柯利明旗下的儒意投资 - 通过多次股权转让，成功控股了万达电影，成为实际控制人[1][2][5][6] - 院线网络可以让中国儒意更好地进行IP运营，提升自有IP的影响力[31] 王健林的资产转让 - 王健林因债务压力不得不割肉，频繁甩卖资产回血，最终转让了万达电影的控股权[3][4][14][19] 万达电影市场表现 - 万达电影在国内拥有大量影院和市场份额，且在疫情影响消退后开始复苏[15][16][29][30] - 万达电影的院线网络可以带来丰富的观众数据，有助于公司洞察市场变化[31]

万达电影股份有限公司 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2024-018 号 关于间接控股股东股权转让完成暨公司控制权变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次控制权变更基本情况 2023 年 12 月 12 日，北京万达文化产业集团有限公司（以下简称"万达文 化集团"）、北京珩润企业管理发展有限公司（以下简称"北京珩润"）及王健林 先生与上海儒意投资管理有限公司（以下简称"儒意投资"）签署股权转让协议， 拟分别将其持有的万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东北京万 达投资有限公司（以下简称"万达投资"）20%、29.8%和 1.2%股权（合计持有万 达投资 51%股权）转让予儒意投资，转让价款共计人民币 21.55 亿元。本次交易 完成后，公司实际控制人将变更为柯利明先生，具体内容详见公司于 2023 年 12 月 13 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于间接控股股东及 实际控制人签署<股权转让协议>暨公司控股权拟发生变更的提示性公告》。 二、本次控制权变更进 ...

万达电影股份有限公司 | 股东名称 | 是否为控股 | 本次解除 | 占其所持 | 占公司 | 是否 | 质押起始 | 质押解除 | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股东及其一 | 质押数量 | 股份比例 | 总股本 | 为限 | 日 | 日 | | | | 致行动人 | （股） | | 比例 | 售股 | | | | | 万达投资 | 控股股东 | 70,000,000 | 16.06% | 3.21% | 否 | 2023 年 5 | 2024 年 4 | 中国银行股份有 限公司大连沙河 | | | | | | | | 月 9 日 | 月 15 日 | | | | | | | | | | | 口支行 | 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2024-019 号 万达电影股份有限公司 关于控股股东股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到控股股东北京万达投 资有限公司 ...

万达电影股份有限公司 特此公告。 万达电影股份有限公司 关于办公地址及投资者联系电话变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）根据经营发展需要，于近日搬迁 至新办公地址，现将变更后的联系方式公告如下： | | 变更前 | | | 变更后 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 办公地址 | 北京市朝阳区建国路 | | 号万达 93 | 北京市朝阳区八里庄东里 | 号 1 | | | 广场 B 座 | 11 | 层 | 莱锦文化创意产业园 CN02 | 楼 | | 邮政编码 | 100022 | | | 100025 | | | 联系电话 | 010-85587602 | | | 010-65055989 | | 除上述调整外，公司其他联系方式保持不变，敬请广大投资者留意。 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2024-017 号 万达电影股份有限公司 董事会 2024 年 4 月 9 日 ...

公司业绩 - 公司盈利能力在逐步恢复，预计未来净利润有望增长[1] - 公司预计未来净利润将实现增长，给予买入评级[2] - 公司在2014-2015年期间处于行业高速成长期，实现了高质量扩张和盈利能力提升[8] - 公司毛利率从2015年的34.6%下降至2019年的27.5%，扣非归母净利润率从14%降至7%[14] - 公司在2020-2022年期间通过加强经营能力和特许经营加盟影院等措施，保持市场份额领先，盈利能力受到疫情影响，票房收入大幅下降[19] - 2023年，万达电影国内票房收入恢复到2019年的97%，观影人次恢复到93%[23] - 公司2023/2024/2025年收入和净利润预测呈现增长趋势，主要业务领域包括票房、广告业务和商品销售[56] - 公司2022至2025年各业务收入及利润预测数据显示持续增长趋势[57] - 公司总收入同比增速在2023年下降22%，但在2024年有所回升，增速为12%[58] - 公司电影制作发行及相关业务收入在2023年同比增长0%，但在2024年增长5%[58] - 万达电影2024年的EBITDA为2758百万元，毛利率为26.94%[61] 业务展望 - 公司拥有潜在利润空间，预计国内影院业务潜在税后利润空间可达30亿元[2] - 公司在2020-2022年期间通过加强经营能力和特许经营加盟影院等措施，保持市场份额领先，盈利能力受到疫情影响，票房收入大幅下降[19] - 公司2024年EV/EBITDA估值约为12倍，低于美国成熟院线龙头AMC的18倍水平[58] 市场趋势 - 电影票房开始进入内容驱动时代，头部效应明显，行业呈现非线性增长特征[10] - 2015-2019年，万达电影通过自建影城和外部收购加速扩张，影院数量增至603家，票房增长至83亿元，市占率提升至14.02%[11] - 2024年春节元旦档观影人次创历史新高，公司看好全年票房再创新高[33] - 2024年预计上映的热门电影包括《红毯先生》、《灿烂的她》、《功夫熊猫4》、《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》等[35] - 公司测算得2023年万达院线票房和观影人次市占率分别为16.8%和16.1%，整合并购是扩张方式之一[36] - 万达电影通过并购Carmike，2017年票房市占率显著提升至35%[37] - 预计万达电影5年内观影人次可达3.5亿次，市占率可达20.2%[39] - 公司国内影院业务潜在税后利润空间有望达到30亿元[39] - 万达电影商品销售收入占比有提升空间，可达到北美院线龙头AMC水平[40] - 公司观影人次提升放大运营杠杆，潜在利润空间进一步提高[41] - 公司影院业务持续提供利润安全垫和稳健现金流[41] - 公司国内影院业务税后利润弹性可达30亿元[42] - 公司国外业务疫情前年化收入贡献稳定在30亿左右[42]

公司发展 - 万达电影新管理层就位，实控人变更完成，管理架构理顺，有望带来新的发展机遇[1] - 公司目标为提升院线市占率至20%以上，2023年影院实现票房75.6亿元，观影人次1.86亿，市场份额达16.7%[2] - 儒意+万达强强联合，有望为影视内容业务带来弹性，公司计划积极培养新锐导演及编剧[3] - 公司通过多种方式寻求扩大市场份额至20%以上，依托时光网进行IP衍生品开发销售，游戏业务出海加速[3] 技术创新 - Sora等AI视频算法取得重大突破，AI赋能影视创作，提升影视产能、效率和工业化水平[4] 财务展望 - 公司调整盈利预测，维持“增持”评级，预测2024-2025年归母净利润分别为15.13/18.08亿元，PE分别为22/19倍[5] - 公司营业总收入预计2024年将达到164.97亿元，同比增长14.6%，归母净利润预计为15.40亿元，同比增长19.5%[7] - 公司2023年营业总收入为143.96亿元，2024年预计将增长48.5%，2025年预计将达到187.90亿元[8] - 公司全面摊薄总股本为2,179百万股，每股收益预计2025年将达到0.83元[8] 风险提示 - 风险提示包括国内外疫情反复风险和内容投入效果不及预期[6]

万达电影股份有限公司 一、《行政监管措施决定书》内容 "北京万达投资有限公司、莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）、林宁： 经查，2019 年万达电影以发行股份购买资产方式收购万达影视传媒有限公 司（以下简称"万达影视"）股权。你们共同作为业绩承诺补偿主体，与公司签订 了《盈利预测补偿协议》，对万达影视 2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年度的净利润作出承诺，在业绩承诺不能实现时你们对万达电影进行补偿。 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2024-016 号 关于股东收到中国证券监督管理委员会北京监管局 行政监管措施决定书的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"、"万达电影"）控股股东北京万达 投资有限公司及股东莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）、林宁女士于 2024 年 3 月 25 日收到中国证券监督管理委员会北京监管局出具的《关于对北京万达 投资有限公司、莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）、林宁采取责令改正行 政监管措施的决定》（【2024】53 号） ...

业绩总结 - 万达电影2023年业绩预告显示，归母净利盈利范围在9亿元~12亿元之间，扣非归母净利预计在7亿元~10亿元之间，2022年为亏损[5] - 公司全年总票房达549.15亿元，观影人次达1299亿，市场份额达到16.7%，创下近四年来的新高[6] 未来展望 - 公司有望在市场端和内容端两方面迎来催化，建议重点关注[7] 其他新策略 - 本报告采用的基准指数为沪深300指数[23] - 买入股票评级条件为股价相对强于基准15%以上[23] - 风险提示：证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[24]

公司目标 - 公司目标是将市场占有率提升至20%[1] 新股东及赋能 - 新股东将在内容制作、IP和AI技术端对公司赋能[2] 海外市场拓展 - 公司计划加大海外市场拓展力度，预计海外收入占比将进一步提升[9] 财务展望 - 2023年预计营业收入将达到14136百万元，同比增长45.8%[14] - 2025年预计每股收益将达到0.84元，P/E为19.24，P/B为3.00[15] 分析师评价 - 分析师金荣具有丰富的金融和产业背景，擅长结合产业和投资视角进行研究[16] 报告信息来源 - 报告中的数据和信息来源于市场公开信息，分析师独立客观地出具报告[17] - 华安证券研究所提供的报告信息力求准确可靠，但不对信息的准确性和完整性做出保证[18] 报告传送及评级体系 - 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、转发或使用报告内容[19] - 万达电影发布的报告中，定义了行业评级体系和公司评级体系，分别包括增持、中性、减持等评级[21] - 行业评级体系中，增持表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上，中性表示与市场基准指数的变动幅度相差在-5%至5%之间，减持表示投资收益率落后市场基准指数5%以上[21] - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持表示领先市场基准指数5%至15%，中性表示与市场基准指数的变动幅度相差在-5%至5%之间，减持表示投资收益率落后市场基准指数5%以上，卖出表示投资收益率落后市场基准指数15%以上，无评级表示无法给出明确的投资评级[21]

投资评级 - 报告对万达电影维持"买入"评级，预计2023-2025年收入分别为147.49/170.07/176.14亿元，归母净利润分别为11.90/15.42/17.73亿元，23-25年PE分别为29/22/19倍 [4][6] 核心观点 - 万达电影管理层变更完成，儒意系正式接管，新任董事长陈曦女士具有丰富的影视制作经验，曾参与多部高票房电影的制作 [1][9] - 2024年电影市场复苏趋势明显，春节档票房创历史新高，全年票房预计580-613亿元，万达电影作为院线龙头有望持续受益 [2][10] - 万达电影与儒意影业在内容端协同效应显著，后续影片储备丰富，包括《维和防暴队》、《转念花开》、《误杀3》等优质项目 [3][17] - 万达电影通过IP游戏打开海外市场，2024年2月进入中国游戏厂商出海收入TOP30，与儒意旗下景秀游戏协同效应值得期待 [22] 财务数据 - 2023年预计实现归母净利润9-12亿元，扣非净利润7-10亿元，较2022年大幅扭亏为盈 [1][9] - 2023年国内影院实现票房75.6亿元，恢复至2019年的96.4%，观影人次1.86亿，恢复至2019年的92.7%，市场份额16.7% [10] - 2023年公司内容板块表现亮眼，主投主控影片《三大队》累计票房约7亿元，联合出品的《流浪地球2》、《熊出没·伴我"熊芯"》等影片票房表现较好 [19] 行业趋势 - 2023年全国电影票房549.15亿元，同比增长83.4%，恢复至2019年的85.6%，观影人次12.99亿，同比增长82.5%，恢复至2019年的75.2% [10] - 院线行业集中度持续提升，2023年前五大院线票房占比48.49%，较2019年上升2.88pct [12] - 2024年春节档票房80.51亿元，同比增长19.01%，观影人次1.63亿，创历史新高，优质影片和观影需求有望带动全年大盘增长 [14]