股份质押 - 林集永两次分别质押790,000股和590,000股，用途为个人投资和经营所需[1] - 林集永质押后股份占其所持5.31%，占总股本0.97%[3] - 慕腾等多家股东质押后股份数量为0[2][3] 风险情况 - 林集永质押融资还款有资金偿还能力[4] - 林集永及其一致行动人质押股份无平仓风险[4] 信息披露 - 公司将持续关注并披露林集永股份质押信息[4]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会通知于8月28日刊登[5] - 9月13日14:50现场会议召开，由董事长主持[5] 股东出席情况 - 现场7名代表320,100,100股，占比81.3058%[7] - 网络77名代表7,550,178股，占比1.9178%[7] - 共84名代表327,650,278股，占比83.2235%[8] 议案表决结果 - 《2024年半年度利润分配预案》327,635,478股同意，占比99.9955%[10] - 中小投资者7,535,478股同意，占比99.8040%[10] - 议案表决通过[12]

会议信息 - 现场会议时间为2024年9月13日14:50，网络投票时间为同日[4] - 股东大会召集人为公司董事会，主持人是董事长王炳坤[5] 股东情况 - 出席股东大会股东及代表84人，代表股份327,650,278股，占比83.2235%[6] - 中小股东78人，代表股份7,550,278股，占比1.9178%[6] 股份数据 - 截至股权登记日公司总股本400,010,000股，本次表决权总数393,699,211股[6] 利润分配 - 2024年半年度利润分配预案，与会股东同意股数327,635,478股，比例99.9955%[10] - 与会中小股东同意股数7,535,478股，比例99.8040%[10] 表决结果 - 国浩律师认为本次股东大会表决结果合法有效[11]

公司活动信息 - 投资者关系活动类别包括特定对象调研、分析师会议、业绩说明会、现场参观及 2024 年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动参与人员为通过全景网参与“2024 接待日活动”的投资者 [1] - 活动时间为 2024 年 9 月 12 日 15:30 - 16:30，地点在全景网“投资者关系互动平台” [1] - 上市公司参与人员有董事长、总经理王炳坤，副总经理、董事会秘书赵元贵，副总经理、财务总监邓永辉 [1] - 活动形式为网络在线交流 [1] 行业挑战与公司规划 - 房地产行业景气度和消费需求不足，家具行业经营业绩普遍承压 [1] - 下半年预计居民消费信心增强，家居需求复苏，公司将落实关键举措，保增长、降本增效提利润，稳固市场领导地位，增大市场份额 [2] 股价相关 - 影响股价因素包括整体市场情绪、投资者信心、宏观经济、行业发展趋势和政策变化等，投资者需全面分析并注意投资风险 [2] - 公司聚焦健康睡眠主业，坚持稳健有质量发展，提升核心竞争力，以业绩回馈股东 [2] 以旧换新政策应对 - 公司积极响应以旧换新政策，慕思与人民日报文创“中国潮”项目联名，于 2024 年 4 月 19 日启动“慕思焕新季”床垫以旧换新活动，推出多项惠民措施 [2] - 2024 年 8 月，V6 大家居启动全民普惠计划，提供一站式全方位家居解决方案，更新迭代全品类产品，联合设计大师打造家居产品，提供一站式以旧换新服务，助力低碳循环经济战略 [2] 投资者回报安排 - 公司自上市以来践行持续稳定分红承诺，2022 年中报、2022 年报、2023 年报连续三期向全体股东每 10 股派发现金红利 10 元（含税），2024 中报拟每 10 股派发现金红利 7.5 元（含税） [3] - 2023 年 9 月至 2024 年 7 月，实施完成第一轮回购股份，累计回购资金 2.39 亿元（不含交易费用） [3] - 2024 年 7 月，启动第二轮回购股份，预计回购 1.2 - 2.4 亿元，并将回购股份全部用于注销以减少注册资本 [3] 产品技术 - 2024 年 3 月，公司发布以“潮汐科技”为依托的慕思 AI 床垫 T11PRO，在“AutoFit 自适应技术”“AI 潮汐算法”“人体工学数据模型”加持下，可实现自适应调节 [3] - 慕思 AI 床垫 T11PRO 通过中国信通院泰尔实验室检测认证，在 2024 年美国 CES 展上斩获四大奖项 [3] 海外发展计划 - 公司通过自主品牌、线上线下融合出海模式拓展海外业务，线下采用经销 + 直营门店模式，营销网络覆盖 27 个国家或地区，线上在多个跨境电商平台布局 [3] - 2024 年公司加大跨境电商投入，搭建运营架构，招聘人才，组建团队，完善业务流程和管理体系，着手布局海外仓，业务进入快速发展通道 [3][4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报,符合预期。24H1实现收入26.29亿元,同比+9.6%,归母净利润3.73亿元,同比+4.9%,扣非净利润3.61亿元,同比+4.4% [5] - 收入端,主品牌零售稳健增长,电商渠道表现亮眼,品类增长均衡。分渠道,电商渠道增长表现亮眼,24H1收入同比增长35.4%,线下零售聚焦核心产品,打造爆款套餐,激励经销商升级店态,提升客流量、转化率、成单率。分产品,24H1公司核心品类床垫、床架、沙发、床品分别实现收入12.4/7.8/2.1/1.5亿元,分别同比+8.3%/+7.0%/+11.6%/+16.6%,各品类增长均衡 [5] - 利润端,强化新品研发、产品迭代,产品结构向上,内部持续效率挖潜,盈利水平保持较为稳定。24H1毛利率同比+0.6pct至51.3%,费用率略有提升,主要系新渠道投放力度加大 [5] - 资本开支有限,积极分红和回购政策,公司卡位床垫黄金赛道头部位置,中长期整合空间广阔,中期跨境电商布局有望贡献增长 [5] - 国内床垫业务存量翻新逐步支撑,公司品牌优势稳固,多渠道拓展,保持市占率提升;跨境电商试水,积极自有品牌出海,未来有望成为第二成长曲线 [5] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为5,899百万元,同比增长5.7% [7] - 2024年归母净利润预计为854百万元,同比增长6.4% [7] - 2024年毛利率预计为50.2% [7] - 2024年ROE预计为17.0% [7] - 2024年市盈率预计为13倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年以来家居行业先抑后扬，24Q2需求减弱致公司营收下滑，费用前置使利润降幅大于收入，但毛利率基本稳定，下半年公司将努力实现股权激励目标，压缩费用、优化投入产出比，预计利润端保持稳定 [1] - 调整盈利预测，预计2024、2025年公司营收59.87、64.96亿元，同比+7.3%、+8.5%；归母净利润8.44、9.19亿元，同比+5.2%、+8.9%，对应2024年9月4日收盘价PE为13.5、12.4倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024-09-04，收盘价28.44元，总股本400.01百万股，流通股本77.94百万股，净资产4595.38百万元，总资产6982.29百万元，每股净资产11.49元 [1] 2024年中期报告情况 - 24H1公司实现收入26.29亿元（同比+9.58%），归母净利润3.73亿元（同比+4.9%），扣非归母净利润3.61亿元（同比+4.35%）；24Q2实现收入14.28亿元（同比-0.99%），归母净利润2.32亿元（同比-8.86%），扣非归母净利润2.28亿元（同比-8.28%） [3] - 24H1境内/境外收入分别为25.66/0.63亿元，同比+8.87%/+49.26%，2023年下半年开展跨境电商业务，24H1投入加大，收入2660+万元 [3] - 公司拟2024年中期分红，每10股派发现金红利7.5元（含税），合计派发2.96亿元，占24H1归母净利润的79.24% [3] - 24H1床垫/床架/沙发/床品业务收入分别为12.4/7.78/2.08/1.49亿元，同比+8.26%/+7.03%/+11.63%/+16.58%，单Q2各品类增速环比回落 [3] - 24H1经销商/电商（含跨境电商）/直供/直营渠道收入分别为19.14/5.48/0.79/0.48亿元，同比+4.8%/+35.37%/-15.31%/-24.55%，直供渠道受去年同期业务基数影响，直营渠道因部分门店转经销 [4] - 24H1国内电商收入5.21亿元，占电商渠道业务的95%，同增30%+，天猫/京东/抖音快手占比分别为36.32%/18.94%/43.49% [4] 盈利预测及财务指标 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|5579|-4.0%|802|13.2%|50.3%|17.3%|2.01|14.2| |2024E|5987|7.3%|844|5.2%|51.3%|17.2%|2.11|13.5| |2025E|6496|8.5%|919|8.9%|51.4%|17.1%|2.30|12.4| |2026E|7016|8.0%|999|8.6%|51.5%|16.9%|2.50|11.4| [5] 资产负债表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|4381|4405|4751|5211| |货币资金|2876|2876|3166|3592| |交易性金融资产|800|767|778|775| |应收票据及应收账款|42|97|104|103| |预付款项|127|131|143|153| |存货|243|237|258|281| |其他|293|297|302|307| |非流动资产|2771|3060|3264|3437| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|2045|2443|2737|2980| |在建工程|194|107|63|42| |无形资产|319|288|255|218| |商誉|0|0|0|0| |长期待摊费用|36|26|16|6| |其他|177|196|193|192| |资产总计|7152|7465|8015|8648| |流动负债|2370|2412|2483|2589| |短期借款|442|447|442|442| |应付票据及应付账款|1065|1120|1214|1308| |其他|863|845|827|839| |非流动负债|142|147|145|146| |长期借款|0|0|0|0| |其他|142|147|145|146| |负债合计|2512|2558|2628|2735| |股本|400|400|400|400| |资本公积|2841|2841|2841|2841| |未分配利润|1315|1400|1817|2275| |少数股东权益|0|0|0|0| |股东权益合计|4639|4907|5387|5914| |负债及权益合计|7152|7465|8015|8648| [6] 利润表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5579|5987|6496|7016| |营业成本|2773|2916|3157|3403| |税金及附加|48|51|55|60| |销售费用|1406|1506|1634|1764| |管理费用|304|365|396|421| |研发费用|186|210|227|246| |财务费用|-62|-23|-25|-30| |其他收益|30|30|25|18| |投资收益|2|10|10|10| |公允价值变动收益|0|10|10|10| |信用减值损失|4|1|0|0| |资产减值损失|-2|-2|0|0| |资产处置收益|7|-6|0|0| |营业利润|965|1005|1096|1191| |营业外收入|8|8|8|8| |营业外支出|14|4|8|8| |利润总额|959|1009|1096|1191| |所得税|157|165|177|192| |净利润|802|844|919|999| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|802|844|919|999| |EPS（元）|2.01|2.11|2.30|2.50| [6] 现金流量表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |归母净利润|802|844|919|999| |折旧和摊销|217|218|258|294| |资产减值准备|2|4|1|1| |资产处置损失|-7|6|0|0| |公允价值变动损失|-0|-10|-10|-10| |财务费用|9|-23|-25|-30| |投资损失|-2|-10|-10|-10| |少数股东损益|0|0|0|0| |营运资金的变动|853|-2|45|73| |经营活动产生现金流量|1935|1003|1174|1322| |投资活动产生现金流量|-951|-454|-465|-455| |融资活动产生现金流量|-591|-549|-419|-442| |现金净变动|393|0|290|426| |现金的期初余额|1751|2876|2876|3166| |现金的期末余额|2144|2876|3166|3592| [6] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长性：营业收入增长率|-4.0%|7.3%|8.5%|8.0%| |营业利润增长率|17.9%|4.1%|9.0%|8.6%| |归母净利润增长率|13.2%|5.2%|8.9%|8.6%| |盈利能力：毛利率|50.3%|51.3%|51.4%|51.5%| |归母净利率|14.4%|14.1%|14.2%|14.2%| |ROE|17.3%|17.2%|17.1%|16.9%| |偿债能力：资产负债率|35.1%|34.3%|32.8%|31.6%| |流动比率|1.85|1.83|1.91|2.01| |速动比率|1.75|1.73|1.81|1.90| |营运能力：资产周转率|/|/|/|/| |应收账款周转率|85.9%|81.9%|83.9%|84.2%| |存货周转率|4529%|8144%|6110%|6397%| |每股资料（元）：每股收益|2.01|2.11|2.30|2.50| |每股经营现金|4.84|2.51|2.94|3.30| |每股净资产|11.60|12.27|13.47|14.78| |估值比率（倍）：PE|14.2|13.5|12.4|11.4| |PB|2.5|2.3|2.1|1.9| [6]

分组1：公告基本信息 - 证券代码为001323，证券简称为慕思股份，公告编号为2024 - 067 [1] - 公告主体为慕思健康睡眠股份有限公司，关于参加2024年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] 分组2：活动背景及目的 - 为加强与投资者互动交流，公司将参加广东证监局、广东上市公司协会联合举办的投资者关系管理月活动投资者集体接待日 [2] 分组3：活动方式及时间 - 活动采用网络远程方式，投资者可登录“全景路演”网站（http://rs.p5w.net）参与 [2] - 活动时间为2024年9月12日（周四）15:30 - 16:30 [2] 分组4：参与人员 - 公司董事长、总经理王炳坤先生，副总经理、董事会秘书赵元贵先生及副总经理、财务总监邓永辉先生将与投资者在线沟通 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长 - 2024年上半年公司实现营业收入26.29亿元，同比增长9.58%，归母净利润3.73亿元，同比增长4.90% [5] - 2024年Q2公司营业收入、归母净利润同比有所下降 [5] 全渠道拓展效果显著 - 公司线下专卖店达5700余家，并在海外设有专卖店 [5] - 电商业务持续稳固传统平台,同时发力社交媒体及直播等新渠道,实现同比增长35.37% [5] - 各主要产品线如床垫、床架、沙发、床品等营收均实现同比增长 [5] 产品技术持续创新,会员服务体系升级 - 新品开发周期缩短33% [5] - 自主研发的"潮汐算法"性能优秀,能实时根据用户睡眠状态自适应调节 [5] - 会员系统持续升级,客户NPS、金管家服务覆盖率、增值服务户数等指标均有大幅提升 [5] 财务指标整体保持稳定 - 2024年Q2公司毛利率、费用率等主要财务指标保持稳定 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元,同比增长10.4%、9.7%、12.9% [6] - 给予公司2024年18~19倍PE估值,对应合理价值区间39.84~42.06元,给予"优于大市"评级 [6]

投资评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级[5] - 公司2024H1实现营业收入26.3亿元(同比+9.6%)、归母净利润3.73亿元(同比+4.9%)、扣非归母净利润3.61亿元(同比+4.4%)。2024Q2公司收入韧性彰显,但利润端阶段性承压[5] - 公司积极分红回馈市场及股东,2024上半年拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元(含税),占2024H1归母净利润比例为79%[5] 盈利能力 - 2024H1公司毛利率为51.3%(+0.6pct),得益于精益生产和精细化管理[6] - 2024H1期间费用率为34.2%(+2.2pct),销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.8/+0.5/+0.6/+0.2pct,导致净利率阶段性承压[6] - 2024Q2公司毛利率52.2%(同比持平),期间费用率32.4%(+2.5pct),净利率16.2%(-1.4pct),扣非净利率15.9%(-1.3pct)[6] 收入拆分 - 2024H1公司床垫/床架/沙发/床品分别实现收入12.40/7.78/2.08/1.49亿元,同比增长8.26%/7.03%/11.63%/16.58%[6] - 公司电商业务持续发力,对天猫、京东等主要电商渠道持续投入,并拓展快手、小红书等新渠道,电商业绩同比增长35.37%[6] - 公司高度重视跨境电商业务,先后拓展亚马逊、沃尔玛等海外平台,着手布局海外仓,业绩增长可期[6]

回购资金与数量 - 回购资金总额不低于1.2亿、不超2.4亿[2] - 按上限2.4亿、39元/股测算，回购约6153846股，占比1.54%[2] - 按下限1.2亿、39元/股测算，回购约3076923股，占比0.77%[2] 截至8月31日情况 - 累计回购3734877股，占比0.93%[4] - 最高成交价29.04元/股，最低27.72元/股[4] - 成交总金额106408419.10元[4] 其他 - 回购期限为股东大会通过方案起12个月内[2] - 回购A股社会公众股，价格不超39元/股[2] - 回购股份全部用于注销减资[2]