万元，净额96,812.74万元[3] - 2023 - 2024年转股价格多次调整，截至2024年9月30日未转换比例99.99%[7][8][9][10] 股本情况 - 2024年第三季度公司总股本由481,777,185股增至481,777,232股[11] - 2024年第三季度无限售条件流通股由462,731,880股增至462,731,927股[11]

可转债发行 - 发行总额98,000.00万元，数量980.00万张[8] - 期限2023年2月15日至2029年2月14日[9] - 每张面值100元，按面值发行[10] - 票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%[11] - 初始转股价格为13.09元/股[18] - 不提供担保，受托管理人为国投证券[35][36] 转股相关 - 转股期限自2023年8月21日起至2029年2月14日止[16] - 发生派送红股等情况按规则累积调整转股价格[19] - 三十个连续交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提出向下修正方案[22] - 转股数量Q=V/P，去尾法取一股整数倍[24] - 不足一股债券余额五个交易日内现金兑付[25] - “精锻转债”调整后转股价格为12.76元/股，9月30日起生效[38] 赎回与回售 - 期满后五个交易日内，以票面面值115%赎回全部未转股可转债[26] - 转股期内满足条件或未转股余额不足3000万元，公司有权赎回[27] - 最后两个计息年度内，连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格70%，持有人有权回售[31] - 募集资金用途改变，持有人享有一次回售权利[32] 利润分配 - 2024年半年度以481777185股为基数，每10股派现金0.60元，共派28906631.10元[37] - 9月12日临时股东大会审议通过半年度利润分配预案[37]

员工持股计划 - 9267227股于2023年9月22日过户至专用账户[3] - 存续期48个月，持股期限不低于12个月[3,10] - 第一个锁定期于2024年9月21日届满[3] 业绩考核 - 2023年业绩考核目标营收22亿元[5] - 2023年实际营收21.0338652178亿元，达成率95.61%，解锁比例90%[6] 解锁安排 - 第一个解锁期自授予日起算满12个月，解锁比例30%[4] - 第二个解锁期自授予日起算满24个月，解锁比例30%[4] - 第三个解锁期自授予日起算满36个月，解锁比例40%[4] 其他考核 - 2023 - 2025年分年度对子公司或业务单元层面业绩指标考核[7] - 个人绩效考核年度为2023 - 2025年，每年考核一次[7]