公司管理变更 - 万达电影新管理层加持，柯利明先生将成为新的实际控制人[3] - 陈曦女士被选为董事长兼总裁，具有丰富的制片经验[5] - 张霖先生辞去董事长职务，陈洪涛暂时代理董事长职责[4] 公司运营情况 - 公司已完成相关工商变更登记手续并取得《营业执照》[2] 投资评级 - 公司投资评级随着电影大盘修复和实际控制人变更，有望迎来市场端和内容端的催化，建议重点关注[6] 报告声明 - 本报告仅针对与信达证券签署服务协议的签约客户[21] - 报告基于已公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[22] - 本报告中的意见并不构成对任何人的投资建议[23] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[24] - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得转载[25] - 未经授权私自转载本报告将承担法律责任[26] - 投资建议包括买入、增持、持有、卖出等级别[27] - 投资市场存在风险，投资者应谨慎行事[28] - 报告中的证券不一定适合所有国家和投资者，投资者需独立评估[29]

公司业绩 - 公司国内影院业务盈利能力领先，盈利空间有望达到30亿元[1] - 公司预计2024年归母净利润为11亿元，给予买入评级[2] - 公司存在票房不及预期、AI技术发展不及预期等风险[3] - 公司在2014-2015年期间实现高质量扩张和盈利能力提升[8] - 公司毛利率和扣非归母净利率有所下降[14] - 公司前三季度毛利率以及扣非归母净利率好于2019年同期水平[23] - 公司观影人次提升有望带来潜在税后利润空间达30亿元[39] - 公司国内影院业务税后利润弹性可达30亿元[42] 公司市场 - 公司价值有望重估，具备利润安全垫和向上期权[1] - 公司在2020-2022年期间通过加强经营能力和特许经营加盟影院等方式提升市场份额和盈利能力[19] - 公司2024年春节元旦档观影人次创历史新高，公司看好全年票房再创新高[33] - 公司测算得2023年万达院线票房和观影人次市占率分别为16.8%和16.1%，整合并购是扩张方式之一[36] - 万达电影通过并购Carmike，2017年票房市占率显著提升至35%[37] 公司发展 - 公司利用AI技术降本增效，有望提升盈利能力[51] - 公司商誉减值风险可控，截至2023年6月30日商誉价值剩余8.6亿元[52] - 公司2024年的EV/EBITDA估值约为12倍，低于美国成熟院线龙头AMC的18倍水平[58] - 万达电影2025年的营业总收入预计将达到181.31亿元人民币[61] - 万达电影2025年的净利润预计将达到18.5亿元人民币[61]

公司概况 - 公司是全国最大的影投，影院贡献稳定利润，新任董事长为百亿制片人，有望加强公司制片能力[1] - 公司直营影院市占率领先，单影院票房产出和观影人次均远超全国平均水平[2] - 公司影投占比15.61%，领先于其他影投[13] 业绩展望 - 公司维持2023-2025年EPS预测和目标价不变，维持增持评级[1] - 公司新任董事长陈曦曾合作过多部爆款影片，有望重现电影投资辉煌[2] - 公司非票业务ARPU有望持续提升[12] 技术发展 - AI电影技术有望提升影片制作效率，降低制作成本，对特效和科幻类电影尤为有利[2] - LTX Studio是一款AI驱动的影视生成和剪辑软件，可以自动生成视频并进行编辑[27] 市场趋势 - 《“十四五”中国电影发展规划》支持院线公司并购重组，推动资产联结型院线占据市场主导地位[32] - 美国院线CR3占比达50%，AMC通过并购实现影院快速扩张[33] 公司战略 - 公司核心收入来源主要包括影院相关业务和电影电视剧制作发行，其中影院收入占比约70%，非票业务占比约30%[5] - 公司待映电影包括《维和防暴队》、《未来请你来》、《转念花开》等，关注度较高[37]

业绩展望 - 公司预计2023年实现归母净利润9-12亿元，扣非后归母净利润7-10亿元，同比均实现扭亏为盈[1] - 公司23-25年预计实现营业收入141.17/158.95/173.90亿元，归母净利润11.30/14.42/16.59亿元[5] - 公司23-25年预计对应PE为24/19/17倍[6] - 公司2024年市盈率为-14.56，2023-2025年归属母公司净利润增长率分别为158.79%、27.55%、15.04%[8] 市场表现 - 公司2023年国内影院票房、观影人次分别恢复至2019年的96.4%、92.7%[2] - 营业收入在2023年预计将增长45.61%至14116.89百万元[9] - 净利润预计在2023年将达到1141.91百万元，同比增长158.79%[9] - 资产负债率预计在2025年将降至65.77%[9] 投资评级 - 投资评级标准中，买入类型表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[10] 公司信息 - 报告数据来源可靠，力求独立、客观、公平，不受利益相关方干扰[12] - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，中邮证券不对使用报告内容导致的损失承担责任[14] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[16] - 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得对报告进行翻版、修改、复制、发布[18] - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[20] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

万达电影股份有限公司 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2024-015 号 万达电影股份有限公司 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 29 日召开 2024 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于选举公司第六届董事会非独立董事的 议案》和《关于选举公司第六届监事会非职工代表监事的议案》，选举陈曦女士 和龚峤先生为公司第六届董事会非独立董事，选举杨海先生为公司第六届监事会 非职工代表监事。同日公司召开第六届董事会第十五次会议和第六届监事会第十 三次会议，选举陈曦女士为公司董事长和总裁，选举杨海先生为公司监事会主席。 根据《公司章程》"第八条 董事长为公司的法定代表人"之规定，公司的法定 代表人变更为陈曦女士。 近日，公司已完成相关工商变更登记手续并取得了北京市朝阳区市场监督管 理局换发的《营业执照》，具体情况如下： 1、名称：万达电影股份有限公司 2、类型：其他股份有限公司（上市） 3、统一社会信用代码：911100007715928418 4、住所：北京市朝阳区建国路 93 号万达广场 B 座 11 层 5、法定代表人：陈曦 6、注册资本：217936.88 ...

业绩总结 - 公司维持2023-2025年EPS预测0.55/0.69/0.81元不变，维持目标价18.52元[1] - 公司营业收入预测2023-2025年分别为14978/16868/18616亿元，绝对升幅分别为14%/-3%/-9%[1] - 公司净利润预测2023-2025年分别为1192/1511/1775亿元，相对指数分别为162%/27%/17%[1] - 2023年经营利润率为13.3%，2024年预计将提高至13.8%[1] - 2022年净资产收益率为-27.1%，2023年预计将回升至15.0%[2] 公司发展 - 全球首部AI长篇电影即将公映，视频类模型将使影视内容供给增加，下游影院优势，有望获得更多票房收益[1] - 公司市占率位列第一，大幅领先其他影投公司，携手儒意有望加强制片业务，受益AI视频类模型降本增效[1] - 公司作为国内影院龙头，将直接受益供给增加后带来的需求增长，制片业务有望成为重要边际[1] - 公司新任董事长陈曦为制片人出身，曾取得优秀成绩，与新管理团队有望在制片方面强强联合[1] 财务数据 - 2023年市盈率为22.52，2025年预计将降至15.12[3] - 2023年营业总收入预计为149.78亿[2] - 2023年EBIT预计为199.6亿[2] - 2023年净利润预计为119.2亿[2] - 2023年资产总计预计为315.45亿[2] 股票评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持[14] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持为5%～15%之间，中性为-5%～5%，减持为下跌5%以上[14]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩预告，预计归母净利润为9亿元-12亿元，扣非后为7亿元-10亿元[1] - 公司2023年澳洲院线票房约14.01亿元，同比增长13%，观影人次增长5.5%[5] - 公司2023-2025年预计每股收益分别为0.49元、0.64元和0.72元，对应PE为20.49倍、15.56倍和13.93倍[10] - 2025年预测公司营业收入将达到17860百万元，较2021年增长43.1%[11] - 2025年预测公司净利润将达到1592百万元，较2021年增长1271.7%[11] 用户数据 - 公司直营影院份额相比2019年增长2%，单银幕产出为全国平均水平的1.85倍[4] - 公司国内电影票房恢复至2019年的85.6%，观影人次恢复至2019年的92.7%[3] 未来展望 - 行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上[12] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[13] 其他新策略 - 报告中的信息来源于已公开的资料，不保证信息准确性和完整性[16] - 报告提醒客户发送行为责任自负[19] - 公司及关联机构可能持有报告中提到公司证券头寸并进行交易[20] - 投资业务部门可能做出与报告意见不一致的投资决策[21]

业绩总结 - 公司2023年度业绩预告显示，归属净利润为9-12亿元，票房恢复至2019年的96.4%[1] - 公司2023年国内影院实现票房75.6亿元，观影人次1.86亿，市场份额达16.7%[1] - 公司2024年营业收入预计为160.70亿元，归母净利润预计为17.72亿元，维持“买入”评级[6] - 公司的流动资产在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为8097百万、12327百万、15689百万和17647百万[9] - 公司的现金流量表显示，经营活动现金流在2022年至2025年间分别为1194百万、3496百万、3680百万和3298百万[9] 实控人变更及影片票房 - 公司实控人将变更为儒意投资的全资控股股东柯利明先生，儒意影业在2023年上半年参与出品发行的影片累计实现票房54.62亿元[5] 财务指标趋势 - 公司的净利润在2022年至2025年间分别为-1923百万、1176百万、1669百万和1772百万[9] - 公司的营业收入在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为9695百万、13581百万、15035百万和16070百万[9] - 公司的ROE在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为-26.6%、13.8%、20.8%和18.0%[9] - 公司的ROIC在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为-5.9%、9.2%、12.1%和13.6%[9] - 公司的毛利率在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为17.0%、33.0%、35.9%和37.4%[9] - 公司的净利率在2022年至2025年间呈现逐年增长的趋势，分别为-20.2%、8.8%、11.3%和11.2%[9] 证券报告提示 - 首创证券提供的报告内容来源可靠，但不保证准确性和完整性[12] - 首创证券的报告仅供参考，不构成买卖证券或其他金融工具的要约[13] - 首创证券可能会持有报告中提及公司的证券头寸并提供投资银行业务服务，存在利益冲突[15]

万达电影股份有限公司 万达电影股份有限公司 股票代码： 002739 股票简称：万达电影 公告编号：2024-011 号 二、审议通过了《关于调整公司第六届董事会专门委员会委员的议案》 第六届董事会第十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十五次会议于 2024 年 1 月 29 日在北京市朝阳区建国路 93 号万达文华酒店 7 层以现场及通讯 相结合的表决方式召开，会议通知于 2024 年 1 月 23 日以电话、电子邮件及书面 形式发出。会议应参加董事 6 人，实际参加董事 6 人，符合《公司法》《公司章 程》以及公司《董事会议事规则》的相关规定。会议由董事陈洪涛先生主持，与 会董事经认真审议，形成如下决议： 一、审议通过了《关于选举公司第六届董事会董事长的议案》 经公司 2024 年第二次临时股东大会审议通过，选举陈曦女士和龚峤先生为 公司第六届董事会非独立董事。本次选举完成后，公司第六届董事会由 6 名董事 组成，其中非独立董事 4 名，独立董事 2 名。 经审议，董事会 ...

万达电影股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无否决提案的情况； 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议； 3、本次股东大会以现场和网络投票相结合的方式召开。 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2024-010 号 万达电影股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 一、会议召开情况 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时 间为：2024 年 1 月 29 日 9:15－9:25，9:30－11:30，13:00－15:00；通过深圳证 券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2024 年 1 月 29 日 9:15－15:00 的任 意时间。 2、现场会议地点：北京市朝阳区建国路 93 号万达文华酒店 7 层 3、会议召集人：公司第六届董事会 4、会议召开方式：本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 5、会议主持人：公司董事陈洪涛先生 6、本次股东大会的召集、召开符合《公司法》《上市公司股东大会规则》以 及《公司章程》的规定，会议的表决程序和 ...