公司历史沿革 - 公司前身是化三院，原隶属于原化工部，是部属178家大型骨干设计单位之一，化工部撤销后划转到中国化学工程集团公司 [1] - 2001年实施股份制改造，成立经原国家经贸委批准的股份制公司 [1] - 2007年首发上市，成为较早登陆A股市场的工程公司之一，并在募集资金使用、核心管理技术人员持股等方面存在创新 [1] 业务情况 项目签约与进展 - 2014年公司签约创出新高，结转在手合同约180亿元 [1] - 刚果（布）钾肥项目因资金原因工程进度低于预期，现场处于低负荷运转；黔希乙二醇项目已进入设备安装阶段；伊泰煤制油项目现处于设计阶段；白俄罗斯化肥项目正在办理融资 [1] 国外业务 - 设有国际事业部开展国外业务，相继承揽越南海防化肥、突尼斯硫酸等大中型国外项目，但国外业务在主营业务中占比不高，年平均在10%左右，且经营稳定性和连续性有待提高 [2] - 向国外市场输出硫酸、化肥等优势产品，采取与驻外使领馆保持联系、与代理商合作、利用现有项目影响力和资源优势三种方式 [2] - 国外项目相对集中在中东、东南亚、非洲等地，受当地政治、经济等因素影响，走出去存在一定难度 [2] 行业形势与业务领域 - 2015年煤化工产业可能仍处于有序调控中，项目体量大、多切块招标、竞争门槛高，机会相对较多 [2] - 公司业务领域包括化工、石化、环保、热电、建筑等行业，还可向国外市场拓展 [2] 环保业务 - 环保业务面临较好发展机遇，但竞争激烈，公司在大型高难度煤化工等废水零排放项目上有较高竞争优势 [2] - 环保是公司传统领域，但在营业收入中占比不高，公司虽有环保概念，但难划入环保板块 [2] 人力资源情况 - 公司是科技型企业，拥有国家工程勘察设计大师2人、省部级勘察设计大师5人、享受国贴人员27人 [2] - 现有员工1000多人，其中教授级高工120多人、高工300多人，人力资源支撑业务发展无瓶颈 [2] 混合所有制改制 - 上市前，公司高管和核心骨干员工已持有一定股份，作为央企，在股权激励和改革改制等方面执行国家相关政策 [2]

公司基本信息 - 证券代码 002140，证券简称东华科技，编号 2015 - 005 的投资者关系活动于 2015 年 6 月 2 日下午 14:30 - 16:30 在公司 A 楼 1906 会议室进行，接待人员为罗守生董秘，来访单位为中国中投证券有限责任公司，人员为赵丹丹女士 [1] 公司展示介绍 - 公司展厅分光辉历程、改革涅槃、今日东华、展望未来四个部分，以图文展示公司（含主发起人化三院）50 多年发展征程、重大项目及发展战略等情况 [1] 股东持股情况 - 正德人寿持有公司股份达 5%以上，增持前未与公司联系，增持达 5%后按规定提交简式权益变动报告书，公司推测其增持目的是看好公司发展前景 [1] 公司业务情况 行业分类 - 公司对外输出工程设计、项目管理等服务，原属科技服务业，后因总承包业务占比高划入土木工程建筑业，主发起人化三院曾是直属化工部的事业单位设计院，2001 年改制设立股份制公司，属中央控股企业 [1] 业务范围及资质 - 主营业务集中在化工、石化、环保等领域，乙二醇等煤化工项目是经营重点，公司拥有工程设计综合甲级资质，可开展全行业、多层级业务，行业内仅 60 多家有此资质 [2] 环保业务 - 公司拥有环境工程、市政行业专项设计甲级、总承包甲级和环境污染治理设施运营甲级资质，环保是传统业务，有几十年历史，承建多套大型石化和煤化工项目污水处理业务，应用高含盐废水处理技术，煤化工项目环保投资占比 10 - 20%，2011 年成立全资子公司东华环境独立运营环保业务 [2] 一带一路政策影响 - 公司是一带一路战略实质性受益企业之一，已实现国外经营连续性，期望国外项目收入（或订单）达总收入（或总订单）的 1/3，目前有差距 [2] 煤化工项目 - 2013 年国家发放几十个路条，今年神华榆林等获批，部分路条项目启动，公司积极跟踪 [2] 发展预期 - 公司未来可持续发展取决于技术创新，2014 年订单创新高得益于煤制乙二醇优势技术 [2] 重大项目进展情况 - 公司结转存量合同多保障后续业绩稳定，在手项目进展受资金和审批影响，部分项目进度低于预期，如刚果（布）钾肥、黔希乙二醇、康乃尔乙二醇等项目因融资或资金问题进度滞后，伊泰煤制油项目开展设计和履行核准程序，白俄罗斯化肥项目办理融资，公司重视风险控制，延期支付会适度放缓进度，定期报告披露重大项目进展 [3] 其他情况 - 公司作为央企执行国家混合制改革、员工激励相关政策，寻求合适的 BT、BOT、PPP 等项目以资本运作带动主营业务发展 [3]

生产经营情况 - 2016年1 - 6月已公告合同签约额约17亿元，还有未达公告标准的中小型合同；2014年签约达115亿元创历史新高，2015年未达预期因国内外形势复杂多变、市场主体转型致项目信息偏少 [1] - 2016年调整经营策略，国内市场分片管理，发挥综合甲级设计资质优势介入交叉行业，如承揽市政热电工程建设业务 [1][2] - 受低油价影响，煤制油等煤化工项目投资乏力，煤制气项目受一定影响，但乙二醇工程市场值得期待，国内乙二醇需求缺口约800万吨，公司使用的乙二醇技术成熟，产品质量优良，建设装置产能逾150万吨/年，2016年揽多个乙二醇建设项目 [2] - 关注传统化工项目升级改造、搬迁入园工程，跟踪新能源、新材料等高端产品领域，成立环保与新能源产业部从事环保PPP项目，污水处理是传统优势领域，计划通过BOO、BOT等方式承建、运营污水设施 [2] - 依托“一带一路”加大“走出去”力度，增设摩洛哥、印尼等国外经营机构，积极跟踪项目，但国外项目合同履行周期长、不确定性大 [2] 项目执行情况 - 几个在手大项目建设速度放缓，工程进度滞后于计划进度，公司在定期报告中作说明和分析 [3] - 环保业务相对稳定，环保业务在主营业务中的占比取决于环保合同签约方式，前几年蒙大等污水处理项目以独立环保合同签约时环保业务占比相对较高 [3] 非公开发行工作 - 2016年3月中国证监会受理申报材料后，公司完成定价方式、定价基准日调整及反馈意见回复，相关事项正在审核中 [3] - 非公开发行方案调整后以发行期首日作为定价基准日，随行就市确定发行价格，提高可操作性 [3] - 主要投向的商业保理公司已注册成立并开展业务，保理业务将成为主营业务的必要延伸和有益补充，公司可与业务相关方开展保理业务形成封闭循环体系，通过完备制度和数据分析降低风险，方案中对保理业务发展规模、赢利能力等进行了预测 [3]

人力资源 - 公司在职员工1100多人，本科及以上学历占90%，硕士以上学历约占35% [1] - 公司创建学习型组织，新员工接受导师制传帮带培训 [1] - 公司坚持以人为本，提供福利，员工流失率保持较低水平 [1] 生产经营 - 公司主营业务与国家宏观经济形势关联度高，国内外形势复杂性加大生产经营不确定性 [1] - 化工、石化产业投资乏力，新上马项目较少 [2] 非公开发行 - 文档未提及具体内容 其他 - 今年公司市场关注度提高，截至2016年7月6日已接待7批次调研，与去年全年持平 [3]

公司调研基本信息 - 调研时间为2016年6月7日上午10:20 - 11:40 [1] - 调研地点在公司A楼1906会议室 [1] - 参与单位为平安证券有限责任公司，人员为苏多永先生 [1] - 上市公司接待人员为罗守生董秘 [1] 行业形势与公司业务影响 - 受经济下行、油价低位、环评从严影响，煤化工产业投资乏力，新项目上马和老项目建设速度放缓，因煤化工在公司业务占比较高，对公司业务产生一定影响 [1] 公司经营情况 - 今年项目信息量多于2015年，表明经济形势回暖，环评、审批政策松动，公司上半年合同签约额已超过2015年全年 [1] - 公司在手订单达100多亿，存量项目正常推进可支撑未来年度业绩，但部分项目存在业主资金支付不及时情况，公司视资金到位情况适度控制工程进度 [1] 公司业务拓展方向 - 依托综合甲级资质，巩固传统优势领域，开拓新技术、新产品领域 [1] - 把握钛白行业生产工艺从硫酸法向氯化法升级换代机会，氯化法钛白市场前景可期 [1] - 持续推进乙二醇技术改进和创新，巩固乙二醇市场份额 [1] 乙二醇市场情况 - 国内乙二醇需求缺口约800万吨，合成气及煤制乙二醇有价格优势，行政审批相对宽松，工程建设市场值得期待 [1] - 国内有多条生产工艺路径，公司合作开发的合成气制乙二醇技术较为成熟 [1]

非公开发行工作 - 自2015年7月开始筹划非公开发行，已历时一年，相关事项正在审核中 [1] - 选择保理业务作为非公募投主要项目，外部环境是化工行业调整期，部分企业有应收账款和资金需求；内部条件是公司有健全管理体系和员工队伍，处于产业链中间环节，可结合工程业务提供保理服务，已建立相关制度和信息分析平台 [1][2] - 东华商业保理公司已在合肥高新区注册成立并开展工作，先期为上下游单位提供服务，保理项目筹备期1年，非公开发行预案对投资及收益作了预测 [2] 公司生产经营情况 国内经营 - 1 - 6月签约新疆天盈乙二醇等大中型项目，公告合同签约额约17亿元 [2] - 对国内市场分片管理，关注煤化工、新材料等领域，2015年经营状况加大本年度经营压力 [2] 国外经营 - 加大“走出去”力度，在摩洛哥、印尼增设经营机构，把握“一带一路”机遇拓展业务，但不确定性大、项目跟踪时间长、影响因素多 [2] 项目进展 - 几个在手大项目建设速度放缓，工程进度滞后于计划进度 [2] 环保业务 业务板块 - 分为环保工程业务和以投资带动的环保业务（PPP、BOO、BOT等项目），成立环境与新能源产业部从事PPP项目承揽和投资工作，回报周期长 [2] 具体业务 - 大型煤化工等化工项目污水处理装置投资业务，已形成大型化工装置污水零排放工程业绩，受上游项目建设情况影响进展慢 [2][3] - 化工园区危废、固废处理投资业务 [3] - 市政污水处理投资业务，竞争激烈 [3] 其他方面 毛利率变化 - 2015年总包毛利率同比下降，设计毛利率同比上升，总体维持合理水平，影响总包毛利率因素有合同签约话语权、设备材料价格波动、项目建设周期和管理水平 [3] - 2016年一季度总体毛利率上升，原因是设计收入在营业总收入中比重较上年同期提高，设计毛利率相对较高 [3]

业务转型与重点领域 - 公司业务转型重点包括煤化工、新材料和环境与新能源产业 [1] - 煤化工领域重点关注煤制乙二醇、煤炭分级分质利用和清洁利用 [1] - 新材料领域以氯化法钛白和聚碳酸酯等精细化学品为重点 [1] - 环境与新能源产业部重点拓展工业污水"零排放"、固体废弃物处理和市政污水处理 [1] - 公司在工业废水处理上具有技术优势，已建成或正在建设多个"零排放"项目 [1] - 环保市政领域的PPP项目竞争激烈，但能形成长期稳定收益 [1] - 关注垃圾发电、光伏光热发电等新能源领域 [2] 产品与市场 - 煤制乙二醇市场缺口约800万吨，具有价格优势和投资规模适中特点 [2] - 氯化法钛白相比传统硫酸法具有生产污染低、产品质量高等优点 [2] - 公司在氯化法钛白领域市场占有率较高 [2] 项目执行与收入确认 - 公司业务主要分为设计咨询和总承包两大类 [2] - 设计项目工期一般为1-2年，总承包项目为2-3年 [2] - 公司按照完工百分比法确认收入，项目工期越长年均确认收入越少 [2] - 项目管理水平对项目毛利率产生影响 [2] 海外业务拓展 - 公司加大海外经营力度以缓解国内经营压力 [2] - 在印尼、突尼斯等国家设立子公司或办事处 [2] - 海外项目信息量同比增加，涉及化工、电力、矿山等领域 [2] 财务与投资 - 公司实施非公开发行，介入保理业务市场，发展供应链金融业务 [2] - PPP、BOT项目多成立项目公司，公司按一定比例出资作为资金本 [2] - 公司可获取工程承包商的工程收入和项目投资商的投资收益 [2]

公司主业情况 - 主业中煤化工项目占比高，国内项目多分布在西北、西南，国外项目分布在东南亚、中东、非洲 [1] - 2015年受经济新常态影响订单同比下滑，但历年结转项目合同达100多亿元 [1] - 国内煤化工产业受油价下跌投资动力不足，煤制乙二醇项目是亮点，关注化工行业技术升级改造等项目 [1] - 开拓环保业务，计划将BOT、PPP模式嫁接到大型化工装置污水处理业务，受制于上游装置建设情况 [1] - 发挥甲级资质优势，拓展热电、市政等与化工交叉新业务领域 [1] - 拓展东南亚、中东、非洲等国外业务市场，输出传统化工项目，项目有复杂性和风险，承揽前充分评估 [3] 非公开发行股票情况 - 开展保理业务是业务多元化，非主业转型，计划投入6.5亿元，预期收益合理 [3] - 分步开展保理业务，先提供主营业务链上服务，选长期合作、信誉好、赢利强企业控制风险 [3] - 公司股价高于增发价格，距取得发行批文有时间，定增对象未确定但多家机构有意向 [3] 业务转型情况 - 主营业务有周期性，与国家经济政策正相关，适度转型是必然，拓展环境市政等领域工程业务 [3] - 转型优势包括全国仅60多家拥有综合甲级设计资质，可承接全行业业务 [3] - 上市公司平台可通过资本运作快速进入其他业务领域 [3] - 中央企业品牌，50多年发展在多方面有深厚积淀 [3] 央企改革情况 - 作为中央所属企业，改革改制执行国家相关政策 [3]

煤化工产业 - 受油价、环保等因素影响，煤化工产业整体发展未达预期，但煤制乙二醇表现出色，自给率约30%，市场缺口约800万吨 [1] - 煤制乙二醇市场前景好、经济性好、投资规模适中、技术成熟度高，多家企业有扩大产能规划，可能进入产能提升期 [1] - 公司加强煤化工技术储备，开发前沿技术，推广市场应用，巩固和拓展业务市场 [1] 再融资业务 - 本次非公开发行是2007年上市后首次再融资，以商业保理为募集资金主要投向 [2] - 公司开展保理业务有行业优势，可盘活企业应收账款，提高供应链质量和效率，形成新利润增长点 [2] - 调整非公开定价机制，采取“发行期首日”定价方式，提高发行可操作性 [2] - 已注册设立保理公司，建立规章制度，组建人员队伍，与多家保理公司交流，先开展关联项目控制风险，成熟后拓展其他领域 [2] 环保业务 - 重点拓展工业污水“零排放”、固体废弃物及市政污水处理业务 [2] - 工业废水处理有技术优势，在“零排放”领域领先 [2] - 环保市政领域PPP项目进入门槛低、竞争激烈、运营业绩要求高但收益稳定 [2] - 大型化工园区等污水、固废处理BOT项目形成投资、建设和运营一体化，收益有波动性 [2] 合同执行 - 2015年签约未达预期，对本年度生产影响小，但加大经营压力 [2] - 经济新常态影响企业资金和融资能力，进而影响在手合同执行，公司视款项到位情况控制工程进度 [2] - 中煤图克等项目接近尾声，黔希乙二醇等项目进度滞后，刚果（布）钾肥项目缓慢，白俄化肥项目未启动，伊泰煤制油项目在履行核准程序 [2][3] 国外业务 - 加大海外经营布点力度，在印尼、突尼斯等国设立子公司或办事处 [3] - 国外项目周期长、不确定性大，存在政局动荡等风险，公司制定应急预案和应对策略 [3] 人力资源 - 公司本部现有1000多人，前几年新进人员多，目前视业务情况适当控制 [3] - 重视提高人才利用率，推进员工内部合理流动，考虑人才培养持续性 [3] 其他 - 公司财务状况良好，但收入增长放缓，毛利率有所波动 [3] - 东华环境公司自有相关资质，业务稳定 [3]

2015年年报情况 - 毛利率下降与主营收入构成有关，设计技术性收入毛利率高，总承包收入毛利率低，市场投资减少、新签订单利润空间降低、在建项目工期延长也会影响毛利率 [1] - 现金流量净额下降，原因是部分项目业主进度款支付不及时、银行承兑汇票支付进度款增加以及预收预付时点问题，现金流变化对公司生产工作影响较小 [1] - 2015年订单未达预期为近年来新低，是经济下行表现，但结转在手订单达100多亿元，若按计划推进，今明两年生产工作影响不大 [1] 保理业务 - 公司发展保理业务是业务转型需要，也是发挥行业中间环节优势推动主营业务发展的举措，主要为供应链上下游中小企业提供金融服务，风险相对可控 [3] - 计划将65000万元募集资金用于保理业务，后续可能通过自有资金投入或银行融资撬动 [3] - 东华商业保理公司成立不久未开展具体业务，初始阶段开展与公司有业务关联的保理项目，成熟后扩展到其他领域 [3] 环保业务 - 工业废水处理是传统优势领域，承建多个项目“零排放”装置，巩固在煤化工污水处理领域优势地位 [3] - 环保市政领域有PPP项目，公司有技术和资金优势，曾编制中小城市10万吨/日污水处理通用图并承建亳州城市污水处理厂 [3] - 大型化工园区、大型化工装置污水、固废处理等BOT项目，按运行及投资成本设置保底水量控制风险，与大型水务集团合作可实现强强联合 [3] 乙二醇等产品 - 乙二醇市场缺口约800万吨，煤制乙二醇有价格优势，工程建设市场值得期待 [3] - 公司合作开发的合成气制乙二醇技术建设装置产能逾150万吨/年，在乙二醇建设市场占有率高，技术成熟度高并有商业装置验证 [3] - 我国资源与消费逆向分布，在产地深加工资源可降低运输成本，提升产品竞争力，如西部发展煤制天然气产业 [4] 海外业务 - 公司将加大经营投入，增设海外经营机构，在印尼、突尼斯等国家设立子公司或办事处 [4] 其他 - 近期有数批投资者前来调研，公司市场关注度提高 [4] - 油价长期低位对煤化工产业发展有一定影响，但石油不可再生且煤化工项目建设周期长，提前布局必要 [4]