行业趋势 - 中国服装消费两极分化，少数富裕阶层追求高端消费，大部分民众以高性价比消费为主，中等价位品牌生存空间变小 [5] - 未来中国服装行业将呈现大众化业务集中化、中高端业务细分化特点，大众化业务竞争核心是采购规模化，小规模企业将退出市场 [5] - 中国服装行业每年增长超 15%，增长周期超 10 年 [5] 公司业务优势 - 森马及巴拉巴拉品牌属大众化业务，将受益于品牌和市场集中化机遇，扩大市场份额 [5] - 森马休闲装调整变革后恢复增长，巴拉巴拉童装业务处于外延发展阶段，市场占有率远超其他品牌 [5] - 公司布局以购物中心为主的零售渠道，渠道总面积保持增长，儿童服饰龙头效应凸显 [5] - 森马及巴拉巴拉品牌在线上极具竞争力，位居各细分市场电商平台销售前列 [5] 公司经营策略 店铺规划 - 从 2014 年底开始进行标准化店铺转型，关闭 100 平方米以下小型店铺，开设 300 - 800 平方米标准型店铺 [6][7] 代理商情况 - 代理商与公司经历调整后，2013、2014 年业绩恢复增长，新开店铺能实现盈利 [7] - 因市场成熟加盟品牌减少、空置店铺增加、租金下调、公司服务体系成熟，更多代理商选择加盟森马 [7] 存货管理 - 提倡快节奏销售运营，加大订货及发货批次，减少存货，不超订单组织货源 [7] - 调整退货政策，对供应商进行存货预警，进行地区性存货互补、调配 [7] - 存货主要通过电商平台处理，电商平台新品销售占比超一半，未来新品比例会提高 [7] 订货模式 - 对每个代理商采取管理型订货 [7] 信息系统 - 信息系统实时监控存货，每周向代理商发布报表分析经营、存货状况 [7] - 督导人员配合代理商完成开店、销售计划 [7] 供应链管理 - 2014 年将供应链管理从松散型向紧密合作型转变，森马品牌供应商从 400 家减至 200 家左右，2015 年继续调整 [7] - 倾向与大型供应商进行紧密战略合作，加大核心供应商产能占比，提高产品品质 [7][8] 产品价格 - 产品价格与原材料采购规模有关，维持毛利情况下价格会降低 [8] 产业链延伸 - 寻找能带来协同效应的标的进行投资、并购、重组 [8] 新品牌发展 - 2013 年底推出梦多多和 Mini balalbala 两个儿童新品牌，发展顺利，2015 年将获更大发展 [8] - Mini balalbala 面向 0 - 4 岁婴童，产品包括服装、配饰、用品 [8] - 梦多多定位于时尚综合配饰，是国内首家儿童一站式时尚配搭中心，未来将衍生产品品类 [8]

会议基本信息 - 会议时间为 2015 年 3 月 20 日 14:00 - 15:00 [2][4] - 会议地点在上海闵行区莲花南路 2689 号 [2][5][6][7][8][9][11] - 接待人员是副总裁、董事会秘书郑洪伟 [2][6] - 参与单位及人员众多，涉及海通证券、瑞银证券等多家机构 [5][6] 行业情况 - 中国服装行业是国内长期持续增长行业，消费总额逐年稳步增长，自 2010 年起从需求推动市场走向全球品牌竞争市场，未来发展将趋同于发达国家，呈现大众化业务集中化、中高端业务细分化特点 [6] 公司业务情况 大众化业务 - 森马品牌和巴拉巴拉品牌属于大众化业务，受益于品牌和市场集中化机遇。森马品牌 2014 年实现收入和利润双增长，有望成为本土有全球竞争力的龙头品牌；巴拉巴拉品牌利用规模和品牌优势实现 20%以上持续增长，完成全渠道布局，目标是打造全球有竞争力的儿童服装及用品品牌 [7] 中高端业务 - 公司合资 it Michaa 品牌，代理 Marc O'Polo 品牌、sarabanda 品牌，谋求在中高端细分市场发展 [7] 电商业务 - 3 年前在杭州设立浙江森马电子商务有限公司，电商团队超 800 人。森马品牌和巴拉巴拉品牌通过第三方平台电商销售，本土休闲装和儿童品类销售额位列第一，年销售额翻番，2014 年森马品牌完成 5 亿左右销售额，巴拉巴拉品牌完成 4 亿左右销售额 [7] 问答环节要点 存货问题 - 公司存货不影响经营业绩，通过第三方电商平台销售存货，根据代理商订单生产，加强与代理商沟通，防范存货风险 [8][9] 新品牌发展 - 2013 年底推出 Mini Balabala 和梦多多两个儿童新品牌，通过独立团队运营，目前发展顺利 [9] 渠道发展 - 公司提出全渠道发展，森马品牌有 3000 多家门店，部分小型店铺升级，2015 年重心是新店铺开设和终端零售体系完善，SKU 从 8000 多款减到 5000 多款；巴拉巴拉品牌建立购物中心店铺盈利模型，未来着力推进购物中心渠道建设 [9] 电商策略 - 电商业务两条腿走路，推动森马和巴拉巴拉品牌 O2O 模式，推出互联网新品牌“哥来买” [11] 对外投资 - 公司现金流充沛，未来将整合资源，通过合作、股权收购等促进业务发展 [11] 与迪斯尼合作 - 森马和巴拉巴拉品牌与迪斯尼短期授权产品合作，消费者更关注产品设计、品质和性价比 [11] 供应链转移 - 公司通过全球配置的重量级供应商适应供应链向东南亚转移趋势 [11] 哥来买品牌 - “哥来买”是互联网品牌新尝试，已推出多种产品，积累粉丝，复购率较高，未来将延展产品范围 [11] 员工持股 - 上市前四十几位员工成为股权激励对象，未来将推动更大范围激励措施 [11]

渠道发展 - 公司销售以加盟为主、直营为辅，自2013年重视购物中心和互联网新兴渠道 [5] - 与万达等合作，以国产名牌形象进驻购物中心设300 - 500平方米大店 [5] - 巴拉巴拉在北上广深购物中心店铺以直营为主，直营渠道占比低 [6] - 童装网上销售量国内品牌排名第一，电商销售新品与线下同步且同款同价，也会处理线下存货 [6] 信息系统 - 1999年引进覆盖门店的ERP信息管理系统，上市后效率和可靠性大幅提高 [6] - 可当日掌握全系统销售数据，不同职能部门可抓取数据开展分析 [6] 业务销售占比 - 现阶段线上销售占比低，线下是主要渠道，服装体验需求使线下体验重要，线上线下业务相互影响 [6] 童装市场格局 - 童装市场格局复杂，产品线长、年龄段宽，国内资源不够丰富 [8] - 巴拉巴拉竞争力强，零售额60亿约等于中国十大童装品牌中后九个品牌总额 [8] - 公司掌握最强供应商和经销商资源，成衣供应商约80家，面料供应商约50家 [8] 设计体系 - 巴拉巴拉产品团队200多人，从事企划等业务和生产等业务各约100人 [8] - 聘请国际机构提供帮助，产品时尚风格与欧洲同步 [8] - 按品类等有十多个研发小组，约100多人团队保障产品品质 [8] 采购情况 - 公司采购规模对小规模供应商占比大，对大规模供应商占比有提升空间，前几大供应商采购规模约占其产能70% [8] - 公司正培育更可靠健康的供应链体系，寻找复合型供应商 [8] 婴童战略 - 婴童市场品牌多、规模小、潜力大，Mini Balabala发展良好但品质和品牌效应待显现 [10] - 公司着手APP移动互联应用领域方案规划、设计、整合 [10] 品牌工作重点 - 2015、2016年推动巴拉巴拉业务增长，发展多品牌业务，形成线上线下协同发展 [10] - 结合婴童战略等搭建平台做好线上业务 [10] 业务资源与战略 - 公司童装业务市场份额约4%，欧美市场第一品牌占比超10%，未来发展空间大 [10] - 关注互联网、婴童业务等领域，探索儿童动漫、教育、出版等跨领域投资 [10] 供应商管理 - 2014年供应商减半目标基本实现，供应链管理向紧密合作型转变 [10] - 森马品牌优化SKU使产品更聚焦，与大供应商合作实现供应链全球布局 [10]

行业现状与公司业务机遇 - 中国服装行业自2010年起从需求推动走向全球品牌竞争市场，呈现渠道多元化、互联网崛起等特征，大众化业务集中化、中高端业务细分化 [5] - 森马代表的休闲装、巴拉巴拉代表的中等价位童装等大众化业务领域正快速集中化，几百个小规模企业将退出市场，市场向少数龙头企业集中 [5] 品牌发展情况 巴拉巴拉品牌 - 2014年度利用规模和品牌优势实现20%以上持续增长，完成全渠道布局，未来将打造为全球有竞争力的儿童服装及用品品牌 [5][6] - 2015年营业总面积增长25%，未来将继续保持较高渠道面积增长 [8] - 购物中心店铺数量达200多家，与万达等知名连锁购物中心签长期战略合作协议，是线下渠道发展重要方向 [8] - 已成为国内儿童服饰第一品牌，拥有超3000家店铺，购物中心店铺销售额占品牌营业收入比例较低 [9] 森马品牌 - 面临4000亿以上更大市场，正快速集中化，几百个中小品牌退出市场，一线城市国际品牌有竞争优势，二三四线城市森马淘汰中小品牌 [6] - 2014年度表现逐级改善，实现收入和利润双增长，未来有望获得更好业绩，成为本土有全球竞争性的龙头品牌 [6] - 经过改革调整，将开始新一轮线下渠道扩张 [8] - 正打造购物中心模型，代理和合资运营的品牌拓展以购物中心为主的渠道，建立品牌集群导向的购物中心布局 [8] - 在购物中心店铺更少，占比更低，正着力打造购物中心店铺模型 [9] 电商业务情况 - 3年前在杭州设全资子公司，组建超800人的电商团队，森马和巴拉巴拉品牌通过第三方平台电商销售，销售额每年翻番 [6] - 2014年度森马品牌完成5亿左右销售额，巴拉巴拉品牌完成4亿左右销售额，电商销售额占总收入比例低，未来成长空间大 [6] 渠道发展情况 - 提出全渠道发展，从街边店等传统渠道为主转向发展购物中心、高端商场及互联网等多种渠道 [7] - 线下新开店铺为大型标准型店，逐步将200平方米以下森马品牌小型店转为标准型店，店铺营业总面积与往年基本持平 [8] 店铺扩张与费用情况 - 销售以加盟模式为主，直营为辅，加盟店增长带来的销售费用多由加盟商支付，总部提供开店费用支持占比少 [8] 儿童产业战略情况 - 巴拉巴拉品牌儿童服饰业务发展巨大，推出新品牌，代理意大利童装品牌，2014年收购两个儿童早教品牌 [9] - 未来通过合作、股权收购等涉足儿童服务领域，向儿童业务综合服务商转变 [9] 应对竞争与坪效举措 - 巴拉巴拉品牌应对竞争将提高各产品线全球化设计能力和采购规模带来的高性价比等核心竞争力 [9] - 森马品牌通过渠道发展遏制对手，产品设计、采购规模、性价比是坪效增长推动力，恢复增长得益于2012年以来的调整变革 [11]

会议基本信息 - 会议类别为分析师会议，时间是 2016 年 4 月 29 日 10:00 - 11:00，地点在上海闵行区莲花南路 2689 号 [2] - 接待人为副总裁、董事会秘书郑洪伟，参与单位包括北京汉和资本、圆信永丰基金等，德邦证券、Evalueserve、中国国金的分析师也参加了电话会议 [2][4] 公司经营情况 - 2016 年一季度营业收入同比增长 16.15%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 24.53%，业务发展趋势良好 [5] - 电商业务同比增长约 90%，童装业务增长超 20%，休闲装业务同比增长保持在 10%以上 [6] 业务板块问答 毛利率 - 童装、休闲装业务毛利率变化不大，电商业务毛利率提升明显 [6] 存货 - 存货增加受经营结构调整（电商业务占比提升）、过季产品处理周期变长、销售业务增长使待售产品比例提升三方面因素影响，未来产品结构调整后存货规模可比性不大 [6] 应收账款 - 应收账款增加源于对优质代理商贷款，支持其订货增长和新开店铺，风险可控 [6] 预计负债增长原因 - 2015 年之前预计退货减值准备计入存货减值准备，现预计退货金额及预计退货减值准备均计入预计负债，存货减值准备比例未变 [6] 线上电商发展战略 - 线上业务是未来重要发展方向和增长点，得益于消费市场增长、品牌知名度等提升，两大自有品牌线上收入超 17 亿，未来将保持高速增长，还将推出新品牌、采用 O2O 模式 [7] 快反供应链 - 快反业务主要针对森马品牌，今年开始尝试，具体收益视市场表现而定 [7] 与其他品牌收入增长差异原因 - 直营与电商销售收入占比少于 20%，80%左右为批发业务，一季度以配发业务为主，零售端可比性不大，但可见电商和品牌增长趋势 [7] 公司增长动力 - 线上业务快速发展且有可持续空间 [8] - 巴拉巴拉品牌有竞争优势，处于渠道外延状态，每年新渠道店铺面积增长超 20% [9] - 森马品牌处于改革和恢复性增长阶段，年轻消费群体服装消费未减，市场空间大 [9] 渠道改革 - 公司由订货制逐步改革至 30% - 40%分货制，未来代理商将转型为类直营运营店铺 [9] - 已基本完成上游供应链升级，下阶段着力快反供应链建设，同时建设以买手为中心的设计研发体系，积极进行渠道改革 [9]

公司基本信息 - 公司名称为浙江森马服饰股份有限公司，证券代码 002563，证券简称森马服饰 [1] - 投资者关系活动为分析师会议，时间是 2016 年 5 月 6 日 9：00 - 10：00，地点在上海闵行区莲花南路 2689 号，接待人为副总裁、董事会秘书郑洪伟 [2] 行业发展情况 - 中国服装行业自 2010 年起从需求推动走向充分竞争市场，消费市场需求量与供应量持续扩大，呈现大众化业务集中化、中高端业务细分化形态 [4] - 休闲装市场规模约 4000 - 5000 亿，从需求推动走向充分竞争，有跨国品牌发展、渠道多元化、电商崛起、供应链变化及成本上升等特征，市场集中度不断提升 [5] 主营业务情况 巴拉巴拉品牌童装 - 占据童装市场绝对优势，连续多年国内第一，2015 年儿童服饰业务零售额约 70 亿元，营业收入 39.52 亿元，同比增长 24.81% [4] - 保持外延扩张，销售收入和营业面积年增长超 20%，购物中心兴起提供线下新渠道，市场资源整合利于提升占有率 [4] 森马品牌休闲装 - 所处休闲装市场是最大细分市场，市场集中过程中部分中小品牌退出，给森马带来发展机会 [5] - 经过调整变革走出低谷，从批发业务向零售型业务发展，通过供应链改革、建立研发体系、处理存货、把控环节、升级店铺等持续变革 [5] 电商业务情况 - 2012 年开设电商业务，通过第三方平台销售，森马和巴拉巴拉在电商细分市场占第一 [6] - 初期销售过季产品积累客户，目前新品销售比重增加，2015 年网络终端销售额超 17 亿元，未来将保持高速增长 [6] 新品牌业务情况 - 合资运营韩国女装品牌 it Michaa，代理德国高端休闲装品牌 Marc O'Polo，运营马卡乐、梦多多品牌，目前销售收入占比不高但发展较快 [6] 问答环节要点 对外投资 - 追求品牌差异化，服装细分加剧有业务发展空间 [6] 国际儿童品牌 - 国外综合类童装品牌未享高红利，产品不适应国内儿童，代理模式运营成效不显著，国际运动和时尚品牌儿童产品线靠成人装渠道销售较好 [6] 毛利率 - 公司毛利率稳定，采购规模扩大后可比采购成本将降低，会让利市场并稳定利润率 [6] 费用 - 关注费用指标，员工薪酬持续提升，谨慎开设直营店铺，广告宣传投入低，注重产品适应需求 [7] 线上线下产品 - 线上线下产品有差异，未来线上消费比重增加，采用线上线下结合的全渠道零售布局 [7] 股东回报 - 2011 年上市以来 5 年累计派发现金红利 33.53 亿元，超过同期利润 60% [7]

行业发展状况 - 中国服装消费呈每年两位数增长，二、三、四线城市消费增长更快、需求量更大，未来中国将成全球最大消费国，服装行业将获巨大发展机会 [5] - 自2010年起，中国服装行业从需求推动走向充分竞争，呈现渠道多元化、电商崛起、跨国品牌发展、供应链变化及成本上升等特征 [5] - 服装行业发展呈现大众化业务集中化、中高端业务细分化的新形态 [6] 公司品牌业务 巴拉巴拉品牌 - 作为国内童装第一品牌，保持外延扩张，每年较快增长，市场资源整合配置使其市场占有率逐渐提高 [6] - 竞争对手包括国内中小童装品牌、国外童装品牌及部分成人及运动品牌儿童产品线，在多方面领先对手，目标成为全球领先儿童服饰品牌 [8] 森马休闲装品牌 - 经过调整变革走出低谷，持续恢复增长，成为中国休闲装第一品牌，大众休闲服装市场集中度提升带来发展机会 [6] - 2012年起采取系列变革措施，包括转移市场重心、处理库存、关闭店铺、调整组织、加大研发、改善供应链、优化渠道、聘请代言人等，2015年新店铺采用第十代店铺新形象 [6] 公司电商业务 - 2012年设立浙江森马电子商务有限公司，电商团队超800人，森马和巴拉巴拉品牌线上业务销售额位列第一，年销售额基本每年接近翻番 [7][8] - 2015年双十一，森马电商全品牌销售额3.96亿元，森马品牌天猫旗舰店销售1.97亿元，位列天猫第17位、休闲类目第一，巴拉巴拉品牌实现1.51亿元，在母婴童装类排名第一 [8] - 重视O2O业务模式建设，明确电商业务两条腿走路基调，未来将加大投入，电商销售额占比有很大成长空间 [8] 公司股票表现 - 2015年森马股价按复权价统计，年初8.07元，年末12.40元，期间上涨53.85%，得益于良好经营业绩、信息披露及投资者管理工作 [9] - 公司信息披露连续四次获深交所年度考核A级优秀荣誉，上市四年累计现金分红26.8亿元，被评为“最佳股东回报上市公司”，董事会秘书被评为浙江省上市公司优秀董事会秘书 [9]

行业发展情况 - 中国服装行业自2010年起走向充分竞争市场，呈现渠道多元化、电商崛起、跨国品牌发展、供应链变化及成本上升等特征，市场供需扩大，竞争更充分，发展呈现大众化业务集中化、中高端业务细分化形态 [5] - 服装行业市场规模保持每年增长，中国服装消费呈每年两位数增长，一线城市市场较成熟，二、三、四线城市消费增长更快、需求更大 [6] 公司品牌情况 - 巴拉巴拉是国内童装第一品牌，保持外延扩张，随自身优势提升，市场占有率逐渐提高 [5] - 森马休闲装走出低谷，恢复增长，成为中国休闲装第一品牌，大众休闲服装市场集中度提升带来发展机会 [5] - 马卡乐定位0 - 7岁婴童用品，在购物中心和大商场独立开店，目前增速较快 [9] 公司业务交流问答 细分行业发展特点 - 产品方向细分，市场份额集中，巴拉推出0 - 3岁产品，森马也会有更多产品尝试 [5] - 经济下滑对中高层消费者购买力影响大，森马品牌面向中低收入人群，其收入增长，消费基础和需求推动基础存在 [5] 天气对业绩影响 - 去年下半年雨水多、天气不冷使销售增幅放缓，但近期天气转冷提升冬装销售，且渠道面积扩张和电商发挥作用，今年业绩受天气影响不大 [7] 商务政策和渠道调整 - 公司未来发展方向是类直营，会加大对加盟商管理，培养有活力和潜力的代理商 [7] - 做大众化业务需高性价比和扁平化高效代理体系，要打造强大代理商体系，实现线上线下融合 [7] 电商发展情况 - 2012年公司在杭州设全资子公司，组建超800人的电商团队 [7] - 森马和巴拉巴拉品牌线上业务在休闲装和儿童品类销售额位列第一，年销售额基本每年接近翻番递增 [7] - 公司重视O2O业务模式建设，明确电商业务两条腿走路，一是推动现有品牌O2O模式发展，二是推出互联网品牌 [7] - 目前电商销售额占总收入比例低，未来电商销售占比会增大，成长空间大 [8] 公司未来发展方向 - 公司有成熟稳定客户群体资源和强有力线上线下渠道资源，下一步要输出更好产品，给消费者更好体验，实现业绩增长 [9]

公司概况 - 公司主要经营森马品牌休闲装和巴拉巴拉品牌童装 [5] - 2016 年 7 月 28 日 14：30 - 15：30，在上海闵行区莲花南路 2689 号，副总裁、董事会秘书郑洪伟与分析师就公司业务、发展战略进行交流 [2][4][5] 行业背景 - 中国服装行业自 2010 年起从需求推动走向充分竞争市场，消费升级细分，呈现大众化业务集中化、中高端业务细分化形态 [5] 品牌情况 森马品牌 - 所处休闲装市场规模约 4000 - 5000 亿，是中国服装行业最大细分市场，规模效应明显 [6] - 休闲装市场集中度不断提升，给森马品牌带来发展机会 [6] 巴拉巴拉品牌 - 作为国内童装第一品牌，每年销售收入和营业面积均保持 20%以上增长 [6] - 国内购物中心兴起提供线下发展新渠道，市场资源整合配置使其市场优势增强 [6] 电商业务 - 公司 2012 年起开设电商业务，通过第三方电商平台进行，森马和巴拉巴拉品牌在电商细分市场占据第一 [6] - 2015 年网络终端销售额超过 17 亿元，电商销售高速成长，未来仍将保持高速增长 [8] 业务交流问答 门店分布 - 公司在二三线城市店铺比重较高，不同城市消费市场对产品消费能力、时尚度存在差异 [6] 渠道布局 - 全渠道是未来公司发展方向，公司重点推进全渠道，电商业务发展空间大 [8] 存货情况 - 公司报表存货增加因业务规模扩大、加大互联网业务发展、新品牌新业务增加 [8] 百货关店影响 - 百货商场对公司渠道销售影响小，公司应关注提升自身能力和产品、品牌、质量 [8] 森马品牌订货 - 森马采用订货制，现货比例不大，未来会加大现货比例增加快反 [8] 供应商优势 - 供应链端集中化改造完成，森马有 30 多家国内外上市供应商，代表一流供应商资源 [9]

公司基本信息 - 公司名称为浙江森马服饰股份有限公司，证券代码 002563，证券简称森马服饰 [1] - 2016 年 8 月 29 日 11：00 - 12：00 在上海闵行区莲花南路 2689 号举办分析师会议，接待人员为副总裁、董事会秘书郑洪伟和财务总监章军荣 [2] - 参与单位及人员众多，包括申万宏源、上海承周资产、东方证券等多家机构 [4][6] 行业趋势与公司挑战机遇 - 中国服饰行业长期趋势持续，消费增长但优胜劣汰加剧，业务集中化与细分化明显，消费升级和细分特征突出，从机会导向变为能力导向，从渠道驱动变为产品驱动，从追求速度变为追求质量，线上消费占比提升，O2O 模式成必然选择，国际品牌下沉，本土品牌机遇与挑战并存 [7] - 2016 年上半年国内异常天气对公司线下业务有不利影响 [7] 公司业绩情况 - 2016 年上半年公司实现营业收入 38.79 亿元，较上年同期增长 15.13%；营业利润 6.58 亿元，同比增长 16.78%；归属上市公司股东的净利润 5.13 亿元，同比增长 21.29% [7] - 截至 2016 年 6 月 30 日，公司总资产为 110.62 亿元，归属于母公司所有者的净资产 90.58 亿元 [7] - 森马品牌稳定，处于内部调整阶段呈改善性增长；巴拉巴拉收入增长快；互联网终端零售额达 12 亿元，比去年同期增长 82%，线上消费持续增加 [7] 问答环节要点 渠道方面 - 购物中心板块比例提升，森马和巴拉巴拉品牌从专卖店向购物中心渠道集中，店铺面积和数量动态调整，上半年各品牌店铺面积均增长，巴拉巴拉最快，下半年渠道面积可能增长更多 [8][9] 存货情况 - 公司报表存货增加原因包括业务规模扩大、互联网业务发展、新品牌新业务增加以及老品减值准备计提减少 [9] 仓储费用与园区建设 - 销售费用增长主要因电商扩张和物流费用，嘉兴物流港区配套未来电商发展，温州园区针对 balabala 童装解决仓储和配套设施不足，杭州电商园区从研发设计角度考虑，是未来电商发展孵化器 [9] 股东变化 - 随着深港通推进，公司董事会考虑股东多元化，引进行业战略投资，不排除未来用方法改变股权结构 [9] 人才培养 - 电商团队超九百人，多从外面引进新人；童装团队优秀，成人装组织架构和部门功能变化大，未来通过股权激励和引入合伙人机制完善人才培养模式 [10][11] 订货模式 - 童装沿用期货模式，休闲服中森马品牌增加现货比重，进行供应链体系变革、渠道扩展调整和品牌推广 [11]