报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予新北洋“买入”评级，目标价9.96元（6个月） [1][66] 报告的核心观点 - 新北洋进入发展“新起点”，多业务板块布局完善、服务运营占比提升及海外收入规模增长有望支撑业绩持续稳定增长 [19] - 科技赋能推动智能装备行业发展，智慧金融设备、智能自助终端、物流分拣自动化等领域需求增长，为公司提供发展空间 [22] - 公司产品多点开花，海外布局成效显著，毛利率回升，服务运营和关键基础零部件业务发展良好 [31][51][54] - 公司重视创新研发，盈利能力显著提升，费用管控能力强化，积极分红回报投资者 [57][59][61] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润增长，给予2025年2倍PB，对应目标价9.96元 [65][66] 根据相关目录分别进行总结 新北洋：“一体两翼、八大业务板块” - 新北洋是智能设备/装备领域解决方案提供商，围绕“无人化、少人化”趋势，聚焦多领域提供综合解决方案 [12] - 公司完成“一体两翼、八大业务板块”战略布局，“一体”为核心业务，“两翼”为产业链上下游支撑业务 [13] - 混改落地激发经营活力，领导班子换届完成注入新动能，公司治理向科学化迈进 [16] - 公司进入发展“新起点”，2023年扭亏为盈，2024年营收和归母净利润增长，2025Q1延续增长态势 [19] “科技赋能”推动智能装备行业快速发展 - 各行业“科技赋能”推动智能设备/装备行业发展，降低成本、提高效率 [22] - 智慧金融设备市场规模稳定可观，国内银行转型和全球现金管理自动化需求为金融机具厂商提供发展空间 [23] - 智能自助终端在多领域广泛应用，全球市场销售额增长，国内部分产品成熟，海外需求增长，政策带来新机遇 [25] - 物流分拣自动化需求快速增长，国内快递业务量增长推动行业自动化建设，先进技术装备广泛应用 [28] 产品多点开花，海外布局成效显著 - 2024年公司营收增长，智能自助终端和智慧金融机具收入增长，打印扫描产品收入占比下降 [31] - 公司毛利率全面回升，2024年综合毛利率上升，各业务毛利率持平或提升 [33] - 2024年海外业务收入创新高，占比达41.75%，海外市场毛利率高，支撑整体业绩 [38][42] - 公司在海外设立首个生产工厂，物流柜和金融机具业务海外市场增长，美国市场影响有限 [39][44][46] - 2024年服务运营业务营收增长，新零售综合运营业务点位增加，物流自动化分拣运营和设备维保业务发展良好 [51] - 公司向上游拓展关键基础零部件业务，2024年营收增长，规划分三步走培育长远竞争优势 [54][56] 重视创新研发，盈利能力显著提升 - 2024年和2025Q1公司收入和利润恢复性增长，得益于客户拓展和成本管控 [57] - 公司费用管控能力强化，研发投入领先，针对成本和效率开展分析并落实改进措施 [59] - 公司重视投资者回报，2024年度拟高额分红，上市以来累计分红多、平均分红率高 [61] 盈利预测与估值 - 关键假设包括智能制造产品销售和毛利率增长、服务运营业务营收和毛利率增长 [65] - 预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润增长，BPS和PB有相应变化 [66] - 选取可比公司，给予新北洋2025年2倍PB，对应目标价9.96元，首次覆盖给予“买入”评级 [66]

公司战略布局 - 自2015年二次创业，围绕“无人化、少人化”，聚焦多领域提供智能设备/装备综合解决方案，完成“一体两翼、八大业务”战略布局 [3] - “一体”为2个专业化和2个场景化产品解决方案，是核心主体业务，提升规模和竞争力 [3] - “两翼”是主体业务上下游的关键基础零部件和服务运营解决方案，推动产业链协同 [3] - 打造“三个战略成长曲线”推进战略目标，实现有质量增长 [4] 战略成长曲线 - 第一战略成长曲线围绕现有产品解决方案，支撑未来2至3年收入和利润稳定增长 [4] - 第二战略成长曲线围绕服务运营解决方案，打造未来3至5年快速增长点 [4] - 第三战略成长曲线前瞻布局关键基础零部件业务，培育未来5至7年竞争优势和新兴增长极 [5] 业务情况 新零售综合运营业务 - 2020年开始布局，已打通商业模式，可提供全生命周期运维服务，5年折旧期届满后盈利能力将增强 [7] - 坚持“公共点位+商业点位”和“城市聚焦”策略，突破传统场景限制，构建区域竞争壁垒 [7] - 2024年在营点位近万个，收入主要源于商品售卖，增值服务占比可能提升 [7] - 2024年底收入约1.6亿元，同比增长超50% [9] - 优势包括技术创新，有约300人软件开发团队，迭代升级“人人取自助零售云平台”；模式创新，结合公共职能拓展点位；积极发展增值业务 [10][11] 智能自助终端业务 - 产品包括自助售货产品等，应用于多领域 [8] - 2024年底收入约5.13亿元，同比增长34.22% [9] 关键基础零部件业务 - 面向物流运营商提供智能设备和解决方案 [11] - 机器人/自动化关键基础零部件业务分三步走，第一步聚焦物流分拣自动化，提高市场占有率，推广自研零部件争取批量合作，后两步分别是物流自动化和机器人自动化 [12][13] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观，参与单位为信达证券，时间是2025年5月15日10:00 - 12:00 [2] - 地点包括产业园展厅、产业基地和科技园行政办公楼会议室，上市公司接待人员有董事长、董事会秘书等 [2] - 活动内容有参观、董事长介绍战略、回答投资者问题，形成《会谈纪要》 [2]

股份数据 - 截至2025年5月9日，公司总股份810,562,541股，已回购16,881,200股，有表决权股份793,681,341股[5] - 出席股东大会股东及代表267名，代表有表决权股份273,348,671股，占比34.4406%[5] 投票情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意270,732,063股，占比99.0428%[7] - 《2024年度利润分配方案》中小投资者同意49,387,320股，占比94.7774%[8] - 同意表决股份270,733,863股，占出席会议有效表决权股份总数99.0434%[14] 其他事项 - 本次股东大会独立董事述职，《2024年度独立董事述职报告》登于巨潮资讯网[15] - 公司法律顾问出席并出具法律意见书，认为程序及表决结果合法有效[16]

股东大会信息 - 2025年4月25日公告2024年度股东大会通知，5月16日14：00现场召开，同日9：15 - 15：00网络投票[5] - 出席现场会议股东及代表19人，代表股份261,164,167股，占比32.9054%[7] - 网络投票股东248人，代表股份12,184,504股，占比1.5352%[7] - 中小投资者253人，代表股份52,108,728股，占比6.5654%[7] 议案审议情况 - 审议10项议案，各议案均获通过[10][24][27][29][33][35][37][39] - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案同意占比超99%[12][14][16][19][21][23][36][38] - 《关于2025年度日常经营关联交易预计的议案》各子议案同意占比超98%[26][28][30][32] - 《关于为子公司提供融资担保的议案》同意占比97.3847%[34]

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月15日15:00 - 16:30通过网络远程方式进行[2] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[2] 交流人员 - 董事长宋森等三人将在线与投资者交流[2] 交流内容 - 涉及2024年度和2025年第一季度业绩等方面[2]

市场表现 - 沪深两市成交额突破5000亿元 沪指下跌0.07% 深证成指上涨0.03% 创业板指微跌0.02% [1] - 中证1000指数上涨0.48%至5905点 中证2000指数上涨1.09%至2414.04点 中证红利指数下跌0.27%至5376.56点 [3] - A50指数期货下跌0.38%至13135点 总成交量9.42万手 持仓量74万手 [4] 行业板块 - 机器人概念股走强 相关指数上涨1.96% 多股直线拉升涨停 [7][12] - 化学化工板块持续拉升 PEEK材料指数大涨8.73%至1804.51点 成交额70.82亿元 [14][15] - 电力板块集体回调 水电指数下跌5.13% 多股跌停 [18] 个股表现 - 机器人概念股中 奥拓电子 银宝新山 天奇股份 方正机电 新北洋等多股涨停 [12] - 化工板块中 聚赛龙20CM涨停 富恒新材涨21.92% 联合化学涨18.05% [15][16] - 电力股中 韶能股份 乐山电力 西昌电力 华电辽能 广西能源等多股跌停 [18] 资金流向 - PEEK材料指数主力净流入11.46亿元 东方资产系指数净流入3682万元 [15] - 汽车拆解指数净流入1.57亿元 动物保健精选指数净流入4337万元 [15] - 中信通系指数净流入4.41亿元 深圳指数净流入2.17亿元 [15]

市场表现 - 上证综指报3286 48点 收于半年线之下 涨跌幅-0 06% A股总成交额4986 32亿元 [1] - 今日191只A股价格突破半年线 其中博创科技(300548)以14 48%乖离率居首 沈阳化工(000698)9 43% 新北洋(002376)9 15%分列二三位 [1] 个股突破半年线情况 高乖离率个股(>5%) - 立高食品(300973)最新价43 35元 较半年线40 12元上涨8 04% 换手率10 31% [1] - 兴齐眼药(300573)报81 98元 较半年线76 61元上涨7 01% 换手率10 60% [1] - 三和管桩(003037)涨幅10 03% 最新价6 91元 较半年线6 46元高出7 00% [1] 中等乖离率个股(3%-5%) - 华密新材(836247)报26 23元 较半年线25 16元上涨4 27% 换手率8 10% [2] - 利欧股份(002131)涨幅9 91% 最新价3 77元 较半年线3 63元高出3 95% [2] - 万里扬(002434)报7 17元 较半年线6 90元上涨3 88% 换手率1 74% [2] 刚突破半年线个股 - 金春股份 全新好 安宁股份等个股乖离率较小 刚站上半年线 [1]

机器人概念股表现 - 方正电机、天奇股份、银宝山新、奥拓电子、新北洋涨停 [1] - 中研股份涨超10% [1] - 大叶股份、肇明科技、福莱新材、科达制造、汉宇集团、汉威科技等涨超5% [1] 人形机器人行业前景 - 国家地方共建人形机器人创新中心预计2026年人形机器人将进入通用化产品序列 [1] - 预测基于2026年人形机器人生产或销售达到10万台门槛 [1] - 通用化后产品将广泛应用于多领域和场景 [1]

行业概况 - 自助售货机是一种能根据投入的钱币自动付货的机器，不受时间、地点限制，被称为24小时营业的微型超市 [1][2] - 常见类型包括智能货柜、饮料自动售货机、综合售货机等 [2] - 2024年市场规模从2017年17.25亿元增长至24.86亿元，预计2027年将达到40亿元以上 [1][10] 产业链结构 - 上游为快消品和标品供应商 [4] - 中游包括自营和加盟两种模式，涉及点位布局及广告服务 [4] - 下游为消费者和广告商 [4] 产业现状 - 2024年全国自助售货机市场存量从2016年24.62万台增长至189万台，2025年有望突破200万台 [6] - 主要分布在一线和新一线城市，2024年市场份额分别为22.72%和39.15% [8] - 二线及三线以下城市市场份额分别为22.09%和16.04% [8] 企业格局 - 主要上市企业包括友宝在线、澳柯玛、新北洋、便捷神等 [2][14] - 澳柯玛2024年前三季度营业收入63.82亿元，同比下降11.51% [14] - 新北洋2024年上半年智能自助终端产品销售收入2.11亿元，同比下降3.61% [16] 发展趋势 - 技术创新：支持刷脸、刷掌、NFC等新型支付方式，应用智能库存管理和远程监控系统 [18] - 市场扩展：从饮料零食向生鲜、日用品、药品等领域拓展，从一线城市向二三线及农村地区延伸 [19] - 绿色环保：采用环保材料和节能技术，提高设备使用寿命 [20]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入4.96亿元，同比上升21.05% [1] - 归母净利润492.38万元，同比上升127.15%，扣非净利润306.97万元，同比上升113.14% [1] - 毛利率26.75%，同比下降7.91%，净利率2.41%，同比上升214.92% [1] - 三费占营收比13.9%，同比下降18.03% [1] - 每股净资产4.8元，同比上升6.4%，每股收益0.01元，同比上升121.55% [1] - 货币资金6.9亿元，同比上升30.89%，应收账款6.77亿元，同比上升29.56% [1] - 有息负债5.85亿元，同比下降54.40% [1] 业务运营 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 打印扫描业务在国内市场下滑，海外市场保持稳定 [5] - 公司构建"一体两翼、八大业务版块"布局，专用打印扫描是重要构成 [5] - "微打机芯"产品市场拓展已取得成效 [5] 资本回报与分红 - 2024年ROIC为3.06%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率4.58%，产品附加值不高 [3] - 上市15年累计融资16.33亿元，累计分红14.24亿元，分红融资比0.87 [3] 基金持仓 - 招商国证2000指数增强A持有13.34万股，新进十大 [3] - 民生加银国证2000指数增强A持有9万股，新进十大 [3] - 万家科技量化选股混合发起式A持有7.51万股，新进十大 [3] - 国海证券安盈债券A持有23.33万股 [3] - 招商国证2000指数增强A规模0.48亿元，近一年上涨18.52% [4]