权益分派方案 - 2024年度权益分派方案获2025年5月19日股东大会通过[3] - 以475,927,678股为基数，每10股派现金2.60元（含税），共123,741,196.28元[3] - 不进行资本公积转增股本[3] 股东派息情况 - 深股通等部分股东每10股派2.34元（含税）[4] - 不同持股时长补缴税款不同[5] 时间安排 - 股权登记日2025年5月29日，除权除息日5月30日[5] - 委托代派A股股东红利5月30日划入账户[7] 分派对象与方式 - 分派对象为5月29日收市后在册全体股东[6] - 部分A股股东红利公司自行派发[8] 咨询信息 - 咨询电话0510 - 87126509[9]

行业市场规模 - 2024年全球过氧化物市场规模达407.57亿元，北美、欧洲和亚太为主要地区，其中亚太增长最快[8] - 2024年中国过氧化物市场规模达141.52亿元，下游化工、塑料、橡胶、纺织等行业需求推动增长[1][9] - 2024年中国过氧化物需求量达115万吨，同比增长6.8%，高端化转型和环保需求推动产品升级[12] 产业链分析 - 上游为基础化工原料如氢气、氧气、烷烃及酸类，中游通过精细工艺生产高纯度过氧化物，下游应用于化工、纺织、环保、电子等多领域[4] - 产业链技术密集且安全环保要求严苛，未来将向规模化、集约化与绿色化发展[4] 行业发展历程 - 20世纪50-70年代为起步阶段，依赖进口设备与技术填补国内空白[5] - 80年代至21世纪初为成长阶段，通过引进技术突破产能瓶颈，产品多样化并拓展至纺织、造纸等领域[5] - 21世纪初至今为创新升级阶段，攻克高效催化剂、绿色合成工艺等技术，融入新能源、新材料等战略新兴产业[6] 重点企业分析 - 鲁西化工为工业级双氧水龙头，依托煤化工一体化产业链实现低成本生产，产能规模领先[14][16] - 强盛股份为有机过氧化物细分龙头，核心产品包括DCP、BPO等，国内市场份额超30%，2024年营收7.78亿元同比减少3%[14][16] - 雅克科技聚焦电子级过氧化氢，纯度≥99.999%，国内半导体市场占有率超60%，2024年营收68.62亿元同比增长44.83%[14][18] - 阿拉丁以实验室级小包装产品服务科研市场，通过线上电商平台提升附加值[14][16] 未来发展趋势 - 产品高端化：电子、医药等领域对纯度、活性要求提升，推动企业改进生产工艺[20] - 绿色环保化：研发绿色生产技术如生物催化或光催化，开发可生物降解产品[21] - 安全监管严格化：政府加强生产、储存、运输等环节监管，企业需提升安全设施和管理水平[22]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [2] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩稳健增长，看好公司电子材料业务持续开拓，维持买入评级 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为-1.5%、0.3%、-7.6%、-6.9%，相对深圳成指涨跌幅分别为-2.4%、-3.9%、-2.3%、-12.9% [4] - 发行股数475.93百万，流通股318.52百万，总市值26,080.84百万人民币，3个月日均交易额485.69百万人民币，主要股东沈琦持股22% [4][5] 财务数据 - 2024年公司实现营收68.62亿元，同比+44.84%；归母净利润8.72亿元，同比+50.41%；24Q4营收18.63亿元，同比+55.78%，环比+6.93%；归母净利润1.23亿元，同比+24.21%，环比-46.42% [5] - 2025年一季报显示，25Q1营收21.18亿元，同比+30.88%，环比+13.67%；归母净利润2.60亿元，同比+5.85%，环比+111.92% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.83/15.36/19.40亿元，每股收益分别为2.49/3.23/4.08元，对应PE分别为22.0/17.0/13.4倍 [7] 业务情况 - 2024年公司以电子材料业务为核心，LNG保温绝热板材业务为补充，业绩稳健增长，毛利率31.59%（同比+0.26pct），净利率12.27%（同比-0.40pct），期间费用率14.81%（同比-0.61pct） [10] - 电子材料板块持续开拓，前驱体业务2024年收入19.54亿元（同比+71.79%），毛利率41.14%（同比-9.02pct）；光刻胶业务收入15.35亿元（同比+17.72%），毛利率22.59%（同比+3.12pct）；电子特气、华飞电子业务、LDS产品、半导体湿化学品业务均有进展 [10] - LNG保温绝热板材销售业绩保持增长，2024年收入16.35亿元（同比+89.18%），毛利率31.08%（同比-4.46pct），受益于下游需求增长，订单数量大幅增加 [10]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月16日15:00 - 17:00通过深圳证券交易所“互动易平台”进行 [2] - 公司接待人员包括董事长、总经理沈琦，董秘、财务总监覃红健，独立董事李锦春 [2] 业务相关 半导体前驱体业务 - 2024年业务收入19.5亿元，国内客户占比超50%，进口替代空间大，全年毛利率较稳定，2025年将继续保持一定幅度增长 [3][4][8] - 前驱体是HBM生产关键材料，应用于薄膜沉积工艺，28nm以下先进制程High - K前驱体材料已在国内头部客户中应用 [3][4] - 前驱体原料供应链有保障，江苏先科技术在国内领先，业务具国内外优势 [6][8][9] 光刻胶业务 - 2024年LCD面板光刻胶收入15.4亿，国内客户占比超50%，面板光刻胶及配套产品有较大提升空间 [7] - 公司有半导体光刻胶布局 [9] 其他业务 - 湿化学产品和业务将在国内半导体客户中推广，半导体显影液和面板显影液对应不同客户群体 [8] - 用于更多层NAND存储芯片和更高读取速度DRAM的新材料正积极推进 [4] - LNG业务新增订单情况良好，受造船及储运需求增长带动，行业前景较好 [7][10][11] 财务与市值相关 - 2024年公司盈利随营收增长同步大幅增长约51%，增速超行业整体增速 [8] - 2025年一季度营收增长30.88%，归母净利润仅增长5.85%，扣非净利润增速6.19%，利润增速慢受汇兑损益、研发费用增长影响 [10] - 公司考虑制定市值管理制度，增加定期机构交流，认为二级市场股价受多种因素影响，与业务和业绩增长不一定匹配 [10] 发展规划与应对策略 - 随着技术迭代和市场需求变化，持续布局新产品和新技术研发 [10] - 有专利技术布局应对潜在竞争对手技术追赶 [4] - 随着新品种、新产品线和新客户拓展，盈利将有新增长点 [8] 股价与市场表现相关 - 二级市场股价受多种市场因素影响，具有不确定性，对于股价异常表现暂无明确改善措施 [5] 股权与收购相关 - 先科剩余股权收回时间请关注公司后续公告 [9] - 随着业务发展，不排除开展收购相关标的可能 [6]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月19日13:30现场召开[3] - 董事会于2025年4月28日公告通知召开[4] 投票信息 - 深交所交易系统网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[5] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[5] 参会股东情况 - 现场9名股东及代理人，代表214,438,641股，占比45.0570%[6] - 网络362名股东，代表22,677,133股，占比4.7648%[8] 会议情况 - 召集人为公司董事会，现场和网络结合表决[9][10] - 各项议案表决结果合法有效[10] - 律师认为会议程序及结果合法有效[11]

股东大会信息 - 2025年5月19日召开股东大会，现场会议13:30开始，网络投票分时段进行[4] - 出席会议股东371人，代表股份237,115,774股，占比49.8218％[5] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意237,037,274股，占比99.9669％[6] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意231,063,869股，占比97.4477％[7] - 《2024年年度报告》及摘要同意237,055,874股，占比99.9747％[8] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》中小股东同意22,571,933股，占比99.5124％[10] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意237,027,274股，占比99.9627％[10] - 《关于公司及子公司申请综合授信并担保的议案》中小股东同意16,002,092股，占比70.5481％[12] - 《关于开展较低风险理财产品的议案》同意231,350,735股，占比97.5687%，中小股东占比74.5838%[13] - 《关于2024年度募集资金报告的议案》同意237,045,974股，占比99.9706%，中小股东占比99.6923%[14] - 《关于确认2024年度董事、高管薪酬的议案》同意22,540,163股，占比99.3723%[16] - 《关于确认2024年度监事薪酬的议案》同意236,975,804股，占比99.9410%[17] - 《关于购买董监高责任险的议案》同意22,546,163股，占比99.3988%[19] - 《关于公司2025年度中期分红安排的议案》同意237,042,204股，占比99.9690%[20] - 《关于增加经营范围并修改章程的议案》同意237,058,104股，占比99.9757%，经三分之二以上通过[21] 律师见证 - 国浩律师（上海）事务所见证股东大会，律师为冯璐、沈文[24] - 律师认为股东大会召集、召开、表决程序合规，人员资格和结果合法有效[24] 备查文件 - 备查文件有2024年年度股东大会决议和法律意见书[24]

报告披露 - 公司于2025年4月28日披露《2024年年度报告》[1] 业绩说明会 - 2025年5月16日15:00 - 17:00举办2024年年度报告网上业绩说明会[1] - 采用网络远程文字交流，在深交所“互动易”平台举行[1] - 董事长等人员出席[1] 问题征集与解答 - 提前向投资者征集业绩说明会相关问题[2] - 投资者可在“互动易”平台提问[2] - 将在说明会上回答普遍关注问题[2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予2025年30X PE，对应目标价77.40元 [6][10] 报告的核心观点 - 2024年公司半导体化学材料、光刻胶、LNG保温绝热材料放量助力业绩快速增长，2025 - 2027年归母净利润预计分别为12.30、15.62和17.24亿元 [6][10][11] - 公司半导体前驱体及显示光刻胶行业领先，持续推进产品迭代和新产品产业化 [6][12] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,738|6,862|8,903|10,887|11,638| |(+/-)%|11.2%|44.8%|29.7%|22.3%|6.9%| |净利润（归母，百万元）|579|872|1,230|1,562|1,724| |(+/-)%|10.4%|50.4%|41.1%|27.0%|10.4%| |每股净收益（元）|1.22|1.83|2.58|3.28|3.62| |净资产收益率(%)|8.4%|12.1%|15.0%|16.4%|15.7%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|45.30|30.12|21.35|16.80|15.23| [4] 交易数据 - 52周内股价区间（元）：46.93 - 72.05 - 总市值（百万元）：26,252 - 总股本/流通A股（百万股）：476/319 - 流通B股/H股（百万股）：0/0 [5] 资产负债表摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2,045|1,429|732|2,094|2,131| |应收账款及票据（百万元）|1,200|1,162|2,287|1,682|2,691| |存货（百万元）|1,657|2,217|2,798|3,198|3,231| |流动资产合计（百万元）|5,672|5,937|7,076|8,370|9,522| |固定资产（百万元）|1,770|4,257|4,711|4,990|5,222| |非流动资产合计（百万元）|6,942|8,860|9,465|9,902|10,324| |总资产（百万元）|12,614|14,797|16,541|18,271|19,846| |短期借款（百万元）|1,482|2,376|2,346|2,316|2,286| |应付账款及票据（百万元）|653|908|1,073|1,325|1,231| |流动负债合计（百万元）|3,338|4,515|5,267|5,683|5,787| |长期借款（百万元）|423|997|997|997|997| |非流动负债合计（百万元）|610|1,238|1,238|1,238|1,238| |总负债（百万元）|3,948|5,753|6,505|6,921|7,025| |归属母公司股东权益（百万元）|6,908|7,203|8,195|9,519|11,005| |股东权益合计（百万元）|8,666|9,044|10,036|11,351|12,821| [7] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,738|6,862|8,903|10,887|11,638| |营业成本（百万元）|3,254|4,695|5,973|7,220|7,703| |税金及附加（百万元）|18|27|34|42|45| |销售费用（百万元）|154|290|376|460|492| |管理费用（百万元）|409|501|712|871|931| |研发费用（百万元）|190|249|267|327|349| |EBIT（百万元）|737|1,081|1,606|2,028|2,192| |营业利润（百万元）|758|1,063|1,539|1,946|2,137| |净利润（百万元）|600|842|1,230|1,553|1,709| |少数股东损益（百万元）|21|-30|0|-9|-15| |归属母公司净利润（百万元）|579|872|1,230|1,562|1,724| [7] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|589|604|768|2,748|1,441| |投资活动现金流（百万元）|-1,925|-2,135|-1,100|-1,021|-1,040| |筹资活动现金流（百万元）|705|874|-366|-365|-364| |现金净增加额（百万元）|-609|-624|-698|1,363|36| [7] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |ROE(摊薄,%)|8.4%|12.1%|15.0%|16.4%|15.7%| |ROA(%)|5.2%|6.1%|7.8%|8.9%|9.0%| |ROIC(%)|5.6%|6.9%|9.6%|11.0%|10.9%| |销售毛利率(%)|31.3%|31.6%|32.9%|33.7%|33.8%| |EBIT Margin(%)|15.6%|15.8%|18.0%|18.6%|18.8%| |销售净利率(%)|12.7%|12.3%|13.8%|14.3%|14.7%| |资产负债率(%)|31.3%|38.9%|39.3%|37.9%|35.4%| |存货周转率(次)|2.3|2.4|2.4|2.4|2.4| |应收账款周转率（次）|4.8|6.0|5.4|5.7|5.5| |总资产周转周转率（次）|0.4|0.5|0.6|0.6|0.6| |净利润现金含量|1.0|0.7|0.6|1.8|0.8| |资本支出/收入|32.1%|25.4%|12.4%|9.4%|9.0%| |EV/EBITDA|26.93|20.99|13.75|10.55|9.77| |P/E(现价&最新股本摊薄)|45.30|30.12|21.35|16.80|15.23| |P/B(现价)|3.80|3.64|3.20|2.76|2.39| |P/S(现价)|5.54|3.83|2.95|2.41|2.26| |股息率(现价,%)|0.7%|1.1%|0.9%|0.9%|0.9%| [7] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |300398.SZ|飞凯材料|17.67|0.47|0.59|0.68|38|30|26| |603078.SH|江化微|19.72|0.26|0.38|0.48|77|51|41| |300655.SZ|晶瑞电材|8.64|-0.18|0.09|0.14|-48|94|60| |平均值| | | | | |57|59|43| [8]

业绩增长驱动因素 - 2024年公司营业收入68.6亿元，同比增长44.84%，归母净利润8.7亿元，同比增长50.41% [2] - 韩国先科半导体化学材料业务收入17.7亿元（+43.57%），净利润4.7亿元（+105.30%） [2] - EMTIER光刻胶业务收入15.6亿元（+25.58%），净利润1.4亿元（+45.00%） [2] - LNG保温绝热材料收入16.35亿元，同比增长89.18% [2] - 2025年一季度收入21.2亿元（+30.88%），归母净利润2.6亿元（+5.85%） [2] 核心业务板块表现 - 半导体化学材料、光刻胶、LNG保温绝热材料是三大业绩增长引擎 [1][2] - 成都科美特实现营业收入5.3亿元，净利润9126万元 [2] - 半导体前驱体业务实现12寸晶圆客户端全覆盖，江苏宜兴工厂产品进入量产阶段 [3] 技术及市场地位 - 显示面板用光刻胶产品包括RGB彩色光刻胶、正性TFT光刻胶，覆盖京东方、华星光电、LGDisplay等头部客户 [3] - 公司在半导体前驱体及显示光刻胶领域处于行业领先地位 [3] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.30亿元、15.62亿元、17.24亿元 [2] - 对应EPS分别为2.58元、3.28元、3.62元 [2]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有54个机构投资者持有雅克科技A股股份合计6034 14万股占总股本12 68% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达10 82%较上一季度下跌1 63个百分点 [1] - 前十大机构包括香港中央结算有限公司国家集成电路产业投资基金股份有限公司等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共6个持股增加占比0 20%主要包括永赢鑫欣混合A华夏线上经济主题精选混合等 [2] - 本期持股减少的公募基金共16个持股减少占比0 52%主要包括富国天惠成长混合(LOF)A/B国联安半导体ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金共20个主要包括易方达新兴成长混合广发集裕债券A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共343个主要包括国泰CES半导体芯片行业ETF金信稳健策略混合A等 [2] 险资持仓变动 - 本期持股减少的险资共1个即新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-018L-CT001深持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期新披露的险资投资者共1个即中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪 [2] 外资持仓变动 - 本期持股增加的外资基金共1个即香港中央结算有限公司持股增加占比0 57% [3]