公司基本情况 - 公司于1989年成立，2007年在深圳证券交易所上市 [2] - 主要业务为射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产品有滤波器、双工器、射频子系统等 [2][3] - 主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚等 [3] - 专注于滤波器领域近30年，在业内处于龙头地位 [3] 行业与公司经营状况 - 2016 - 2018年，全球电信运营商在4G通信后期放缓网络建设速度，5G处于标准定型和小范围试运行阶段，通信网络整体资本开支下滑，全行业陷入经营困境 [3] - 2018年度，公司通过资源整合、优化产品结构、降本增效等措施，引入战略投资者，经营逐步回归正常状态 [3] 5G产品情况 - 公司在5G方面的布局与客户同步，部分型号的5G产品已通过认证并销售，部分型号的5G滤波器还在认证过程中 [3] - 2019年营业收入主要来源仍为4G产品 [6] - 公司产品为客户定制化，品种、型号多，更新快，新产品毛利率一般较高，随竞争和工艺成熟毛利率会降低 [6] 陶瓷滤波器情况 - 已形成陶瓷介质滤波器批量生产的企业包括灿勤、艾福、大富、凡谷等 [3] - 公司多年前已对陶瓷介质滤波器领域进行部署和规划，成立下属陶瓷公司完成全产业链技术储备 [4] - 陶瓷介质滤波器调试目前为半自动化，需人工辅助，量产批量自动化难度大 [4] - 生产陶瓷滤波器有技术门槛，基本流程为配方→干压→烧结→CNC→上银→烘培→调试→装机，全制程工艺匹配性、稳定性有技术难点 [4] 公司其他业务情况 - 公司成立产业投资基金，主要投向通信领域，子基金已完成对深圳市诺信博通讯有限公司、宁波聚嘉新材料科技有限公司等项目的投资 [4][5] - 毫米波雷达项目因未达预期效果已暂停 [5] - 公司资金流充裕，购买理财产品通过董事会审议，可提高闲置资金使用效率，提升整体业绩水平 [6] 公司管理团队变化 - 从去年底到今年初，公司推出回购股份计划、股权激励计划，维护投资者利益，建立长效激励机制 [5] - 通过人才引进、补选董事，打造新的管理团队 [5] - 2018年虽通过非主营扭亏，但仍倡导价值回报理念，推出利润分配方案回报投资者 [5] - 去年引入战略投资者，优化公司治理结构，战略投资方在多方面给予支持，助公司抓住5G战略机会窗口 [5]

公司基本信息 - 公司于1989年成立，2007年在深圳证券交易所上市，主要从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产品为滤波器、双工器、射频子系统等，主要客户为华为、爱立信、诺基亚等通信行业下游移动通信设备集成商，在滤波器领域近30年处于龙头地位 [3][4] 投资者关系活动信息 - 活动类别为现场参观和电话会议，参与单位众多，包括中金公司、Coatue、天风证券等，时间为2019年10月29日上午9:00，地点在公司4号楼3楼证券部，上市公司接待人员为公司副总裁兼董事会秘书彭娜女士、证券主管雷晶女士 [2][3] 行业宏观情况 - 2019年6月工信部向中国电信、移动、联通和广电正式颁发5G牌照，标志着2019年正式进入5G商用元年，较运营商原计划提前至少半年，5G牌照发放带来运营商5G网络建设资本开支上调，华为在5G商用方面全球领先，已获得50个订单，超过15万个基站，5G牌照发放为国内运营市场引入新竞争活力 [4][5] 公司产品情况 - 公司产品多为客户化产品，品种、型号多，更新速度快，不同产品毛利率不同 [4] - 公司制定5G陶瓷介质滤波器里程碑计划，部分型号已量产，会根据客户需求扩充产能 [5] - 陶瓷介质滤波器新产品毛利率一般高一些，随着竞争和工艺技术成熟，毛利率会降低 [7] - 4G与5G工艺技术不同，产品线分开不能共用，公司5G布局与客户同步，部分型号已通过认证销售，部分还在认证中 [7] 公司竞争情况 - 韩国KWM是世界前列的射频器件专业生产公司，公司专注滤波器领域近30年处于龙头地位，会向其他厂商取长补短发展 [5][6] - 公司多年前对陶瓷介质滤波器领域进行部署规划，成立下属陶瓷公司完成全产业链技术储备 [6] - 国内生产陶瓷介质波导滤波器厂家增多，竞争激烈，公司将集合资源发挥优势迎接挑战 [6] 公司经营情况 - 今年前三季度，公司加大市场拓展力度，优化产品销售结构，提升内部管理，营业收入同比增长41.48%，利润1.14亿，同比增长285.32%，经营活动产生的现金流量由负转正，达到1.26亿，同比增长581.80% [6][7] 客户相关情况 - 公司是全球前三大移动通信主设备商华为、爱立信、诺基亚的供应商，凭借自身优势常年被授予相关供应商称号，爱立信和诺基亚对公司评价不错，产业链协同发展使客户不会只选择一家供应商 [4][8]

公司概况 - 公司1989年成立，2007年在深圳证券交易所上市，主要从事射频器件和射频子系统的研产销及服务，产品有滤波器、双工器等，专注滤波器领域近30年，业内处于龙头地位，主要客户为华为、爱立信、诺基亚等 [3] 经营业绩 三季度业绩 - 实现营业收入4.05亿元，同比增长31.68% - 归属于上市公司股东的净利润4830.14万元，同比增长186.02% - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4731.11万元，同比增长299.52% [3] 前三季度业绩 - 实现营业收入11.98亿元，同比增长41.48% - 归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长322.49% - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.14亿元，同比增长285.32% [4] 产品情况 - 5G方面布局与客户同步，部分5G产品已通过认证并销售，部分5G滤波器在认证中，目前营收主要来自4G产品 [4] 产能情况 - 影响产能因素多，如市场需求、技术复杂程度等，目前订单充足，生产饱和，会根据客户需求合理安排资源，保持弹性生产能力 [4] 产品价格与毛利率 - 陶瓷介质滤波器未来价格和毛利率走势取决于行业竞争格局、厂商技术工艺和管理水平等 [5] - 今年前三季度公司毛利率达23%左右，毛利率取决于行业竞争格局、产品结构、技术工艺和管理水平等 [6] 客户情况 - 移动通信主设备行业集中度高，公司客户为全球前三大移动通信主设备商华为、爱立信、诺基亚的供应商，各大客户销售占比可参照18年年报信息 [5] 其他业务进展 - 今年成立产业投资基金，投向通信领域，子基金已完成对深圳市诺信博通讯有限公司、宁波聚嘉新材料科技有限公司等项目投资，投资占比小，对本年度财务和经营成果无重大影响 [5][6] 股东减持情况 - 前期对大股东、二股东股份减持计划预披露，拟减持数量各占公司总股本一定比例，基于自身资金需要，公司基本面未变，将关注进展并及时披露信息 [6]

公司经营与行业情况 - 2019 年上半年射频器件产品营业收入比上年同期增长 47%，销售额达 7.92 亿，扣除非经常性损益的净利润 6670 万元 [2] - 公司专注滤波器领域近 30 年，是全球前三大移动通信主设备商华为、爱立信、诺基亚的供应商 [2][3] - 2019 年 6 月 5G 牌照发放，5G 商用步伐加快，为行业带来机遇和挑战 [3] 投资情况 - 产业投资基金华业聚焦二号对外投资设立子基金长沙华业高创私募股权基金合伙企业（有限合伙），认购 8400 万元，占比 42% [4] - 华业聚焦二号已完成对深圳市诺信博通讯有限公司、宁波聚嘉新材料科技有限公司等项目的投资 [4] 产品情况 - 部分型号的 5G 陶瓷介质滤波器产品已量产，后续将加快 5G 产能建设，进行生产制程管控工作 [4][5] - 毫米波雷达项目因未达预期效果已暂停 [7] 客户相关情况 - 2018 年前三大客户华为、爱立信、诺基亚占比分别为 49%、21%、20% [5] - 华为收款账期一般 75 天，爱立信和诺基亚约 90 天，公司资金流良好 [6] 人员与竞争力情况 - 2018 年研发人员减少，原因是通信过渡、产品策略调整，公司进行减员增效以提高竞争力 [5] - 公司在滤波器领域有压铸、机械加工等全流程纵向垂直一体化整合优势，各工序独立运行处于行业领先 [6] - 面对 5G 新进竞争对手，公司依托射频通信领域积淀，凭借研发平台、制造体系和客户协作能力迎接挑战 [6]

分组1：公司5G应用领域产品和技术情况 - 5G网络主体架构与4G基本一致，由接入网、传输网、核心网三部分组成，凡谷产品主要集中在接入网和传输网，以接入网为主 [2][3] - 5G时代接入网仍以基站为主体搭建蜂窝网络，需更多通信频率、多样化技术，部分产品形态会改变 [3] - 5G时代可能实现物联网、车联网等网络应用，凡谷发展分两阶段，现阶段主要产品和技术储备以基站射频器件为主，也会开发新产品 [3] - 凡谷在基站射频器件领域积累深，优势在产品开发等开拓性领域；在5G新应用领域，优势在于掌握射频通信技术及将技术转化为产品的开发和生产能力 [3][4] 分组2：公司在5G产业链的位置及竞争对手 - 凡谷产品以器件为主，在“原材料——器件——设备——基站——网络”产业链中处于相对上游位置 [4] - 目前业内友商有大富科技、春兴精工、东山精密等，5G时代可能有新竞争对手，如从事基站天线、介电陶瓷、室内分布产品生产的厂商 [4] 分组3：公司对5G产业发展机遇的看法及布局规划 - 5G时代上网设备更多，充满机遇和商机，技术标准提出高速率、大连接、低时延三大需求，有现实应用场景 [4][5] - 凡谷要了解行业及客户需求、提前规划技术及产品路线图、开发满足需求的产品，主要布局方向仍是射频器件领域 [5]

公司基本情况 - 公司成立于1989年，主要产品为移动通信基站射频器件，包括双工器、滤波器、射频子系统等 [2] - 产品用于无线通信网络的接入网和传输网，主要客户有华为、爱立信、诺基亚等，华为是最大客户 [2][3] 业绩情况及亏损原因 - 2014年4G网络大规模建设，射频器件厂商业绩较好，后随4G建设推进或放缓，公司业绩下滑，2016年首亏，2017年亏损面扩大 [3] - 亏损原因包括行业周期性影响、产品降价、产能未充分释放致单位产品固定成本高、列支员工离职补偿金 [3] 2018年经营策略 - 调整市场开拓策略，以提升盈利能力为首要目标 [4] - 成熟业务从管理上降成本，降低期间费用 [4] - 布局5G相关新业务，但短期内对营收影响不大，不便过早披露 [4] Q&A沟通信息 新业务相关 - 新业务器件级和产品级都在做，目前以自主研发为主，也在寻找并购标的 [4] 毛利为负原因 - 产品售价受下游通信设备集成商压力，原材料铝合金价格涨幅大，投入生产资源拖累财务表现 [4][5] 产品应用场景 - 产品用在接入网的多，传输网有微波、光纤、卫星三种传输方案，微波产品占营收比重不大 [5] 竞争对手 - 友商有大富科技、春兴精工、东山精密等，产品线范围更广 [5] 射频器件占比 - 射频器件占基站价值比重不高，一套基站几十万元，所需射频器件价值几千元 [6] 5G相关 - 5G因高频使单个基站覆盖范围变小，需增加基站密度，但运营商强调小型化、降成本，需求数量增加不等同需求规模增加 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与中小投资者有叶晶、黄才金、刘竞 [1] - 活动时间为2019年6月3日下午1:30 [1] - 活动地点在公司4号楼3楼证券部 [1] - 上市公司接待人员为副总裁兼董事会秘书彭娜女士、证代李珍女士 [1] 股权激励行权目标 - 2019年5月31日披露2019年股票期权激励计划预留权益授予相关公告，草案于2019年1月29日、2月20日经董事会、股东大会审议通过 [1] - 股票期权考核指标分公司层面业绩考核和个人层面绩效考核 [1] - 2019 - 2021年公司营业收入业绩指标分别不低于12亿元、14亿元和16亿元 [3] 战略投资者影响 - 深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司在产业投资、管理、资源整合等方面经验丰富，在公司运作、战略制定、人才引进等方面给予支持 [3] - 双方合作成立产业投资基金，投向通信、电子等行业，聚焦5G新技术和国产替代机会 [3] 华为事件影响 - 目前公司订单量饱满，华为事件对公司订单无太大影响 [3] 5G滤波器竞争情况 - 公司5G滤波器友商有大富科技、春兴精工、东山精密等 [4] - 公司利用自身竞争优势，抓住5G战略机遇促进发展 [4] 摘帽情况 - 公司已向深交所中小板公司管理部提交2018年年报问询函回复说明材料，相关材料仍在审核中 [4] - 如有进展公司将及时披露信息 [4]

5G产品进展与销售 - 部分型号5G产品已通过认证并销售，部分型号5G滤波器还在认证过程中 [2] - 去年第三季度5G滤波器上量，但销售额不多，今年重点提升5G大批量生产能力，产能按计划逐步提升 [3] 业务关联与市场布局 - 公司毫米波雷达主要应用于汽车驾驶辅助、交通监控、安防监测等，与无人驾驶有一定关联，相关市场布局持续进行 [3] 年报问询与摘帽情况 - 4月22日收到深交所2018年年报问询函，因回复内容需完善且需会计师事务所出具意见，将延期回复，会加快进度并及时履行信息披露义务 [3] 股权激励与回购 - 股权激励有910万股，回购600多万股，两者无必然联系，回购份额不足不影响股权激励实施，达成与否看行权条件 [4] 5G产业战略与布局 - 今年和明年是5G发展重要年份，公司将加快5G产能建设，加大研发投入，提升产品持续竞争力 [4] 5G滤波器竞争情况 - 友商有大富科技、春兴精工、东山精密等，公司利用自身竞争优势抓住5G战略机遇 [4] 新经营团队目标 - 打开一片市场，抓住5G机遇，经营思路由保守型向进取型转变，确定长期稳定增长趋势 [5] - 建立一套系统，优化组织架构和提升管理水平，满足客户需要，形成不同产品线快速发展格局 [5] - 锻炼一支队伍，培养专业人才，使管理体系可持续、可传承 [5] 投资者索赔情况 - 截止2018年12月31日，索赔金额为584万元，未判决，公司已确认预计负债 [5] 5G与4G产品价格 - 产品技术参数不同，定价不同，不能完全比较 [5] 公司发展与机遇 - 补选董事可优化公司治理结构，战略投资方给予多方面支持，夏勇加入后经营团队士气提升 [6] - 2018年底战略投资是因5G未来两年将爆发，蕴含投资机会，且公司地处华中技术优势未充分发挥，引入外部资本和智力可助其抓住5G战略机会窗口，实现二次腾飞 [6]

公司基本信息 - 证券代码为 002194，证券简称为 *ST 凡谷 [1] - 2019 年 6 月 17 日下午 2:45 在公司 4 号楼 3 楼证券部会议室进行特定对象调研，接待人员为公司副总裁兼董事会秘书彭娜女士、投资经理澹台政融先生，参与单位有中信证券、九派资本、正煊资本、湖北白云边投资有限公司等 [2] 5G 产品情况 - 公司有“金属腔体 + 介质谐振杆”、“介质波导”等多种 5G 滤波器产品 [2] 客户情况 - 公司客户成为全球前三大移动通信主设备商华为、爱立信、诺基亚的供应商，2018 年年报披露前三大占比分别为 49%、21%、20% [3] 竞争情况 - 公司 5G 滤波器友商有大富科技、春兴精工、东山精密等，公司利用自身竞争优势抓住 5G 战略机遇促进发展 [3] 工艺区别 - 4G 滤波器工艺包含开模、压铸、电镀、机械加工、装配调试等环节，5G 滤波器主要经过烧结成型、上银、调试等工艺 [3] 投资方向 - 前期公司披露设立产业投资基金事项，该基金尚在备案中，主要投向通信、电子等行业，重点聚焦 5G 需求下产生的新技术和国产替代机会 [4] 摘帽情况 - 公司已向深圳证券交易所中小板公司管理部提交 2018 年年报问询函回复说明材料，相关回复材料仍在审核中，有进展将及时披露 [4]

公司概况 - 公司于1989年成立，2007年在深圳证券交易所上市，专注滤波器领域近30年，业内处于龙头地位 [2] 经营历程 - 2014 - 2015年，4G时代运营商资本开支增加，公司经营业绩高增长 [2] - 2016 - 2018年，全球电信运营商4G后期放缓网络建设，5G未全面商用，行业资本开支下滑，公司陷入困境 [2][3] - 2018年，公司通过资源整合等措施，引入战略投资者，经营逐步回归正常 [3] 2019年经营情况 - 订单充足，生产饱和，经营较2018年好转 [3] - 持续加大市场拓展，优化销售结构，简化架构，提升效率，经营业绩明显提升，第一季度扭亏为盈 [3] - 预计2019年半年度归属于上市公司股东的净利润为5500万元～8000万元 [4] 行业相关 - 友商主要包括大富科技、春兴精工、东山精密等 [4] - 主要客户有华为、诺基亚、爱立信等 [4] - 现阶段陶瓷滤波器毛利率属商业机密，不便透露 [4] - 4G滤波器工艺包含开模、压铸等环节，5G滤波器主要经过烧结成型等工艺 [4]