公司基本信息 - 公司于2010年7月6日核准首次发行3500万股人民币普通股，8月3日在深交所上市[6] - 公司注册资本为33348.68万元[7] - 公司成立时发行6500万股，全部向发起人发行[12] - 公司股份总数为33348.68万股，全部为人民币普通股[12] 股份相关规定 - 特定情形收购股份需满足收盘价低于每股净资产或20日跌幅达30%之一[15] - 特定情形收购股份不得超已发行股份总额10%，3年内转让或注销[17] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[19] - 董监高6个月内买卖股票收益归公司[19] 股东权益与诉讼 - 股东可要求董事会30日内收回违规收益，未执行可起诉[21] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东可请求监事会或董事会诉讼[24] - 监事会、董事会30日内未诉讼，股东可自行起诉[25] 股份质押与重大事项审议 - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份应当日书面报告公司[26] - 股东大会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[29] - 对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后担保须经股东大会审议[29] - 为资产负债率超70%担保对象提供担保须经股东大会审议[29] 股东大会相关 - 年度股东大会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[30] - 6种情形下公司需在2个月内召开临时股东大会[30] - 独立董事等提议召开，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[33] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求召开临时股东大会[34] 提案与通知 - 董事会、监事会及单独或合并持有3%以上股份股东有权提提案[38] - 单独或合计持有3%以上股份股东可在股东大会召开10日前提临时提案[38] - 召集人收到临时提案后2日内发补充通知[38] - 年度股东大会召开20日前通知股东，临时股东大会召开15日前通知[38] 股东大会决议 - 普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过[47] - 特别决议需出席股东所持表决权2/3以上通过[47] - 一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[48] 董事相关 - 董事任期三年，可连选连任[56] - 兼任总经理等及职工代表担任董事总计不得超董事总数1/2[58] - 董事连续两次未出席且不委托出席，董事会应建议撤换[59] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，其中独立董事三名[63] - 董事会决定单次担保金额不超公司最近一个会计年度合并会计报表净资产10%的对外担保[65] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[66] 总经理与监事 - 总经理每届任期3年，连聘可连任[71] - 监事每届任期3年，连选可连任[77] - 监事会由3名监事组成，设主席1人[80] 信息披露与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年度报告[84] - 公司在会计年度上半年结束之日起2个月内披露中期报告[84] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[84] 利润分配政策 - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红比例最低达80%[88] - 公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排，现金分红比例最低达40%[88] - 公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排，现金分红比例最低达20%[88] 会计师事务所与通知送达 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[93] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，提前30天通知[93] - 公司通知以邮寄送出，自交付邮局之日起第五个工作日为送达日期[95] 公司合并、分立与减资 - 公司合并应自决议之日起10日内通知债权人，30日内公告[99] - 公司分立应自决议之日起10日内通知债权人，30日内公告[99] - 公司减资应自决议之日起10日内通知债权人，30日内公告[100] 公司解散与清算 - 持有公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司[103] - 公司因特定情形解散，应在15日内成立清算组[103] - 清算组应自成立之日起10日内通知债权人，60日内公告[104]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现收入17.28亿元，同比增长41%,实现归母净利润1.13亿元,同比增长934%,业绩高增长。[1] 2) 公司盈利能力显著改善,前三季度毛利率和净利率分别为31.28%和7.11%,同比分别提升3.39个百分点和5.83个百分点。[1] 3) 公司回款情况改善,Q3单季销售商品提供劳务收到的现金为9.75亿元,同比大幅增长87%。[1] 4) 公司专注于高品质输水管道相关产品,并提供输节水整体解决方案,主业深耕大型水利、城市管网,是看好的高景气赛道。[1] 5) 公司重点关注的几个大型输调水工程项目,预计在下半年开始招投标,有望继续支持公司经营增长。[1] 盈利预测 1) 预计2024-2026年,公司归母净利润为1.78/2.00/2.18亿元,对应目前股价27.3/24.2/22.3倍PE。[3]

财务数据 - 公司营业收入为6.49亿元，同比增长60.10%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为4,132.50万元，同比增长1,562.71%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,960.11万元，同比增长964.88%[1] - 公司总资产为44.71亿元，较年初增长3.86%[1] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为23.16亿元，较年初增长1.89%[1] - 公司基本每股收益为0.1247元，同比增长1,571.97%[1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-4,977.40万元，同比增长24.80%[1] - 2024年第三季度营业收入为17.28亿元，同比增长41.1%[12] - 2024年前三季度净利润为12.29亿元，同比增长681.9%[12,13] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为11.31亿元，同比增长933.9%[13] - 2024年第三季度末资产总额为44.71亿元，较年初增加3.9%[12,13] - 2024年第三季度末归属于母公司所有者权益为23.16亿元，较年初增加1.9%[13] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.72亿元[13] 资产负债情况 - 公司短期借款较年初增加61.15%，主要用于满足经营需求[5] - 公司应付票据较年初增加163.10%，主要用于以开具银行承兑汇票支付货款[5] - 公司流动资产中货币资金为4.66亿元,交易性金融资产为7,500万元[11] - 公司应收账款余额为13.76亿元,存货余额为9.16亿元[11] - 公司预付款项余额为1.22亿元,其他应收款余额为9,695.75万元[11] - 公司交易性金融资产和衍生金融资产合计7,550万元[11] 费用情况 - 公司销售费用较上年同期增加80.61%，主要由于收入增加及新项目合同取得成本摊销所致[5] - 2024年前三季度销售费用为14.20亿元，同比增长80.7%[14] - 2024年前三季度管理费用为15.66亿元，同比下降1.8%[14] - 2024年前三季度研发费用为4.01亿元，同比增长3.6%[15] - 2024年前三季度信用减值损失为5.44亿元，同比增加118.4%[15] 现金流情况 - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为20.97亿元[17] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为2.78亿元[17] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为1.30亿元[17] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为0.97亿元[17] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为9.53亿元[17] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为7.57亿元[17] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为0.74亿元[17] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为2.95亿元[17] 股东情况 - 公司普通股股东总数为46,901户,前10名股东持股比例合计为33.45%[7] - 公司控股股东为宁夏青龙投资控股有限公司,持股比例为20.38%[7] - 公司实际控制人为陈家兴,持股比例为9.12%[7] - 公司前10名无限售条件股东持股情况,前两大股东分别为宁夏青龙投资控股有限公司和陈家兴[7] - 公司回购专户持有公司3,161,700股,不列入前10名股东统计[8] 投资情况 - 公司证券投资初始投资成本为1.37亿元,期末账面价值为6,382.21万元,本期投资收益为699.41万元[9][10] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为1.12亿元[16] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.3413元[16]

业绩相关 - 2024年第三季度报告编制和审议程序合规[1] - 报告内容真实、准确、完整反映公司实际情况[1] - 报告不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1] 会议情况 - 2024年10月24日全体监事出席第六届监事会第十次会议[1] - 与会监事审核2024年第三季度报告[1]

股票情况 - 公司股票自2024年10月14日起连续两日收盘涨幅偏离值累计超20%[2] 信息披露 - 前期披露信息无更正、补充，无未披露重大信息[3] - 不存在违反信息公平披露情形[5] 经营状况 - 近期经营正常，内外部环境无重大变化[3] 股东情况 - 控股股东和实控人无应披露未披露重大事项，未买卖股票[3] 财报安排 - 2024年三季报预约10月26日披露，数据未提供第三方[6]

中标信息 - 中标某混凝土管及配件管采购1标[2] - 中标金额96323370元[2] 业绩影响 - 中标金额占2023年度营收4.67%[4] - 预计影响2024 - 2026年业绩[4] 项目进度 - 2025年4月20日前供货，2026年供管结束[2] - 未签合同，需30日内签协议[5]

公司业务概述 - 公司专注于高品质输出管道相关产品的研发生产销售，提供输配水领域的整体解决方案 [1] - 公司有3个硬件产品(红泥土管、塑料管道、钢管)和2个软件服务产品(安装工程服务、手机设计咨询服务) [1] - 公司从2024年上半年开始业绩规模同比增长30%，营收和净利润创历史新高 [1] 行业政策环境 - 十四五期间水利投资规模将持续创新高，2023年预计超1.2万亿 [2] - 国家水网建设规划纲要提出到2025年建设一批骨干工程，到2035年基本形成全国水网格局 [2][3] - 住建部提出每年改造10万公里地下管网，发改委提出未来5年改造60万公里总投资4万亿 [3][6][7] - 发改委要求合力扩大地方政府专项债支持范围，加快必要财政支出 [3][9] 公司产品及市场布局 - 公司产品主要包括PCP管道、HDPE管道、钢管等，主要应用于跨流域调水、城市供水等领域 [4][5][10] - PCP管道是公司核心产品，市场占有率20%-30%，连续8年行业第一 [11] - 公司正在实施东进南下的市场战略，已进入广东等华东华南市场 [2][5] 发货及订单情况 - 2024年前三季度发货同比增长25%-30%，发货拐点出现在一季度末 [12][13][14] - 公司全年收入和利润有望创新高，毛利率保持相对稳定 [15][16] - 公司设计院在水利水电等领域与公司产品有较好协同效应 [16][17]

公司概况 - 公司在宁夏、甘肃、陕西、新疆、北京、天津、内蒙古、河北、山西、河南、湖北、广西、广东等多地设有16个生产基地，业务基本可以覆盖全国 [1] - 公司主要产品包括混凝土管、塑料管道、复合钢管等，服务于市政管网建设 [1] - 公司的压力水管PCCP产品市场较为成熟，形成了寡头竞争格局，公司连续8年被评为行业第一名 [1] 行业发展 - 发改委提出未来5年内地下管网建设改造计划为60万公里，总投资需求4万亿元，对行业需求有明显提振 [1][2] - 相关政策规划长期利好，公司所处行业将长期处于景气周期 [2] - 公司将积极参与相关项目建设，发挥头部企业优势 [2] 经营情况 - 公司上半年毛利率有所提升，主要得益于原材料价格下降和订单质量控制、降本增效等措施 [2] - 公司在手订单及新签订单价格呈现良好趋势，对未来业绩充满信心 [2]

股票情况 - 公司股票自2024年10月8日起连续两日收盘涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无更正补充，无未披露重大信息[3] - 无应披露未披露事项，指定媒体为《证券时报》等[4][6] 经营情况 - 近期经营正常，内外部环境无重大变化[3] 控股股东 - 控股股东和实控人无应披露未披露重大事项，未买卖股票[3] 财报安排 - 2024年三季报预约10月26日披露，无业绩预告[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报,H1收入和利润实现较好增长,均创2010年上市以来同期新高 [1] - 收入高增原因包括:1)发货恢复正常;2)加快市场布局 [1] - 公司专注于高品质输水管道相关产品,并提供输节水整体解决方案,主业基本围绕引调水、市政管网等领域,扎根西北市场,并在华北华中等区域取得进展 [1] - 利润率提升,应收账款和现金流改善 [1] - 公司主业纯粹,深耕大型水利、城市管网,是看好的高景气赛道,公司在水利管网领域拥有较强竞争力,是PCCP管龙头,凭借宁夏院拓展至国家水网建设咨询和施工领域 [1][3] - 公司积极利用自身优势把握高景气赛道机遇,围绕2023年《国家水网建设规划纲要》、2024年"10万公里地下管网改造"等行业发展机遇做了重点布局,业务迎来成长机遇 [3] 分业务和分区域情况 - 分业务看,公司上半年实现混凝土管收入4.73亿元,yoy+49%;实现复合钢管收入0.85亿元,yoy-40%;实现塑料管材收入3.28亿元,yoy+35%;实现设计咨询收入1.91亿元,yoy+64% [1] - 分区域看,公司上半年西北收入7.92亿元,yoy+6%,是主要业务区域,另外在华北、华中收入占比均接近10%,均实现同比较高增长 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司归母净利润为1.78/2.00/2.18亿元,对应目前股价19.7/17.5/16.0倍PE [4][5] 风险提示 - 项目拓展不及预期 - 毛利率不及预期 - 回款不及预期 [6]