行业市场概况 - 2024年全球半导体材料市场呈现回暖态势，受人工智能、数据中心、智能终端需求上升及汽车电子化推动 [2] - 2023年中国大陆半导体光刻胶市场规模34.46亿元，同比降低13.98%，但2024年需求回升带动市场扩张 [2] - 中国已成为全球最大LCD面板生产基地，OLED份额持续提升，2023年显示光刻胶市场规模达99.42亿元，同比增长2.38% [4] - 未来光刻胶市场增长动力来自显示面板大尺寸化及AI/HPC需求，国内企业加速产品研发验证导入 [6] 重点企业业绩分析 彤程新材 - 2024年营业收入32.70亿元创历史新高，同比增长11.10%，电子化学品业务营收7.46亿元（+32.63%） [7][8] - 半导体光刻胶业务营收3.03亿元（+50.43%），其中I线/KrF/ICA光刻胶分别增长61%/69%/185%，ArF光刻胶开始上量 [11] - 显示光刻胶业务营收3.30亿元（+26.8%），销量增30.6%，国内市占率27.1% [11] 晶瑞电材 - 2024年营收14.35亿元（+10.44%），经营性现金流2.61亿元（+81.13%） [11] - 光刻胶产品营收1.98亿元（+27.61%），i线/KrF持续放量，ArF实现小批量出货 [14] - 研发费用9923.75万元（+39.74%），研发人员数量增20.69% [14] 上海新阳 - 2024年营收14.75亿元（+21.67%），半导体行业营收10.35亿元（+34.78%） [16] - 光刻胶业务同比增长超100%，KrF多款产品批量销售，ArF浸没式光刻胶取得订单 [16] 南大光电 - 2024年营收23.52亿元（+38.08%），IC行业营收占比超30%（+106%） [17] - ArF光刻胶收入突破千万，多款产品验证覆盖90-28纳米技术节点 [17] 飞凯材料 - 2024年营收29.17亿元（+6.92%），净利润2.47亿元（+119.42%） [18] - 屏幕显示材料/半导体材料营收占比47.11%/23.40%，分别增长7.13%/19.77% [18] 雅克科技 - 2024年营收68.62亿元（+44.84%），光刻胶及配套试剂营收15.35亿元（+17.72%） [19][20] - 正性TFT/RGB/OC-PS光刻胶实现量产，数十种新产品在头部客户测试中 [20] 容大感光 - 2024年营收9.49亿元（+18.77%），显示/半导体光刻胶销量增40% [21][22] - 珠海生产基地投产后将新增1.53万吨光刻胶产能，缓解产能压力 [22] 技术产品进展 - 彤程新材开发出分辨率达Line1.5μm/Hole2.0μm的高性能光刻胶及AMOLED Touch用低温光刻胶 [11] - 晶瑞电材紫外宽谱光刻胶海外新客户突破，销量增27% [14] - 南大光电高分辨率光刻胶研发项目实现部分量产 [17] - 容大感光半导体光刻胶覆盖g线/i线，触摸屏sensor及TFT阵列用光刻胶同步发展 [22]

雅克科技股价表现 - 雅克科技连续6个交易日下跌 区间累计跌幅达-4 31% [1] - 今年以来收益率-2 11% 同类排名1551(总3185) [1] - 近1周阶段涨幅-0 33% 近1月-5 26% 近3月0 26% 近6月-3 64% [2] - 阶段涨幅表现弱于同类平均(-1 17%)和沪深300(-4 06%) [2] 股东变动 - 南方中证500ETF一季度减持雅克科技 该基金为公司前十大股东 [1] 基金经理背景 - 南方中证500ETF基金经理罗文杰为美国南加州大学数学金融硕士 曾任职摩根士丹利投行量化分析部门 [3] - 罗文杰累计任职12年又10天 现任南方基金指数投资部总经理 在管基金总规模1222 58亿元 [4] - 其管理的南方沪深300ETF联接Y任职回报-3 00% 南方中证500ETF联接(LOF)Y任职回报-5 08% [4] 公司基本信息 - 雅克科技为深交所上市公司(002409 SZ) 主营电子半导体材料、深冷复合材料及塑料助剂材料 [1] - 南方基金成立于1998年3月 股东包括华泰证券(持股45%)、深圳投控(30%)、厦门国际信托(15%)和兴业证券(10%) [4]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入21.18亿元，较上年同期增长30.88%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，较上年同期增长5.85%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 - 3215.91万元，较上年同期增长85.74%[5] - 本报告期末总资产159.23亿元，较上年度末增长7.61%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益74.22亿元，较上年度末增长3.04%[5] - 资产总计为159.23亿美元，较上期的147.97亿美元增长7.61%[16] - 营业总收入为21.18亿美元，较上期的16.18亿美元增长30.88%[19] - 营业总成本为18.03亿美元，较上期的13.12亿美元增长37.43%[19] - 净利润为2.68亿美元，较上期的2.50亿美元增长7%[20] - 归属于母公司所有者的净利润为2.60亿美元，较上期的2.46亿美元增长5.84%[20] - 综合收益总额为2.23亿美元，较上期的1.50亿美元增长48.40%[20] - 基本每股收益为0.5469美元，较上期的0.5167美元增长5.84%[20] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计619.76万元[6] 部分资产项目变化 - 衍生金融资产较上期减少100%，因业务到期终止[9] - 应收账款较上期增长32.58%，因报告期内销售商品较多[9] - 长期借款较上期增长129.08%，因报告期内为购建资产借款增加[9] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为51276[11] - 沈琦持股比例22.00%，持股数量104,721,941.00股[12] - 沈馥持股比例20.18%，持股数量96,031,300.00股[12] 2025年3月31日资产负债项目余额变化 - 2025年3月31日公司货币资金期末余额2,067,634,522.49元，期初余额1,429,376,776.34元[15] - 2025年3月31日公司交易性金融资产期末余额54,176,870.43元，期初余额46,242,662.21元[15] - 2025年3月31日公司应收账款期末余额1,504,098,182.16元，期初余额1,134,512,920.46元[15] - 2025年3月31日公司存货期末余额2,154,405,008.16元，期初余额2,217,182,281.14元[15] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额6,808,662,615.88元，期初余额5,936,677,178.45元[15] - 2025年3月31日公司长期股权投资期末余额206,667,028.25元，期初余额191,406,751.31元[15] - 2025年3月31日公司固定资产期末余额4,023,024,685.49元，期初余额4,256,603,289.12元[15] - 2025年3月31日公司在建工程期末余额1,603,581,588.48元，期初余额1,205,551,966.61元[15] 部分特殊资产及负债变化 - 商誉达21.13亿美元，较上期的21.16亿美元略有下降[16] - 流动负债合计为41.21亿美元，较上期的45.15亿美元下降8.72%[16] - 非流动负债合计为25.32亿美元，较上期的12.38亿美元增长104.50%[16] 现金流量相关指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为17.03亿元，上期为16.34亿元，销售商品、提供劳务收到现金本期为15.64亿元，上期为13.85亿元[21] - 经营活动现金流出小计本期为17.35亿元，上期为18.59亿元，经营活动产生的现金流量净额本期为 - 3215.91万元，上期为 - 2.26亿元[21] - 投资活动现金流入小计本期为1.03亿元，上期为9150.26万元，收回投资收到现金本期为1亿元，上期无[21] - 投资活动现金流出小计本期为5.10亿元，上期为4.79亿元，投资活动产生的现金流量净额本期为 - 4.07亿元，上期为 - 4.70亿元[21] - 筹资活动现金流入小计本期为18.15亿元，上期为11.03亿元，取得借款收到现金本期为18.15亿元，上期为11.03亿元[22] - 筹资活动现金流出小计本期为7.62亿元，上期为6.24亿元，筹资活动产生的现金流量净额本期为10.53亿元，上期为4.79亿元[22] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为 - 5892.68万元，上期为2878.91万元[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为5.55亿元，上期为 - 1.88亿元[22] - 期初现金及现金等价物余额本期为14.19亿元，上期为20.28亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为19.74亿元，上期为18.40亿元[22]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入68.62亿元，同比增长44.84% [1] - 2024年净利润8.72亿元，同比增长50.41% [1] - 基本每股收益1.83元，拟每10股派发现金红利2.6元（含税） [1] 半导体业务 - 半导体前驱体材料输送设备（LDS）业务发展迅速，产品全面对标欧美竞争对手且局部领先，国内市场占有率持续领先 [1] - 半导体材料业务爆发，2024年HBM配套前驱体材料销量同比翻倍，带动半导体材料板块营收增长超60% [1] - 深度绑定SK海力士、三星、美光等国际巨头 [1] - 前驱体全球市占率超10%，国内市占率稳居第一 [3] LNG业务 - LNG领域表现亮眼，与沪东中华造船、江南造船等签订80余艘LNG运输船订单，全球市占率稳居前三 [2] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为1.28亿元、1.90亿元、2.49亿元，三年累计5.67亿元 [2] - 重点布局先进制程前驱体材料、ArF光刻胶、第四代LNG板材等"卡脖子"技术 [2] 并购扩张 - 2024年11月完成对韩国SKC-ENF公司75.1%股权的收购，切入半导体湿化学品赛道，客户覆盖三星、SK海力士、台积电等 [2] - 2023年9月通过沈阳亦创平台收购SKC solmics Hong Kong 90%股权，切入泛半导体设备洗净服务市场，客户涵盖中芯国际、华虹半导体、台积电等 [2] - 通过系列并购形成"前驱体+电子特气+光刻胶+LNG板材+湿化学品+洗净服务"六大业务板块，覆盖半导体制造全流程 [3] 光刻胶业务 - 通过收购LG化学资产承接其全球14.2%的彩胶市场份额 [3] - 成功导入京东方、TCL华星等国产面板厂 [3]

财务表现 - 2024年营业收入68.62亿元，同比上升44.84% [1][2] - 归母净利润8.72亿元，同比上升50.41% [1][2] - 扣非归母净利润9.01亿元，同比上升61.36% [1][2] - 经营活动现金流净额6.04亿元，同比微增2.51% [2] - 总资产147.97亿元，同比增长17.30% [2] - 加权平均净资产收益率8.76%，同比提升0.37个百分点 [2] 电子材料业务 - 电子材料收入45.07亿元，占总营收65.68%，同比增长40.47% [3] - 半导体前驱体实现12寸晶圆客户端全覆盖，新产品测试推进顺利 [3] - 光刻胶产品实现量产交付，客户包括京东方、华星光电等头部面板企业 [3] - 特种气体业务受益于高压输变电项目，六氟化硫需求跳涨 [4] - 半导体封装材料销售收入明显上涨，球形氧化铝实现突破 [4] - 半导体材料输送系统(LDS)业务发展迅速 [5] - 通过收购SKC-ENF子公司拓展半导体湿化学品业务 [5] LNG保温绝热板材业务 - 受益于LNG运输船舶和储运设施需求增长，订单大幅增加 [6] - 取得FLEX+380mm等新产品GTT认证 [6] - RSB、FSB次屏蔽层材料实现小规模生产 [6] - 参与的国家级高技术船舶科研项目通过阶段性验收 [6] 阻燃剂业务 - TCPP、辛酸亚锡等产品销售恢复性增长2.04% [8] - 滨海工厂部分阻燃剂品种取得生产许可 [8]

雅克科技2024年度报告核心数据 - 2024年营业收入68.62亿元，同比上升44.84% [2][3] - 归母净利润8.72亿元，同比上升50.41% [2][3] - 扣非归母净利润9.01亿元，同比上升61.36% [2][3] - 经营活动现金流净额6.04亿元，同比微增2.51% [3] - 总资产147.97亿元，同比增长17.30% [3] - 加权平均净资产收益率8.76%，同比提升0.37个百分点 [3] 电子材料业务表现 - 电子材料收入45.07亿元，占总营收65.68%，同比增长40.47% [3] - 半导体前驱体材料实现12寸晶圆客户端全覆盖，江苏先科宜兴工厂新产品量产 [3] - 光刻胶产品覆盖京东方、华星光电等头部面板企业，RGB光刻胶等实现量产 [3] - 特种气体业务受益于国内外高压输变电项目，六氟化硫需求跳涨 [3] - 华飞电子半导体封装材料销售收入明显上涨，球形氧化铝等新产品突破 [3] - 收购韩国SKC集团子公司75.1%股权，拓展半导体湿化学品业务 [3] LNG保温绝热板材业务进展 - LNG业务受益于运输船舶及陆地储运设施需求增长 [4] - 取得FLEX+380mm泡沫板等新产品GTT认证 [4] - RSB/FSB次屏蔽层材料实现小规模生产，新配方测试顺利 [4] - 与沪东中华造船合作项目通过国家级验收 [4] 阻燃剂业务恢复性增长 - TCPP、辛酸亚锡等阻燃剂销售同比+2.04% [4] - 滨海工厂部分品种取得生产许可 [4] 钙钛矿产业论坛信息 - 2025年5月23-24日在苏州举办第三届钙钛矿论坛 [9] - 议题覆盖大面积制备工艺、叠层电池、AI赋能研发等方向 [10][11][13] - 包含协鑫光电、正泰新能、通威太阳能等企业参与 [10][11][13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，半导体材料、显示材料业务增长，LNG保温板材订单交付期业绩确定性强，考虑折旧摊销和产能爬坡下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价52.80元，一年内最高/最低74.36/46.85元，市净率3.5，息率1.29，流通A股市值168.18亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产15.14元，资产负债率38.88%，总股本4.76亿股，流通A股3.19亿股 [2] 投资要点 - 半导体材料方面，2024年以来主要客户稼动率好，重点客户需求放量，新客户上量，半导体化学材料营收19.54亿元（YoY + 72%），电子特气营收4.70亿元（YoY + 7%），硅微粉营收2.36亿元（YoY + 25%），LDS设备营收3.13亿元（YoY + 123%） [6] - 显示材料方面，面板产业向我国转移，公司面板光刻胶业务增长，宜兴光刻胶本土化工厂产能释放，新产品在客户端测试导入，光刻胶及配套试剂营收15.35亿元（YoY + 18%） [9] - LNG保温板材订单进入集中交付期，2024年LNG保温绝缘材料营收16.35亿元（YoY + 89%），后续RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线试生产，产品认证中，未来市场广阔 [9] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4738|6862|9094|10700|12334| |同比增长率（%）|11.2|44.8|32.5|17.7|15.3| |归母净利润（百万元）|579|872|1155|1622|2030| |同比增长率（%）|10.4|50.4|32.5|40.4|25.2| |每股收益（元/股）|1.22|1.83|2.43|3.41|4.27| |毛利率（%）|31.3|31.6|31.4|33.5|34.2| |ROE（%）|8.4|12.1|14.3|17.3|18.6| |市盈率|43|29|22|15|12| [8]

机构持股情况 - 截至2025年4月27日共有398个机构投资者持有雅克科技A股股份合计持股量达9587.83万股占总股本的20.15% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为12.45%较上一季度下跌1.76个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司国家集成电路产业投资基金股份有限公司以及多个富国基金中国人寿保险相关计划等 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金共15个持股增加占比达0.44%主要包括富国天惠成长混合(LOF)A/B国泰中证半导体材料设备主题ETF等 [2] - 本期持股减少的公募基金共28个持股减少占比达1.45%主要包括国联安半导体ETF南方中证500ETF等 [2] - 本期新披露的公募基金共324个主要包括国泰CES半导体芯片行业ETF诺安成长混合等 [2] - 本期未再披露的公募基金共28个主要包括财通价值动量混合A财通成长优选混合A等 [2] 外资持股变动 - 本期外资基金持股减少的仅香港中央结算有限公司持股减少占比达0.63% [2]

品大事 - 海源复材股票自2025年4月29日起被实行退市风险警示，股票简称变更为"*ST海源"，日涨跌幅限制为5% [3] - 新莱福拟发行股份及支付现金购买金南磁材100%股份，交易构成重大资产重组，完成后将整合金南磁材在永磁、软磁及PM粉末冶金领域的技术优势 [4] - 红宝丽子公司聚氨酯公司聚醚技术改造项目试生产成功，产出单体聚醚、组合聚醚和特种聚醚合格产品 [5] - 星光股份因2024年度业绩预告与实际差异较大且未及时披露退市风险提示，公司及相关人员收到广东证监局警示函 [6] - 美瑞新材河南子公司聚氨酯产业园一期项目成功打通生产工艺全流程，六种产品均达预定性能指标 [7] 观业绩 - 太钢不锈一季度净利润1.88亿元，同比增长5506.92%，营业收入233.1亿元同比下降4.71% [9] - 深深房A一季度净利润7242.11万元，同比增长3718.51%，营业收入3.3亿元同比增长457.38% [10] - 青达环保一季度净利润6871.27万元，同比增长990.26%，营业收入6.19亿元同比增长317.43% [11] - 金财互联一季度净利润1364.73万元，同比增长466.95%，营业收入2.06亿元同比下降33% [12][13] - 新赛股份一季度净利润1819.07万元，同比增长315.74%，营业收入12.15亿元同比增长312.03% [14] - 科兴制药一季度净利润2557.72万元，同比增长106.21%，外销收入同比增长84.33% [15] - 捷昌驱动一季度净利润1.13亿元，同比增长62.21%，营业收入9.61亿元同比增长35.59% [16] - 泰禾股份一季度归母净利润7853.14万元，同比增长50.94%，营业收入10.33亿元同比增长18.5% [17] - 锡业股份一季度净利润4.99亿元，同比增长53.08%，营业收入97.29亿元同比增长15.82% [18] - 华菱线缆一季度净利润3216.14万元，同比增长55.54%，扣非净利润同比增长101.34% [19] - 东阿阿胶一季度净利润4.25亿元，同比增长20.25%，营业收入17.19亿元同比增长18.24% [20] - 中国稀土一季度净利润7261.81万元同比扭亏，营业收入7.28亿元同比增长141.32% [21] - 格力电器2024年净利润321.85亿元同比增长10.91%，拟10派20元，一季度净利润59.04亿元同比增长26.29% [22][23] - 泸州老窖2024年净利润134.73亿元同比增长1.71%，拟10派45.92元，一季度净利润45.93亿元同比增长0.41% [24] - 雅克科技2024年净利润8.72亿元同比增长50.41%，拟10派2.6元，半导体前驱体材料输送设备业务销售大幅增长 [25] - 古井贡酒2024年净利润55.17亿元同比增长20.22%，拟10派50元，一季度净利润23.3亿元同比增长12.78% [26] - 兰州银行2024年归母净利润18.88亿元同比增长1.29%，总资产4862.85亿元同比增长7.25% [27] - 中国电建2024年净利润120.15亿元同比下降7.21%，拟10派1.2695元，制定估值提升计划 [28] - 中国交建一季度净利润54.67亿元同比下降10.98%，营业收入1546.44亿元同比下降12.58% [29] 增减持 - 科威尔董监高拟合计减持不超过3.21%股份 [31] - 南亚新材拟减持不超过238.48万股已回购股份，占总股本1% [32] - 祥生医疗股东拟合计减持不超过1.72%股份 [33] 做回购 - 振华重工拟5000万元—1亿元回购股份用于注销，回购价格不超过6.93元/股 [35] 签大单 - 深科达拟4737.6万元收购控股子公司线马科技16.92%股权，完成后持股比例升至80.92% [37] - 金诚信与西部矿业续签锡铁山铅锌矿采矿合同，预估金额约3.77亿元 [38]

董监高责任险 - 公司2025年4月24日审议购买议案[2] - 投保人是江苏雅克科技[2] - 被保险人含公司及董监高[2] - 赔偿限额不超5000万元/年[2] - 保费支出不超30万元/年[2] - 保险期限12个月可续保[2] - 董事会提请授权办理[3] - 议案因利益相关方提交2024[4] - 备查文件为相关会议决议[5] - 公告2025年4月28日发布[7]