会议信息 - 公司第五届董事会第十七次会议于2025年1月3日召开，7位董事全出席[1] 议案审议 - 审议通过变更部分募投项目暨投资建设河北唐山曹妃甸海工基地一期议案[2] - 审议通过2025年度公司及子公司向银行申请授信额度及担保额度预计议案[3] - 审议通过2025年度使用闲置资金现金管理及开展外汇衍生品套期保值业务等议案[4][5][6] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会的通知[6]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行82,088,349股A股股票，募集资金3,065,999,835.15元，净额3,059,107,770.67元[2] - 截至2024年12月31日，原募投项目累计投入209,389.62万元，剩余96,521.16万元[4] - “大金重工阜新基地技改项目”终止后节余5,534.11万元[6] 新增募投项目 - 新增募投项目建设主体为唐山大金海洋工程装备制造有限公司，注册资本45,000万[7][9] - 总投资25亿元，拟用募集资金96,521.16万元，建设期12个月[9] - 建成后年产能约40万吨，预计总投资收益率19.04%[9][12] 市场展望 - 未来十年全球将新增超410GW海上风电装机容量[10] - 欧洲年装机容量2025年起快速起量，2028年超10GW，2030年超20GW[10] 项目风险与决策 - 项目估算值可能有建设进度不及预期、投资收益下降风险[13] - 2025年1月3日董事会、监事会审议通过变更部分募投项目议案[16][17] - 变更需提交股东大会审议，保荐机构无异议[16][19]

会议信息 - 大金重工第五届监事会第十一次会议于2025年1月3日召开[1] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[1] 审议事项 - 审议通过变更部分募投项目暨投资建设河北唐山曹妃甸海工基地一期议案[2][3] - 审议通过2025年度使用闲置募集资金和闲置自有资金进行现金管理议案[4][5] - 审议通过2025年度开展外汇衍生品套期保值业务议案[6] - 审议通过开展外汇套期保值业务的可行性分析报告[7]

担保额度 - 2024年度公司与子公司互相担保额度不超130亿元[2] 授信担保 - 蓬莱大金向建行申请不超17亿授信，公司担保15亿敞口[3] - 蓬莱大金向平安银行申请不超4亿授信，公司担保2亿敞口[3] - 兴安盟大金向平安银行申请不超1亿授信，公司担保5000万敞口[4] - 张家口大金向平安银行申请不超1亿授信，公司担保5000万敞口[4] 担保现状 - 截至披露日，公司及子公司担保余额929,949.36万元[5] - 公司对下属子公司担保余额占2023年净资产比例134.23%[5] - 无对合并报表外公司担保，无逾期或涉诉担保[5] 授权事项 - 股东大会授权董事长在额度内签署担保法律文件[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q3归母净利润同比-20%，毛利率同比+0.64pct [6] - 海工转型成果显著，欧洲多个海工项目陆续进行 [7] - 24年前三季度经营性现金流量净额同比显著改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为大金重工（002487），行业为机械工业/电气设备 [1] - 11月12日收盘价为23.13元，52周股价波动为16.32-27.77元 [2] - 总股本为638百万股，流通A股为631百万股 [2] - 总市值为14751百万元，流通市值为14593百万元 [2] 财务表现 - 24年前三季度收入23.06亿元，同比-30.81% [6] - 归母净利润2.82亿元，同比-30.88% [6] - 扣非净利润2.58亿元，同比-31.66% [6] - 毛利率27.19%，同比+2.99pct [6] - 净利率12.23%，同比-0.01pct [6] - 期间费用率12.77%，同比+2.29pct [6] - 24Q3收入9.50亿元，同比-25.31%，环比+6.38% [6] - 归母净利润1.08亿元，同比-20.09%，环比-10.55% [6] - 毛利率25.22%，同比+0.64pct，环比-1.78pct [6] - 净利率11.38%，同比+0.74pct，环比-2.15pct [6] 海工业务 - 出口海工业务实现交付模式向DAP模式转变 [7] - 海外海工业务收入占比超过60%，相较去年同期提升超过10个百分点 [7] - 丹麦Thor海上风电1GW项目首次自主负责运输的第一批次单桩顺利到港交付 [7] - 法国NOY-lles D'Yeu etNoirmoutier海上风电场单桩项目交付完毕 [7] - 波罗的海地区某海上风电项目已开工建造 [7] 现金流 - 24年前三季度经营性现金流净额5.52亿元，同比+279.63% [8] - 投资性现金流净额6.25亿元，同比+157.61% [8] - 筹资性现金流净额-5.85亿元，同比+28.24% [8] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年归母净利润分别为4.63亿元、7.02亿元 [8] - 对应EPS为0.73、1.10元/股 [8] - 给予公司2025年20-25x PE，合理价值区间为22.03-27.53元 [8] 财务指标预测 - 2024E营业收入4603百万元，同比+6.4% [10] - 2025E营业收入6013百万元，同比+30.6% [10] - 2024E净利润463百万元，同比+8.9% [10] - 2025E净利润702百万元，同比+51.7% [10] - 2024E毛利率24.4%，2025E毛利率25.0% [10] - 2024E净资产收益率6.3%，2025E净资产收益率8.8% [10] 可比公司估值 - 可比公司市盈率均值为27.61倍（2024E），16.29倍（2025E） [11] - 可比公司市销率均值为2.30倍（2024E），1.70倍（2025E） [12]

担保情况 - 2024年度公司与子公司互相担保额度不超130亿元[2] - 截至披露日，公司及子公司担保余额929476.76万元[4] - 公司对下属子公司担保余额占2023年经审计净资产比例134.16%[4] 借贷授信 - 唐山金瑞、金弘拟分别向中行借不超42435万、42536万，期限180个月[3] - 蓬莱大金拟向民生银行申请不超50000万综合授信，有效期1年[3]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 海外国内海工边际向好，公司出海优势稳固[1] 公司信息更新报告 - 2024年前三季度实现营业收入23.06亿元，yoy-30.8%，实现归母净利润2.82亿元，yoy-30.9%，实现扣非归母净利2.58亿元，yoy-31.7%[4] - 2024Q3实现营业收入9.5亿元，yoy-25.3%，QOQ+6.4%，归母净利润1.08亿元，yoy-20.1%，QOQ-10.6%，扣非归母净利0.97亿元，yoy-23.9%，QOQ-16.3%[4] - 2024Q3个别海外海工项目交付模式从FOB优化为DAP模式，收入跨季度确认[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.96/7.42/9.12亿元，对应当前股价PE为29.8、19.9、16.2倍，维持"买入"评级[4] 海外海工又获新订单 - 2024年9月，公司公告与欧洲某海工企业签署《单桩基础制造和供应合同》，为波罗的海地区某海上风电项目提供10根超大型单桩，合同金额为4600万欧元，预期于2025年交付完成[5] - 2024年至今，公司已完成苏格兰MorayWest海上风电场海塔、法国NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier海上风电场单桩等多个海外海工项目的交付[5] 首个自主运输的海外海工项目到港 - 子公司蓬莱大金在2023年5月与RWE签订了丹麦Thor海上风电场项目供货合同，在36根无过渡段单桩的基础上，公司还要负责将全部单桩产品运输至客户指定地点[6] - 2024年10月，该项目首批8根单桩已顺利抵达目的港，是公司首次自主负责运输的海外海工项目[6] 财务预测摘要 - 营业收入：2022A 51.06亿元，2023A 43.25亿元，2024E 43.39亿元，2025E 66.47亿元，2026E 80.57亿元[7] - 归母净利润：2022A 4.50亿元，2023A 4.25亿元，2024E 4.96亿元，2025E 7.42亿元，2026E 9.12亿元[7] - 毛利率：2022A 16.7%，2023A 23.4%，2024E 26.5%，2025E 25.1%，2026E 24.8%[7] - 净利率：2022A 8.8%，2023A 9.8%，2024E 11.4%，2025E 11.2%，2026E 11.3%[7] - ROE：2022A 6.9%，2023A 6.1%，2024E 6.8%，2025E 9.3%，2026E 10.3%[7] - EPS：2022A 0.71元，2023A 0.67元，2024E 0.78元，2025E 1.16元，2026E 1.43元[7] - P/E：2022A 32.8倍，2023A 34.8倍，2024E 29.8倍，2025E 19.9倍，2026E 16.2倍[7] - P/B：2022A 2.3倍，2023A 2.1倍，2024E 2.0倍，2025E 1.8倍，2026E 1.7倍[7]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3][5] 报告核心观点 - 报告期内大金重工业绩符合预期产品结构优化，2024年前三季度实现收入23.06亿元同比下降30.81%，归母净利润2.82亿元同比下降30.88%，扣非归母净利润2.58亿元同比下降31.66%，单季度24Q3收入9.5亿元同比下降25.31%环比增长6.36%，归母净利润1.08亿元同比下降20.09%环比下降10.55%，扣非归母净利润0.97亿元同比下降23.91%环比下降16.25%，业务结构持续优化毛利率有所提升，海外和国内海工业务收入占比已超60%同比增长10pcts[2] - 多个海外海工项目实现交付，如苏格兰MorayWest海上风电场海塔项目、法国NOY - llesD'Yeu et Noirmoutier海上风电场单桩项目均完成交付等，且有新项目开工建造[3] - 预计大金重工2024 - 2026年营收分别为37.0、60.0、77.1亿元，增速为 - 15%/62%/28%，归母净利润分别为4.4、8.1、11.6亿元，增速为3%/85%/44%，对应24 - 26年PE为34x/19x/13x，考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张提升全球市场份额，成长性突出[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度大金重工毛利率为27.19%同比增加2.99pcts，净利率为12.23%同比基本持平，单季度24Q3毛利率为25.22%同比增加0.64pcts，净利率为11.38%同比增加0.74pcts[2] - 预计2024 - 2026年大金重工营业总收入分别为3697、6003、7705百万元，增长率分别为 - 14.52%、62.38%、28.36%，归属母公司股东净利润分别为437、809、1163百万元，增长率分别为2.89%、84.86%、43.87%，每股收益分别为0.69、1.27、1.82元，PE分别为34、19、13[4][6] - 2024 - 2026年大金重工的盈利能力指标如毛利率、净利润率等呈现增长趋势，偿债能力指标如资产负债率等有一定波动，经营效率指标如应收账款周转天数等也有变化[6] 业务项目方面 - 海外海工项目进展顺利，已完成多个项目交付且有新项目开工[3] - 海外和国内海工业务收入占比提升，已成为风电板块主导业务[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24Q1-3 营收 23.1 亿元，同比-30.8%，归母净利润 2.8 亿元，同比-30.9% [2] - 受 DAP 确收模式影响，公司 Q3 海风出口确收低于出货，但单吨净利环比上半年有所增加 [2] - 受 Q3 来风较小的影响，以及 24H1 末风场全部转固，Q3 风场收益仅 2000 万（上半年 1 亿） [2] - 公司 24Q1-3 期间费用 2.9 亿元，同-15.7%，费用率 12.8%，同 2.3pct [3] - 我们下调 24-26 年盈利预测，24-26 年归母净利润预期 4.5/8.2/11.1 亿元（原预期为 6.5/8.9/12.0 亿元），同增 7%/81%/35% [2] 营业收入分析 - 公司 24Q1-3 营收 23.1 亿元，同比-30.8% [2] - 其中 24Q3 营收 9.5 亿元，同环比-25.3％/+6.4％ [2] 盈利能力分析 - 公司 24Q1-3 归母净利润 2.8 亿元，同比-30.9% [2] - 其中 24Q3 归母净利润 1.1 亿元，同环比-20.1%/-10.6％ [2] - 公司 24Q1-3 毛利率 27.2%，同比+3pct [2] - 公司 24Q3 毛利率 25.2%，同环比+0.6/-1.8pct [2] - 公司 24Q1-3 归母净利率 12.2%，同比持平 [2] - 公司 24Q3 归母净利率 11.4%，同环比+0.7/-2.2pct [2] 现金流及资本支出分析 - 公司 24Q1-3 经营性净现金流 5.5 亿元，同 279.6% [3] - 公司 24Q3 经营性现金流 3 亿元，同环比-22.6%/-11.3% [3] - 公司 24Q1-3 资本开支 3.2 亿元，同-10.7% [3] - 公司 24Q3 资本开支 1.5 亿元，同环比 76.6%/31.6% [3] - 公司 24Q3 末存货 21.7 亿元，较年初 40.2% [3] 风险提示 - 竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等 [2]

证券代码：002487 证券简称：大金重工 公告编号：2024-042 大金重工股份有限公司 第五届监事会第十次会议决议的公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 大金重工股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十次会议于 2024 年 10 月 29 日在公司会议室以现场投票表决方式召开。召开本次会议的通知及 会议资料于 2024 年 10 月 23 日以直接送达或电子邮件方式送达各位监事。会议 应到监事 3 人，实到监事 3 人，符合《中华人民共和国公司法》和《公司章程》 的规定。本次会议的召集、召开以及参与表决监事人数符合《中华人民共和国 公司法》、《公司章程》等有关法律、法规的规定。 二、监事会会议审议情况 会议由监事会主席杨琦女士主持，经参加会议监事认真审议并经以现场投 票表决方式通过如下决议： 审议通过了《关于 2024 年第三季度报告的议案》。 监事会意见：监事会认为董事会编制和审议公司 2024 年第三季度报告的程 序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反 映了公司的实际情况 ...