项目毛利率 - 公司项目毛利率可按综合毛利、单个产品毛利等分类计算 [1] - 单个产品的营业收入在主营业务中的构成对综合毛利影响较大 [1] - 工程设计占比增加，一般地综合毛利率将提高 [1] - 总承包项目的毛利率与合同签约话语权、设备原材料价格波动、项目管理水平等有直接关系 [1] - 工程设计的毛利率主要与当期设计业务量有关 [1] - 近年来，公司单个产品的业务毛利率相对稳定 [1] 煤化工产业 - 煤化工项目的审批程序得到简化，若申报材料完整，有关部门将在20个工作日内予以核准 [1] - 环境影响评价是煤化工项目审批的一个重要影响因素 [2] - 国家下发了一些煤化工的路条，鼓励西部地区的工业发展 [2] - 神华新疆项目进度较快 [2] 钛白市场 - 中国是钛白生产大国，但多为硫酸法生产工艺，产品质量有待提高 [3] - 国家鼓励上马优质、高效、清洁的氯化法钛白生产装置 [3] - 公司看好氯化法钛白在技术成熟后的工程建设市场 [3] 项目进展及收入确认 - 天业乙二醇二期工程进度较快，设计工作处于收尾阶段 [3] - 黔希乙二醇项目已进入设备安装阶段，预计将在明年装置竣工 [3] - 康乃尔乙二醇项目进展较快，计划于明年9月份实现机械竣工 [3] - 安庆曙光煤制氢项目进展较为顺利 [3] - 刚果（布）钾肥项目因资金原因，工程进度低于预期 [3] - 白俄罗斯化肥项目的业主方正在办理融资，项目建设未启动 [3] - 公司按照完工百分比确认总承包项目收入 [3] - 采购的设备材料只有抵达现场并安装后才能计入施工成本并确认相应的收入 [3] - 总承包合同中设备和原材料的占比一般达60% [3] - 设备安装阶段的收入确认相对较多 [3] - 一般第三年是收入确认的高峰期 [3] - 公司今年上半年完成了全年收入计划的30%多 [3] - 从往年营业收入情况来看，上半年实现的营业收入占全年的比例均较低，如2011年、2012年、2013年的上半年占比都是在30-40%之间 [3] - 公司未调整年度经营计划，达到既定目标还是很有希望的 [3] 污水处理业务 - 公司水处理业务历史悠久，建设有给排水中心站和水处理试验室 [3] - 公司不仅在化工污水处理上有专长、有业绩，同时也完成了多个市政污水处理项目 [3] - 公司力争将化工污水处理的方法推广到全部水处理领域，实现真正的零排放 [3] - 污水处理装置的投资大概占项目总投资的3-4% [3] 其他情况 - 公司实际控制人中国化学已发布公告，豁免履行对公司进行整合的承诺 [3] - 公司与中国化学下属的设计单位虽然经营范围相近，但均拥有各自的优势和专长，在细分领域的业务划分更为明显 [3] - 公司密切关注混合所有制改革政策，将审时度势，力求有所作为 [3]

煤化工产业发展 - 煤化工项目多为大型、超大型项目，投资较高，企业投资决策审慎 [1] - 项目建设涉及多个政府部门，前期报批任务重 [1] - 国家鼓励示范优先、绿色环保，对产能规模、能源转化效率、水耗、排放等提出要求 [1] - 煤化工技术成熟度和环保条件影响市场情绪，示范项目问题影响决策者信心 [1] - 煤炭企业对投资煤化工项目积极性较高，视为结构调整、转型升级的重要措施 [1] - 民营企业项目上马效率较高 [1] 生产技术 - 生产烯烃有MTO和FMTP两条技术路线，产品为乙烯和丙烯混合物 [2] - MTO产品乙烯和丙烯比例相近，FMTP主要产品为丙烯 [2] - 乙烯、丙烯市场有较大缺口，FMTP技术推广受MTO冲击 [2] - 市场供求关系改变将凸显FMTP技术优势 [2] 技术供应与开发 - 公司重视技术经营战略，采取产学研结合方式，开展实验室技术工程化开发 [2] - 公司在工业化试验过程中承担设计、建设、工艺包整理等工作，形成首套业绩 [2] - 煤制乙二醇项目是公司通过技术开发赢得市场的成功范例 [2] - 天业一期乙二醇项目产品质量良好，二期项目稳步推进 [2] - 公司看好氯化法钛白在技术成熟后的工程建设市场 [2] 生产经营情况 - 黔希乙二醇项目进入设备安装阶段，预计明年竣工 [3] - 康乃尔乙二醇项目进展较快，工程进度和装置质量符合预期 [3] - 安庆曙光煤制氢项目进展顺利 [3] - 刚果（布）钾肥项目因资金原因工程进度低于预期 [3] - 白俄罗斯化肥项目业主方正在办理融资 [3] - 公司加大双清工作力度，将双清情况纳入项目和项目经理考核 [3] - 公司上半年订单共计46亿多元 [3] 项目毛利率及结算方式 - 公司主营业务分为工程设计和总承包两大类 [3] - 工程设计毛利率近三年来维持在40%以上 [3] - 总承包毛利率近三年来保持在17%上下 [3] - 公司按照建造合同准则以完工百分比法确认收入 [3]

煤化工产业发展 - 公司对煤化工产业发展前景充满信心，认为其符合中国富煤贫油少气的国情 [1] - 煤炭价格相比石油具有明显优势，且煤炭直接燃烧受到限制，煤炭工业转型升级势在必行 [1] - 国家已出台相关产业政策，煤化工示范项目已产生效应，新型煤化工生产流程已打通 [1] - 2013年新型煤化工项目审批取得重大进展，国家发放10多个大型煤化工项目"路条"，推动产业发展 [2] - 煤化工项目具有投资大、技术密集、涉及面广等特点，目前进入工程建设阶段的项目不多 [2] 公司生产经营 - 2014年上半年公司公告合同额约44亿元，创历史新高，主要来自康乃尔乙二醇总包项目和龙泰烯烃设计项目 [2] - 康乃尔乙二醇项目已收到预付款和工程进度款约8.7亿元，项目进展顺利 [2] - 龙泰烯烃项目将拓展公司在烯烃项目建设的业务领域 [2] - 2014年上半年公司在手重大项目进展基本顺利，包括黔希乙二醇、安庆煤制氢等项目 [2] - 公司坚持"上不进实验室、下不进工厂"原则，设有国家级技术中心，形成自主知识产权技术 [3] 环保业务 - 公司2013年环保板块实现营业收入7.5亿元，处于行业领先地位 [3] - 已完成或正在建设多项煤化工污水零排放项目，如伊犁新天、中电投、神华等污水处理项目 [3] - 随着环保意识提高和监管力度加大，公司环保业务面临良好发展机遇 [3] 其他情况 - 公司每年新进员工约50人，避免人才断层，以自主培养为主 [3] - 2014年上半年公司控股股东、董监高均未减持公司股票，吴光美总经理增持30万股 [3]

煤化工产业政策 - 国家对煤化工产业既未积极鼓励也未从严限制，相关政策是正常延伸 [1] - 政策强调绿色环保为行业发展方向，对产业健康稳定发展无负面影响 [1] - 政策趋于理性，规定产能规模、能源转化效率等准入门槛，提倡优化资源配置和合理布局，以示范性优先有序发展 [1] 公司生产经营 - 白俄罗斯化肥项目业主方正在办理融资，公司生产经营进度低于预期 [2] 项目毛利率及结算 - 2014年半年度设计毛利率下降，原因是报告期内设计工作量和收入同比降低，工程设计成本有刚性，当期业务量影响毛利率 [3] - 公司将加大承揽设计项目力度，总包项目在设备安装阶段收入确认多，第三年进入收入确认高峰期 [3] - 工程各项工作可深度交叉、同步进行，上半年营业收入占全年比例低，近年占比30%多 [3] - 公司未调整年度经营计划，若在手大项目如期推进，有望达到既定目标 [3] 其他情况 - 最近两批次共11家机构人员来访，来访人员数量和密集度上半年有所提高 [3] - 股东集中度变化不大，前10大股东中QFII占2个席位，QFII关注企业基本面和技术储备 [3] - 公司将密切关注央企改革形势，把握机遇 [3]

煤化工产业发展 - 煤化工分为传统煤化工和现代煤化工，传统煤化工产能已基本饱和，现代煤化工主要生产洁净能源和可替代石油化工的产品 [1] - 2013年国家发放10多个大型煤化工项目"路条"，批准新疆准东300亿立方米/年煤制气示范项目开展前期工作 [1] - 煤化工项目投资动辄上百亿，审批环节多，涉及面广，项目启动需要必要筹备过程 [1] - 国家发改委出台多项煤化工产业政策，强调与国民经济总体规划及相关产业规划的衔接 [1] - 国家放宽民营资本市场准入，将加大煤化工等行业的投资力度 [1] 公司生产经营 - 公司业务分为国内和国外市场，国内重点关注煤化工项目和传统行业升级换代项目 [2] - 去年新签合同约80亿元，今年上半年已公告合同额约44亿元 [2] - 国外市场主要在东南亚、非洲、中东等地区，输出传统优势产品如化肥、硫酸等 [2] - 上半年在手项目进展顺利，包括黔希乙二醇、安庆煤制氢、伊犁新天天然气、神华煤基新材料等项目 [2] - 康乃尔乙二醇项目已收到预付款和工程进度款共计约8.7亿元 [2] 公司环保业务 - 公司在水处理行业处于领先地位，主持编制多项国家和行业标准规范 [2] - 已完成或正在建设多项煤化工污水零排放项目，如伊犁新天、中电投、神华等污水处理 [2] - 公司实施"腾飞123"发展战略，做强做优环保板块 [2] - 公司在环保产业上拥有一个全资子公司和二个联营公司 [2]

业务及构成情况 - 2014 年营业收入 33.8 亿元，总包收入占比较高且同比增长，设计收入同比下降，当年新签设计订单不多影响收入 [2] - 2014 年对公司收入贡献最大的前五个项目都是煤化工，占比 75%以上，新签合同中煤化工合同占国内合同额 90%以上 [2] - 公司联合体开发的煤制乙二醇技术经 25 万吨/年大型装置验证，产品质量达标，承揽中盐红四方 30 万吨/年乙二醇设计合同，乙二醇市场每年尚存 700 - 800 万吨市场缺口 [2][3] 工程设计收费情况 - 工程设计收费实行政府指导和市场调节相结合原则，以收费基价为标准，存在多种调整系数，收费浮动正常，浮动比例与竞争程度等有关 [3] 重大项目进展情况 - 2014 年签约首次突破百亿元大关，结转在手合同约 180 亿元，部分重大合同项目进度低于预期，原因包括业主融资和行政审批等 [3] - 刚果（布）钾肥项目因融资工程进度低，黔希和康乃尔乙二醇项目因资金进度滞后，伊泰煤制油项目在开展设计和履行核准程序，白俄罗斯化肥项目在办理融资 [3] 2015 年经营形势 - 因环保、油价、资金等因素，煤化工产业投资放缓，业主观望，但发展煤化工符合国家能源战略，公司业务领域广，经营可期 [3] - 环保产业机遇好但竞争激烈，公司依托化工污水处理技术优势拓展环保业务，寻求 BT、BOT、PPP 项目 [3] - 公司是“一带一路”战略实质性受益者 [3] 项目毛利率情况 - 公司项目毛利率相对稳定，主营业务分工程设计和总承包两大类 [4] - 工程设计毛利率近年基本维持在 40%以上，2014 年设计收入减少，毛利率相应降低 [4] - 总承包收入毛利率相对较低，影响因素有合同定价话语权等 [4] 其他情况 - 公司作为央企，在改革改制、股权激励等方面执行国家政策 [4] - 与中国化学在细分领域各有专长，2014 年 4 月中国化学股东大会批准豁免整合承诺 [4] - 与油基产品相比，煤基产品经济性明显，但赢利能力因多种因素有差异 [4]

公司经营形势 - 公司上半年公告了煤制气、煤制乙二醇等设计大单，业务集中在煤化工领域 [1] - 油价企稳回升，神华等大型煤化工项目获得国家核准，经营形势值得期待 [1] - 煤制乙二醇市价上涨，效益明显提升，对在建和拟建项目有促进作用 [1] - 公司积极关注环保业务，曾与柏林水务合作运营污水处理项目 [1] 环保业务 - 环保产业面临良好政策机遇，如"水十条"，但市政污水业务竞争激烈 [2] - 煤化工污水要求零排放的政策利好公司，可发挥化工污水处理技术优势 [2] - 公司计划拓展境外业务，但不会投资建设境外工业园区 [2] 重大项目进展 - 公司去年签约突破百亿元大关，但设计合同不多，影响当期设计收入 [2] - 新疆天盈、中盐红四方乙二醇、中海油煤制气等设计项目正在推进 [2] - 刚果（布）钾肥项目因融资问题工程进度低于预期 [2] - 黔希乙二醇项目、康乃尔乙二醇项目因资金原因进度滞后 [2] - 伊泰煤制油项目处于工程设计和国家核准程序阶段 [2] - 白俄罗斯化肥项目正在办理融资 [2] 其他情况 - 公司作为央企，在改革改制、股权激励等方面执行国家相关政策 [2] - 2014年初中国化学股东大会批准豁免履行对公司进行整合的承诺 [2] - 公司已发布关于大股东减持的公告，国有股减持应履行相应处置程序 [2]

再融资进展 - 非公开发行材料上报国务院国资委待批，国内多家上市公司申请开展保理业务，公司介入保理市场有业务优势，定增方案中保理业务计划投入6.5亿元，信息平台建设计划投资5000万元，3亿用于补流 [1] - 公司对保理业务预期收益进行测算，信息平台建设人员可从公司信息中心抽调，融资能力是国际性工程公司必备功能，公司股价高于增发价格，距通过证监会审核取得发行批文尚需时间，将在政策许可范围内推进再融资工作 [1][3] 公司业务情况 经营形势及状况 - 传统化工项目产能过剩，业务机会是升级改造和向国外转移，现代煤化工项目进度延缓、观望居多，公司需适应新常态，发挥资质优势开展营销，如承揽新能热电项目 [3] - 乙二醇项目运行较好、推进较快，成为亮点，与天业项目示范效应有关，采用联合日本宇部研发的技术，2014年合同签约创新高，本年度订单量同比大幅减少，希望大型项目签约完成年度任务 [3] 煤化工规划 - 国家能源局对煤化工十三五发展规划形成初步设想，提出发展原则和示范模式，同时需考虑油气价格偏低的不利因素 [3] 国外市场 - 公司期望国外项目收入达总收入1/3，目前仅占10%左右，项目类型以EPC居多，上世纪50、60年代承担援外项目，近年关注“一带一路”沿线，输出传统化工项目，“一带一路”战略对公司是实质性利好，目前跟踪并参与多个项目投标，运作周期长 [3] 环保业务 - 重点关注大型化工装置及市政污水领域的EPC、BOT、PPP项目，公司在化工污水处理有大量高难度工程业绩，主发起人化三院时期污水处理能力国内领先，正发挥环保技术优势推出大型煤化工项目水系统整体处理方案 [3]

煤化工产业政策情况 - 国家未出台煤制油、煤制气示范项目指导意见，但发布《能源发展战略行动计划（2014 - 2020年）》，提及积极发展能源替代，稳妥实施示范工程 [1] - 前几年发改委发放的部分项目路条，因政策规范、环保重视、资金需求及产品市场等因素，建设未实质推进，煤制油项目推进较快，乙二醇项目开工较多 [1][2] 油价、煤价对煤化工产业的影响 - 油价低位运行但不会无限制下行，理性价格约90美元，低油价影响煤化工投资决策，刺激煤制乙二醇项目投资增加 [2] - 煤价因供需不平衡较低，最终会回归理性价位，煤价高低对煤炭企业和煤化工成本有不同影响 [2] 项目进展情况 - 黔希乙二醇项目进入设备安装阶段，康乃尔乙二醇项目按计划推进，安庆曙光煤制氢项目进展顺利，神华项目进度与合同计划基本一致，南充污水BOT项目正常推进，中煤鄂尔多斯合成氨项目公用装置试车成功 [2] - 刚果（布）钾肥项目因资金进度低于预期，白俄罗斯化肥项目正在办理融资，公司会根据业主付款情况调整项目进度 [2] 经营定位情况 - 关注现代煤化工、新的精细化工，加大传统产品海外输出力度，拓展海外市场存在难度和风险 [2] - 着力拓展环保产业，承建多个大型高难度煤化工废水零排放项目，确立领先地位，盐分离技术应用前景看好，将加大宣传力度 [2][3] 混合所有制改制情况 - 上市前公司核心技术和管理骨干持有股份，作为央企将视国家政策而动，把握政策机遇 [3]

公司历史与业绩 - 公司前身为化工部第三设计院，2001 年股份制改制，2007 年首发上市，上市 8 年股本扩大 6.656 倍 [1] - 2013 年前经营业绩保持 6 年年均 40%高速增长，2013 年因合同签约及项目进度问题业绩下滑，但净利润达 2.4 亿元 [1] - 2014 年公司净利润预计增长 0 - 30% [2] 业务情况 业务类型与毛利率 - 主要从事工程设计、总承包业务，设计业务毛利率 40%以上，总承包业务毛利率 15%以上，综合毛利率与业务占比有关 [2] 行业归属与项目模式 - 行业从专业技术服务业调整到土木工程建筑业，以设计为龙头，项目分包更具灵活性和可控性 [2] 项目收费与工期 - 项目业主支付预付款，设计按节点收费，总承包按月收进度款，大中型项目工期 2 - 3 年 [2] 订单情况 - 2014 年新签订单创新高，结转在手执行合同约 180 亿元，消化时间 2 - 3 年 [2] 设备采购 - 与国内大型设备制造企业战略合作，保证设备材料采购质量、价格和工期 [2] 业务部门与国外项目 - 经营部分别开展国内外业务，国外项目集中在中东、东南亚、非洲，实施周期长，有政治和汇率风险 [2] 环保业务 - 环保是传统优势领域，有技术和品牌优势，但在营收中占比不高，未获资本市场足够重视 [3] 乙二醇项目 - 承担在建项目 80%市场份额，与日本宇部合作的煤制乙二醇技术产品质量高于国标 [3] - 国内乙二醇缺口大，对外依存度 70%，油价下跌不影响项目建设 [3] 发展战略 - 确立促进技术创新、拓展经营领域思路，开发新产品、新技术，拓展业务领域 [3] - 可能考虑经营与总承包相关的设备成套业务 [3] 混合所有制改制 - 上市前高管和核心骨干已持股，作为央企希望把握国企改制政策机遇 [3]