会议时间 - 2025年4月16日审议通过召开2024年年度股东大会议案[3] - 2025年4月18日发布召开2024年年度股东大会通知[3] - 2025年5月14日下午2:30召开2024年年度股东大会现场会议[4] 参会情况 - 出席股东大会股东及委托代理人223人，代表股份331,833,248股，占比32.8407%[8] - 出席现场会议股东及代理人9人，代表股份252,940,913股，占比25.0329%[8] - 参加网络投票股东214人，代表股份78,892,335股，占比7.8078%[8] 会议结果 - 审议并通过8项议案[13] - 听取《独立董事述职报告》[12] - 召集、召开程序及表决合法有效[14]

会议信息 - 2025年5月14日下午2:30召开现场股东大会，网络投票时间为当天上午09:15 - 15:00[4] - 现场和网络参会股东及代理人共223人，代表331,833,248股，占公司股份总数32.8407%[5] 议案表决 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意比例99.1189%[10] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意比例99.0882%[9] - 《关于2024年度财务决算报告与2025年度财务预算报告的议案》同意比例99.1177%[11] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意比例99.1037%[12] - 《关于公司2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》同意比例99.1028%[13] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意比例98.7326%[15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5][122] 报告的核心观点 - 公司进军湿法冶金用活性氧化镁市场，未来发展空间大，2025 年 1 月与格林美达成战略合作是重要里程碑，活性氧化镁用于湿法提镍有提升镍钴渣品位、降低成本等优势 [1][13] - 供应侧公司优势布局隐晶质菱镁矿，有望实现国产替代；需求侧沉钴市场稳定较快增长，沉镍市场替代空间巨大 [1][2] - 看好耐材主业盈利恢复，湿法冶金用活性氧化镁第二曲线持续放量，预计 2025 - 2027 年营收为 56/60/64 亿元，同比 +8%/7%/6%，归母净利润为 3.0/4.0/5.0 亿元，同比 +122%/33%/25% [3][122] 各目录总结 活性氧化镁业务：镍钴湿法冶金沉淀剂市场值得关注 - 公司进军该市场发展空间大，与格林美合作是重要里程碑，活性氧化镁用于湿法提镍相对氢氧化钠有五大优势 [13] - 活性氧化镁比表面积大，可开发为尖端材料，微观结构影响宏观性质，活性度取决于煅烧温度和时间，吸附性能参考吸碘值，成熟应用包括作橡胶促进剂、医药抗酸剂、冶炼脱硫等；超细高活性氧化镁是新型无机材料；冶金沉淀级氧化镁活性和纯度要求高，辽宁镁誉公司有相关发明专利 [15][16] - 湿法冶金适用于低品位矿石，能耗低、污染少，活性氧化镁可作沉淀剂用于沉淀镍钴，单耗约为氢氧化钠一半，有稳定安全、运输成本低等优点，但也有保供难度大、运输贮存要求高、水解部分会降低产品镍钴含量等缺点，其品质对沉淀效果有关键影响 [23][25][30] 供应侧：公司优势布局隐晶质菱镁矿，有望实现国产替代 - 竞争格局上海外厂商为主流，如美国马丁 - 玛丽埃塔公司、澳大利亚昆士兰镁业，中资企业集中突破中，如河北镁神科技、河北镁熙生物、青海西部镁业 [33][48][49] - 公司自持西藏卡玛多高品位大型隐晶质菱镁矿，优质矿源保障产品品质，可提高湿法冶金回收率，工艺与产线积累充分，产品关键性能指标优异，未来或可分级销售覆盖多类型下游冶炼客户 [50][51][59] 需求侧：沉钴市场稳定较快增长，沉镍市场替代空间巨大 - 沉钴市场方面，2024 年全球钴产量 29 万吨同比 +22%，增幅主要来自刚果（金）和印尼，洛阳钼业、华友钴业、嘉能可等是主要生产商，电池领域是钴主要下游，2024 年需求占比约 70%，2025 年全球钴需求预计增长，钴价或企稳回升，活性氧化镁沉淀效率优势明显 [60][61][68][71] - 沉镍市场方面，2024 年全球镍矿产量 370 万吨同比 -1%，镍需求预将持续增长，中长期供应或短缺，火法工艺镍碳排放高，湿法工艺低碳排放，满足绿色镍需要，碳关税趋势下绿色镍价值升级，镍产业结构失衡，湿法镍产能偏少，湿法高压酸浸工艺能消化低品位红土镍矿，原料来源广 [74][75][82][87][95] - HPAL 法通常采用除杂—沉镍钴工艺，镍钴沉淀剂选择多样，包括烧碱、纯碱、氢氧化镁、氧化镁等，需结合项目实际情况决策 [109][110] - 公司与格林美达成战略合作，保供 HPAL 工艺高效沉淀剂，格林美具备海外镍产品产业基地优势，除格林美外，中外多家厂商布局镍产品与 HPAL 工艺，未来或有大量沉淀剂需求 [113][114][116] 投资建议 - 公司目前单吨盈利处于历史低位，看好耐材业务盈利恢复，湿法冶金用活性氧化镁第二曲线持续放量，维持“买入”评级，预计 2025 - 2027 年营收为 56/60/64 亿元，同比 +8%/7%/6%，归母净利润为 3.0/4.0/5.0 亿元，同比 +122%/33%/25% [121][122]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 国新办发布会发布金融政策支持稳市场稳预期，地方政府债发行金额同比增长，化债下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表有修复空间，市政工程类项目有望加快推进 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修；消费建材受益政策且具备提升市占率逻辑，估值弹性大；水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强；玻纤价格触底回升，风电纱需求好；碳纤维下游需求缓慢复苏；其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 各部分总结 行情回顾 - 2025年5月6日至5月9日建筑材料板块（SW）上涨0.92%，其中水泥（SW）上涨0.57%，玻璃制造（SW）上涨0.38%，玻纤制造（SW）下跌0.39%，装修建材（SW）上涨1.85%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.07%，资金净流入额为-0.14亿元 [13] - 个股方面，*ST金刚、北京利尔、ST纳川、韩建河山、瑞尔特位列涨幅榜前五，九鼎新材、三棵树、鲁阳节能、上峰水泥、ST立方位列涨幅榜后五 [14] 水泥行业跟踪 - 截至2025年5月9日，全国水泥价格指数376.58元/吨，环比下降0.83%，全国水泥出库量333.4万吨，环比下降5.95%，其中直供量185万吨，环比下降3.14%，全国水泥熟料产能利用率63.87%，环比增加11.74pct，全国水泥库容比63.36%，环比增加0.28pct [18] - 基建端受节假日和雨水天气影响，直供量环比小幅回落，关注东北、华东等资金到位较快区域的赶工需求，警惕西南雨季扰动；房建端房地产新开工项目稀缺，需求复苏需政策端发力，价格战蔓延；民建端受天气、假期等因素压制，需求锐减，短期难有起色 [18] - 全国范围内熟料线停窑率比上周下降，南方沿长江省份虽计划5月份停窑12 - 17天，但实际执行困难，多数熟料线处于运转状态 [29] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1317.57元/吨，较上周跌幅1.08%，全国13省样本企业原片库存5817万重箱，环比上周+191万重箱，年同比+425万重箱，市场不及预期，价格重心小幅下移，下游订单一般，节后中下游刚需补货，供应端暂无明显变化，部分产线点火计划推后 [33] - 截至2025年5月9日，华北重质纯碱价格为1500元/吨，环比上周持平，较2024年同比-800元/吨，同比-34.8%；管道气浮法玻璃日度税后毛利为-101.61元/吨，动力煤日度税后毛利为-116.17元/吨 [35] - 截至2025年5月8日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产220条，日熔量共计156505吨，较上周+1600T/D；2025年共有13条产线冷修、停产，日熔量合计7770T/D，2条产线新点火，6条产线复产，日熔量6160T/D [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场价格环比持平，需求端下游开工维持低位，提货积极性不高，短期需求支撑较弱，供给端无粗纱产线增减变动，库存端受假期影响成交偏弱，库存维持一定增速，预计短期粗纱价格维持弱势趋稳节奏 [46] - 本周国内电子纱市场价格基本稳定，出货较前期放缓，需求端当前需求增量不明显，后续电子纱产能无明显增量，高端产品需求支撑较强，价格或存小涨可能 [46] - 2025年4月玻纤行业月度在产产能66.28万吨，同比增加9.42万吨（增幅16.57%），环比略减0.94万吨（降幅1.39%）；4月底玻纤行业月度库存82.95万吨，同比增加22.93万吨（增幅38.2%），环比增加3.11万吨（增幅3.9%） [47] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量19.27万吨，同比下降1.16%，环比增加29.13%；进口总量1.1万吨，同环比分别上升34.15%、59.72%；净出口量18.17万吨，同比下降2.71%，环比增长27.64% [47] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年5月9日，铝合金日参考价为20020元/吨，环比上周-540元/吨，较2024年同比-1050元/吨，同比-5.0% [55] - 截至2025年5月9日，全国苯乙烯现货价为7125元/吨，环比上周-125元/吨，较2024年同期-2275元/吨，同比-24.2%；全国丙烯酸丁酯现货价为8200元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同期-950元/吨，同比-10.4% [56] - 截至2025年5月9日，华东沥青出厂价为3570元/吨，环比持平，较2024年同期-250元/吨，同比-6.5% [62] - 截至2025年5月9日，中国LNG出厂价格为4515元/吨，环比上周+2元/吨，较2024年同期+207元/吨，同比+4.8% [66] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，截至2025年5月8日，华东地区T300（12K）市场参考价格8 - 9万元/吨，T300 （24/25K）市场参考价格7 - 8万元/吨，T300 （48/50K）市场参考价格6.5 - 7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格9 - 12万元/吨，节后下游需求恢复不足，市场价格弱稳运行 [71] - 本周行业单周总产量1679吨，装置平均开工率60.62%，单周库存量15200吨，同比减少4.31%，环比增长0.33%，节后库存略有积累 [74] - 本周行业单位生产成本10.65万元/吨，对应周内平均单吨毛利-0.84万元，毛利率-8.58%，多数企业亏损延续 [76]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司耐材主业出海出口进度领先，前瞻性布局国产替代新材料 - 湿法冶金用活性氧化镁业务，预计未来业绩有较大成长空间 [1] - 耐火材料行业近年总量承压，但全球钢铁需求未来仍有显著增幅，增量需求主要来自海外 [1] - 国内耐材业务 2025 年盈利改善预期较大，出口出海业务领先，或受益 MAGA 与乌克兰重建 [2] - 看好公司耐材主业盈利恢复，湿法冶金用活性氧化镁第二曲线持续放量 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：耐材主业出口出海领先，活性氧化镁前景可期 - 公司成立于 2002 年，2008 年 A 股上市，前身为 1988 年濮阳县耐火材料厂，自 2000 年开展国际业务，拥有多个知名品牌，产品多样 [15] - 2024 年海外营收 14.5 亿元占比 28%，毛利 4.2 亿元占比 42%，海外业务毛利率较国内高 13.5pct，海外布局工厂为开拓市场奠定基础 [16] - 2025 年 1 月与格林美合作，活性氧化镁用于湿法提镍有五大优势，未来发展空间大 [17] - 股权结构稳定，实控人为刘百宽家族，下设三大事业部，2024 年三大事业部分别实现营收 44.3/3.8/8.2 亿元，同比 -8%/-23%/+40% [37] - 2024 年行业盈利承压，公司净利率 2.49%，2025Q1 恢复至 4.16%，2024 年期间费用率 16.9%同比 +2.5pct，2025Q1 为 11.9% [39] - 现金流稳定，2020 - 2024 年累计净流入 8.5 亿元，2020 - 2024 年累计分红 2.9 亿元，占同期净利润 29% [40] 耐火材料行业：钢铁为主要下游，近年总量承压 - 2024 年我国耐火材料产量 2207 万吨领先全球，近年总量呈下降趋势，产量占主要国家和地区的 80%左右 [54] - 钢铁行业为耐火材料最主要下游，占比约 7 成，每生产 1t 钢铁约消耗耐火材料 10 - 15kg，我国 2024 年耐火材料下游需求结构为钢铁 69%/水泥 12%/有色 8%/玻璃 5%/其他 6% [58] - 我国钢铁行业自 2020 年总量下行，自 2021 年钢价下行，2024 年粗钢产量 10.1 亿吨同比 -1.7%，2025Q1 螺纹钢均价较 2024 年降 7%，较 2021 年降 33% [60] - 钢材出口对国内钢铁行业逆周期调节作用有限，预计 2025 年出口下降 1000 万吨，钢价进一步下行空间有限 [63] - 预计至 2050 年全球钢铁需求仍有 20%增幅，增量需求来自海外，2024 年全球粗钢产量 18.8 亿吨同比 -0.4% [65] 国内耐材业务：2024 盈利承压，2025 有明显改善预期 竞争格局：行业高度分散，市场竞争激烈 - 我国耐火材料行业高度分散，2023 年规模以上企业约 2000 家，主营业务收入 2000 亿元左右，A股 前五上市公司 2024 年营收 CR5 为 11% [72] - 2024 年 SW 耐火材料行业销售毛利率 18.0%同比 -1.7pct，销售净利率 4.2%同比 -1.2pct，盈利走低与钢铁行业景气度下行相关 [73] - 钢铁行业集中度提升和耐火材料整体承包模式使耐材行业集中度提升趋势明确，2024 年公司整体承包模式收入占总营收 49% [79] - 环保标准提升或加速耐材行业落后产能退出，预计全行业设备及工程改造总投入约 16 亿元，运行费用约 7 亿元/年 [80] 原料价格：2025 年氧化铝价格回落，镁砂价格或回升 - 原材料成本约占公司营业成本 75%，2024 年直接材料成本 17.1 亿元，占比 74% [85] - 2024 年氧化铝价格持续走高，2025 年初回落，2024 年末高位达 5757 元/吨，2025 年 4 月 30 日均价约 3608 元/吨 [86] - 菱镁矿加工所得镁砂是镁质耐火材料主要原料之一，我国镁砂 2024 年产量较 2020 年高位缩减 3 成，2021 年以来菱镁矿大量出口但均价低 [90][91] - 我国镁砂价格近年走低，2024 年海城轻烧镁砂/重烧镁砂/96.8%级电熔镁砂吨均价较 2021 - 2022 年高位 -18%/-18%/-13% [95] - 政策积极引导行业总量控制，镁砂与菱镁矿价格或可企稳回升，辽宁省新规将 2025 年镁砂产能控制在 2500 万吨/年以下 [107] 公司优势：差异化定位高端产品，布局西藏、新疆菱镁矿 - 公司技术领先，产品以功能性、不定型中高端产品为主，2024 年功能性耐火材料毛利率 30%，不定型耐火材料毛利率 18%，两类产品合计贡献 47%营收/61%毛利 [111] - 公司控股子公司分别取得西藏卡玛多菱镁矿和新疆哈勒哈特菱镁矿采矿权证，保障原料供应 [111] 海外耐材业务：公司积极出海出口，或受益 MAGA 与乌克兰重建 对标头部：RHI/维苏威等欧美厂商布局全球，份额领先 - 全球耐材 CR3 约 31%，欧美厂商份额领先，市场规模约 200 亿欧元，折合人民币约 1700 亿元 [116] - 奥镁集团、维苏威、摩根 2024 年分别实现营收折合人民币 262.4 亿、165.2 亿、99.9 亿元，净利润 10.7 亿、7.9 亿、4.6 亿元 [117][118] 公司优势：前瞻性布局美国与塞尔维亚产能，拓展乌克兰业务多年 - 公司海外营收/毛利占比显著领先于行业，2024 年海外营收 14.5 亿元占比 28%，毛利 4.2 亿元占比 42% [123] - 公司 2021 年开始在美国和塞尔维亚投资建厂，美国设计年产 2 万吨镁碳砖产能，2024 年销售收入同比增长 72%；塞尔维亚工厂一期设计镁碳砖产能 3 万吨，不定形产品产能 1 万吨，2024 年步入正轨 [124] - 美国钢铁年产量约 8000 万吨，耐火材料年需求约 80 - 120 万吨，钢价显著高于国内，公司美国产能远期年利润贡献或达 0.5 - 1.0 亿元 [126] - 乌克兰重建或需万亿级总投资，刺激钢铁产业链需求，公司深度布局乌克兰市场，预将受益重建，推算需求约 41 - 62 万吨 [131] 投资建议 - 公司目前单吨盈利处于历史低位，2024 年测算吨净利 167 元 [135] - 看好公司耐材业务盈利恢复，湿法冶金用活性氧化镁第二曲线持续放量，预计 2025 - 2027 年营收为 56/60/64 亿元，同比 +8%/7%/6%，归母净利润为 3.0/4.0/5.0 亿元，同比 +122%/33%/25% [135]

财务表现 - 25Q1营收13.4亿元，同比+3.2%，归母净利0.5亿元，同比-15.9%，扣非归母净利0.5亿元，同比-16.1% [1] - 经营性净现金流-0.3亿元，同比减少0.2亿元，主要因税费支付及现金形式货款增长 [1][2] - 毛利率17.9%，同比-1.8pcts，受钢厂结算价格压力影响 [2] - 期间费用率11.9%，同比-2.3pcts，其中财务费率-0.8%，同比-1.7pcts，受益于汇兑收益 [2] - 销售净利率4.2%，同比-0.7pcts，信用减值损失0.2亿元拖累业绩 [2] 业务动态 - 与格林美签署战略协议，开发红土镍矿高压浸出工艺沉淀剂，保障高活性氧化镁需求 [3] - 格林美印尼产能15万金吨/年镍资源，湿法镍全球需求预计26年达100万吨，当前建成仅30万吨 [3] - 现有活性氧化镁产能5万吨，6万吨新产线即将投产 [3] - 美国工厂（2万吨镁碳砖产能）24年营收显著增长，25年预计贡献利润，受益于"对等关税"政策 [3] - 塞尔维亚工厂销售步入正轨，进入放量阶段 [3] 盈利展望 - 25Q1活性氧化镁已开始贡献利润 [4] - 维持25-27年归母净利预测3.41/5.57/7.65亿元 [4]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有11个机构投资者持有濮耐股份A股股份合计持股量达1.09亿股占总股本的10.78% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达10.77%包括中国银行股份有限公司-华安文体健康主题灵活配置混合型证券投资基金等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨1.40个百分点 [1] 公募基金变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计4个包括华安品质甄选混合A等持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金为华安新机遇灵活配置混合A [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计37个主要包括南方创新驱动混合A等 [2]

报告公司投资评级 - 行业为建筑材料/装修建材，6个月评级为增持（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2025年Q1濮耐股份经营处于相对底部区间，营收13.4亿元同比+3.17%，归母净利润0.55亿元同比-15.91%，扣非归母净利润0.46亿元同比-16.05% [1] - 美国工厂订单加速导入，对等关税落地后美国耐材有涨价预期，叠加湿法冶金领域开拓有成效，2025年业绩或进入兑现期，预计2025 - 2027年归母净利润3/4.2/5.7亿元，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 利润率与费用率 - 2025Q1毛利率17.95%同比-1.75pct，期间费用率降低2.26pct至11.88%，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.36%、5.38%、2.94%、 - 0.8%，同比分别+0.19、+0.03、 - 0.79、 - 1.7pct，财务费用率降低因Q1外币汇率波动汇兑收益增加 [2] - 本期资产+信用减值损失1984万元同比多计提1463万元，信用资产减值损失增长因销售规模扩大及销售回款率降低，净利率4.16%同比-0.73pct [2] - 2025Q1 CFO净流出0.32亿元比上年同期多流出0.24亿元，因Q1支付相关税费及现金支付货款增加，收现比、付现比分别为84.17%、76.52%，同比分别+8.84pct、+11.61pct [2] 业务经营情况 - 国内耐材下游钢铁等需求低迷，国内耐材业务有压力，但海外耐材和活性氧化镁业务放量有望增强业绩稳定性 [3] - 2024年海外收入占比达28%，美国和塞尔维亚工厂投产运行，美国工厂订单增加，两工厂步入正轨将保障海外业务开展提升国际竞争力 [3] - 公司在湿法冶金提镍提钴高效沉淀剂市场突破，入围多家客户合格供应商，现有5万吨活性氧化镁产能基础上在建6万吨生产线预计近期投产，后续按需扩产，预计湿法业务今年带来上亿净利润贡献 [3] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,472.92|5,191.96|6,006.75|6,814.92|7,705.43| |增长率(%)|10.88| - 5.13|15.69|13.45|13.07| |EBITDA(百万元)|656.20|570.83|559.86|704.71|890.24| |归属母公司净利润(百万元)|247.70|135.06|298.96|417.56|571.73| |增长率(%)|7.87| - 45.48|121.36|39.67|36.92| |EPS(元/股)|0.25|0.13|0.30|0.41|0.57| |市盈率(P/E)|21.78|39.95|18.05|12.92|9.44| |市净率(P/B)|1.58|1.59|1.46|1.35|1.23| |市销率(P/S)|0.99|1.04|0.90|0.79|0.70| |EV/EBITDA|7.16|10.70|10.95|9.12|6.59| [4] 基本数据 - A股总股本1,010.43百万股，流通A股股本825.56百万股，A股总市值5,395.70百万元，流通A股市值4,408.48百万元 [6] - 每股净资产3.39元，资产负债率58.72%，一年内最高/最低6.45/3.07元 [6] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|1,621.01|1,102.29|861.73|917.67|712.77| |负债合计|4,675.32|4,742.18|4,720.88|5,492.42|5,064.30| |股本|1,010.37|1,010.42|1,010.43|1,010.43|1,010.43| |股东权益合计|3,544.54|3,522.66|3,808.02|4,116.31|4,537.92| |现金流量表(百万元)| | | | | | |营运资金变动| - 493.49|56.04|123.91| - 552.86|166.99| |长期投资|1.45|0.34|0.00|0.00|0.00| |股权融资| - 58.70| - 73.27| - 19.70| - 117.79| - 161.79| [9] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表(百万元)| | | | | | |货币资金|619.58|335.17|540.61|613.34|693.49| |应收票据及应收账款|2,081.05|2,249.73|2,155.22|2,690.95|2,446.00| |预付账款|83.86|137.71|44.58|158.65|62.85| |存货|1,928.08|1,915.86|2,172.24|2,408.05|2,567.19| |其他|451.72|492.50|611.50|667.76|678.49| |流动资产合计|5,164.29|5,130.97|5,524.14|6,538.76|6,448.02| |长期股权投资|5.62|5.96|5.96|5.96|5.96| |固定资产|1,392.25|1,555.78|1,578.57|1,613.36|1,644.01| |在建工程|386.19|264.57|274.68|287.02|301.92| |无形资产|245.31|243.92|246.67|251.03|255.62| |其他|888.92|910.11|898.89|912.59|946.69| |非流动资产合计|2,918.29|2,980.34|3,004.76|3,069.97|3,154.20| |资产总计|8,219.86|8,264.85|8,528.90|9,608.73|9,602.22| |短期借款|305.53|629.20|915.36|1,246.22|1,009.81| |应付票据及应付账款|2,227.16|2,315.12|2,429.76|2,817.85|2,804.85| |其他|476.69|661.55|514.03|510.67|536.87| |流动负债合计|3,009.37|3,605.87|3,859.15|4,574.74|4,351.53| |长期借款|933.80|387.00|167.00|209.48|0.00| |应付债券|630.21|645.57|636.73|649.19|652.77| |其他|57.00|69.71|58.00|59.00|60.00| |少数股东权益|133.44|119.34|123.74|129.87|138.27| |股本|1,010.37|1,010.42|1,010.43|1,010.43|1,010.43| |资本公积|825.56|825.64|825.64|825.64|825.64| |留存收益|1,528.82|1,594.30|1,809.55|2,110.20|2,521.84| |其他|46.35| - 27.04|38.66|40.17|41.73| |股东权益合计|3,544.54|3,522.66|3,808.02|4,116.31|4,537.92| |负债和股东权益总计|8,219.86|8,264.85|8,528.90|9,608.73|9,602.22| |利润表(百万元)| | | | | | |营业收入|5,472.92|5,191.96|6,006.75|6,814.92|7,705.43| |营业成本|4,382.42|4,206.25|4,825.30|5,459.95|6,133.86| |营业税金及附加|38.43|34.72|37.24|40.89|46.23| |销售费用|256.65|264.48|270.30|279.41|292.81| |管理费用|292.86|292.12|300.34|313.49|331.33| |研发费用|199.58|256.52|216.24|231.71|238.87| |财务费用|36.55|64.30|39.82|45.59|53.65| |资产/信用减值损失| - 47.56| - 16.80| - 15.60| - 15.60| - 15.60| |公允价值变动收益|0.01| - 0.83| - 0.30|0.00|0.00| |投资净收益|8.52|12.77|13.00|14.00|15.00| |其他|37.70| - 39.16|0.00|0.00|0.00| |营业利润|267.76|117.59|314.60|442.29|608.08| |营业外收入|5.38|12.62|13.00|13.00|13.00| |营业外支出|6.08|7.75|6.50|6.80|7.00| |利润总额|267.06|122.46|321.10|448.49|614.08| |所得税|14.23| - 6.89|16.04|22.41|30.68| |净利润|252.83|129.34|305.06|426.08|583.40| |少数股东损益|5.13| - 5.71|6.10|8.52|11.67| |归属于母公司净利润|247.70|135.06|298.96|417.56|571.73| |每股收益（元）|0.25|0.13|0.30|0.41|0.57| |主要财务比率| | | | | | |成长能力| | | | | | |营业收入|10.88%| - 5.13%|15.69%|13.45%|13.07%| |营业利润|9.45%| - 56.08%|167.54%|40.59%|37.48%| |归属于母公司净利润|7.87%| - 45.48%|121.36%|39.67%|36.92%| |获利能力| | | | | | |毛利率|19.93%|18.99%|19.67%|19.88%|20.40%| |净利率|4.53%|2.60%|4.98%|6.13%|7.42%| |ROE|7.26%|3.97%|8.11%|10.47%|12.99%| |ROIC|6.98%|4.48%|7.50%|10.49%|12.53%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|56.88%|57.38%|55.35%|57.16%|52.74%| |净负债率|39.35%|46.68%|33.57%|38.42%|23.12%| |流动比率|1.74|1.45|1.43|1.43|1.48| |速动比率|1.10|0.93|0.87|0.90|0.89| |营运能力| | | | | | |应收账款周转率|2.61|2.40|2.73|2.81|3.00| |存货周转率|2.94|2.70|2.94|2.98|3.10| |总资产周转率|

会议信息 - 公司第六届监事会第二十一次会议通知4月19日发出，4月29日上午召开[1] - 应参会监事5名，亲自参会5名[1] 报告审议 - 会议以5票赞成通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》[1] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[1] 报告编号 - 《2025年第一季度报告》公告编号为2025 - 023[2]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十八次会议通知4月19日发出，4月29日召开[1] - 应参会董事9名，亲自参会董事9名[1] 报告审议 - 会议以9票赞成通过《关于2025年第一季度报告的议案》[1] - 《2025年第一季度报告》登载于指定媒体，公告编号2025 - 023[1]