报告行业投资评级 - 买入 [4] 报告的核心观点 - 歌尔股份于5月8日发布2025年员工持股计划（草案），2025/2026财务绩效目标与2023年员工持股计划相同 [1] - 2025年营收目标比花旗预期/可见阿尔法预期高41%/35%，净利润目标比花旗预期/可见阿尔法预期低26%/22%；2026年营收目标比花旗预期/可见阿尔法预期高59%/46%，净利润目标比花旗预期/可见阿尔法预期低26%/17% [1][2] - 行权价格定为22.10元，接近最新收盘价22.27元 [1][3] - 保守的员工持股计划目标有利于留住员工，可能是受宏观不确定性影响 [1] - 2025年AI智能手机、AI智能眼镜和非iOS智能可穿戴设备的MEMS麦克风升级推动增长，但可能被游戏机需求疲软和VR需求低迷部分抵消 [1][2] - 目标价25元基于2025年预期市盈率24倍，为其5年平均水平，反映其AirPods出货量稳定、AR/VR出货量恢复以及MEMS麦克风可能从2025年下半年升级 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务绩效目标 - 2025年营收应不低于1298.48亿元，或与2023年相比净利润增长不低于140%（即26.11亿元） [2] - 2026年营收应不低于1548.79亿元，或与2023年相比净利润增长不低于180%（即30.47亿元） [2] 员工持股计划覆盖情况 - 员工持股计划将覆盖6302名员工，将通过发行新股授予6.806亿股（占总股本的1.95%） [3] 股价相关信息 - 截至5月8日15:00，价格为22.27元 [4] - 目标价为25元，预期股价回报率为12.3%，预期股息收益率为1.8%，预期总回报率为14.0% [4] - 市值为776.41亿元（107.46亿美元） [4]

AI技术推动消费电子与智能驾驶产业链变革 - AI技术加速消费电子与智能驾驶产业链变革 硬件革新与场景扩容为核心驱动力 建议关注消费电子果链龙头 新型硬件产业链及智能驾驶传感器 芯片 连接器供应商 [1] AI赋能传统智能终端 - AI上机提升算力需求 带动散热 存储 电池等硬件升级 石墨烯 VC均热板等高价值方案加速渗透 存储容量速率 电池续航充电速率需同步升级 [2] - 智能手机光学创新持续 潜望式镜头下沉 玻塑混合镜头 大像面传感器应用为重点方向 苹果入局折叠屏市场将加速产业链成熟 [2] 新型智能硬件增量需求 - 2024年全球AI智能眼镜销量152万台 2026年有望达1000万台 2025年为集中发售大年 加速产业链技术成熟与成本下降 [3] - AI+AR为趋势 智能耳机升级为私人秘书 音响成为智慧家居控制节点 安防等设备借AI革新体验 端侧落地场景与传统消费电子产业链高度重合 [3] 智能驾驶产业链升级 - 2025年自主品牌开启"智驾平权"时代 高阶智驾传感器用量显著提升 车载摄像头从3-8颗增至8-12颗 像素需求从2-3M升至5-8M [4] - 激光雷达从40-50万车型渗透至25-30万价格带 未来或下探10万级市场 高频高速连接器单机价值量接近翻倍 L3级芯片算力需求进一步提升 [4] 投资标的建议 - 传统消费电子关注果链龙头 立讯精密 歌尔股份 东山精密等 及光学 散热等升级环节公司 如蓝特光学 水晶光电 [5] - 新型硬件聚焦AI/AR眼镜产业链 歌尔股份 水晶光电 恒玄科技 佰维存储等 涵盖方案 ODM 光学 存储 结构件环节 [5] - 智能驾驶推荐车载摄像头 激光雷达 连接器 芯片赛道 宇瞳光学 禾赛科技 电连技术 地平线机器人等标的 [5]

股权激励规模 - 有效期内股权激励计划标的股票总数累计未超公司股本总额10%[2] - 单一激励对象累计获授股票未超公司股本总额1%[2] 股票期权时间限制 - 股票期权授权日与首次可行权日间隔不少于12个月[5] - 后一行权期起算日不早于前一行权期届满日[5] - 每期行权时限不少于12个月[5] - 每期可行权股票期权比例未超获授总额50%[5] 合规情况 - 聘请律师事务所出具法律意见书[6] - 符合实行股权激励条件[6] - 计划内容、程序、对象确定均符合规定[6] - 已履行信息披露义务[6] - 未为激励对象提供财务资助[6] - 计划不存在损害公司及股东利益情形[6] - 股东大会审议草案关联股东拟回避表决[6] - 不存在重大无先例事项[6]

激励计划基本信息 - 激励对象为公司及子公司重要管理骨干、业务骨干，共6302人，占2024年12月31日在册员工总数81819人的7.70%[6][22] - 拟授予股票期权数量为6806万份，对应标的股票6806万股，占目前公司总股本的1.95%[7][26] - 股票期权行权价格为22.21元/股[7][35] - 激励计划有效期最长不超过36个月[7][28] 行权安排 - 股票期权分两期行权，等待期分别为12个月、24个月[30] - 第一个行权期可行权数量占获授数量的50%，时间为授予日起12个月后的首个交易日起至授予日起24个月内的最后一个交易日当日止[33] - 第二个行权期可行权数量占获授数量的50%，时间为授予日起24个月后的首个交易日起至授予日起36个月内的最后一个交易日当日止[33] 业绩考核指标 - 2025年业绩考核指标为年度营业收入不低于1298.48亿元或归属于上市公司股东的净利润较2023年度增长不低于140%[41] - 2026年业绩考核指标为年度营业收入不低于1548.79亿元或归属于上市公司股东的净利润较2023年度增长不低于180%[41] 调整规则 - 资本公积金转增股本等情况时，有相应调整股票期权数量和行权价格的公式[44][45][47] 成本摊销 - 假设2025年8月31日为授予日，2025 - 2027年摊销费用分别为4049.57万元、9664.52万元、3130.76万元，合计16844.85万元[53][54] 实施与变更 - 激励计划经股东大会审议通过后，公司需在60日内授予股票期权并完成公告、登记，否则计划终止实施，3个月内不得再次审议股权激励计划[56][59] - 股东大会表决需经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过[56] - 公司在股东大会审议通过前变更激励计划需董事会审议通过，审议通过后变更需提交股东大会审议，且不得有导致加速行权和降低行权价格的情形[63] 终止情形 - 公司发生特定情形时，应终止激励计划[64] - 公司在股东大会审议前拟终止激励计划需提交董事会审议并披露，审议通过后拟终止需提交股东大会审议并披露[64]

激励计划 - 2025年股票期权激励计划授予6806万份股票期权[1] - 激励对象为6302名公司及子公司骨干[1] - 骨干获授股票期权数量占授予总数100%[1] 其他信息 - 歌尔股份董事会日期为二○二五年五月八日[73]

激励计划基本信息 - 激励对象总人数为6302人，占2024年12月31日在册员工总数81819人的7.70%[7][23] - 拟授予的股票期权数量为6806万份，对应标的股票数量为6806万股，占公司股本总额的1.95%[8][27] - 股票期权行权价格为22.21元/股[8][36] - 激励计划有效期最长不超过36个月[8][29] 计划实施流程 - 激励计划经公司股东大会审议通过后方可实施[9] - 公司将在股东大会通过后60日内明确激励对象并授予股票期权等[10] - 自股东大会审议通过起60日内完成授予等程序，否则终止计划，3个月内不得再审议[30] 行权安排 - 股票期权分两期行权，等待期分别为12个月、24个月[31] - 第一个行权期可行权数量占获授数量的50%，时间为授予日起12个月后至24个月内[34] - 第二个行权期可行权数量占获授数量的50%，时间为授予日起24个月后至36个月内[34] 考核目标 - 激励计划行权考核年度为2025、2026年[42] - 2025年度营业收入不低于1298.48亿元或净利润较2023年度增长不低于140%[42] - 2026年度营业收入不低于1548.79亿元或净利润较2023年度增长不低于180%[42] 行权比例 - 中高层和其他管理骨干、业务骨干C档可行权比例为50%[41][42] - 中高层和其他管理骨干、业务骨干D档可行权比例为0%[41][42] - 其他管理骨干、业务骨干A档可行权比例为70% - 100%[42] 数量调整公式 - 资本公积金转增股本等情况股票期权数量调整公式Q = Q0×（1＋n）[46] - 缩股时股票期权数量调整公式Q = Q0×n[46] - 配股时股票期权数量调整公式Q = Q0×P1×（1＋n）/（P1＋P2×n）[46] 公允价值计算 - 授予日公司采用B - S模型确定股票期权公允价值[51] - 标的股价为22.27元/股（2025年5月8日收盘价）[53] - 历史波动率分别为22.7481%、19.4141%（采用沪深300同期波动率）[53] - 无风险收益率分别为1.4474%、1.4415%（采用中债国债1、2年期到期收益率）[53] 摊销费用 - 2025 - 2027年股票期权摊销费用分别为4049.57万元、9664.52万元、3130.76万元，合计16844.85万元[55] 变更与终止 - 公司在股东大会审议通过激励计划前变更需董事会审议通过，通过后变更需提交股东大会审议且有禁止情形[57] - 公司控制权变更或出现合并、分立等情形，激励计划按情形发生前继续实施[57] - 公司发生《管理办法》规定情形应终止激励计划，已获授未行使权益终止行使[58] - 公司股东大会或董事会通过终止决议，自公告日起三个月内不再审议和披露激励计划[58] 激励对象权益 - 激励对象出现特定情形失去资格，已获准行权未行权期权终止行权，未获准行权期权不得行权[60] - 激励对象因公死亡，股票期权权益由合法继承人继承；因公丧失劳动能力离职，已获准行权期权保留行权权利[61] - 激励对象可在可行权额度内自主决定行权数量[66] - 激励对象行权资金来源为自筹合法资金[66] - 激励对象获授股票期权在行权前无投票权、表决权，不参与红利和股息分配[67] 其他规定 - 公司有激励计划解释和执行权，可对未达行权条件激励对象注销未行权股票期权[64] - 公司不为激励对象获取权益提供财务资助[64] - 公司应履行激励计划申报和信息披露义务[64] - 若激励对象严重损害公司利益，公司可注销其未行权股票期权并追偿损失[65] - 公司代扣代缴激励对象个人所得税及其他税费[65] - 公司与激励对象争议纠纷若60日内未解决，可向法院诉讼[68] - 激励计划在股东大会审议批准后生效，由董事会负责解释[70]

激励计划 - 有效期最长不超36个月，期权分两期按50%：50%行权[7] 行权考核 - 2025年营收不低于1298.48亿或净利润较2023年增不低于140%[9] - 2026年营收不低于1548.79亿或净利润较2023年增不低于180%[9] 个人考核 - 绩效分六档，满分100分[9][10][14] - 不同层级骨干可行权比例与绩效相关[14] 考核流程 - 人力5个工作日通知结果，有异议10个工作日复核[13] - 人力保存考核记录五年[16] 实施规定 - 办法自股东大会通过起实施，修改亦同[17]

会议情况 - 歌尔股份第六届监事会第二十一次会议于2025年5月8日召开，3名监事均出席[1] 议案审议 - 审议通过股票期权激励计划草案等3项议案，均需提交股东大会审议（除核实激励对象名单议案）[2][3][4] 激励对象 - 激励对象为公司（含子公司）在职员工，不含特定人员[4] - 激励对象无近12个月内被认定不适当人选等情形[5] 后续安排 - 股东大会前公示激励对象信息，公示期不少于10天[6] - 股东大会审议前5日披露监事会审核意见及公示情况说明[6]

新策略 - 公司监事会同意实施2025年股票期权激励计划并提交股东大会审议[2] - 公司《2025年股票期权激励计划实施考核管理办法》符合规定，同意提交审议[3] - 激励对象为公司（含子公司）在职员工，无不符合条件人员[4] - 股东大会前公示激励对象，公示期不少于10天[5] - 股东大会审议前5日披露审核意见及公示情况说明[5]

证券代码：002241 证券简称：歌尔股份 公告编号：2025-038 歌尔股份有限公司 第六届董事会第二十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 歌尔股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十六次会议（以下简 称"本次会议"）通知于 2025 年 5 月 7 日以电子邮件方式发出，于 2025 年 5 月 8 日 在公司会议室以现场加通讯表决方式召开，本次会议为紧急会议。公司董事长姜滨 先生主持会议，公司应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名。本次会议符合有关法律、 法规及《歌尔股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，会议合法有 效。公司监事冯蓬勃先生、徐小凤女士、魏文滨先生及董事会秘书徐大朋先生列席 了本次会议。 一、董事会会议审议情况 经与会董事对本次董事会各项议案审议表决，形成如下决议： （一）审议通过《关于审议<歌尔股份有限公司 2025 年股票期权激励计划（草 案）及其摘要>的议案》 本议案已经公司董事会薪酬与考核委员会审议通过。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 表决结果：同意：7 票；反对：0 ...