科技创新与智能化转型 - 公司通过科技创新实现从传统人工作业到智能系统精准操控的转变，显著提升安全高效生产能力 [2] - 公司持续以科技创新引领产业创新，将先进理念转化为现实生产力，为高质量发展注入新动能 [3] - 公司探索"人工智能+"技术，在调度、采煤、运输、通风、排水等环节提升煤矿智能化水平，应用智能化采煤机工作台、矿灯充电柜等智能系统和设备 [5] 智能化设备与技术应用 - 华阳一矿应用井筒安全智能巡检机器人，对关键部件进行拍照采集和智能分析，提升巡检效率 [3] - 华阳一矿采用2540米带式输送机，实现安全生产、节能降耗、减员提效，未来将总结推广经验 [3] - 华阳二矿应用"以管代巷"技术治理瓦斯，工作面平均瓦斯浓度降至0.20%，上隅角浓度控制在0.5%以下，缓解矿井衔接紧张问题 [3][4] 智能化人才与体系建设 - 公司推动AI技术与煤炭产业深度融合，构建覆盖生产全流程的智能化管控体系，优化生产调度和灾害预警能力 [5] - 公司通过校企合作、厂矿结合等方式培养智能化复合型人才，提升软件开发能力以解决安全生产难题 [5][6] - 公司计划利用数字孪生技术在矿井场景的应用，为安全生产提供更多保障 [5] 行业转型与高质量发展 - 公司通过智能化建设重塑行业发展模式，展现科技创新对传统产业的变革作用 [2] - 公司致力于打造"五型华阳"，在智能化矿山建设中探索新课题，应对新挑战 [5][6] - 公司通过技术升级和智能化转型，为行业高质量发展提供实践案例 [2][3][5]

公司业绩与展望 - 2025年第一季度情况待关注公司公告 [1][2][3] - 主要业务汽车电子、精密压铸增长趋势未变，预计2025年继续保持较高增长率 [1] - 2024年度销售、利润增长率处于行业先进水平 [2] 业务战略与布局 - 实现战略目标手段包括外延式收购及内生式发展，现有技术可延伸至其他应用领域 [2] - 基于高通8155、8255、8775芯片方案已推出多类域控产品，与英伟达沟通交流，后续将推更高算力产品 [2] - 舱泊一体域控即将量产，舱驾一体域控参与客户项目竞标，未来发展更高算力解决方案 [3] - 2024年研发投入8.31亿元，主要投向汽车电子业务，用于项目定制化开发和前瞻性技术研发 [3] 股价与市值管理 - 近期股价回调幅度20%，公司生产经营状况良好，如有增持回购或引入外部投资者计划将及时披露 [2] 行业发展前景 - 汽车电子市场容量持续扩大，今后十年行业增长率仍处较高水平 [3] - 汽车轻量化是大势所趋，汽车精密压铸行业发展前景看好 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价44.66元 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.11、10.12、12.53亿元（原2025 - 2026年为8.84、11.40亿元），可比公司2025年PE平均估值29倍 [2] - 业绩符合预期，2024年营业收入101.58亿元，同比增长42.3%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.1%；扣非归母净利润6.32亿元，同比增长43.5% [9] - 毛利率有所承压，经营性现金流改善，2024年毛利率20.7%，期间费用率12.4%，经营活动现金流净额5.90亿元，同比增长33.4% [9] - 汽车电子业务快速增长，客户结构持续优化，2024年该业务收入76.03亿元，同比增长57.6%，多款产品出货量可观且市占率提升，下半年业务拓展成果显著，预计部分产品仍将保持高增速，还布局跨域融合产品开发 [9] - 精密压铸业务持续增长，新产能陆续投产，2024年该业务收入20.65亿元，同比增长24.4%，应用于多领域的零部件收入同比大幅增长，定增项目和产能建设有序推进 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,137|10,158|12,469|14,699|17,273| |同比增长 (%)|26.6%|42.3%|22.8%|17.9%|17.5%| |营业利润(百万元)|473|702|887|1,108|1,370| |同比增长 (%)|33.5%|48.3%|26.4%|25.0%|23.6%| |归属母公司净利润(百万元)|465|651|811|1,012|1,253| |同比增长 (%)|22.2%|40.1%|24.5%|24.9%|23.8%| |每股收益（元）|0.89|1.24|1.54|1.93|2.39| |毛利率(%)|21.6%|20.7%|20.8%|21.3%|21.6%| |净利率(%)|6.5%|6.4%|6.5%|6.9%|7.3%| |净资产收益率(%)|9.1%|10.5%|12.0%|13.6%|15.0%| |市盈率|33.6|24.0|19.3|15.4|12.5| |市净率|2.6|2.4|2.2|2.0|1.8| [4] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| |----|----|----|----|----| |德赛西威|002920|100.88|2.79、3.61、4.85、6.16|36.19、27.92、20.81、16.39| |北京君正|300223|68.46|1.12、0.92、1.18、1.42|61.37、74.34、58.11、48.28| |中科创达|300496|51.36|1.01、0.74、1.13、1.58|50.68、69.85、45.42、32.49| |伯特利|603596|55.80|1.47、1.91、2.46、3.13|37.96、29.24、22.64、17.81| |爱柯迪|600933|14.47|0.93、0.95、1.20、1.43|15.60、15.17、12.08、10.11| |嵘泰股份|605133|30.30|0.67、0.84、1.15、1.40|45.15、36.28、26.40、21.58| |调整后平均| - | - | - |42.50、40.82、28.82、22.07| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，如货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力（营业收入、营业利润、归母净利润同比增长）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率）、营运能力（应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率）、每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）、估值比率（市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT） [12]

文章核心观点 公司全资子公司使用暂时闲置募集资金购买理财产品，在确保资金安全和不影响项目建设前提下进行现金管理，可提高资金使用效率并获投资收益 [2][4] 分组1：现金管理决策情况 - 2024年8月16日公司第四届董事会第十六次会议审议通过使用部分闲置募集资金进行现金管理议案，同意公司及控股子公司使用不超4亿元闲置募集资金进行现金管理，额度使用期限12个月，授权管理层操作 [1] 分组2：购买理财产品情况 - 近日公司全资子公司惠州华阳通用电子有限公司分别用5000万元、6000万元在相关银行购买理财产品 [2] 分组3：对公司的影响 - 公司使用暂时闲置募集资金现金管理不影响募集资金投资项目正常建设，不变相改变用途和损害股东利益，不影响主营业务发展，可提高资金使用效率获投资收益 [4] 分组4：过去12个月购买情况 - 截至公告日，公司及全资子公司过去12个月内累计使用暂时闲置募集资金购买银行理财产品尚未到期金额共1.1亿元（含本次） [5] 分组5：备查文件 - 惠州华阳通用电子有限公司与上海浦东发展银行惠州分行签订的《对公结构性存款产品合同》 [5] - 惠州华阳通用电子有限公司与中国民生银行广州分行签订的《中国民生银行结构性存款产品合同（机构版）》 [5]

资金使用 - 公司及控股子公司可用不超4亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[1] 理财投资 - 全资子公司惠州华阳通用电子用5000万、6000万闲置募集资金买理财产品[2] - 上海浦东发展银行利多多公司稳利产品理财本金5000万，预期年化收益率0.85%或2.05%或2.25%[2] - 中国民生银行聚赢汇率产品理财本金6000万，预期年化收益率1.30%至2.24%[2] - 广发证券收益凭证产品理财本金6000万，预期年化收益率2.8%，已赎回收益81.01万元[4] 结构性存款 - 中国民生银行广州分行多款结构性存款，起存金额不等，期限不同，最低收益1.2% - 1.5%，最高收益2.24% - 2.8%[5] - 惠州市华阳多媒体等子公司购买多款中国民生银行、上海浦东发展银行结构性存款，金额、期限、收益率各异[6] 未到期金额 - 公司及全资子公司过去12个月内累计使用暂时闲置募集资金买银行理财产品未到期金额共11000万元[7]

文章核心观点 公司为落实国家监管政策、实现可持续健康发展，拟受让三维华邦持有的阳煤财务公司6.9%股权，且此项交易预计经济效益良好 [1][3][5] 落实国家监管政策的需要 - 国家金融监督管理总局规定成员单位以外投资者作为财务公司出资人应为境内外法人金融机构，三维华邦已从成员单位变为非成员单位且非境内外法人金融机构，不再具备出资资格 [1] - 相关办法规定成员单位作为财务公司出资人需满足多项条件，华阳集团及所属除华阳股份外子公司不满足条件，不具备出资资格 [2] - 华阳股份满足受让阳煤财务公司6.9%股权的条件，受让股权可避免阳煤财务公司面临监管惩罚和业务限制，符合政策导向 [2][3] 公司可持续健康发展的需要 - 阳煤财务公司为华阳股份提供资金管理集约化和融资效率优化服务，包括一站式金融服务、免除手续费、低收费标准金融服务、高效融资解决方案等 [4][5] - 华阳股份受让股权后，阳煤财务公司能更好服务成员单位，提升运作效率，促进公司持续向好发展 [5] 未来经济效益预计 - 此项交易经济效益预计良好，2025 - 2028年度依据权益确认的投资收益较交易实施前分别增加1319.63万元、1179.54万元、1189.72万元、1199.18万元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，营业收入大幅增长，客户群扩大订单拓展成果显著，规模效应显现并加速国内外布局，因订单释放节奏超预期上调2025 - 2026年营收预测 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7137|10158|12699|15556|18714| |同比（%）|26.59|42.33|25.02|22.50|20.30| |归母净利润（百万元）|464.82|651.37|898.52|1130.19|1404.39| |同比（%）|22.17|40.13|37.94|25.78|24.26| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.89|1.24|1.71|2.15|2.68| |P/E（现价&最新摊薄）|39.89|28.46|20.63|16.40|13.20|[1] 公告要点 - 2024年公司实现营业收入101.58亿元，同比+42.33%，归母净利润6.51亿元，同比+40.13%，扣非归母净利润6.32亿元，同比+43.47% [8] 业务情况 - 分业务看，汽车电子业务实现营业收入76.03亿元，同比+57.55%；精密压铸业务营收20.65亿元，同比+24.39% [8] 区域情况 - 分区域看，国内市场收入86.60亿元，占总营收的85.26%，同比+57.32%；海外市场收入14.97亿元，占总营收的14.74%，同比 - 8.25% [8] 客户与订单情况 - 汽车电子业务获新势力车企及合资、国际车企客户重要突破，多个产品订单大幅增加；精密压铸业务获重要客户新项目，铝合金业务新突破客户，新能源三电系统等项目订单大幅增加 [8] 毛利率与费用情况 - 2024年整体毛利率20.69%，同比 - 1.67pct，汽车电子业务毛利率19.20%，同比 - 1.75pct，精密压铸业务毛利率25.67%，同比 - 0.44pct；2024年期间费用率为12.44%，同比 - 2.23pct [8] 产能与布局情况 - 为满足业务发展，公司扩充产能并布局海外，推进定增募投项目，多地新建厂房或基地投产，多地成立子公司，泰国和墨西哥子公司已设立 [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表相关（百万元）|...|...|...|...| |利润表相关（百万元）|...|...|...|...| |现金流量表相关（百万元）|...|...|...|...| |重要财务与估值指标|...|...|...|...|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期 营业收入大幅增长 客户群扩大订单拓展成果显著 规模效应显现并加速国内外布局 因订单释放节奏超预期 上调2025 - 2026年营收预测 维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为71.37亿、101.58亿、126.99亿、155.56亿、187.14亿元 同比分别为26.59%、42.33%、25.02%、22.50%、20.30% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为4.65亿、6.51亿、8.99亿、11.30亿、14.04亿元 同比分别为22.17%、40.13%、37.94%、25.78%、24.26% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为0.89、1.24、1.71、2.15、2.68元/股 P/E（现价&最新摊薄）分别为39.89、28.46、20.63、16.40、13.20 [1] 公告要点 - 2024年公司实现营业收入101.58亿元 同比+42.33% 归母净利润6.51亿元 同比+40.13% 扣非归母净利润6.32亿元 同比+43.47% [8] 业务情况 - 汽车电子业务2024年实现营业收入76.03亿元 同比+57.55% 获得新势力车企及合资、国际车企客户重要突破 多个产品订单大幅增加 [8] - 精密压铸业务2024年营收20.65亿元 同比+24.39% 获得重要客户新项目 铝合金业务新突破客户 新能源三电系统等项目订单大幅增加 [8] 区域情况 - 2024年国内市场收入86.60亿元 占总营收的85.26% 同比+57.32%；海外市场收入14.97亿元 占总营收的14.74% 同比 - 8.25% [8] 毛利率与费用情况 - 2024年整体毛利率20.69% 同比 - 1.67pct 汽车电子业务毛利率19.20% 同比 - 1.75pct 精密压铸业务毛利率25.67% 同比 - 0.44pct [8] - 2024年期间费用率为12.44% 同比 - 2.23pct 其中销售/管理/研发/财务费用率为2.57/2.05/7.52/0.29% 同比 - 1.24/-0.34/-0.97/+0.31pct [8] 产能布局 - 为满足业务发展 公司扩充产能并布局海外 推进定增募投项目 惠州新建厂房、浙江长兴新建精密压铸基地已投产 多地成立子公司 泰国和墨西哥子公司已设立 [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关财务数据 如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 还给出了重要财务与估值指标 如每股净资产、P/E、P/B等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年全年营收和归母净利润同比增长明显，汽车电子大幅增长、客户持续开拓，精密压铸稳健增长、新能源占比提升，研发投入持续增长、新产品不断取得新突破 [7] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.67/2.21/2.72元，对应PE为21/16/13倍，归母净利润CAGR为29.9% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本5.25亿股，流通A股5.25亿股，52周内股价区间22.72 - 37.15元，总市值180.57亿元，总资产122.05亿元，每股净资产12.30元 [4] 2024年年报业绩 - 全年实现营收101.58亿元，同比+42.3%；归母净利润6.51亿元，同比+40.1%；毛利率20.69%，同比-1.67pp，净利率6.47%，同比-0.12pp [7] - 24Q4实现营收33.16亿元，同比+41.7%，环比+25.3%；归母净利润1.87亿元，同比+11.6%，环比+5%；毛利率19%，同比-3.9pp，环比-2pp，净利率5.7%，同比-1.5pp，环比-1.1pp [7] 各业务表现 汽车电子 - 2024年营收76亿元，同比+57.6%，销量1506万套，同比+60.4%，占比75%，同比+7pp [7] - HUD产品出货量突破100万套、车载手机无线充电产品出货超400万套，座舱域控产品出货量超30万套 [7] - HUD、车载手机无线充电产品市场份额位列国内供应商第一名，座舱域控、液晶仪表、屏显示市场份额排名快速提升 [7] - 吉利、奇瑞等客户营收规模大幅增长，蔚来、理想等客户配套产品快速放量 [7] 精密压铸 - 2024年营收20.6亿元，同比+24.4%，销量3.9亿件，同比+8.5% [7] - 应用于汽车智能化等相关零部件销售收入同比大幅增长，博世、比亚迪等客户营收大幅增长 [7] 研发情况 - 2024年研发费用8.3亿元，同比+28.9%，占营业收入比重8.2% [7] - 已推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控和基于高通8775芯片的舱驾一体域控，预研中央计算单元产品 [7] - 推出VPD产品，引领市场趋势并将于2025年实现量产，同时开展下一代融合式方案研发工作 [7] 盈利预测 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13162.17|16225.61|18842.44| |增长率|29.58%|23.27%|16.13%| |归属母公司净利润（百万元）|876.21|1160.23|1426.79| |增长率|34.52%|32.41%|22.97%| |每股收益EPS（元）|1.67|2.21|2.72| |净资产收益率ROE|12.15%|14.16%|15.19%| |PE|21|16|13| |PB|2.50|2.20|1.92|[2] 分业务收入成本预测 |业务|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |汽车电子收入（亿元）|98.64|120.87|147.23| |增速|29.74%|22.53%|21.81%| |毛利率|19.40%|19.60%|19.80%| |精密铸造收入（亿元）|25.67|31.91|39.66| |增速|24.30%|24.30%|24.30%| |毛利率|25.50%|25.50%|25.50%| |精密电子部件收入（亿元）|0.95|0.47|0.24| |增速|-50.00%|-50.00%|-50.00%| |毛利率|8.50%|8.50%|8.50%| |LED照明器件收入（亿元）|1.75|1.75|1.75| |增速| - | - | - | |毛利率|18.50%|18.50%|18.50%| |其他收入（亿元）|1.26|1.26|1.26| |增速| - | - | - | |毛利率|52.00%|52.00%|52.00%| |合计收入（亿元）|128.27|156.25|190.13| |增速|26.27%|21.82%|21.68%| |毛利率|20.85%|21.02%|21.18%|[8]

财务表现 - 2024年公司营收101.6亿元，同比增长42.3%，归母净利润6.5亿元，同比增长40.1% [3] - 2024Q4营收33.2亿元，同比增长41.7%，环比增长25.3%，归母净利润1.9亿元，同比增长11.6%，环比增长5.0% [3] - 2024年汽车电子业务营收76.0亿元，同比增长57.6%，毛利率19.2%，同比下降1.75pct；精密压铸业务营收20.6亿元，同比增长24.4%，毛利率25%，同比上升0.15pct [10] - 2024Q4毛利率19.0%，同比下降1.6pct，净利率5.7%，同比下降1.5pct，环比下降1.1pct [5][18] 业务亮点 - 汽车电子产品线全面开花：HUD出货量突破100万套（累计200万套），车载无线充电出货超400万套（累计1000万套），座舱域控出货超30万套 [36] - 技术领先优势明显：国内率先量产5.1寸SR-HUD，推出3D AR-HUD和VPD产品（预计2025年量产），基于高通8255/8775芯片的舱泊一体/舱驾一体域控已量产 [8][36] - 客户结构持续优化：前五大客户分布均衡，2024年吉利/奇瑞/赛力斯/北汽等客户营收大幅增长，新突破大众/上汽奥迪/Stellantis等国际客户 [8][38][41] 研发投入 - 2024年研发投入8.31亿元，同比增长28.94%，占营收8.19%，研发人员2643人（占比33.5%），同比增长13% [26][27] - 研发成果显著：拥有有效专利988项（发明专利427项），参与制定HUD/CMS等十余项行业标准，2家子公司入选国家专精特新"小巨人"企业 [26] - 前瞻技术布局：预研中央计算单元产品，开发基于AI大模型的多模态交互系统，推进SOA架构下的跨域融合 [34][36] 战略合作 - 与华为深度合作：签约HMS for Car和HiCar协议，联合开发LCOS AR-HUD产品（已在LOTUS EMEYA量产） [46][47] - 配套多款热门车型：为问界M5/M7、小米SU7 Ultra、极氪7X、深蓝S05等提供HUD/域控/无线充电等核心部件 [6][38][39] - 产业链生态共建：北京车展首发高通8255域控解决方案，与产业上下游共建智能汽车生态圈 [46] 产能扩张 - 加速国内外布局：惠州新建厂房投产，浙江长兴基地实现当年建设当年投产，设立泰国/墨西哥子公司 [56] - 长三角战略部署：上海华阳智行科技公司2025年2月揭牌，增强本地化配套能力 [56] - 数字化升级：完成智能工厂和仓储系统智能化改造，提升交付效率 [58]