公司投资评级 - 公司主业竞争优势明显，综合实力行业前列 [31] 公司核心观点 - 公司通过并购整合，营收和归母净利润实现快速增长 [40][41] - 半导体材料业务助力公司盈利水平上新台阶 [43][46][47] - 公司注重研发投入，研发能力持续提升 [54][57] LNG板材业务 - LNG运输船的核心在于液货舱围护系统 [65][66][67] - LNG海运市场表现强劲，未来或将占整个天然气贸易量的60%～70% [70][71][72] - LNG运输船手持订单市场集中度高，中国船厂份额提升至21.3% [86][89] - 欧洲对LNG进口需求呈结构性增长，2027年LNG接收能力将达到2.7亿吨/年 [93][95] - 雅克科技LNG业务产能及订单情况良好 [104][114] 光刻胶业务 - 全球光刻胶市场美日韩占据优势，我国以PCB光刻胶为主 [125][126][129] - 我国显示光刻胶国产化率低，高端品类仍需突破 [136][137][143][144] - 面板产能东移背景下，国产替代空间打开 [158][159][160] - 雅克科技光刻胶产品布局丰富，市占率有望提升 [176][184][187][191] 前驱体业务 - AI驱动HBM需求高速增长，带动前驱体需求不断增长 [199][201][216][217] - 前驱体是半导体薄膜沉积工艺的核心制造材料 [221][222] - 前驱体核心厂商主要分布在欧美韩，High-k前驱体处于主导地位 [224][225][226] - 半导体前驱体材料市场快速增长，2028年全球预计达36.6亿美元 [228][229][230] - 雅克科技通过收购UP Chemical切入前驱体业务领域，技术国内领先 [235][236][240]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司预计归母净利润实现快速增长,同比增长50%-70% [9] - 公司前驱体产品市占率较高,受益于下游客户产能开拓,光刻胶产品逐步实现国产替代 [10] - LNG保温绝热板材业务实现快速发展,公司是国内首家通过认证的制造商,拥有多项核心知识产权 [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.63亿元、13.10亿元和17.20亿元,合理估值区间为70.70-80.80元 [12] 分业务盈利预测 - 光刻胶配套试剂:2024年销售收入1499.72百万元,毛利率20% [15] - 半导体化学材料:2024年销售收入1592.53百万元,毛利率50% [15] - LNG保温复合材料:2024年销售收入1729.06百万元,毛利率35% [17] - 电子特种气体:2024年销售收入485.25百万元,毛利率37% [17] - 设备租赁:2024年销售收入485.25百万元,毛利率26% [17] - 其他业务:2024年销售收入670.65百万元,毛利率17% [18]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩创历史新高,归母净利润预计增长50.00%-70.00% [1] - 半导体材料平台持续发力,Q2利润同比大幅增长 [1] - LNG业务订单充足,面板光刻胶销量稳步提升 [2] - 前驱体业务进展积极,核心客户积极扩产带来广阔增量空间 [1][2] - 预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润11.02/14.06/17.01亿元 [3] 公司投资亮点 半导体材料业务 - 集成电路行业恢复性增长,国内集成电路生产线增加和产能增长,存储和逻辑芯片、AI用高带宽存储器(HBM)等下游产品类别增长较快,半导体电子材料销售明显增长 [1] - 公司硅类前驱体产品在西安三星进行测试,反馈结果优秀,目前其他产品也正在测试过程中 [1] - 下游存储HBM市场景气,各大龙头厂商需求旺盛,给公司带来新的销量增长 [1] LNG业务 - LNG大型运输订单需求不断扩增,公司LNG深冷保温复合板材销售订单相应增长 [2] - 公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线建设完成并进行了试生产,产品GTT认证工作推进顺利 [2] - 公司板材第二工厂建设完成,正式投入生产 [2] 光刻胶业务 - 下游显示面板行业需求恢复带动显示面板类光刻胶销量提升 [2] - 公司"新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂"项目推进顺利,相关产品在客户端进行测试,反响较好 [2] - 公司自行研发的OLED用低温RGB光刻胶、先进封装用光刻胶也取得突破性进展,目前已经进入客户端测试导入阶段,验证进程顺利 [2]

财务预测 - 公司预计2024年上半年净利润为51,204.80万元至58,032.11万元，同比增长50.00%至70.00%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为51,860.23万元至58,687.53万元，同比增长48.48%至68.03%[3] - 基本每股收益预计为1.0767元/股至1.2193元/股，同比增长47.70%至67.26%[3] 产品销售增长 - LNG深冷保温复合板材销售大幅增长，受益于液化天然气市场需求增长[4] - 半导体电子材料销售明显增长，受益于集成电路行业恢复性增长及人工智能、大数据和云计算等快速发展[4] - 显示面板用材料及配套产品销售明显增长，受益于显示面板行业恢复性增长及OLED显示电子产品普及率提高[4]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1][2][3][4] 报告的核心观点 - 公司2022-2026年营业收入将保持快速增长,预计年复合增长率达24.3% [4] - 公司盈利能力持续提升,2026年净利率预计达16.5% [4] - 公司资产负债结构稳健,资产负债率预计维持在35%左右 [4] - 公司现金流状况良好,2026年经营性现金流量净额预计达1955亿元 [4] - 公司估值水平合理,2026年预测市盈率为17.1倍 [4] 财务数据总结 收入与利润 - 公司2022年营业收入为4259亿元,2023年增长11.2%至4738亿元 [4] - 公司2022年净利润为545亿元,2023年增长10.5%至600亿元 [4] - 公司2022年EBITDA为793亿元,2023年增长19.5%至947亿元 [4] 资产负债 - 公司2022年末资产总额为10596亿元,2023年增长19.0%至12614亿元 [4] - 公司2022年末负债总额为2462亿元,2023年增长60.3%至3948亿元 [4] - 公司2022年末股东权益为8134亿元,2023年增长6.5%至8666亿元 [4] 现金流 - 公司2022年经营性现金流量净额为667亿元,2023年下降14.2%至572亿元 [4] - 公司2022年投资性现金流量净额为-1583亿元,2023年增加21.6%至-1925亿元 [4] - 公司2022年筹资性现金流量净额为2159亿元,2023年下降67.3%至705亿元 [4] 财务指标 - 公司2022年毛利率为31.2%,2023年略有上升至31.3% [4] - 公司2022年营业利润率为15.4%,2023年上升至16.0% [4] - 公司2022年ROE为8.1%,2023年上升至8.4% [4] - 公司2022年ROIC为10.0%,2023年下降至8.6% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年及2024年第一季度业绩稳健增长 [1][2][3] - 公司电子材料业务持续开拓,LNG板材业务进入收获期 [1][2] - 公司拟向全体股东每10股派发3.60元（含税）的现金分红 [1] 公司电子材料业务 - 2023年公司电子材料板块实现营收32.09亿元,毛利率33.80% [2] - 半导体前驱体材料实现营收11.38亿元,毛利率50.16% [2] - 光刻胶及配套试剂实现营收13.04亿元,毛利率19.47% [2] - 电子特种气体实现营收4.39亿元,毛利率36.75% [2] - 前驱体产能持续爬坡,光刻胶项目推进顺利 [2] 公司LNG板材业务 - 2023年公司LNG保温绝热材料实现营收8.65亿元,同比增长114.49% [2][3] - 产量13.44万立方,销量10.22万立方,毛利率35.54% [3] - 第二工厂建设基本完成并开始大规模生产,与大型船舶制造厂签订合同 [2] 公司财务表现 - 2023年公司营收47.38亿元,同比增长11.24%;归母净利润5.79亿元,同比增长10.53% [1][7] - 2024年第一季度营收16.18亿元,同比增长51.09%;归母净利润2.46亿元,同比增长42.21% [8] - 2023年毛利率31.11%,净利率12.67%;2024年第一季度毛利率30.50%,净利率15.47% [7][8]

一、《关于变更公司高级管理人员的议案》 江苏雅克科技股份有限公司 独立董事关于第六届董事会第九次会议相关事项的独立意见 根据《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第1号——主板上市公司规范运作》及《公司章程》等相关规定的要求，作为江苏 雅克科技股份有限公司（以下简称"公司"）的第六届董事会的独立董事，我们对 公司第六届董事会第九次会议相关议案进行了审议，经过审慎、认真的研究，现就 下述议案发表如下独立意见： 经审核，我们认为：本次聘任的高级管理人员具备与其行使职权相适应的任职 条件，符合《公司章程》规定的条件，聘任程序合法、有效，未发现有被中国证监 会确定的市场禁入者，并且禁入尚未解除的情况，任职资格合法。 综上，我们同意《关于变更公司高级管理人员的议案》。 吴毅雄 陈良华 二〇二四年五月三十一日 江苏雅克科技股份有限公司 独立董事：袁丽娜 李锦春 ...

人员变动 - 张晓宇因工作重心调整辞去财务总监、董秘，仍在公司任职[3] - 公司聘任覃红健担任财务总监、董秘，任期与本届董事会一致[3] 人员信息 - 覃红健生于1973年1月，本科，注册会计师[5] - 覃红健2017 - 2021年曾担任公司财务总监、董秘[5] 持股情况 - 截止公告披露日，张晓宇和覃红健均未持股[3][5]

会议决策 - 2024年5月30日召开第六届董事会第九次会议，9名董事全票通过变更高级管理人员议案[2] 人员变动 - 聘任覃红健为财务总监、董事会秘书，其曾于2017 - 2021年担任此职[2][4] 人员信息 - 覃红健1973年1月生，本科，注册会计师，无持股，无关联关系，无处罚[4]

财务状况优化 - 公司在资本结构和财务风险方面,兼顾较低的资产负债结构与市场较低利率信贷成本相结合的理念,关键产能建设上以引进投资为主,中长期信贷相辅助,在运营上以短期信贷为主,以控制财务风险,维持健康的财务状况[2][3] - 公司利息支出占息税前利润比例较低,资产负债率较低,财务状况良好[1] 业务发展情况 - 公司阻燃剂板块生产线改造基本完成,三氯化磷、三氯氧磷和TPP等产品已批量生产,正积极推进TCPP等产品的试生产[3] - 公司2023年研发投入大幅增加,涵盖前驱体、光刻胶及配套试剂、硅微粉、电子特征气体、LDS设备、LNG保温绝热材料等多个领域,持续推进自主创新[3][4] - 公司半导体材料、LNG保温绝热材料等业务订单情况良好,营收和利润均实现较大增长[6][10][17][32] - 公司光刻胶业务正在积极推进国产化,未来有望提升毛利率[6] - 公司LNG保温绝热材料业务发展迅速,与国内主要船舶制造企业保持良好合作[23][30][54] 市场拓展与客户关系 - 公司前驱体产品技术领先,种类丰富,主要销售给三星电子、英特尔、台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储等国内外半导体头部企业[16][18][21][38] - 公司光刻胶产品主要供应京东方、华星光电、惠科、三星电子、LG等世界领先面板制造企业[38] - 公司与沪东中华、大连船舶、招商局重工、扬子江船业等国内大型船舶制造厂在LNG保温绝热材料领域保持良好合作[38][54] 未来发展规划 - 公司将持续推进自主创新,加强技术研发,提升产品竞争力,巩固行业地位[4][51] - 公司将关注新业务领域的发展机会,积极探索多元化发展[51] - 公司将结合业务发展和资金情况,合理安排分红计划,注重对投资者的回报[46]