公司动态 - 中坚科技与国华控股集团、协创数据、咸亨国际、南都物业、祥源文旅等多家上市公司签署战略合作备忘录，打造更高效、密切、智能的中坚机器人产业链 [1] - 中坚科技研发的"灵睿P1四足机器人"在签约活动现场展示行走、奔跑、爬坡等多种步态 [1] - 国华控股集团已与中坚科技签订战略合作备忘录，表达规模化采购"灵睿P1四足机器人"意向，首批订单正在签署中 [2] - 中坚科技与国华控股集团将联合建设智能机器人实验室，研发体检康养机器人和教育机器人 [2] - 协创数据、咸亨国际、南都物业等公司正在与中坚科技商谈意向采购数量 [2] 技术研发 - 中坚科技子公司坚米智能借助NVIDIA Isaac Lab平台，通过NVIDIA Isaac Sim的3D生成与建模技术构建高度逼真的虚拟场景，提升四足机器人四足运控的通用性、可靠性、稳定性及可扩展性能 [1] - 公司已初步完成具身机器人领域前瞻性布局，形成可市场化落地应用的技术优势 [2] - 公司引进并培育了高精尖人才团队 [2] - 公司已初步形成从智能割草机器人、四足机器人到人形机器人全系列的具身智能产品系列 [2] 战略规划 - 中坚科技积极推进战略升级，从传统的园林机械向智能制造转型，打造户外园林机器人平台，布局具身机器人等新兴业务 [2] - 公司致力于打造领先的智能机器人全产业链生态，加快培育在新质生产力领域的核心竞争力 [2] - 公司启动协同发展机制，将充分利用上海的产业基础与创新生态，及当地为机器人场景应用落地提供的理想环境 [3] - 公司将全力协同国内外产业伙伴，引领"中坚链"深耕机器人赛道，实现国际国内产业链有效衔接和整合配套 [3] - 公司积极参与制定智能机器人行业标准制订，致力于成为国内人形机器人整机制造第一序列企业 [3] 行业背景 - 机器人已成为人工智能领域的前沿方向，是未来产业培育的重要方向 [2] - 上海发布的《关于人工智能"模塑申城"的实施方案》提出在"人工智能+具身智能"方面，依托国家人工智能创新应用先导区域打造人形机器人创新生态空间 [3]

公司业务与战略 - 中坚科技园林机械海外销售业务欧洲区域占比超过90% 美国关税政策调整直接影响有限且可控 [1] - 中坚科技子公司上海高氪研发的割草机器人具有无边界部署免干预高智能化等特点 已获得小批量订单 [1] - 中坚科技2024年投资设立泰国子公司 总部智能制造中心建设稳步推进 [1] - 中科蓝讯产品线扩展到包含蓝牙耳机芯片蓝牙音箱芯片等十大产品线 2024年度扣非净利润同比增长40.44% [2] - 中科蓝讯2025年将在现有TWS耳机芯片基础上开发适用于智能音箱智能手表R/VR设备等领域的音频芯片 推出Wi-Fi和视频产品线 [2] - 科德数控核心技术及零部件采购未涉及美国原产地商品 受关税影响甚微 [3] - 科德数控致力于关键功能部件自主研发 实现五轴数控系统伺服驱动电机等关键零部件自主可控 [3] - 许继电气2024年实现营业收入170.89亿元 净利润11.17亿元 同比增长11.09% [4] - 许继电气2025年一季度实现营业收入23.48亿元 净利润2.08亿元 [4] 技术研发与创新 - 中坚科技与1X公司洽谈交流合作进一步推进中 与H公司合作有序推进争取尽快完成产品方案定型并推出样机 [1] - 中科蓝讯与字节跳动旗下火山引擎合作推出适配豆包大模型的软硬件解决方案 [2] - 中科蓝讯全线产品均支持蓝牙6.0规范 已通过蓝牙技术联盟认证 [2] - 科德数控五轴卧式加工中心和五轴卧式铣车复合加工中心产品规格丰富 部分产品集成车铣钻镗攻丝等功能于一体 [3] - 科德数控叶尖磨产品有助于提升航空发动机国产化率 推动航空产业核心技术自主可控 [3] - 许继电气研发投入8.80亿元 主要投向海上风电直流送出系统等关键技术 [4] - 许继电气首次采用6.5千伏/4000安IGCT器件的柔直换流阀在云南成功应用 中标南网220千伏天河棠下柔直背靠背工程 [4] 市场拓展与客户合作 - 中科蓝讯产品进入小米realme真我百度等品牌供应体系 讯龙三代芯片已应用于FIIL GS Links I耳机 [2] - 中科蓝讯智能穿戴类产品营收有较大幅度提升 B568xB569x系列迅速起量 [2] - 科德数控订单来源为老机型复购与新产品拓展双驱动 传统五轴立式加工中心订单增长13% 机床产品复购率达40% [3] - 许继电气中标多个国网直流输电项目 南网市场订单增长 [4] - 许继电气2024年确认收入的特高压项目有陇东-山东等 未确认收入项目包括哈密-重庆等 [4] - 许继电气设立新型配网公司强化从需求信息到项目全流程协同 布局配调一体化系统配微协同等技术 [4] - 许继电气落实一带一路战略拓展南美中东东南亚非洲欧洲市场 推进产品国际化改造和认证 [4] 财务表现与运营效率 - 中科蓝讯2024年度扣非净利润增长主要因产品种类丰富出货量及营业收入增长 政府补助减少 [2] - 许继电气收入结构优化 低毛利的新能源及系统集成板块收入下降 高毛利的直流输电板块收入增长 [4] - 许继电气毛利率提升源于产品结构优化和降本增效 期间费用率上升因销售和研发投入增加 [4] - 许继电气直流输电板块毛利率下降因产品结构变化 [4] 公司发展与投资布局 - 中科蓝讯积极探索以外延方式吸收具有技术及研发能力的企业或团队 [2] - 科德数控供应链本土化布局有效规避国际贸易摩擦风险 [3]

公司业务与战略 - 公司管理层高度重视高质量持续健康发展 紧抓服务国家战略和实体经济主线 主动融入新发展格局 推动培育新质生产力 [1] - 公司园林机械海外销售业务欧洲区域占比超过90% 美国关税政策调整对公司的直接影响有限且可控 [1] - 子公司上海高氪研发的"割草机器人"具有无边界部署 免干预 高智能化等特点 已获得小批量订单 [1] - 公司2024年投资设立了泰国子公司 总部智能制造中心建设稳步推进 [1] 合作与项目进展 - 与1X公司洽谈交流 合作进一步推进中 [1] - 与H公司合作有序推进 争取尽快完成产品方案定型并推出样机 [1] 机构背景 - 北京诚盛投资管理有限公司成立于2004年11月 是中国证券投资基金业协会会员单位 荣膺私募金牛奖 私募基金年会奖 私募金刺猬奖等多项私募界大奖 [2] - 公司以专业投研团队为基础 从事国内证券市场投资及咨询服务的专业机构 [2] - 公司自成立以来秉承深入的基本面研究 严格控制回撤 投资风格稳中求进 管理规模持续增长 [2] - 2004年至今经历了市场两轮完整的牛熊周期 长期管理业绩优秀 旗下产品得到市场的充分肯定 取得了超常规的发展 [2] - 公司致力于打造成为国内证券市场最具品质的专业投资机构 本着"诚信 稳健 共赢"的宗旨 致力于与客户 员工 股东共同分享证券市场的发展机遇 [2]

风险提示 - 公司涉足人工智能机器人领域面临多种不确定性因素，业务推进进度和量产情况不确定，且尚未对业绩产生贡献 [2] - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》和巨潮资讯网，所有信息以指定媒体刊登为准 [2][3] 业务情况 海外销售业务 - 园林机械海外销售业务欧洲区域占比超 90%，北美区域收入占比较小，美国关税政策调整对公司直接影响有限且可控 [3] 割草机器人产品 - 子公司上海高氪研发的“割草机器人”具有无边界部署、免干预、高智能化等特点，采用高精度融合定位系统，能实现多种功能 [3] - 随着用户需求增长和市场渗透率提高，无人割草机器人产品已有小批量订单，公司正优化性能并拓展市场 [3] 产能规划 - 2024 年投资设立泰国子公司同盛科技（泰国）有限公司，正加速其生产基地建设，优化产业链供应链国际布局 [4] - 公司总部智能制造中心工程建设稳步推进，提升经营效益，为扩大产能提供保障，加快智能化未来工厂建设步伐 [4] 合作进展 - 与 1X 公司相关合作正在进一步推进中 [4] - 与 H 公司合作有序推进，力争尽快完成产品方案定型并推出样机 [4]

机器人概念股表现 - 中坚科技涨停，中大力德、恒锋工具、步科股份、安培龙、南山智尚、秦川机床涨超5%，华辰装备、兆威机电、大丰实业跟涨 [1] 行业动态 - 宇树科技发布最新视频《Unitree 铁甲拳王：觉醒！》，预告将在最近一个月左右开启机器人格斗直播 [1]

文章核心观点 科技发展使机器人领域升温，机器狗崛起，应用场景不断拓展，国家和地方政策支持推动行业发展，国内机器狗产业发展势头良好，宇树科技是龙头企业，市场需求来自多领域，价格呈下降趋势，行业前景被看好 [1][2][12] 机器狗行业发展历程 - 20世纪60年代，美国通用电气制造出第一台机器狗Walking Dog，开启发展先河 [1] - 1999年，索尼发布全球首款家用机器狗Aibo，打开消费市场 [1] - 2005年，美国波士顿动力公司推出Bigdog，是四足机器人发展重要里程碑 [1] 机器狗特点及应用场景 - 外形与四足动物相似，可自主行走，跨越复杂地形，兼顾灵活性、自动避障、多地形自适应等特点，能穿越人类无法抵达的环境 [1] - 早期主要应用于军事领域，发挥侦察、运输等作用，近年来应用场景拓展至工业领域，可完成巡检、搬运、救援等任务 [1] 政策支持情况 - 国家层面出台《“十四五”机器人产业发展规划》《“机器人 +”应用行动实施方案》等政策，支持机器人产业发展 [2] - 地方政府通过设立专项基金、提供研发补贴、开放应用场景等方式，吸引机器狗企业落地 [2] 国内机器狗产业企业情况 - 国内机器狗产业上市公司较多，主要分布在产业链上游和中游，传统机器人用户企业通过自主研发、投资并购等介入该行业，涌现出创新创业型企业 [2] - 列举杭州宇树科技有限公司、杭州云深处科技有限公司等众多国内机器狗产业主要企业，包含注册资本、成立时间、企业标签、布局城市等信息 [3][4] 宇树科技情况 - 成立于2016年，是世界机器人领域内知名的民用机器人公司，专注于消费级、行业级高性能四足机器人及人形机器人的研发、生产和销售 [8] - 创始人王兴兴有近10多年足式机器人研发经验，曾开发全自由度高性能四足机器人XDog，开创性使用低成本外转子无刷电机构造高性能四足机器人 [12] - 2017年10月发布全球首个正式对外公开并零售的高运动性能四足机器人Laikago，2023年11月发布工业级产品B2四足机器人，2024年展示升级版B2 - W [12] - 2023年机器狗占据全球机器狗市场69.75%的销量份额，全球机器狗销量为3.4万台，其卖出2.37万台 [5][12] - 2025年3月，杭州市上城区引入其机器狗助力森林防火工作 [12] 机器狗行业市场供求分析 - 市场需求来自工业、军事和消费领域，消费领域是未来市场增长的核心驱动力之一，2019 - 2023年消费级机器狗产品市场占比从27.8%提升至52% [13] - 2019 - 2023年中国机器狗销量从不足0.2万台攀升至1.8万台，年复合增长率高达94.4% [14] 机器狗产品价格走势 - 2019 - 2023年市场价格整体呈下降趋势，但单价仍处较高水平，2023年我国消费级机器狗均价约为1.82万元/台，行业级机器狗均价约为7.32万元/台，波士顿动力的Spot机器狗售价约合人民币54.6万元 [17] - 较高价格抑制市场需求释放，但价格下降反映行业技术进步与规模化生产带来的成本降低效应，有望刺激市场需求增长 [18] 机器狗行业前景预测 - 中信证券研报指出，机器狗在多领域有广泛应用前景，随着算法优化、智能化提升和关键零部件技术成熟度提高、成本下降，四足机器人商业化前景被看好 [18] - 预测2024 - 2030年全球市场规模复合年均增长率约33%，国内约40%，当前产业处于初期，核心痛点在于性价比提升，智能化和硬件降本是关键 [18]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期国内外产业端催化密集，入局者增多，国内车企、科技厂商加码具身智能，海外企业加速商业化量产，通用机器人大模型发展助力人形机器人实现具身智能，产业链进入活跃阶段，进入工业场景成确定性较高的应用趋势，商业化落地可期 [8] 相关目录总结 行业动态 - 优必选在极氪开展全球首例多台多场景多任务人形机器人协同实训，推动其从单机自主向群体智能进化 [1] - 中国政府网发布视频《机器人群侠传》，展示我国机器人领域前沿成果 [1] - 深圳发布《具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025 - 2027年）》，目标到2027年在多方面取得突破，新增培育估值过百亿企业10家以上等，关联产业规模达1000亿元以上 [2] - 北京亦庄将举办全球首个人形机器人半程马拉松赛，与运动员同期举行，有单独赛道和保障措施，设关门时间和评价规则 [3] - 《人形机器人标准化白皮书》发布，为人形机器人标准制定指明方向，助力产业发展 [3] 投资建议 - 建议关注受益的国内零部件厂商，后续关注产业链相关事件催化，如3月英伟达GTC大会等 [8] - T链建议关注总成、传感器、减速器、丝杠、电机、设备等相关企业 [8] - 华为机器人产业链建议关注拓斯达等企业 [8] - 宇树机器人产业链建议关注长盛轴承等企业 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][45] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕园林机械，前瞻投资头部人形机器人公司，积极布局具身智能机器人板块打造第二增长曲线，虽估值水平较高，但具有较大利润弹性和市场稀缺性，维持“增持”评级 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 1. 中坚科技：主业聚焦园林机械，积极拓展人形机器人产业布局 1.1 深耕园林机械多年，积极推进战略升级 - 公司1997年成立，以电动工具起家后拓展园林机械，2015年上市，2023年成立公司研发割草机器人，2024年投资1X公司并设立子公司涉足机器人领域 [2][14] - 产品分手持式与轮式机械，应用于园林绿化，建立四类销售渠道，与国内外客户建立稳定合作 [16] - 实控人为吴明根夫妇及其子女，合计持股46.01%，管理团队稳定，子公司布局机器人领域 [17] 1.2 业绩规模稳健增长，盈利能力持续提升 - 2018 - 2023年营业总收入CAGR达9.9%，2024Q1 - Q3营收6.2亿元同比增31.4%；2021 - 2023年归母净利润从0.12亿提至0.48亿，2024Q1 - Q3为0.4亿同比降19.4% [20] - 以外销欧美为主，2024H1海外收入4.4亿同比增36.89%，2022 - 24H1海外毛利率高于国内 [23] - 2024Q1 - Q3销售毛利率26.39%同比增1.46pct，净利率6.31%同比降4.16pct，期间费用率19.25%同增6.02pct [27] 2. 战略拓展机器人板块，深度绑定具身智能头部企业 2.1 人形机器人量产元年，产业化进程加速 - 特斯拉Optimus迭代顺利，硬件成熟度提高，2024年多次发布升级视频，2025年1月称Gen3有望发布，马斯克预计2026 - 2027年产量大幅增长 [30][32] - 预计2030年特斯拉/全球新能源汽车工厂对人形机器人需求量达12.5/50万台 [33] 2.2 聚焦具身智能，打造第二增长曲线 - 2024年3月投资1X公司，与国际机构参与其发展，1X开发出第一代产品EVE并实现商业化销售 [36] - 2024年5月设子公司，8月展示四足机器人，用于巡检等场景 [37] - 2024年12月调整募资用途新增“具身智能机器人产业化项目”，总投资3亿，有望延伸产业链 [40] 3. 盈利预测 - 割草机业务2024 - 2026年收入预计3.69/4.43/5.32亿元，同比+20%，毛利率31.0% [42] - 电链锯业务2024 - 2026年收入预计2.09/2.30/2.53亿元，同比+10%，毛利率23.0%/23.0%/22.0% [42] - 割灌机业务2024 - 2026年收入预计0.80/1.00/1.20亿元，同比+25%/+24%/+20%，毛利率22.0% [42] - 其他主营业务2024 - 2026年收入预计0.79/0.87/1.00亿元，同比+10%/+10%/+15%，毛利率23.0% [43] - 预计2024 - 2026年归母净利润0.59/0.73/0.90亿元，当前股价对应PE分别为260/211/171倍 [45]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4][45] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕园林机械，前瞻投资头部人形机器人公司，积极拓展具身智能赛道，与海外头部机器人厂商深度合作并自行研发布局，具有较大利润弹性，且在市场具有较强稀缺性，维持“增持”评级 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 1. 中坚科技：主业聚焦园林机械，积极拓展人形机器人产业布局 1.1. 深耕园林机械多年，积极推进战略升级 - 公司1997年12月成立，从电动工具起步向园林机械拓展，2015年深交所上市，2023年成立上海中坚高氪机器人有限公司，2024年3月投资1X Holding AS公司，5月设立江苏坚米智能机器人有限公司 [2][14] - 产品分手持式与轮式机械，应用于园林绿化修剪养护，已建立品牌商、进口商、商超和经销商四类销售渠道，与国外知名品牌商等建立稳定合作关系 [16] - 实控人为吴明根、赵爱娱夫妇及其子女，截至2024年9月30日合计持股46.01%，管理团队稳定，子公司积极布局机器人领域 [17] 1.2. 业绩规模稳健增长，盈利能力持续提升 - 2018 - 2023年营业总收入CAGR达9.9%，2024Q1 - Q3营收6.2亿元，同比增长31.4%；2021 - 2023年归母净利润从0.12亿元提至0.48亿元，2024Q1 - Q3为0.40亿元，同比降19.4% [20] - 以外销为主，2024H1海外收入4.4亿元，同比增36.89%，2022 - 24H1海外毛利率分别为23.5%/27.6%/28.3%，高于国内 [23] - 2024Q1 - Q3销售毛利率26.39%，同比增1.46pct，销售净利率6.31%，同比降4.16pct，期间费用率19.25%，同增6.02pct [27] 2. 战略拓展机器人板块，深度绑定具身智能头部企业 2.1. 人形机器人量产元年，产业化进程加速 - 自2022年特斯拉AI Day发布后，擎天柱多次迭代，2024年2月走路更稳健拟人，10月动作丝滑连贯，11月灵巧手硬件趋于成熟，25年1月Optimus Gen3有望于25Q1发布 [3][30][32] - 预计2030年特斯拉汽车工厂/全球新能源汽车工厂对人形机器人需求量达12.5/50万台 [33] 2.2. 聚焦具身智能，打造第二增长曲线 - 2024年3月投资1X Holding AS公司，与国际大型机构参与其发展，1X开发出第一代人型机器人产品EVE并实现商业化销售突破 [36] - 2024年5月设立江苏坚米智能机器人有限公司，8月展示四足机器人，用于巡检等场景 [37] - 2024年12月调整非公开发行募资用途，新增“具身智能机器人产业化项目”，总投资3.0亿元 [40] 3. 盈利预测 - 预计2024 - 2026年割草机业务收入为3.69/4.43/5.32亿元，同比+20%/+20%/+20%，毛利率31.0%/31.0%/31.0% [42] - 预计2024 - 2026年电链锯业务收入2.09/2.30/2.53亿元，同比+10%/+10%/+10%，毛利率23.0%/23.0%/22.0% [42] - 预计2024 - 2026年割灌机业务收入0.80/1.00/1.20亿元，同比+25%/+24%/+20%，毛利率22.0%/22.0%/22.0% [42] - 预计2024 - 2026年其他主营业务收入0.79/0.87/1.00亿元，同比+10%/+10%/+15%，毛利率23.0%/23.0%/23.0% [43] - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为0.59/0.73/0.90亿元，当前股价对应PE分别为260/211/171倍 [4][45]

权益变动情况 - 本次权益变动属股东减持，不触及要约收购[3] - 变动前后控股股东、实际控制人不变[4] - 林高潮减持100股，占总股本0.000076%[4] 减持合规情况 - 减持计划符合规定，无违规情形[8] 后续进展 - 林高潮减持计划未实施完毕，公司将关注进展并披露[8]