公司资本市场活动 - 公司已于2025年7月30日向香港联合交易所有限公司递交H股发行并在香港联交所主板挂牌上市的申请 [1] - 公司同日于香港联交所网站刊登本次发行并上市的申请资料 [1] - 目前H股上市进展顺利 [1]

行业格局 - 上半年国内动力电池累计销量485.5GWh 同比增长51.6% [3] - 行业呈现"二超多强"格局 宁德时代和比亚迪合计市占率66% [2][3] - 前十名企业装车量占比合计达94.25% 行业集中度较高 [1] - 二线厂商差距明显缩小 国轩高科与中创新航市占率差距小于1.5个百分点 [4] - 共有49家动力电池企业实现装机配套 较去年减少1家 [9] 头部企业表现 - 宁德时代装车量128.6GWh 市占率43.05% 归母净利润304.85亿元同比增长33.33% [1][3] - 宁德时代动力电池毛利率22.41% 仅比去年同期下降1.07个百分点 [3] - 宁德时代产能利用率从65.33%提升至89.86% [3] - 比亚迪装车量70.37GWh 市占率23.55% 主要供应自家汽车 [1][3] - 比亚迪推出第二代刀片电池技术 能量密度提升 [3] 二线厂商动态 - 中创新航营收增速31.7% 净利润7.53亿元同比增长80.44% [4] - 亿纬锂能动力电池营收127.48亿元 毛利率增加6.92个百分点至17.60% [4] - 欣旺达动力电池毛利率仅9.77% 消费电池为主要利润来源 [5] - 国轩高科拟投资不超过80亿元建设两处生产基地 各20GWh产能 [4] - 比亚迪计划投资50亿元扩充郑州动力电池生产线 [3] 技术路线发展 - 磷酸铁锂电池占比81.4% 同比增长73.0% 三元电池占比18.5%同比下降10.8% [6] - 磷酸铁锂量产能量密度达190Wh/kg 三元锂电池达240Wh/kg [6] - 固态电池研发加速 但大规模量产可能需等到2030年 [6][7] - 半固态电池已具备量产条件 供应链成熟需要3年以上周期 [7][8] 海外市场拓展 - 上半年动力电池累计出口81.6GWh 同比增长26.5% [8] - 宁德时代境外营收增长21.14% 匈牙利工厂和西班牙工厂建设中 [8] - 海外市场窗口期缩短 日韩厂商加速产能建设 [8] - LG新能源签下奔驰107GWh电池供应合同 [8] - 多家中国企业寻求赴港上市融资以适应海外政策要求 [9] 市场驱动因素 - 纯电车型上量和储能需求超预期释放推动行业景气度回暖 [2] - 车企引入二供策略为二线厂商提供发展空间 [5] - 新能源汽车免征购置税政策期限临近刺激消费需求 [9] - 传统"金九银十"销售旺季有望进一步激发市场需求 [9]

行业整体表现 - 上半年动力电池累计销量485.5GWh 同比增长51.6% [4] - 行业呈现"二超多强"格局 宁德时代和比亚迪合计市占率达66% [4] - 二线厂商强势崛起 多强之间差距明显缩小 [3] 头部企业表现 - 宁德时代装车量128.6GWh 市占率43.05% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% 动力电池毛利率22.41% 产能利用率从65.33%提升至89.86% [4] - 比亚迪装车量70.37GWh 市占率23.55% 推出第二代刀片电池技术 [4] - 中创新航装车量19.46GWh 市占率6.52% 营收增速31.7% 净利润7.53亿元 同比增长80.44% [5] 二线厂商动态 - 国轩高科装车量15.48GWh 市占率5.18% 同比提升1.62个百分点 计划投资不超过40亿元建设南京和芜湖生产基地 [5] - 亿纬锂能动力电池营收127.48亿元 毛利率提升6.92个百分点至17.60% 受益于国际车企交付起量 [6] - 欣旺达动力电池毛利率仅为9.77% 消费电池仍是主要利润来源 [7] 技术路线发展 - 磷酸铁锂电池装车量占比81.4% 同比增长73.0% 三元电池占比18.5% 同比下降10.8% [9] - 磷酸铁锂量产能量密度达190Wh/kg 三元锂电池达240Wh/kg [9] - 固态电池成为必争技术 半固态电池已具备量产条件 全固态电池大规模量产预计在2030年 [11] 海外市场拓展 - 上半年动力电池累计出口81.6GWh 同比增长26.5% [11] - 宁德时代境外营收增长21.14% 匈牙利工厂、西班牙合资工厂及印尼项目积极推进 [12] - 多家企业计划2025年赴港上市融资 以应对海外建厂和政策要求 [12] 产能与竞争格局 - 行业产能利用率两极分化 头部企业提升 尾部企业加速出清 [3] - 车企引入二供策略 为二线厂商提供发展空间 [8] - 上半年共有49家动力电池企业实现装机配套 较去年减少1家 行业集中度提升 [12] 原材料价格波动 - 碳酸锂价格从8月20日的8.57万元/吨回落至9月9日的7.46万元/吨 [3] 未来市场预期 - "金九银十"销售旺季和新能源汽车免征购置税政策到期预计刺激市场需求 [13]

全球新能源汽车销售 - 2025年7月全球新能源汽车销售161万辆 同比增长21% [1] - 2025年1-7月全球新能源汽车累计销售1038.6万辆 同比增长27% [1] 全球动力电池装机量 - 2025年7月全球动力电池装机量约86.8GWh 同比增长30% [1] - 2025年1-7月全球动力电池累计装机量约552.7GWh 同比增长34% [1] 动力电池市场竞争格局 - 全球动力电池装机量排名前十企业合计装机495.8GWh 占据全球89.7%市场份额 [1] - 中国六家企业（宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达）合计占比68.9% 较去年同期提升1.1个百分点 [1] - 韩国三家企业（LGES、SK On、三星SDI）合计占比16.7% 较去年同期下降1个百分点 [1] - 日本松下占比4.4% 较去年同期下滑1.3个百分点 [1]

固态电池研发进展 - 公司固态电池研发顺利 [2] - 公司拥有固态电池自主知识产权 [2] - 公司将尽力实现固态电池商业化落地 [2]

公司上市申请进展 - 公司已于2025年7月30日向香港联合交易所递交H股主板上市申请 [1] - 同日于香港联交所网站正式刊登发行上市申请资料 [1] - 目前上市进程推进顺利 [1] 信息披露渠道 - 上市申请相关信息通过香港联交所官方网站公开披露 [1] - 投资者可通过公开渠道获取公司递交的申请资料 [1]

核心观点 - 公司正式向港交所递交H股上市申请 若成功上市将成为国内第三家实现"A+H"两地上市的锂电池企业 [1] - 公司面临净利率低下 动力电池业务持续亏损及市场份额难以突破的严峻挑战 [1] 业务结构 - 核心业务为锂离子电池研发与制造 2024年全球手机电池总出货量4.6亿个 市占率34.3%为全球最大手机电池厂商 [2] - 全球笔记本及平板电脑电池总出货量7000万个 市占率21.6%为全球第二大厂商 [2] - 动力电池领域位列全球第十 市占率仅2.1% 储能电池领域市占率仅1.4% [2] - 2025年1-5月中国动力电池装车量以2.87%份额排名第七 前三企业合计市占率达73.22% [2] 经营状况 - 2025年一季度净利率仅为0.24% 呈现增收不增利状态 [4] - 2022-2025年一季度营收在478.62亿-560.21亿元区间波动 近两年净利率不足1% [4] - 消费类电池单价从66.2元/只降至46元/只 动力类从1.1元/Wh降至0.5元/Wh [4] - 产能利用率明显下滑 消费类电池从2022年94.2%降至2025年一季度84.3% 动力类电池从83.5%跌至53.6% [2] 财务状况 - 动力电池业务2022-2024年年内亏损分别为12.60亿元 15.68亿元和18.55亿元 累计亏损近47亿元 [4] - 动力电池毛利率仅8.80% 远低于宁德时代23.94% 国轩高科15.14%和亿纬锂能14.21% [4] - 截至2025年一季度末资产负债率达64.59% 未偿还债务高达282.87亿元 其中49.7%将于一年内到期 [4] - 2024年末应收账款达160.79亿元 同比增长34.6% 周转天数攀升至111.15天 [4] - 在手现金107.52亿元 但短期借款达102.97亿元 资金腾挪空间有限 [5] 战略布局 - 在行业产能过剩背景下 2024年已终止成都和珠海两大投资项目 [3] - 2025年4月暂停总投资140亿元的宁乡和珠海项目 [3] - 港股IPO募资主要用于海外生产基地建设和全球销售网络扩展 [5]

公司治理与股权激励调整 - 公司董事会及监事会于2025年8月26日审议通过关于作废部分第二类限制性股票及注销部分股票期权的议案 [1] - 2022年激励计划中38名首次授予激励对象因离职导致合计24.88万份股票期权被注销 [1] - 股票期权注销事宜于2025年9月8日经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核完成 [1]

人员变动 - 2022年激励计划中有38名激励对象申请离职[2] 股票期权注销 - 公司将注销授予离职对象的24.88万份股票期权[2] - 2025年9月8日股票期权注销事宜办理完成[2] 股本情况 - 本次注销不影响公司股本，股本结构未变[2] 会议与公告 - 2025年8月26日公司召开会议审议相关议案[2] - 2025年8月28日公司披露相关公告[2]

先进制造业集群定义与培育机制 - 先进制造业集群是在特定区域内围绕先进制造领域密切联系的企业和机构合作共生的网络化产业组织形态[1] - 培育方法包括选择激励"链主"企业、建立动态更新的"链主"企业培育库和配套企业库、鼓励数据共享和平台赋能[1] - 支持跨区域金融服务、土地使用、能源供应等配套措施完善跨区域协同网络[1] 国家政策实施与资金支持 - 工信部通过遴选机制确定"国家先进制造业集群"并给予中央财政专项资金支持[2] - 地方政府将集群视为政策红利和GDP增长抓手 由一把手担任"链长"协调银行担保、高校合作和龙头企业任务分配[2] - 集群促进机构作为第三方操盘手整合政府补贴、产业基金和社会资本 通过公共平台分摊创新风险[2] 深圳电池材料产业集群案例 - 深圳形成从材料、电芯、装备到回收的电池产业闭环生态 成为全球电池技术迭代重要策源地[4] - 产业集群包含清研电子（干法极片工艺）、比亚迪（干法极片工艺）、欣旺达（6C闪充电池技术）、星源材质（高安全隔膜技术）等龙头企业[4] - 中国生产全球超3/4的电池 深圳电池材料产业成长性和场景丰富度全球领先[4] 产业集群协作与创新生态 - 深圳电池材料企业具备协作精神而非内卷 科达利、贝特瑞、新宙邦和星源材质分别占据锂电池结构件、负极材料、电解液和隔膜领域龙头位置[6] - 集群通过深圳市清新电源研究院作为促进机构 组织技术交流会、专题会议实现产学研合作和跨地区协作[6] - 创新集群需要达到"最小有效规模" 即企业、供应商、服务机构等主体在数量和质量上突破门槛后形成自我强化的创新生态系统[7] 技术创新与竞争力形成机制 - 先进制造业集群通过地理邻近和知识溢出促进技术创新 当代创新是非线性社会过程需要基于诚信的社会网络[8] - 知识在具有相似技能组合的产业间更易流动 产业交叉点存在创新机会 本地知识重组向量推动技术突破[8] - 集群促进创业、企业繁衍和企业家密集 这些是先进制造业集群的重要表征 技术创新能力构成国家竞争力根基[9]