股价表现与交易数据 - 9月24日盘中上涨2.05%至21.38元/股 成交5941.93万元 换手率2.21% 总市值49.47亿元 [1] - 主力资金净流出300.44万元 大单买入538.32万元(占比9.06%) 卖出838.76万元(占比14.12%) [1] - 年内股价上涨11.69% 近5日下跌3.08% 近20日下跌8.71% 近60日上涨8.03% [2] - 年内4次登上龙虎榜 最近7月28日净买入-7250.91万元 买入总额7792.12万元(占比9.22%) 卖出总额1.50亿元(占比17.81%) [2] 基本面与财务数据 - 2025年上半年营业收入1.18亿元 同比减少18.41% 归母净利润-1898.00万元 同比减少37.87% [3] - 主营业务收入构成:方案收入52.23% 销售收入43.94% 运维服务及其他3.82% [2] - A股上市后累计派现1.22亿元 近三年累计派现5288.88万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日股东户数3.18万户 较上期减少2.90% 人均流通股3988股 较上期增加2.98% [3] - 华夏磐利一年定开混合A(009686)新进第七大流通股东 持股103.05万股 [4] - 大成中证360互联网+指数A(002236)和信澳新能源产业股票A(001410)退出十大流通股东 [4] 公司概况与行业属性 - 成立于1997年10月17日 2020年9月22日上市 总部位于北京市海淀区 [2] - 主营业务为教育信息化和城市轨道交通安防行业解决方案 积极拓展智慧城市领域 [2] - 所属申万行业:计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括职业教育、数据要素、智能交通等 [2]

股东结构 - 截至2025年9月10日公司总股东户数为32787户（未合并融资融券信用账户）[2] - 其中个人投资者户数达32171户，占比约98.1%[2] - 机构投资者户数为616户，占比约1.9%[2] 数据统计口径 - 披露数据未包含融资融券信用账户合并计算[2] - 股东户数统计时点为2025年9月10日[2]

股价表现与资金流向 - 9月9日盘中股价22.50元/股 上涨2.13% 总市值52.06亿元 成交额8052.81万元 换手率2.89% [1] - 主力资金净流出570.06万元 其中特大单净卖出251.35万元（占比3.12%） 大单净卖出318.72万元（占比14.20%减10.25%） [1] - 年内股价累计上涨17.54% 近5日涨0.27% 近20日跌3.52% 近60日涨12.05% 年内4次登龙虎榜 [1] 公司基本面 - 主营业务为教育信息化（智慧招考52.39%）、轨道交通安防（智慧轨道25.77%）及智慧教学与校园（21.78%） [2] - 2025年上半年营业收入1.18亿元 同比减少18.41% 归母净利润-1898万元 同比下滑37.87% [2] - A股上市后累计分红1.22亿元 近三年累计派现5288.88万元 [3] 股东结构变化 - 股东户数4.14万户 较上期减少7.21% 人均流通股3066股 较上期增加7.77% [2] - 华夏磐利一年定开混合A（009686）新进第十大流通股东 持股103.05万股 [3] - 大成中证360互联网+指数A（002236）与信澳新能源产业股票A（001410）退出十大股东 [3] 行业属性 - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 概念板块涵盖职业教育、小盘、数据要素、智能交通及在线教育 [2]

股价表现与交易数据 - 9月1日公司收盘价22.87元，单日涨幅2.19% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量16.2万股，成交金额326.35万元，成交价20.14元较收盘价溢价率为-11.94% [1] - 近3个月累计发生23笔大宗交易，总成交金额达1.02亿元 [1] 资金流向与短期走势 - 近5个交易日股价累计下跌5.57% [1] - 同期主力资金净流出6698.54万元 [1]

业务发展 - AI+教学分析诊断报告业务正在进一步扩大 [1] - 义务教育优质均衡发展服务以区域规模化落地模式在贵州南明区得到复制验证 [1] - 正在其他省份进一步复制推广该模式 [1] 市场需求 - 相较去年用户接受度更高 [1] - 部分院校提出大量部署需求 [1] - 客单价有提升预期 [1] 财务表现 - 截至7月底该类产品在手订单已过千万元 [1] - 全年收入将明显增长 [1]

财务与业务表现 - 智慧教学与校园业务上半年毛利率下降较多 因收入体量较小且受单个新客户项目预算及方案影响 [3] - AI+教学分析诊断报告业务截至7月底在手订单已过千万 全年收入将明显增长 [4] AI技术进展与产品 - 自主研发"星空教育大模型"通过国家网信办双备案 基于同等算力性能较去年提升约一倍 [3][4] - 大模型实现多模态数据输入能力 支撑学情分析和教学质量诊断等应用准确度提升 [4] - 基于大模型形成产品矩阵销售 包括智能体/一体机/AI教学工作台等 客单价达数百万至数千万 [4][5] 市场与政策环境 - 高校经费总体偏紧 但经费结构正向AI教育智能化转型 [4] - 国务院提出2027年新一代智能终端普及率超70% 2030年超90% [4] - 未来3至5年是教育数智化市场发展关键窗口期 [4] 商业模式与战略 - 采用"直销+经销+运营服务"复合经营模式 覆盖全国30省市 [5] - 智慧招考以标准化产品为主采用经销模式 智慧教学采用直销聚焦高价值客户 [5] - 拓展四类运营服务：AIGC报告订阅/设备租赁/AI体测服务/职业技能培训 [5] - 构建"硬件+平台+服务"三位一体商业模式 [5] 业务拓展与客户反馈 - 义务教育优质均衡发展服务在贵州南明区验证后 正向其他省份复制推广 [4] - 面向C端开展无人机装调/驾照/教员培训等职业技能培训 首批学生就业前景良好 [5] - 河北怀来教育科技产业园部署最新AI教育设备 探索与高校联合培养模式 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.18亿元 同比下降18.41% [1] - 归母净利润-1898.0万元 同比下降37.87% [1] - 第二季度营业总收入8499.5万元 同比下降26.92% [1] - 第二季度归母净利润223.74万元 同比下降81.04% [1] - 三费总额7169.88万元 占营收比60.62% 同比增47.4% [1] - 毛利率47.4% 同比减3.2个百分点 [1] - 净利率-16.05% 同比减66.61个百分点 [1] - 每股净资产7.83元 同比减21.27% [1] - 每股经营性现金流-0.15元 同比减70.46% [1] - 每股收益-0.08元 同比增11.64% [1] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为2.02% 资本回报率不强 [2] - 2024年净利率8.73% 产品附加值一般 [2] - 上市以来ROIC中位数14.49% 2023年最低为0.34% [2] 运营与偿债状况 - 现金资产非常健康 [2] - 应收账款/利润比达563.04% 需关注应收账款状况 [3] 机构持仓与市场预期 - 华夏磐利一年定开混合A持有103.05万股并增仓 [4] - 华夏磐润两年定开混合A持有58.42万股并增仓 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩2800.0万元 每股收益0.12元 [3] 业务驱动与发展前景 - 业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] - 智慧教室渗透率仅15% 较多媒体教室70%渗透率有较大提升空间 [4] - 教育强国2035、教育数字化及人工智能赋能教育等政策支持市场规模增长 [4] - 学校对智慧教室系统、I+教学应用及评估评价服务需求带来新机遇 [4] - IGC与大模型技术将驱动市场竞争格局重塑 [5] - 公司具备场景链条、训练数据及大模型技术优势 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 调整2025~2027年营业收入预测至4.96亿元、6.09亿元、7.23亿元，归母净利润预测至0.28亿元、0.47亿元、0.64亿元 [3] - 现价对应PE估值分别为190.2倍、116.0倍、85.0倍 [3] - 2025年H1收入端承压，但智慧轨道业务增长强劲，AI+教育产品化进展显著 [9] 业绩表现 - 2025年H1营业收入1.18亿元，同比下降18.41%，其中Q2收入8499.5万元，同比下降26.92% [9] - 2025年H1归母净利润-1898万元，同比下降37.87%，其中Q2归母净利润223.74万元，同比下降81.04% [9] - 2025年H1综合毛利率47.4%，同比下降1.57个百分点，归母净利率-16.05%，同比下降6.55个百分点 [9] 业务结构 - 智慧教学与校园业务2025年H1收入2575.92万元，同比下降28.13%，占比21.78%，毛利率21.94%，同比下降25.4个百分点 [9] - 智慧招考业务2025年H1收入6196.59万元，同比下降32.06%，占比52.39%，毛利率60.01%，同比上升6.65个百分点 [9] - 智慧轨道业务2025年H1收入3048.02万元，同比上升71.03%，占比25.77%，毛利率44.34%，同比上升12.92个百分点 [9] 费用与研发 - 2025年H1研发费用率18.85%，同比上升1.56个百分点，销售费用率37.03%，同比上升12.25个百分点，管理费用率24.17%，同比上升5.06个百分点 [9] - 销售投入加大可能由于智慧教育业务销售网络建设 [9] 产品进展 - AI+招考方面，"灵鲸"智慧招考大模型实现全流程自动化处理，"灵隼"视觉大模型在广东省完成验证，"灵猩"实验大模型与"灵蜥"体育大模型推进关键训练 [9] - AI+教学方面，星空+AI教学工作台集成十大智能体，近40项AI应用工具覆盖备课、评价全流程，星图AIGC课程平台动态生成知识图谱 [9] 财务预测 - 预计2025年营业收入4.96亿元，同比增长2.67%，2026年6.09亿元，同比增长22.91%，2027年7.23亿元，同比增长18.64% [8] - 预计2025年归母净利润0.28亿元，同比下降33.28%，2026年0.47亿元，同比增长63.98%，2027年0.64亿元，同比增长36.48% [8] - 预计2025年摊薄每股收益0.123元，2026年0.202元，2027年0.276元 [8] 估值指标 - 当前P/E估值对应2025年190.23倍，2026年116.01倍，2027年85.00倍 [8] - 当前P/B估值对应2025年2.41倍，2026年2.38倍，2027年2.34倍 [8] - ROE(摊薄)预计2025年1.26%，2026年2.05%，2027年2.75% [8]

公司治理 - 公司第三届第十六次董事会会议于2025年8月26日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告全文》等文件 [1] 行业技术突破 - 世界首例基因编辑猪肺成功移植人体 [1]

资产负债情况 - 截至2025年6月30日，公司资产总计21.53亿元，较期初下降5.64%[6] - 流动资产合计15.48亿元，较期初下降7.69%，货币资金5.27亿元，较期初下降50.51%[5] - 交易性金融资产5.34亿元，较期初增长454.04%[5] - 非流动资产合计6.05亿元，较期初增长0.21%[6] - 负债合计3.41亿元，较期初下降14.07%[7] - 流动负债合计3.21亿元，较期初下降16.09%[7] - 非流动负债合计1.97亿元，较期初增长38.30%[7] - 所有者权益合计18.12亿元，较期初下降3.87%[7] 经营业绩 - 2025年半年度营业总收入为1.1827919222亿元，同比下降18.4%[14] - 2025年半年度营业总成本为1.5786980046亿元，同比下降2.17%[14] - 2025年半年度营业利润为 - 1644.923839万元，亏损扩大[14] - 2025年半年度净利润为 - 1897.996502万元，亏损扩大[15] - 2025年半年度基本每股收益为 - 0.0820元[15] - 2025年半年度母公司营业收入为6247.493818万元，同比下降27.52%[17] - 2025年半年度母公司营业利润为 - 222.090054万元，亏损大幅减少[17] - 2025年半年度母公司净利润为 - 456.150356万元，亏损大幅减少[17] 现金流情况 - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为 - 35,294,239.81元[19] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为 - 444,303,423.29元[20] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为 - 61,551,961.67元[20] - 2025年半年度现金及现金等价物净增加额为 - 541,149,624.77元[20] - 2025年半年度母公司经营活动产生的现金流量净额为2,059,210.57元[22] - 2025年半年度母公司投资活动产生的现金流量净额为 - 373,737,418.64元[22] - 2025年半年度母公司筹资活动产生的现金流量净额为 - 54,850,774.74元[22] - 2025年半年度母公司现金及现金等价物净增加额为 - 426,528,982.81元[22] 其他关键数据 - 公司注册资本231,388,691.00元，股份总数231,388,691.00股[38] - 应收票据期末账面余额15,142,281.32元，坏账准备3,408,325.18元，计提比例22.51%[138] - 应收账款期末账面余额345,533,402.65元，坏账准备105,142,713.27元，计提比例30.43%[143] - 存货期末账面余额171,473,978.11元，跌价准备13,104,145.81元，账面价值158,369,832.30元[171] - 中科猫头鹰（北京）科技有限公司长期股权投资期末余额1,228,158.68元，较期初减少125,912.33元[175] - 北京北投智慧科技有限公司长期股权投资期末余额21,768,658.90元，较期初增加403,570.92元[175] - 留抵增值税期末余额26,074,426.65元，较期初增加1,091,942.48元[176] - 固定资产期末余额392,731,203.86元，较期初减少1,105,421.81元[178] - 在建工程期末余额为15,329,898.47元，期初余额为15,161,282.72元[182] - 无形资产账面原值期末余额为111,811,577.86元，累计摊销期末余额为21,909,856.89元[188] - 商誉账面原值期初余额和期末余额均为1,721,104.12元[190] - 长期待摊费用期末余额为4,779,079.96元[192] - 可抵扣暂时性差异期末余额为185,466,423.64元，递延所得税资产期末余额为27,390,550.76元[193] - 应纳税暂时性差异期末余额为23,010,048.10元，递延所得税负债期末余额为3,439,467.29元[195] - 合同资产期末账面余额为14,395,322.69元，减值准备为1,425,587.61元，账面价值为12,969,735.08元[197] - 商业承兑汇票期末余额为2,838,020.00元，银行承兑汇票期末余额为38,840,823.14元，应付票据合计期末余额为41,678,843.14元[200]