业绩总结 - 公司2023年实现收入21.44亿元，同比增长33%[1] - 公司2023年毛利率为50.32%，同比增长5.21个百分点[2] - 公司2023年电商收入达到7.48亿元，同比增长101.52%[8] - 公司2026年预计营业收入将达到4193百万元，较2023年增长96.1%[15] - 公司2026年预计净利润为473百万元，较2023年增长98.7%[15] - 公司2026年预计每股收益为1.10元，较2023年增长100%[15] - 公司2026年预计ROE为29.1%，较2023年增长69.2%[15] - 公司2026年预计资产负债率为30.1%，较2023年增长13.3%[15] 其他 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[20] - 报告中的信息和意见仅供参考，不构成出价或征价邀请[20] - 过往业绩不应作为未来表现依据，投资者需独立评估信息和意见[20] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[21]

业绩总结 - 公司2023年实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为21.44/2.38/2.16亿元，同比增长33%/27%/20%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到4224百万元，较2023年增长近一倍[10] - 2026年预计净利润为485百万元，较2023年增长约一倍[10] - 公司2026年每股收益预计为1.13元，较2023年增长一倍以上[10] 用户数据 - 2023年自由点品牌及大健康系列表现亮眼，占比达到26.2%，推动毛利率持续改善[3] - 电商渠道收入5年CAGR达63%，公司在抖音平台红利表现突出，大健康产品占比达50%[4] 未来展望 - 预计2026年公司的市盈率将降至14.38，市净率降至2.72[10] - 公司2026年的总资产周转率预计为1.22，资产负债率将保持在26%左右[10] 其他新策略 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[16] - 报告内容的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主决策[16] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户的建议或策略[16] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，使用报告存在风险[17]

营收情况 - 公司2023年实现营收21.4亿元，同比增长33%[1] - 公司2023年电商渠道收入为7.5亿元，同比增长101.5%[2] - 百亚股份2023年营业收入预计将达到3964.49百万元，2026年预计将增长至3260.87百万元[5] 毛利率 - 公司2023年整体毛利率为50.3%，同比增长5.2个百分点[1] - 公司2023年自由点品牌收入为18.9亿元，同比增长41.2%[2] - 公司的毛利率预计将从2023年的50.32%逐年增长，到2026年为52.61%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.7元、0.88元、1.1元[2] - 公司预测2024-2026年卫生巾产品毛利率分别为54%、54.2%、54.4%[3] - 公司预测2024-2026年电商渠道同比增长分别为45%、35%、30%[3] 财务指标 - 公司2023年净利润为238.53百万元，2026年预计将增长至469.62百万元[5] - 公司的ROE预计将从2023年的17.20%增长至2026年的24.27%[5] - 公司的股息率预计将从2023年的1.85%逐年增长，到2026年为3.56%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入21.44亿元，同比增长33.0%[1] - 公司2023年归母净利润为2.38亿元，同比增长27.2%[1] - 公司2023年综合毛利率提升至50.3%，同比增长5.2%[1] - 公司2023年电商渠道收入同比增长101.5%[1] - 公司2023年销售费用投入同比增长126.8%[1] - 预计公司2024年归母净利润分别为2.9/3.8亿元，对应PE分别为23.7X/18.5X[1] - 预计公司2024年营业收入为2767万元，同比增长29.1%[2] - 预计公司2024年归母净利润为294万元，同比增长23.4%[2] - 预计公司2024年EPS最新摊薄为0.68元/股[2] - 预计公司2024年净资产收益率为20.3%[2] - 2024年预计公司营业收入将持续增长，预计2026年达到4279百万元[3] - 公司毛利率逐年提升，2026年预计将达到54.5%[3] - 归属母公司净利润预计2026年将达到510百万元，呈现稳步增长趋势[3] - 公司ROE预计2026年将达到25.3%，表现出良好的盈利能力[3]

2023年度业绩情况 - 实现营业收入21.44亿元，同比增长33.0% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，同比增长27.2% [2] - 自由点收入18.9亿元，大健康中高端系列收入增速更快，全年占卫生巾比重为26.2%，单4季度占比达30.0% [2] - 电商渠道收入7.48亿元，同比翻倍增长，单4季度同比增长113.2% [2] - 线下渠道收入12.75亿元，同比增长约14.8%，线下外围省份收入增速更快，单4季度同比增长达60.0% [2] - 综合毛利率比去年同期提升5.2个百分点，自由点产品毛利率持续提升 [2] 问答环节要点 产品与盈利相关 - 各区域和渠道盈利能力同比持续向上，线下盈利更好，川渝地区净利率相对较高且有提升空间，云贵陕增长空间更大，预期2025年后有趋势变化 [3] - 部分核心产品产能紧张，部分区域季度毛利率受2022年同期数据和当季发货节奏影响，是短期因素 [3] 产能与工厂建设 - 三八促销高峰期过去，产能紧张有所缓解，预计4月新到两条生产线，5月底到第三条，后续按需增加产能 [3] - 正在对二期工厂进行前期规划，从动工到投产可能需两年，考虑外租工厂、加大外协采购比重确保下半年生产供给 [3] 市场竞争与渠道情况 - 三八节线上渠道品牌竞争大，其他品牌在抖音端加大投入，线下竞争压力相对小，线下非核心区域业务增长趋势好，渠道库存情况好且结构变化，大健康产品系列占比更多 [4] - 线上品牌投放平稳，电商策略有效，未来保持抖音端投入，调整投放策略，结合品牌资源投放与抖音直播 [4] 产品规划与策略 - 产品系列侧重消费者人群和产品功能区分，推进益生菌大单品策略，覆盖更多消费群体，增加大健康裤型卫生巾比重并加大推广 [4] - 围绕大健康产品领域推广，通过团队变革提升品牌投放效率，转变为内容、运营和投放三驱动，抖音尝试新型内容形式，其他渠道降低投放费率 [5] 外围省份与新渠道 - 针对外围省份制定不同销售策略，重视即时零售渠道和便利店系统等新兴渠道 [5] 产能建设与盈利 - 卫生巾单条生产线加辅助设备约两千万，按需逐步增加产线，短期内资本开支不大，建设二期工厂时考虑外租厂房过渡，暂不外协核心产品，参与外协产品管理确保质量 [5] 业务增长目标与电商情况 - 核心五省业务增长目标有区别，预期今年整体实现两位数营收增长，云贵陕增速预期较高，四川比重庆更高 [5] - 电商组织扁平化，预期今年实现低个位数盈利 [5]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，收入达21.44亿元，同比增长33.0%[1] - 公司2023年Q4单季度收入为6.68亿元，同比增长38.4%[1] - 公司向全体股东每10股派发现金红利5.5元，分红率高达99%[1] - 公司Q4净利率受多因素影响承压，归母净利率为11.1%[5] 用户数据 - 公司电商收入持续高增，外围市场增长提速，Q4表现靓丽，电商收入占比提升[3] - 公司产品结构升级推动毛利率显著提升，整体毛利率为50.3%[3] - 公司预计电商收入将延续高增，线下核心五省收入稳定增长，外围市场快速放量[3] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.00、3.76、4.76亿元，利润同比增长25.7%、25.7%、26.6%[6] - 公司产品基本盘蜕变、电商快速起量、全国化扩张稳步推进，管理团队进取，公司中长期成长动能充足[6] 新产品和新技术研发 - 公司产品结构升级推动毛利率显著提升，整体毛利率为50.3%[3] 市场扩张和并购 - 公司市值对应PE为23、18、15倍，维持“买入”评级[6] 其他新策略 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[12]

业绩总结 - 百亚股份2023年实现营业收入21.44亿元，同比增长33%[1] - 归母净利润2.38亿元，同比增长27.2%[1] - 2023年毛利率50.32%，归母净利率11.11%[2] - 销售费用投入6.69亿元，其中营销类推广费用投入4.01亿元，同比增长126.81%[3] 产品端业绩 - 公司产品端大健康系列卫生巾营收18.9亿元，Q4单季度营收5.89亿，全年毛利率为54.8%[4] 电商渠道及线下市场 - 公司2023年电商渠道营收7.48亿元，毛利率52.5%，Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别增长86%/60%/129.5%/113.2%[6] - 电商渠道有望突破10亿，线下外围市场增长提速，2024年持续成长可期[6] - 公司线下收入12.75亿元，外围市场增长21.2%，2024年有序扩张预期[7] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现营收26.75、32.83、39.82亿元，同比增长24.8%、22.7%、21.3%[9] - 持续投入抖音等直播平台，产品推新围绕益生菌系列升级展开，巩固产品竞争力与品牌心智[4]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入21.44亿元，同比增长33.0%[1] - 公司2023年归母净利润为2.38亿元，同比增长27.21%[1] - 公司2023年向全体股东每10股派发现金红利5.5元（含税）[1] - 公司2023年毛利率为50.32%，同比增长5.21pct[3] - 公司2023年实现经营活动现金流33.14亿元，同比增长41.88%[5] - 公司2023年拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元（含税），分红总额约2.36亿元[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.91亿元、3.53亿元、4.29亿元，同比增长22.3%、21.0%、21.6%[6] - 公司2024年市盈率为20倍，维持“买入”评级[6] - 2026年预计营业总收入将达到398.1亿元，同比增长21.4%[8] - 2026年预计净利润将达到42.8亿元，同比增长21.6%[8] - ROE预计在2026年将达到22.8%[8] 其他 - 本报告由经验丰富的李宏鹏等专业团队制作[9] - 本报告提供的投资建议包括买入、增持、持有、卖出等[18] - 投资建议的比较标准包括股票投资评级和行业投资评级[18] - 证券市场存在风险，投资者应当充分了解市场风险并谨慎行事[19] - 本报告中提到的证券不适合所有国家和地区的所有投资者[20] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑其投资目的、财务状况和特定需求[20] - 投资者在使用本报告中的内容时需自行承担风险，公司不对任何损失负责[20]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营收21.44亿元，同比增长33.0%[1] - 归母净利润为2.38亿元，同比增长27.2%[1] - 23Q4实现营收6.68亿元，同比增长38.4%[1] - 23Q4毛利率达53.2%，同比增长6.2%[1] 未来展望 - 预计24-25年EPS为0.68/0.81元，新增26年EPS预测为0.99元，目标价维持在21.54元[1] - 预计24年线下外围省份有望高增，成长动能充足[1] - 经营利润率预计在12.5%左右，净资产收益率逐年增长[1] 电商发展 - 公司将电商架构细拆为多个渠道，抖音成功打法有望复制[1] - 电商渠道高增，毛利率显著改善[1] 财务数据 - 百亚股份2026年预计营业总收入为372.7亿元，净利润为42.3亿元，净资产为165.9亿元[2] - 公司的收入增长率预计将在2022年至2026年间分别为10.2%、33.0%、24.7%、20.0%和16.1%[2] - 公司的净资产收益率(ROE)预计将在2022年至2026年间分别为14.6%、17.2%、20.0%、22.4%和25.5%[2] - 公司的PE比率预计将在2022年至2026年间分别为37.28、29.31、24.07、20.11和16.49[2] - 公司的资产负债率预计将在2022年至2026年间分别为26.1%、26.4%、29.7%、32.6%和33.3%[2] - 公司的净负债率预计将在2022年至2026年间分别为35.2%、35.9%、42.3%、48.3%和49.9%[2] - 公司的EV/EBITDA比率预计将在2022年至2026年间分别为21.35、18.95、17.00、14.21和11.64[2] - 公司的股息率预计将在2022年至2026年间分别为1.8%、3.4%、3.1%、3.7%和4.5%[2] - 公司的存货周转天数预计将在2022年至2026年间分别为69.3、59.3、58.0、61.6和61.0天[2] - 公司的资本支出/收入比率预计将在2022年至2026年间分别为1.8%、3.9%、2.4%、1.4%和1.3%[2] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持[10] - 行业投资评级分为中性和减持，与沪深300指数的表现相关[10]

公司基本信息 - 公司股票简称为百亚股份，股票代码为003006[8] - 公司注册地址为重庆市巴南区麻柳沿江开发区百亚国际产业园，办公地址为重庆市九龙坡区奥体路1号上城国际5栋25楼[9] 公司财务表现 - 2023年公司营业收入达到214.41亿元，同比增长33%[10] - 2023年公司净利润为23.83亿元，同比增长27.21%[10] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为33.14亿元，同比增长41.88%[10] - 2023年公司基本每股收益为0.56元，同比增长27.27%[10] - 2023年公司总资产达到188.45亿元，同比增长8.83%[10] - 公司报告期不存在按照国际会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[11] - 公司报告期不存在按照境外会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[12] 产品及市场 - 公司主要从事卫生巾、婴儿纸尿裤和成人失禁用品等一次性卫生用品的研发、生产和销售，主要产品归属于一次性卫生用品行业的吸收性卫生用品细分领域[16] - 公司在2023年度全国销售额份额排名中，自由点品牌卫生巾产品的市场份额在全国卫生品品牌中排名第五，本土卫生巾品牌中排名第二[16] - 公司主要产品系列包括无感7日系、无感无忧系、舒睡系列、安睡裤系列、益生菌系列、有机纯棉系列、敏感肌系列、超薄全能系列、不要紧系列[18][19][20][22][23][24][25][26][28] 公司发展战略 - 公司持续精进“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的营销策略[35] - 公司加大研发投入，推出益生菌系列中高端产品，通过电商平台加强品牌宣传[35] - 公司不断优化内部管理，各团队齐心协力，共同创造生产经营持续向好的发展局面[35] 公司财务细节 - 公司2023年度营业收入达到214,414.57万元，同比增长33.00%[39:1] - 公司2023年度净利润为23,825.18万元，同比增长27.21%[39:1] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为33,139.42万元，同比增加41.88%[39:1] - 公司2023年度综合毛利率达到50.32%，较去年同期增长了5.21个百分点[39:1] - 公司2023年度电商渠道收入增长率达到101.52%[39:1] - 公司2023年度销售费用投入为6.69亿元，同比增长126.81%[39:1] - 公司2023年度新增各类专利28项，研发费用达到5,411.21万元[39:1] 公司治理与股东信息 - 公司建立了完善的股东大会、董事会、监事会、经营管理层治理机制，符合法律法规和监管要求[86] - 公司高度重视信息披露与投资者关系管理工作，确保信息真实、准确、及时、公平、完整地披露[86] - 公司全体董事、高级管理人员承诺不越权干预公司经营管理活动，不侵占公司利益，并遵守公司制定的填补回报措施[146]