会议信息 - 公司第六届董事会第五次会议于2025年5月8日召开，7名董事全部出席[3] - 2024年度股东大会将于2025年5月30日下午2：30在江苏镇江公司科技楼召开，会期半天[13] 议案情况 - 《关于修订<公司章程>》等多项议案表决全票通过，部分需2024年度股东大会批准[4][6][7][8][9][10][12][13]

资金使用 - 公司可使用不超2.5亿元闲置募集资金现金管理，12个月内滚动使用[2] 存款操作 - 中信银行镇江新区支行赎回4000万元结构性存款，收益10.82万元，年化1.05 - 2.25%[2] - 工行镇江新区支行新增8000万元结构性存款，年化0.9 - 1.99%[2] 到期收益 - 2024年4 - 10月工行三笔定期存款收回本金及收益，年化1.70%[8] - 2024年4 - 10月中信1亿元定期存款收回本金及收益95万元，年化1.90%[8] - 2024 - 2025年南京银行6000万元结构性存款收回本金及收益34.33万元，年化1.5%[8] 未到期存款 - 截至公告日，募集资金现金管理未到期产品总金额1.3亿元，期限不超1年[3] - 镇江分行中信银行5000万元结构性存款，期限2025.2.13 - 2025.5.15，未到期[9] - 镇江新区工行8000万元结构性存款，期限2025.5.6 - 2025.6.3，未到期[9] 其他信息 - 现金管理审批通过董事会、监事会审议，保荐机构同意[2][3] - 公告由镇江东方电热科技股份有限公司董事会于2025年5月6日发布[11] - 备查文件含中信银行、工商银行结构性存款相关凭证及说明书[10]

公司资本 - 公司注册资本为147,797.6940万元[3] 股票发行 - 公司向特定对象发行46,489,859股A股，发行价每股6.41元[4] 募集资金 - 募集资金总额297,999,996.19元，净额293,873,217.18元[4][5][6] 证券上市 - 证券于2022年9月28日上市[3] 督导情况 - 持续督导期至2024年12月31日届满[1] - 前次募集资金未用完，保荐机构继续督导[16]

员工持股计划人事变动 - 2023年员工持股计划管理委员会主任委员孙汉武病退[1] - 史经洋当选管理委员会委员和主任委员，任期为计划存续期[1] 史经洋个人信息 - 史经洋为公司副总经理兼董事会秘书，属公司高管[2] - 史经洋不在控股股东或实际控制人单位任职[2] - 史经洋与相关主体及其他高管无关联关系[2]

市场表现 - 上证综指收于3295.06点，跌幅0.07%，位于五日均线下方 [1] - A股总成交额达11370.11亿元 [1] - 514只A股价格突破五日均线，其中九洲集团、浙江华远、南国置业乖离率最高，分别为14.05%、9.07%、7.92% [1] 个股突破五日均线情况 - 九洲集团涨幅19.97%，换手率43.12%，最新价7.81元，乖离率14.05% [1] - 浙江华远涨幅17.75%，换手率58.83%，最新价20.90元，乖离率9.07% [1] - 南国置业涨幅10.32%，换手率3.51%，最新价1.39元，乖离率7.92% [1] - 珀莱雅涨幅10.00%，换手率2.59%，最新价84.71元，乖离率7.86% [1] - 方大集团涨幅9.95%，换手率6.99%，最新价4.31元，乖离率7.53% [1] - 我乐家居涨幅10.00%，换手率5.63%，最新价9.57元，乖离率7.53% [1] - 博菲电气涨幅10.00%，换手率28.01%，最新价28.17元，乖离率7.44% [1] - 大立科技涨幅10.06%，换手率5.02%，最新价8.64元，乖离率7.36% [1] - 明星电力涨幅9.99%，换手率28.10%，最新价12.99元，乖离率7.32% [1] - 赛福天涨幅10.09%，换手率9.10%，最新价6.44元，乖离率6.87% [1] - 上海物贸涨幅10.02%，换手率6.94%，最新价10.54元，乖离率6.70% [1] - 三峡旅游涨幅10.00%，换手率10.38%，最新价6.16元，乖离率6.35% [1] - 宏海科技涨幅12.55%，换手率34.85%，最新价27.18元，乖离率6.16% [1] - 康盛股份涨幅9.85%，换手率6.89%，最新价3.01元，乖离率5.99% [1] - 东方电热涨幅8.25%，换手率6.41%，最新价4.59元，乖离率5.81% [1] - 中坚科技涨幅10.00%，换手率4.84%，最新价104.39元，乖离率5.57% [1] - 畅联股份涨幅10.04%，换手率12.38%，最新价11.29元，乖离率5.44% [1] - 天娱数科涨幅9.96%，换手率10.87%，最新价5.96元，乖离率5.34% [2] - 罗莱生活涨幅7.17%，换手率4.14%，最新价8.97元，乖离率5.31% [2] - 塞力医疗涨幅10.04%，换手率13.94%，最新价10.30元，乖离率5.25% [2]

公司调研信息 - 锐天投资近期调研了上市公司东方电热 参与线上交流 [1] - 东方电热预镀镍材料业务订单持续增长 预计全年接单量超2万吨 [1] - 新能源汽车PTC电加热器业务新增小鹏 广汽 一汽及雷诺等客户 传统客户包括比亚迪 理想 蔚来 零跑 [1] - 预镀镍材料利润率良好 计划先立足国内市场 后续考虑海外产能扩张 [1] - 新能源装备业务中多晶硅设备持续确认收入 转型熔岩储能电加热器产品 储备订单超1亿元 [1] - 家电元器件业务恢复三星供应商代码 首批订单1000万 泰国子公司基地已确定 [1] 机构背景 - 锐天投资成立于2013年 总部位于上海 专注量化对冲策略 [2] - 采用数理分析和计算机技术交易期货 股票 期权等金融产品 [2] - 团队成员来自北大 复旦 MIT等名校 拥有国际奥赛金牌 ACM竞赛获奖经历 [2] - 核心人员曾任职美国顶尖对冲基金和国内互联网公司核心团队 [2] - 投资者包括国内头部机构投资者和知名企业家 [2]

2024年年度报告业绩表现 - 神剑股份2024年营业收入24.18亿元同比下降5.97% 归属于上市公司股东净利润3365.07万元同比增长32.29% 基本每股收益0.0354元/股 拟每10股派发现金红利0.5元[1] - 精测电子2024年营业收入25.65亿元同比增长5.59% 归属于上市公司股东净亏损9759.85万元同比由盈转亏 基本每股收益亏损0.35元/股[1] - 经纬股份2024年营业收入6.73亿元同比增长30.79% 归属于上市公司股东净利润3553.77万元同比下降36.76% 基本每股收益0.5923元/股 拟每10股派发现金红利1元[1] - 民生健康2024年营业收入6.41亿元同比增长10.23% 归属于上市公司股东净利润9183.41万元同比增长7.24% 基本每股收益0.26元/股 拟每10股派发现金红利1元[2] - 中设股份2024年营业收入6.07亿元同比下降18.03% 归属于上市公司股东净利润1016.49万元同比下降76.24% 基本每股收益0.07元/股 拟每10股派发现金红利0.2元[3] - 科远智慧2024年营业收入16.82亿元同比增长19.55% 归属于上市公司股东净利润2.52亿元同比增长56.64% 基本每股收益1.05元/股 拟每10股派发现金红利0.4元[4] - 重药控股2024年营业收入805.62亿元同比增长2.76% 归属于上市公司股东净利润2.83亿元同比下降54.69% 基本每股收益0.16元/股 拟每10股派发现金红利0.3元[43] - 建投能源2024年营业收入235.17亿元同比增长20.09% 归属于上市公司股东净利润5.31亿元同比增长181.59% 基本每股收益0.296元/股 拟每10股派发现金红利1.3元[44] - 光华科技2024年营业收入25.89亿元同比下降4.09% 归属于上市公司股东净亏损2.05亿元 基本每股收益亏损0.51元/股[44] - 华勤技术2024年营业收入1098.78亿元同比增长28.76% 归属于上市公司股东净利润29.26亿元同比增长8.1% 基本每股收益2.89元/股 拟每10股派发现金红利9元[45] - 英科医疗2024年营业收入95.23亿元同比增长37.65% 归属于上市公司股东净利润14.65亿元同比增长282.63% 基本每股收益2.26元/股 拟每10股派发现金红利1元[45] - 太阳能2024年营业收入60.39亿元同比下降36.7% 归属于上市公司股东净利润12.25亿元同比下降22.38% 基本每股收益0.3132元/股 拟每10股派发现金红利0.56元[46] - 东方电热2024年营业收入37.11亿元同比下降9.62% 归属于上市公司股东净利润3.18亿元同比下降50.62% 基本每股收益0.22元/股 拟每10股派发现金红利0.32元[46] - 天能重工2024年营业收入32.73亿元同比下降22.72% 归属于上市公司股东净亏损2.62亿元同比由盈转亏 基本每股收益亏损0.2559元/股[47] - 钢研高纳2024年营业收入35.24亿元同比增长3.4% 归属于上市公司股东净利润2.49亿元同比下降22.08% 基本每股收益0.3208元/股 拟每10股派发现金红利1元[48] - 石化机械2024年营业收入80.37亿元同比下降4.3% 归属于上市公司股东净利润9687.58万元同比增长5.35% 基本每股收益0.1029元/股[49] - 共同药业2024年营业收入5.37亿元同比下降5.26% 归属于上市公司股东净亏损2759.11万元同比由盈转亏 基本每股收益亏损0.24元/股[51] - 中京电子2024年营业收入29.32亿元同比增长11.75% 归属于上市公司股东净亏损8743.37万元 基本每股收益亏损0.14元/股[53] - 渝开发2024年营业收入3.88亿元同比下降70.79% 归属于上市公司股东净亏损1.14亿元同比下降207.71% 基本每股收益亏损0.135元/股[55] - 振华科技2024年营业收入52.19亿元同比下降32.99% 归属于上市公司股东净利润9.70亿元同比下降63.83% 基本每股收益1.7512元/股 拟每10股派发现金红利1.8元[56] - 捷荣技术2024年营业收入13.57亿元同比下降23.25% 归属于上市公司股东净亏损2.98亿元 基本每股收益亏损1.21元/股[58] - 长高电新2024年营业收入17.60亿元同比增长17.86% 归属于上市公司股东净利润2.52亿元同比增长45.66% 基本每股收益0.4064元/股 拟每10股派发现金红利0.8元[60] - 通达股份2024年营业收入62.01亿元同比增长11.26% 归属于上市公司股东净利润2549.28万元同比下降69.15% 基本每股收益0.05元/股[43] 2025年第一季度报告业绩表现 - 北陆药业2025年第一季度营业收入2.83亿元同比增长36.23% 归属于上市公司股东净利润1453.85万元同比增长26.13% 基本每股收益0.0296元/股[5] - 网宿科技2025年第一季度营业收入12.35亿元同比增长10.26% 归属于上市公司股东净利润1.92亿元同比增长38.54% 基本每股收益0.0785元/股[6] - 科源制药2025年第一季度营业收入1.11亿元同比下降23.98% 归属于上市公司股东净利润2308.49万元同比增长7.25% 基本每股收益0.2132元/股[7] - 光庭信息2025年第一季度营业收入1.34亿元同比增长10.52% 归属于上市公司股东净利润2403.25万元同比扭亏为盈 基本每股收益0.2595元/股[9] - 兆日科技2025年第一季度营业收入3522.56万元同比增长27.62% 归属于上市公司股东净亏损122.53万元 基本每股收益亏损0.0036元/股[11] - 华凯易佰2025年第一季度营业收入22.92亿元同比增长35.08% 归属于上市公司股东净亏损1509.34万元同比由盈转亏 基本每股收益亏损0.0373元/股[13] - 鑫宏业2025年第一季度营业收入7.55亿元同比增长55.35% 归属于上市公司股东净利润3443万元同比增长20.43% 基本每股收益0.2533元/股[15] - 沪宁股份2025年第一季度营业收入6451.39万元同比增长4.37% 归属于上市公司股东净利润361.29万元同比下降45.68% 基本每股收益0.0187元/股[16] - 骆驼股份2025年第一季度营业收入41.36亿元同比增长19.74% 归属于上市公司股东净利润2.37亿元同比增长51.89% 基本每股收益0.20元/股[17] - 恒通股份2025年第一季度营业收入3.13亿元同比下降52.7% 归属于上市公司股东净利润4254.99万元同比增长51.62% 基本每股收益0.06元/股[19] - 常青科技2025年第一季度营业收入2.46亿元同比增长1.39% 归属于上市公司股东净利润3538.29万元同比下降23.8% 基本每股收益0.13元/股[21] - 立霸股份2025年第一季度营业收入4.19亿元同比增长6.53% 归属于上市公司股东净利润3471.74万元同比增长9.91% 基本每股收益0.13元/股[22] - 寿仙谷2025年第一季度营业收入1.71亿元同比下降22.68% 归属于上市公司股东净利润5837.40万元同比下降24.32% 基本每股收益0.29元/股[23] - 再升科技2025年第一季度营业收入3.24亿元同比下降4.59% 归属于上市公司股东净利润3355.94万元同比增长3.69% 基本每股收益0.0328元/股[34] - 金信诺2025年第一季度营业收入5.63亿元同比增长20.88% 归属于上市公司股东净利润319.92万元同比扭亏为盈 基本每股收益0元/股[36] - 华银电力2025年第一季度营业收入23.07亿元同比增长5.06% 归属于上市公司股东净利润7567.49万元同比增长894.61% 基本每股收益0.04元/股[37] - 兴化股份2025年第一季度营业收入8.40亿元同比下降7.53% 归属于上市公司股东净亏损9551.40万元 基本每股收益亏损0.0748元/股[38] - 和仁科技2025年第一季度营业收入7839.61万元同比下降13.99% 归属于上市公司股东净亏损384.41万元 基本每股收益亏损0.0146元/股[40] - 奋达科技2025年第一季度营业收入7.60亿元同比增长15.82% 归属于上市公司股东净利润4044.86万元同比增长84.07% 基本每股收益0.0224元/股[41] - 实朴检测2025年第一季度归属于上市公司股东净亏损808.59万元 上年同期亏损1624.66万元[60] 公司业务与行业分类 - 神剑股份专业从事聚酯树脂系列产品生产销售 所属行业基础化工–塑料–合成树脂[1] - 精测电子主营业务显示、半导体、新能源检测系统研发生产与销售 所属行业机械设备–通用设备–仪器仪表[1] - 经纬股份主营业务电力工程技术服务及地理信息技术服务 所属行业建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ[2] - 民生健康主营业务维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发生产销售 所属行业医药生物–化学制药–化学制剂[3] - 中设股份主营业务围绕交通、市政、建筑、环境领域提供全过程工程设计咨询和工程总承包 所属行业建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ[3] - 科远智慧主营业务热工自动化和电厂信息化产品研发生产销售和服务 所属行业计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ[5] - 北陆药业主营业务对比剂制剂及原料药、中枢神经类和降糖类药品研发生产与销售 所属行业医药生物–化学制药–化学制剂[6] - 网宿科技主营业务CDN及边缘计算、云安全、算力云、MSP、绿色数据中心及设备销售、软件开发 所属行业计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ[7] - 科源制药主营业务化学原料药及其制剂产品研发生产和销售 所属行业医药生物–化学制药–原料药[9] - 光庭信息主营业务汽车电子软件开发和技术服务 所属行业汽车–汽车零部件–汽车电子电气系统[11] - 兆日科技专注于银行对公移动支付安全产品、票据防伪及纸纹防伪技术研发及销售 所属行业计算机–计算机设备–其他计算机设备[13] - 华凯易佰主营业务跨境出口电商业务 所属行业商贸零售–互联网电商–跨境电商[15] - 鑫宏业主营业务新能源汽车线缆、充电桩线缆、光伏线缆、储能线缆、轨道交通线缆、核电线缆及核贯穿件、船用线缆、机器人线缆等特种线缆研发生产及销售 所属行业汽车–汽车零部件–汽车电子电气系统[16] - 沪宁股份主营业务皮质激素类、氨基酸类原料药及制剂研发生产和销售 所属行业机械设备–专用设备–楼宇设备[18] - 骆驼股份主营业务包括汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 所属行业电力设备–电池–蓄电池及其他电池[19] - 恒通股份主营业务港口业务、实体物流业务、清洁能源业务 所属行业石油石化–炼化及贸易–油品石化贸易[21] - 常青科技主营业务高分子新材料特种单体及专用助剂研发生产和销售 所属行业基础化工–化学制品–其他化学制品[22] - 立霸股份主营业务为国内外知名家电整机企业提供家电外观用复合材料 所属行业家用电器–家电零部件Ⅱ–家电零部件Ⅲ[24] - 寿仙谷主营业务灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材品种选育、栽培、加工和销售 所属行业医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ[25] - 博俊科技主营业务汽车精密零部件和精密模具研发设计生产和销售 所属行业汽车–汽车零部件–其他汽车零部件[26] - 大有能源主营业务原煤开采、煤炭批发经营、煤炭洗选加工 所属行业煤炭–煤炭开采–动力煤[28] - 德业股份主要从事热交换器、逆变器和除湿机产品生产与销售 所属行业电力设备–光伏设备–逆变器[30] - 津药药业主营业务皮质激素类、氨基酸类原料药及制剂研发生产和销售 所属行业医药生物–化学制药–原料药[32] - 星网宇达从事信息感知、卫星通信以及无人系统业务 所属行业国防军工–航天装备Ⅱ–航天装备Ⅲ[33] - 立方制药主营业务医药工业及医药商业 所属行业医药生物–化学制药–化学制剂[35] - 再升科技主营业务微纤维玻璃棉制品研发生产和销售 所属行业建筑材料–玻璃玻纤–玻纤制造[37] - 金信诺从事基于"深度覆盖"和"可靠连接"的全系列信号互联产品研发生产和销售 所属行业国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ[39] - 华银电力主营业务火力发电业务 同时经营水电、风电、太阳能业务及电力销售业务 所属行业公用事业–电力–火力发电[40] - 兴化股份主营业务化工产品(不含危险品)生产和销售 所属行业基础化工–化学原料–其他化学原料[42] - 和仁科技主营业务医疗机构临床医疗信息系统及数字化场景应用系统研发销售、实施集成、服务支持与提供解决方案 所属行业计算机–软件开发–垂直应用软件[43] - 奋达科技主营业务消费电子整机及其核心部件研发设计生产与销售 所属行业电子–消费电子–消费电子零部件及组装[45] - 通达股份主营业务电线电缆生产销售、航空器零部件精密加工及装配、铝基复合新材料 所属行业电力设备–电网设备–线缆部件及其他[46] - 重药控股主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务 所属行业医药生物–医药商业–医药流通[47] - 光华科技主营业务PCB化学品、锂电池材料研发生产和销售 所属行业电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ[48] - 华勤技术主营业务智能硬件产品研发设计生产制造和运营服务 所属行业电子–消费电子–消费电子零部件及组装[49] - 英科医疗主营业务高性能高品质个人防护产品研发生产以及销售 所属行业医药生物–医疗器械–医疗耗材[50] - 太阳能主营业务太阳能光伏电站投资运营 太阳能光伏电池组件生产销售 所属行业公用事业–电力–光伏发电[51] - 东方电热主营业务家用电器元器件、新能源装备制造、汽车元器件及锂电池材料和光通信材料 所属行业家用电器–家电零部件Ⅱ–家电零部件Ⅲ[52] - 天能重工主营业务风机塔架及其相关产品制造和销售、新能源风力光伏发电项目开发投资和建设运营 所属行业电力设备–风电设备–风电零部件[55] - 钢研高纳主要从事铸造高温合金制品、变形高温合金制品和新型高温合金材料及制品生产销售 所属行业国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ[56] - 石化机械主营业务油气开采高端装备研发制造及服务 油气集输 加氢、制氢装备研发制造及服务和石油机械设备检测 所属行业机械设备–专用设备–能源及重型设备[58] - 共同药业主营业务甾体药物起始物料和中间体研发生产及销售 所属行业医药生物–化学制药–原料药[60] - 中京电子主营业务印制电路板(PCB)研发生产销售与服务 所属行业电子–元件–印制电路板[62] - 渝开发主要从事房地产开发与销售业务 所属行业房地产–房地产开发–住宅开发[63] - 振华科技主要业务新型电子元器件和现代服务业 所属行业国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ[64] - 捷荣技术主营业务面向3C行业客户提供精密模具、精密结构件及高外观需求组合组件设计研发制造和销售服务 所属行业电子–消费电子–消费电子零部件及组装[66] - 长高电新主营业务输变电一二次设备研发生产和销售 电力设计和工程服务以及新能源电力开发 所属行业电力设备–电网设备–输变电设备[68] - 实朴检测主营业务环境土壤检测、环境水气检测及职业卫生服务、农产品、食品检测、技术服务、消费品检测、三普检测、环境采样与修复服务、医学检测、新污染物 所属行业社会服务–专业服务–检测服务[69] - 江苏博云主营业务改性塑料产品研发生产和销售 所属行业基础化工–塑料–改性塑料[70] - 晶丰明源主营业务电源管理芯片和控制驱动芯片研发与销售 所属行业电子–半导体–模拟芯片设计[71] 重大公司事件与公告 - 博俊科技向特定对象发行股票申请获深交所受理 深交所已受理公司以简易程序向特定对象发行股票申请文件[26] - 大有能源所属耿村煤矿15采区正式复工复产 耿村煤矿年核定产能360万吨/年占公司总核定产能23.53% 预计煤炭年产量将提高约100万吨[28] - 德业股份全资子公司宁波德业变频技术有限公司以4580.21万元成功竞得宁波市北仑区灵峰产业园ZB13-06-42b地块国有建设用地使用权 地块面积40,713平方米土地用途二类工业用地出让年限50年[30] - 津药药业子公司津药和平(天津)制药有限公司获得注射用氢化可的松琥珀酸钠《药品注册证书》 该药品主要用于抢救危重病人如中毒性感染、过敏性休克等[32] - 星网宇达与吉林省仿生机器人创新

资金管理额度 - 公司可使用不超2.5亿元闲置募集资金现金管理，期限不超一年，额度12个月内可滚动使用[1] 未到期产品金额 - 截止公告日，公司募集资金现金管理未到期产品总金额0.9亿元，期限均不超1年[2] 理财收益情况 - 中信银行镇江新区支行8000万结构性存款预计年化1.05 - 2.25%，收益20.48万元[3] - 工行镇江新区支行多笔定期存款收回本金并获不同收益[4] - 南京银行镇江新区支行6000万结构性存款预计年化1.5%，收益34.33万元[4] - 中信银行镇江新区支行5000万结构性存款预计年化1.05 - 2.37%，收益27.92万元[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司积极开拓新方向，电车PTC、预镀镍、熔盐储能等业务持续放量，对冲光伏业务下滑，并推动机器人相关业务布局 [5] 业绩简评 - 4月23日公司发布24年&25Q1业绩，24年公司收入37亿元，同比-10%，扣非归母净利润2.9亿元，同比-29%；25Q1公司收入6.8亿元，同比-22%，扣非归母净利润0.34亿元，同比-59% [2] 经营分析 24年业务收入情况 - 24年公司家电PTC/电车PTC/新能源装备/光通信分别收入11.4/5.1/14.7/4.7亿元，同比-10%/+73%/-25%/-6%，毛利率分别18.6%/20.1%/32.8%/10.6%，分别-0.7/-4.0/-3.1/+0.9pct [3] 24年与25Q1盈利指标对比 - 24年公司毛利率23.35%，同比-0.2pct，四费率9.6%，同比-0.2pct，扣费归母净利率7.8%，同比-2.1cpt；25Q1公司毛利率22.34%，同比-1.35pct，四费率11.74%，同比+1.2pct，环比-3.4pct，扣非归母净利率5.0%，同比-4.4pct，环比+2.1pct，净利率环比提升主因减值降低 [3] 业务拓展情况 - 家电PTC成功开发20余家新客户，与LG、三星等建立联系 [4] - 装备业务在多晶硅装备新签订单减少背景下，积极开拓海外市场，开拓熔盐储能、半导体加热等新赛道，已签署超1亿元熔盐储能框架协议，完成半导体电加热器送样 [4] - 电车PTC拓展新能源汽车客户，新增10家定点，积极研发座椅通风、按摩、加热等智能座舱产品，液冷板、厚膜加热器等热管理产品 [4] - 预镀镍在消费领域已为海四达、海金杜门等十几家客户批量供货，动力领域完成国际知名圆柱电池生产企业验证 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.9、3.9、4.3亿元 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,106|3,711|4,090|4,950|5,760| |营业收入增长率|7.52%|-9.62%|10.21%|21.03%|16.36%| |归母净利润(百万元)|644|318|292|394|432| |归母净利润增长率|113.28|-50.62%|-8.21%|34.95%|9.64%| |摊薄每股收益(元)|0.433|0.215|0.197|0.266|0.292| |每股经营性现金流净额|0.04|0.18|0.32|0.52|0.49| |ROE(归属母公司)(摊薄)|16.47%|7.71%|6.77%|8.66%|8.99%| |P/E|12.44|20.98|21.94|16.26|14.83| |P/B|2.05|1.62|1.49|1.41|1.33|[9] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|3,819|4,106|3,711|4,090|4,950|5,760| |增长率|/|7.5%|-9.6%|10.2%|21.0%|16.4%| |主营业务成本|-3,049|-3,139|-2,844|-3,237|-3,930|-4,618| |%销售收入|79.8%|76.4%|76.6%|79.2%|79.4%|80.2%| |毛利|770|967|867|853|1,020|1,142| |%销售收入|20.2%|23.6%|23.4%|20.8%|20.6%|19.8%| |营业税金及附加|-32|-32|-18|-20|-25|-29| |%销售收入|0.8%|0.8%|0.5%|0.5%|0.5%|0.5%| |销售费用|-46|-37|-38|-41|-47|-52| |%销售收入|1.2%|0.9%|1.0%|1.0%|1.0%|0.9%| |管理费用|-144|-182|-177|-192|-228|-259| |%销售收入|3.8%|4.4%|4.8%|4.7%|4.6%|4.5%| |研发费用|-182|-206|-163|-176|-203|-230| |%销售收入|4.8%|5.0%|4.4%|4.3%|4.1%|4.0%| |息税前利润（EBIT）|366|511|470|423|518|571| |%销售收入|9.6%|12.5%|12.7%|10.3%|10.5%|9.9%| |财务费用|2|21|20|5|9|17| |%销售收入|-0.1%|-0.5%|-0.5%|-0.1%|-0.2%|-0.3%| |资产减值损失|-70|-89|-152|-95|-61|-66| |公允价值变动收益|0|-1|1|0|0|0| |投资收益|21|11|4|0|0|0| |%税前利润|6.3%|1.4%|0.9%|0.0%|0.0%|0.0%| |营业利润|329|796|385|373|501|552| |营业利润率|8.6%|19.4%|10.4%|9.1%|10.1%|9.6%| |营业外收支|2|-13|4|0|0|0| |税前利润|331|783|389|373|501|552| |利润率|8.7%|19.1%|10.5%|9.1%|10.1%|9.6%| |所得税|-27|-137|-56|-56|-75|-83| |所得税率|8.3%|17.5%|14.4%|15.0%|15.0%|15.0%| |净利润|303|646|333|317|426|470| |少数股东损益|2|2|15|25|32|38| |归属于母公司的净利润|302|644|318|292|394|432| |净利率|7.9%|15.7%|8.6%|7.1%|8.0%|7.5%|[11] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,381|1,465|525|717|981|1,381| |应收款项|2,006|1,973|2,057|2,134|2,400|2,592| |存货|1,838|2,006|1,529|1,651|1,688|1,860| |其他流动资产|597|267|992|1,206|1,227|1,248| |流动资产|5,821|5,711|5,103|5,709|6,296|7,081| |%总资产|80.5%|78.6%|76.3%|79.3%|80.9%|82.8%| |长期投资|43|64|59|59|59|59| |固定资产|985|1,147|1,183|1,185|1,176|1,155| |%总资产|13.6%|15.8%|17.7%|16.5%|15.1%|13.5%| |无形资产|256|249|238|246|252|256| |非流动资产|1,415|1,559|1,587|1,494|1,490|1,474| |%总资产|19.5%|21.4%|23.7%|20.7%|19.1%|17.2%| |资产总计|7,236|7,270|6,690|7,203|7,786|8,554| |短期借款|230|228|59|191|0|0| |应付款项|1,348|1,072|941|1,307|1,542|1,761| |其他流动负债|2,282|1,994|1,476|1,280|1,552|1,804| |流动负债|3,860|3,293|2,476|2,778|3,094|3,565| |长期贷款|0|0|0|0|0|0| |其他长期负债|65|62|60|58|57|57| |负债|3,925|3,355|2,536|2,836|3,151|3,622| |普通股股东权益|3,294|3,907|4,119|4,307|4,544|4,803| |其中：股本|1,488|1,488|1,478|1,478|1,478|1,478| |未分配利润|950|1,554|1,738|1,913|2,149|2,408| |少数股东权益|17|7|35|60|92|130| |负债股东权益合计|7,236|7,270|6,690|7,203|7,786|8,554|[11] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|303|646|333|317|426|470| |少数股东损益|2|2|15|25|32|38| |非现金支出|181|216|290|231|210|227| |非经营收益|-9|-310|-15|64|3|0| |营运资金变动|218|-488|-336|-139|123|21| |经营活动现金净流|694|63|272|473|762|718| |资本开支|-265|-161|-177|-103|-145|-145| |投资|303|289|-769|-200|0|0| |其他|22|8|9|0|0|0| |投资活动现金净流|59|136|-938|-303|-145|-145| |股权募资|302|0|1|13|0|0| |债权募资|-67|3|-141|131|-191|0| |其他|-129|-9|-94|-121|-161|-173| |筹资活动现金净流|106|-6|-234|23|-352|-173| |现金净流量|860|195|-898|193|264|400|[11] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|0.203|0.433|0.215|0.197|0.266|0.292| |每股净资产|2.214|2.626|2.787|2.914|3.074|3.249| |每股经营现金净流|0.467|0.043|0.184|0.320|0.515|0.486| |每股股利回报率|0.020|0.068|0.000|0.079|0.107|0.117| |净资产收益率|9.16%|16.47%|7.71%|6.77%|8.66%|8.99%| |总资产收益率|4.17%|8.85%|4.75%|4.05%|5.06%|5.04%| |投入资本收益率|9.44%|10.14%|9.51%|7.86%|9.46%|9.82%| |增长率|/|/|/|/|/|/| |主营业务收入增长率|37.01%|7.52%|-9.62%|10.21%|21.03%|16.36%| |EBIT增长率|117.67%|39.56%|-8.04%|-9.98%|22.37%|10.33%| |净利润增长率|73.66%|113.28%|-50.62%|-8.21%|34.95%|9.64%| |总资产增长率|35.65%|0.47%|-7.98%|7.67%|8.10%|9.86%| |资产管理能力|/|/|

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司积极开拓新方向，电车PTC、预镀镍、熔盐储能等业务持续放量，对冲光伏业务下滑，并推动机器人相关业务布局 [5] 业绩简评 - 4月23日公司发布24年&25Q1业绩，24年公司收入37亿元，同比-10%，扣非归母净利润2.9亿元，同比-29%；25Q1公司收入6.8亿元，同比-22%，扣非归母净利润0.34亿元，同比-59% [2] 经营分析 24年业务收入情况 - 24年公司家电PTC/电车PTC/新能源装备/光通信分别收入11.4/5.1/14.7/4.7亿元，同比-10%/+73%/-25%/-6%，毛利率分别18.6%/20.1%/32.8%/10.6%，分别-0.7/-4.0/-3.1/+0.9pct [3] 25Q1净利率情况 - 24年公司毛利率23.35%，同比-0.2pct，四费率9.6%，同比-0.2pct，扣费归母净利率7.8%，同比-2.1cpt；25Q1公司毛利率22.34%，同比-1.35pct，四费率11.74%，同比+1.2pct，环比-3.4pct，扣非归母净利率5.0%，同比-4.4pct，环比+2.1pct，净利率环比提升主因减值降低 [3] 业务拓展情况 - 家电PTC成功开发20余家新客户，与LG、三星等建立联系；装备在多晶硅装备新签订单减少背景下，积极开拓海外市场，开拓熔盐储能、半导体加热等新赛道，已签署超1亿元熔盐储能框架协议，完成半导体电加热器送样；电车PTC拓展新能源汽车客户，新增10家定点，积极研发智能座舱和热管理产品；预镀镍在消费领域已为十几家客户批量供货，动力领域完成国际知名圆柱电池生产企业验证 [4] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.9、3.9、4.3亿元 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,106|3,711|4,090|4,950|5,760| |营业收入增长率|7.52%|-9.62%|10.21%|21.03%|16.36%| |归母净利润(百万元)|644|318|292|394|432| |归母净利润增长率|113.28|-50.62%|-8.21%|34.95%|9.64%| |摊薄每股收益(元)|0.433|0.215|0.197|0.266|0.292| |每股经营性现金流净额|0.04|0.18|0.32|0.52|0.49| |ROE(归属母公司)(摊薄)|16.47%|7.71%|6.77%|8.66%|8.99%| |P/E|12.44|20.98|21.94|16.26|14.83| |P/B|2.05|1.62|1.49|1.41|1.33|[9] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|3,819|4,106|3,711|4,090|4,950|5,760| |增长率|/|7.5%|-9.6%|10.2%|21.0%|16.4%| |主营业务成本|-3,049|-3,139|-2,844|-3,237|-3,930|-4,618| |%销售收入|79.8%|76.4%|76.6%|79.2%|79.4%|80.2%| |毛利|770|967|867|853|1,020|1,142| |%销售收入|20.2%|23.6%|23.4%|20.8%|20.6%|19.8%| |营业税金及附加|-32|-32|-18|-20|-25|-29| |%销售收入|0.8%|0.8%|0.5%|0.5%|0.5%|0.5%| |销售费用|-46|-37|-38|-41|-47|-52| |%销售收入|1.2%|0.9%|1.0%|1.0%|1.0%|0.9%| |管理费用|-144|-182|-177|-192|-228|-259| |%销售收入|3.8%|4.4%|4.8%|4.7%|4.6%|4.5%| |研发费用|-182|-206|-163|-176|-203|-230| |%销售收入|4.8%|5.0%|4.4%|4.3%|4.1%|4.0%| |息税前利润（EBIT）|366|511|470|423|518|571| |%销售收入|9.6%|12.5%|12.7%|10.3%|10.5%|9.9%| |财务费用|2|21|20|5|9|17| |%销售收入|-0.1%|-0.5%|-0.5%|-0.1%|-0.2%|-0.3%| |资产减值损失|-70|-89|-152|-95|-61|-66| |公允价值变动收益|0|-1|1|0|0|0| |投资收益|21|11|4|0|0|0| |%税前利润|6.3%|1.4%|0.9%|0.0%|0.0%|0.0%| |营业利润|329|796|385|373|501|552| |营业利润率|8.6%|19.4%|10.4%|9.1%|10.1%|9.6%| |营业外收支|2|-13|4|0|0|0| |税前利润|331|783|389|373|501|552| |利润率|8.7%|19.1%|10.5%|9.1%|10.1%|9.6%| |所得税|-27|-137|-56|-56|-75|-83| |所得税率|8.3%|17.5%|14.4%|15.0%|15.0%|15.0%| |净利润|303|646|333|317|426|470| |少数股东损益|2|2|15|25|32|38| |归属于母公司的净利润|302|644|318|292|394|432| |净利率|7.9%|15.7%|8.6%|7.1%|8.0%|7.5%|[11] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,381|1,465|525|717|981|1,381| |应收款项|2,006|1,973|2,057|2,134|2,400|2,592| |存货|1,838|2,006|1,529|1,651|1,688|1,860| |其他流动资产|597|267|992|1,206|1,227|1,248| |流动资产|5,821|5,711|5,103|5,709|6,296|7,081| |%总资产|80.5%|78.6%|76.3%|79.3%|80.9%|82.8%| |长期投资|43|64|59|59|59|59| |固定资产|985|1,147|1,183|1,185|1,176|1,155| |%总资产|13.6%|15.8%|17.7%|16.5%|15.1%|13.5%| |无形资产|256|249|238|246|252|256| |非流动资产|1,415|1,559|1,587|1,494|1,490|1,474| |%总资产|19.5%|21.4%|23.7%|20.7%|19.1%|17.2%| |资产总计|7,236|7,270|6,690|7,203|7,786|8,554| |短期借款|230|228|59|191|0|0| |应付款项|1,348|1,072|941|1,307|1,542|1,761| |其他流动负债|2,282|1,994|1,476|1,280|1,552|1,804| |流动负债|3,860|3,293|2,476|2,778|3,094|3,565| |长期贷款|0|0|0|0|0|0| |其他长期负债|65|62|60|58|57|57| |负债|3,925|3,355|2,536|2,836|3,151|3,622| |普通股股东权益|3,294|3,907|4,119|4,307|4,544|4,803| |其中：股本|1,488|1,488|1,478|1,478|1,478|1,478| |未分配利润|950|1,554|1,738|1,913|2,149|2,408| |少数股东权益|17|7|35|60|92|130| |负债股东权益合计|7,236|7,270|6,690|7,203|7,786|8,554|[11] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|303|646|333|317|426|470| |少数股东损益|2|2|15|25|32|38| |非现金支出|181|216|290|231|210|227| |非经营收益|-9|-310|-15|64|3|0| |营运资金变动|218|-488|-336|-139|123|21| |经营活动现金净流|694|63|272|473|762|718| |资本开支|-265|-161|-177|-103|-145|-145| |投资|303|289|-769|-200|0|0| |其他|22|8|9|0|0|0| |投资活动现金净流|59|136|-938|-303|-145|-145| |股权募资|302|0|1|13|0|0| |债权募资|-67|3|-141|131|-191|0| |其他|-129|-9|-94|-121|-161|-173| |筹资活动现金净流|106|-6|-234|23|-352|-173| |现金净流量|860|195|-898|193|264|400|[11] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|0.203|0.433|0.215|0.197|0.266|0.292| |每股净资产|2.214|2.626|2.787|2.914|3.074|3.249| |每股经营现金净流|0.467|0.043|0.184|0.320|0.515|0.486| |每股股利回报率|0.020|0.068|0.000|0.079|0.107|0.117| |净资产收益率|9.16%|16.47%|7.71%|6.77%|8.66%|8.99%| |总资产收益率|4.17%|8.85%|4.75%|4.05%|5.06%|5.04%| |投入资本收益率|9.44%|10.14%|9.51%|7.86%|9.46%|9.82%| |增长率|/|/|/|/|/|/| |主营业务收入增长率|37.01%|7.52%|-9.62%|10.21%|21.03%|16.36%| |EBIT增长率|117.67%|39.56%|-8.04%|-9.98%|22.37%|10.33%| |净利润增长率|73.66%|113.28%|-50.62%|-8.21%|34.95%|9.64%| |总资产增长率|35.65%|0.47%|-7.98%|7.67%|8.10%|9.86%| |资产管理能力|/|/|/|/|/|/| |应收账款周转天数|63.7|74.0|103.3|110.0|100.0|90.0| |存货