净利润增长预期 - 预计2024年归属于上市公司股东的净利润为138,100.00万元至149,100.00万元，同比增长55.66%至68.06%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为109,800.00万元至120,800.00万元，同比增长32.44%至45.70%[3] 游戏业务表现 - 游戏业务《Age of Origins》和《War and Order》持续在中国游戏厂商出海收入排行榜中位居前列，利润增长[6] 软件和信息技术服务业务发展 - 软件和信息技术服务业务在ICT运维、信息安全领域稳定发展，云服务、物联网、创新服务业务领域取得稳定增长[6] 非经常性损益 - 报告期内实现非经常性损益2.8亿元，主要来自收回的诉讼款项及政府补助[6] 汇率和利率影响 - 美元利率和美元汇率保持稳定，作为出口创汇型企业，利息收入、汇兑损益助力公司业绩增长[6]

投资评级 - 报告首次覆盖，给予"增持"评级 [4][7] 核心观点 - 公司以游戏为核心，ICT、物联网、AI/人工智能多元化发展，形成多元业务矩阵 [6] - 壳木游戏的成功得益于长期深耕SLG赛道、深度剖析玩家、把握行业热点，旗下两款精品SLG手游《War and Order》和《Age of Z Origins》长期位居排行榜前列 [6] - 新游《Leap of Ages》和《Starlit Eden》通过创新题材和玩法融合，有望突破公司游戏业务增长天花板 [6] - 公司NLP业务在催收、电销领域的商业化尝试，有望开辟第二业绩增长曲线 [6] 公司简介 - 公司成立于2001年，早期深耕ICT运营管理领域，2006年中标移动飞信业务带动营收飞速增长，2009年成为首批深交所创业板上市企业 [20] - 2013年收购壳木游戏，布局游戏业务，2016年切入人工智能领域，2018年加深云业务探索，2020年游戏业务成为公司营收核心 [20] - 当前公司业务横跨ICT、游戏、物联网、人工智能等多个领域，形成四大业务板块：手机游戏、人工智能/大数据、物联网与通信、ICT运营管理 [22] 游戏业务 - 公司游戏业务以SLG手游为核心，2024年上半年游戏业务营收超24亿元，占总营收比重达79.47% [24] - 壳木游戏旗下两款主力产品《War and Order》和《Age of Z Origins》长期位居全球SLG手游收入排行榜前列，2024年上半年《War and Order》ARPU达56元，《Age of Z Origins》ARPU达96元 [96][102] - 新游《Leap of Ages》和《Starlit Eden》通过创新题材和玩法融合，有望进一步拓展SLG游戏受众 [6] 计算机业务 - 公司计算机业务聚焦ICT运营、物联网、人工智能NLP三大板块，长期服务于电信、金融、能源、交通等领域 [40] - 公司NLP业务在催收、电销领域商业化已获得验证，2023年推出"泰岳智呼"平台，截至2024年4月已覆盖约150家客户 [68] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.5/15.1/16.6亿元，同比增速分别为52.0%/11.7%/10.4% [7] - 2024-2026年营业收入预计分别为66.12/76.30/86.17亿元，同比增长率分别为10.90%/15.40%/12.93% [5]

行业与公司 - 公司主要业务包括游戏和计算机业务，游戏业务以出海为主，计算机业务涉及运营商、云服务等[2][6][12] - 公司游戏业务在海外市场表现稳定，排名较为稳固[1] - 计算机业务在四季度是交付确认收入和收款的重要季度，12月尤为关键[2] 核心观点与论据 - **游戏业务**： - 两款新游戏（DL和LOA）分别在12月底和今天开始商业化，初期不会进行大规模买量[1] - 公司预计未来每年会有一到两款新产品上线，2025年下半年DL可能在国内上线[5] - 公司游戏业务在海外市场的买量趋势和环境整体平稳，但单款产品的买量变化较大[4] - 公司计划在2025年推出更多SLG类游戏，并增加发行数量和人员规模[12] - **计算机业务**： - 计算机业务在2024年将结束亏损，预计不会继续扩大亏损[7] - 云业务线正在从第一阶段（拥有400个云客户）向第二阶段（提供深度云服务）过渡，利润率有望提升[8] - 公司计算机业务人员配置约为2200人，其中面向运营商的业务线（CPG和安全业务线）占1500人，其他业务线（云、创新、电力服务等）占700人[14] - **AI与技术创新**： - 公司在2023年推出了基于NLP技术的自研模型“太岳之呼”，主要用于降低人力成本[9] - 公司计划结合云服务和海外云厂商（如亚马逊、谷歌）进一步深化AI应用，特别是在出海业务中[10] - 公司未与特定大模型厂商形成战略合作，而是根据客户需求选择不同模型[11] 其他重要内容 - **投放费用**：近期投放费用与三季度相比变化不大，2024年买量成本下降主要集中在前三季度[3] - **减持情况**：公司副董事长的减持已完成，短期内没有减持压力[15] - **未来展望**：公司未来将继续以游戏和计算机业务为主，游戏业务将增加发行数量，计算机业务将优化各业务线的营收占比[12] 数据与百分比变化 - 公司计算机业务中，基点国际的单体亏损未超过1500万元，顶峰护城基地的亏损在2024年结束，最高亏损为5000万元/年[7] - 公司计算机业务人员配置：总人数约2200人，其中面向运营商的业务线占1500人，其他业务线占700人[14]

股份减持 - 公司原计划减持不超39,251,299股[1] - 李力实际减持39,150,000股，比例1.99%[3] - 减持后李力持股133,041,092股，占比6.78%[3] 交易详情 - 2024年12月17 - 20日及30日、2025年1月7日集中竞价减持[2] - 各日减持比例0.03% - 0.23%，均价11.06 - 12.63元/股[2] 减持影响 - 减持计划实施完毕，未超量，对公司无不利影响[4]

会议信息 - 公司第八届董事会第二十六次会议于2024年12月30日召开[2] - 会议通知于2024年12月27日以邮件方式送达[2] - 应参加董事6人，实际参加董事6人[2] 议案情况 - 会议审议通过《关于制订<市值管理制度>的议案》[2] - 制订市值管理制度表决结果：同意6票，反对0票，弃权0票[3] 公告时间 - 公告发布时间为2024年12月31日[4]

核心观点 - 神州泰岳的自智专家系统（Ultra-AIS 1.0）通过中国信息通信研究院的"安全大模型基础网络安全能力"评估，表明公司在网络安全领域对AI技术的深度应用获得认可[1] 公司动态 - 神州泰岳的自智专家系统（Ultra-AIS 1.0）顺利通过中国信息通信研究院的评估，标志着公司在网络安全领域的技术实力[1] 行业认可 - 中国信息通信研究院对神州泰岳的自智专家系统进行"安全大模型基础网络安全能力"评估，并给予通过，显示行业对公司AI技术应用的认可[1]

行业或公司 * **公司**：神州太岳 核心观点和论据 * **稳健的经营情况**：公司过去几年的经营情况稳健，2023年净利润超过10亿元，扣费净利润接近去年全年水平[1]。 * **游戏业务线表现**：游戏业务线在四季度表现良好，训练和账户流水稳定，12月份将发行两款新游戏[2]。 * **自愿金业务线**：四季度是自愿金业务线全年收入确认和回款的重点季度，12月份工作量最大[3]。 * **AI应用**：公司计算机业务线应用AI技术，去年产品商业化落地，今年销售收入规模增长明显[7]。 * **新游戏上线策略**：新游戏上线后观察三个月，根据玩家留存和付费情况调整，明年一季度判断是否大推[5]。 * **宏观经济形势**：美国换届和宏观经济形势对公司影响不大[10]。 * **并购融合**：公司并购融合做得好，与公司治理和管理文化有关[19]。 其他重要内容 * **研发人员规模**：公司研发人员约300人，其中约150人用于新游戏研发[11]。 * **非SLG产品**：公司正在探索非SLG产品，包括模拟经营、影像卡房等玩法[12]。 * **游戏毛利率和净利润率**：游戏毛利率稳定，净利润率受投放费用影响[16]。 * **人员扩张规划**：游戏业务线和自愿金业务线可能进行人员扩张[22]。 * **出海策略**：公司坚持出海、SLG和常见运营，战略得当，执行情况良好[23]。

股东情况 - 副董事长李力持股172,191,092股，占总股本8.77%[2][3] 减持计划 - 李力计划减持不超39,251,299股，占比2.00%[2][4] - 集中竞价90日内减持不超19,625,649股，占比1%[4] - 减持期间为2024年12月12日至2025年3月11日[5] 其他说明 - 减持因个人资金需求，来源多样[4] - 减持计划有不确定性，无不利影响[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[2][4] 报告的核心观点 - 2024年三季度报告公司收入14.6亿同比+5%环比 -7%归母净利润4.6亿同比+191%环比+38%扣非归母净利润2.1亿元同比+38%环比 -35%经营活动净现金流同比188%环比+79%本季度信用减值损失转回2.5亿元带动归母净利润同比环比大幅增长[1] - 核心游戏流水表现相对稳健《Age of Origins》和《战火与秩序》在国内外市场排名基本稳定公司计划年末在海外推出两款新游戏并将在国内择机发行其中代号《DL》游戏已获版号且国内上线时会发布小程序版本[1] - 软件业务2024H1收入同比+30%四季度或将是确认收入高峰季有望带动整体收入增速回升[2] - 上调公司2024 - 2026年预测归母净利润至13.7/14.6/17.3亿元对应同比增速分别为54%/7%/18%截止2024/11/11公司股价对应2024 - 2026年预测PE分别为21/20/16倍对应2024 - 2026年壳木游戏预测PE分别为18/17/15倍[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为4806.01百万元、5962.24百万元、6716.56百万元、7937.76百万元、9098.82百万元增长率分别为11.40%、24.06%、12.65%、18.18%、14.63%[3] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为541.89百万元、887.18百万元、1365.67百万元、1460.24百万元、1728.05百万元增长率分别为40.93%、63.72%、53.93%、6.93%、18.34%[3] - 2022 - 2026年EPS分别为0.28元、0.45元、0.70元、0.74元、0.88元[3] - 2024年三季度公司毛利率同比下降2.13pct至61.2%环比基本平稳销售费用同比下降48%环比下降18%管理费用同比+51%环比+47%[1] 业务方面 - 游戏业务核心产品流水表现稳健新游戏即将推出并关注其上线后的推广节奏[1][2] - 软件业务2024H1收入同比+30%四季度或将是确认收入高峰季[2] 估值方面 - 截止2024/11/11公司股价对应2024 - 2026年预测PE分别为21/20/16倍对应2024 - 2026年壳木游戏预测PE分别为18/17/15倍[2] - 2022 - 2026年市盈率(P/E)分别为52.59、32.12、20.87、19.51、16.49市净率(P/B)分别为5.89、4.94、4.10、3.47、2.93市销率(P/S)分别为5.93、4.78、4.24、3.59、3.13EV/EBITDA分别为5.22、8.76、17.31、15.53、12.34[3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐"(维持) [1] 报告核心观点 - 公司两款新品上线情况符合预期,基本盈利稳定释放 [1] - 公司发布三季度实现收入14.6亿元,同比增长5%,实现扣非归母净利润8.3亿元,同比增长191% [1] - 公司核心产品《Age of Origins》、《War and Order》流水稳健、利润释放,考虑到销售费用环比收窄,预计Q4趋势将维持 [1] - 公司两款储备SLG产品《代号DL》(科幻题材)、《代号LOA》(文明题材)有望于年末上线海外市场,看好后续大推有望驱动公司收入利润再上一个台阶 [1] - 根据三季度经营情况,调整公司2024-2026年收入和归母净利润预测,维持目标价14.82-16.03元 [1] 财务数据总结 [ReportFinancialIndex] - 2023年营业总收入5,962百万元,同比增长24.1% [3] - 2023年归母净利润887百万元,同比增长63.7% [3] - 2024年预测营业总收入6,508百万元,同比增长9.2%;归母净利润1,433百万元,同比增长61.5% [3] - 2025年预测营业总收入7,366百万元,同比增长13.2%;归母净利润1,454百万元,同比增长1.5% [3] - 2026年预测营业总收入8,254百万元,同比增长12.1%;归母净利润1,695百万元,同比增长16.5% [3] - 公司资产负债率、流动比率、速动比率等财务指标良好 [3]