报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 电商收入实现快速增长,经销渠道稳步增长,两大核心渠道齐头并进 [2] 2) 盈利能力大幅改善,主要得益于核心产品毛利率提升 [5] 3) 公司拟发布员工持股计划,完善利益共享机制,提高员工凝聚力和公司竞争力 [6] 公司业务分析 1) 经销渠道收入41.64亿元,同比增长7.03%;电商渠道收入10.31亿元,同比增长29.18% [2] 2) 床垫、床架毛利率分别为62.33%、46.64%,分别同比+3.41pct、+6.88pct [5] 3) 2024-2026年净利润预计分别为8.85、9.72、10.97亿元,同比增长10.4%、9.7%、12.9% [4] 估值分析 1) 当前收盘价对应2024-2025年PE为15、14倍 [2] 2) 给予公司2024年18~19倍PE估值,对应合理价值区间39.84~42.06元 [2] 3) 对应2024年PEG为1.74~1.83倍 [2]

股份与分红 - 公司回购专用证券账户持有股份1,238,034股，无利润分配权[3] - 2023年年度权益分派以398,771,966股为基数，每10股派10元现金，共派398,771,966元[3] - 按总股本折算每10股现金红利为9.969049元[4] 时间安排 - 2023年年度利润分配方案2024年5月17日获股东大会通过[4] - 权益分派股权登记日为2024年5月31日，除权除息日为2024年6月3日[8] 分派对象与方式 - 分派对象为截止2024年5月31日收市后登记在册全体股东[9] - 委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利于2024年6月3日划入资金账户[10] 特殊情况 - 通过深股通持有股份的香港市场投资者等每10股派9元[7] - 持有首发后限售股等的个人股息红利税实行差别化税率征收[8] - 持有首发后限售股等的证券投资基金所涉红利税，对香港投资者部分按10%征收[8]

员工持股计划股票来源与过户 - 2024年员工持股计划股票源于回购专用账户A股，截至4月30日累计回购6,568,034股，占总股本1.64%，支付205,469,541.03元[3] - 本次通过非交易过户5,330,000股，占总股本1.33%[3] - 5月24日5,330,000股以16.28元/股非交易过户至专用账户[6] 员工持股计划资金与参与情况 - 设立时资金不超9,768.00万元，份额上限9,768.00万份[4] - 初始持有人（不含预留）不超140人，实际132人参与，出资8,677.24万元，认购8,677.24万份[5] 员工持股计划相关限制 - 全部有效期内计划所持股票未超股本10%，单个员工未超1%[6] 员工持股计划存续与解锁 - 存续期不超36个月，标的股票分两期解锁，锁定期12个月、24个月[7] 其他情况 - 与控股股东等无关联及一致行动关系[8] - 依据会计准则处理，影响以年报为准[10] - 已开立员工持股计划专用证券账户[4]

担保情况 - 为慕思销售2亿授信融资提供连带责任担保[2] - 2024年度为子公司申请不超25亿综合授信担保[3] - 本次担保后对全资子公司担保总额9.8亿，占比21.12%[9] - 对全资子公司担保余额44,966.61万元，占比9.69%[9] 子公司数据 - 慕思销售注册资本5000万，公司持股100%[4] - 2024年3月31日资产124,627.73万元，负债103,597.70万元[5] - 2024年1 - 3月营收51,788.57万元，净利润 - 1,278.38万元[6]

证券代码：001323 证券简称：慕思股份 公告编号：2024-033 慕思健康睡眠股份有限公司 关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理 1、投资风险分析 的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 26 日召开 第二届董事会第六次会议及第二届监事会第四次会议，于 2024 年 5 月 17 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于公司使用暂时闲置募集资金及自有资 金进行现金管理的议案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设、募集 资金使用及日常经营的情况下，使用额度不超过人民币 3 亿元的暂时闲置募集资 金及额度不超过人民币 30 亿元的闲置自有资金进行现金管理，前述现金管理额 度由公司及子公司共享，使用期限自公司 2023 年年度股东大会审议通过之日起 12 个月。在上述使用期限及额度范围内，资金可循环滚动使用。公司监事会对 此事项发表了明确的同意意见，保荐机构招商证券股份有限公司（以下简称"保 荐机构"或"招商证券"）对此事项出具了专项核查意见。具体内容详见 ...

北京│上海│深圳│杭州│广州│昆明│天津│成都│宁波│福州│西安│南京│南宁│济南│重庆│苏州│长沙│太原│武汉│贵阳│乌鲁木齐│郑州│石家庄│合肥│ 海南│青岛│南昌│大连│银川│拉孜│香港│巴黎│马德里│斯德哥尔摩│纽约 BEIJING│SHANGHAI│SHENZHEN│HANGZHOU│GUANGZHOU│KUNMING│TIANJIN│CHENGDU│NINGBO│FUZHOU│XI'AN│NANJING│NANNING│JINAN│CHONGQING│SUZHOU│ CHANGSHA│AIYUAN│WUHAN│GUIYANG│URUMQI│ZHENGZHOU│SHIJIAZHUANG│HEFEI│HAINAN│QINGDAO│NANCHANG│DALIAN│YINCHUAN│LHATSE│HONG KONG│PARIS│ MADRID│STOCKHOLM│NEW YORK 致：慕思健康睡眠股份有限公司 国浩律师（深圳）事务所 关于慕思健康睡眠股份有限公司 2023 年度股东大会 之 法律意见书 GLG/SZ/A4039/FY/2024-417 国浩律师（深圳）事务所（以下简称"本所"）接受慕思健康 ...

员工持股计划基本情况 - 初始设立总人数不超过140人（不含预留份额）[9] - 拟持标的股票不超过600万股，约占股本总额1.50%[10] - 拟筹集资金总额上限9768万元，每份份额1元[12] - 存续期不超过36个月，标的股票分两期解锁，锁定期12个月、24个月[13] - 预留份额对应股票不超过43万股，占比7.17%[13] 股份回购情况 - 2023年9月4日至2024年3月31日累计回购股份6568034股，占总股本1.64%[33] - 回购成交最高价34.43元/股，最低价27.53元/股，累计支付资金205469541.03元[33] 人员份额分配 - 盛艳、邓永辉拟持份额对应股票20万股，占比3.33%；赵元贵6万股，占比1.00%；汪玉芳4万股，占比0.67%[28] - 前台核心骨干77人拟持326万股，占比54.33%；中后台核心骨干59人拟持181万股，占比30.17%[28] 业绩考核目标 - 2024年营收增长率不低于15%，净利润增长率不低于10%[45] - 2025年营收增长率不低于32.25%，净利润增长率不低于21%[45] 解锁规则 - 若解锁期业绩达考核目标，公司层面解锁系数100%[46] - 第一个解锁期业绩未达成，未解锁权益可递延至第二个解锁期[46] - 递延至第二个解锁期仍未达标，公司层面解锁系数0%[46] 权益计算与解锁比例 - 前台岗位持有人解锁权益涉及公司、事业部、个人层面解锁比例[44] - 中后台岗位持有人解锁权益涉及公司、个人层面解锁比例[45] - 事业部层面达成挑战目标解锁比例100%，达成关键目标60% - 100%（不含100%），未达成关键目标0%[48] - 前台持有人个人绩效考核合格解锁比例100%，不合格0%；中后台持有人绩效考核A、B、C等级解锁比例100%，D等级50%，E等级0%[50] 会议相关规定 - 召开持有人会议，管理委员会提前3日书面通知，紧急情况口头通知[56][57] - 单独或合计持有30%以上份额持有人可提交临时提案，会议召开前2日提交[62] - 单独或合计持有30%以上份额持有人可提议召开持有人会议[62] - 持有人会议表决，议案经出席会议持有人所持1/2（含）以上份额同意通过（规定需2/3（含）以上份额同意除外）[61] 管理委员会相关 - 管理委员会至少3名委员，主任由全体委员过半数选举产生，任期为员工持股计划存续期[65] - 管理委员会会议由主任召集，提前3日通知委员，紧急情况随时通知[69] - 管理委员会主任接到委员提议后3日内召集会议[71] - 管理委员会会议需过半数委员出席，决议经全体委员过半数通过[71] 其他重要事项 - 2024年5月完成全部标的股票过户，共557万股[93] - 以2024年4月26日收盘数据测算，公司应确认总费用预计9056.82万元[93] - 2024 - 2026年员工持股计划费用摊销分别为3962.36万元、4151.04万元、943.42万元[94] - 员工持股计划与控股股东、实际控制人不存在关联和一致行动关系[100] - 部分董事、监事及高管持有计划份额，审议相关提案时回避表决，无一致行动安排[100] - 员工持股计划持有人之间无关联和一致行动安排，份额相对分散[100]

股东大会概况 - 2024年5月17日召开慕思股份2023年年度股东大会，采用现场和网络投票结合方式[5] - 出席股东及代表共25人，代表股份317,756,178股，占比80.7632%[7] - 中小股东21人，代表股份1,656,178股，占比0.4209%[7] 议案表决情况 - 《关于公司<2023年年度报告>及其摘要的议案》总表决同意股数317,756,078股，占比100%[11] - 《关于公司2023年度利润分配预案的议案》总表决同意股数317,756,078股，占比100%[18] - 《关于公司及子公司2024年度向银行申请综合授信额度并为子公司提供担保的议案》经出席股东有效表决权三分之二以上同意通过[18] - 《关于公司使用暂时闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》与会股东同意股数317,494,278股，占比99.9176％[19] - 《关于公司使用暂时闲置自有资金进行委托理财及证券投资的议案》与会股东同意股数317,494,278股，占比99.9176％[20] - 《关于公司2024年度董事薪酬（津贴）方案的议案》与会中小股东同意股数1,653,578股，占比99.8430％[22] - 《关于公司2024年度监事薪酬（津贴）方案的议案》与会股东同意股数317,753,578股，占比99.9992％[23] - 《关于拟续聘公司2024年度审计机构的议案》与会股东同意股数317,756,078股，占比100.0000％[24][25] - 《关于确认2023年度日常关联交易以及预计2024年度日常关联交易的议案》与会股东同意股数1,656,078股，占比99.9940％[25] - 《关于公司<2023年度募集资金存放与使用情况专项报告>的议案》与会股东同意股数317,756,078股，占比100.0000％[27] - 《关于公司<2024年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》与会股东同意股数317,753,578股，占比99.9992％[29] - 《关于公司<2024年员工持股计划管理办法>的议案》与会股东同意股数317,753,578股，占比99.9992％[30] - 《关于修订<公司章程>的议案》与会股东同意股数317,756,078股，占比100.0000％，为特别表决事项[32] - 《关于修订<股东大会议事规则>》议案，与会股东同意股数317,494,278股，占比99.9176％，反对股数261,900股，占比0.0824％[33] - 《关于修订<董事会议事规则>》议案，与会股东同意股数317,494,278股，占比99.9176％，反对股数261,900股，占比0.0824％[35] - 《关于修订<监事会议事规则>》议案，与会股东同意股数317,494,278股，占比99.9176％，反对股数261,900股，占比0.0824％[36] - 《关于修订<独立董事制度>》议案，与会股东同意股数317,494,278股，占比99.9176％，反对股数261,900股，占比0.0824％[38] - 《关于制定<会计师事务所选聘制度>》议案，与会股东同意股数317,756,078股，占比100.0000％，反对股数100股，占比0.0000％[39] - 《关于修订<对外担保管理制度>》议案，与会股东同意股数317,494,278股，占比99.9176％，反对股数261,900股，占比0.0824％[41] - 《关于修订<对外投资管理制度>》议案，与会股东同意股数317,491,778股，占比99.9168％，反对股数264,400股，占比0.0832％[42] - 《关于修订<累积投票制度实施细则>》议案，与会股东同意股数317,494,278股，占比99.9176％，反对股数261,900股，占比0.0824％[43] 其他 - 国浩律师（深圳）事务所认为本次股东大会召集及召开程序等事宜符合规定，表决结果合法有效[45] - 公告日期为2024年5月18日[48]

证券代码：001323 证券简称：慕思股份 公告编号：2024-031 慕思健康睡眠股份有限公司 关于使用暂时闲置自有资金购买理财产品到期赎回的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 4 月 24 日召开 第一届董事会第二十一次会议及第一届监事会第十六次会议，于 2023 年 5 月 16 日召开 2022 年年度股东大会，审议通过了《关于公司使用暂时闲置募集资金及 自有资金进行现金管理的议案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目建设、 募集资金使用及日常经营的情况下，使用额度不超过人民币 3 亿元的暂时闲置募 集资金及额度不超过人民币 10 亿元的闲置自有资金进行现金管理，前述现金管 理额度由公司及子公司共享。使用期限自公司 2022 年年度股东大会审议通过之 日起至 2023 年年度股东大会召开之日止。在上述使用期限及额度范围内，资金 可循环滚动使用。公司监事会、独立董事对此事项发表了明确的同意意见，保荐 机构招商证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"或"招商证券"）对此事项出具 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报，23年实现收入55.79亿元，同比-4.03%，归母净利润8.02亿元，同比+13.25%[1] - 24Q1公司实现收入12.01亿元，同比+25.5%，归母净利1.41亿元，同比+39.48%[1] - 预计公司24-26年归母净利分别为9.6/11.1/12.6亿元，同比增长19%/16%/14%，给予24年15xPE合理估值，对应合理价值35.89元/股，首次覆盖给予“买入”评级[2] - 公司毛利率50.3%，同比+3.8pct，床垫毛利率62.3%，同比+3.4pct，盈利能力明显回暖[3] 用户数据 - 公司产品迭代迅速，配合营销教育市场，提供360°金管家服务，客户复购率高，口碑良好[17] 未来展望 - 公司床垫、床架、沙发等业务预计在2024-2026年保持稳健增长，毛利率也有望提升[18][20] - 公司预计在2024年可达到64亿元收入，同比增长15%，并给予“买入”评级[20] 新产品和新技术研发 - 公司产品迭代迅速，配合营销教育市场，提供360°金管家服务，客户复购率高，口碑良好[17] 市场扩张和并购 - 公司床垫、床架、沙发等业务预计在2024-2026年保持稳健增长，毛利率也有望提升[18][20] 其他新策略 - 公司的营运能力和财务表现逐年提升，2025年预计净利率将达到15.0%[26]