公司融资活动 - 龙源电力于2025年12月30日成功完成一笔超短期融资券的发行 [1] - 本次超短期融资券的发行总额为人民币22亿元 [1] - 该融资券的期限为14天，单位面值为人民币100元 [1] - 融资券的票面利率为1.70%，利息自2025年12月30日起开始计算 [1] 募集资金用途 - 本次发行所募集的资金将用于补充公司的日常流动资金 [1] - 募集资金还将用于偿还发行人及其子公司的有息债务 [1]

公司融资活动 - 龙源电力于2025年12月30日成功完成超短期融资券的发行 [1] - 本次超短期融资券发行总额为人民币22亿元 [1] - 融资券期限为14天，单位面值为人民币100元 [1] - 本次发行的票面利率为1.70%，利息自2025年12月30日起开始计算 [1]

公司融资活动 - 龙源电力于2025年12月30日成功完成一笔超短期融资券的发行 [1] - 本次超短期融资券的发行总额为人民币22亿元 [1] - 该融资券的期限为14天，单位面值为人民币100元 [1] 融资条款细节 - 本次发行的超短期融资券票面利率为1.70% [1] - 利息自2025年12月30日起开始计算 [1] 募集资金用途 - 本次发行所募集的资金将用于补充公司的日常流动资金 [1] - 募集资金还将用于偿还发行人及其子公司的有息债务 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 公 告 – 1 – 本公告並不構成或組成認購或購買任何本公司短期融資券或其他證券 的 要 約、邀 請 或 招 攬 或 促 使 上 述 事 宜 的 要 約，而 分 發 本 公 告 亦 非 為 邀 請 作 出 任 何 有 關 本 公 司 任 何 證 券 的 要 約。 承董事會命 龍源電力集團股份有限公司 宮宇飛 董事長 完成發行超短期融資券 本 公 告 乃 由 龍 源 電 力 集 團 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》第13.09條及香港法例第571章《證 券 及 期 貨 條 例》 第XIVA部 項 下 內 幕 消 息 條 文 作 出。 茲提述本公司日期為2025年6月17日關於本公司股東批准發行債務融資 工具的本公司2024年 度 股 東 大 會 投 票 結 果 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对公用事业或环保行业的整体投资评级，但针对多个细分领域及具体公司给出了明确的投资建议和评级 [1][14][52][53][55] 报告核心观点 * 电力需求方面，2025年11月全社会用电量同比增长6.2%，其中第三产业增速最快，高技术及装备制造业用电增长成为新动能的关键信号 [1][4][5] * 天然气市场方面，圣诞假期欧美气价震荡，中国LNG出厂价因高库存和低价海气资源压力延续跌势 [1][15] * 投资策略上，报告看好火电盈利模式向多元化转型、水电财务费用改善、核电成长空间打开、绿电环境价值释放以及城燃企业盈利能力回升等多条主线 [1][14][39][40] 根据目录分章节总结 1. 电力：11月用电二三产贡献增量 居民增速放缓 * 2025年11月单月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% [1][4] * 分产业看，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长7.9%、4.4%、10.3%、9.8% [1][4] * 从增长贡献度看，第二产业以49%的贡献度居首，第三产业贡献29%，居民贡献19%较10月放缓 [1][4] * 1-11月累计，全社会用电量94602亿千瓦时，同比增长5.2% [4][9] * 第三产业用电增长最快，其中互联网数据服务业用电量1-11月同比增长43.3%，11月单月增长43.1%；充换电服务业用电量1-11月同比增长48.3%，11月单月增长60.2% [5] * 第二产业是用电最大头，占比超60% [1] * 11月高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%，超出制造业平均增速2.5个百分点，其中汽车制造业用电量同比增长10% [1][5] 2. 燃气：全球气价小幅震荡 国产LNG出厂价延续跌势 * 截至12月26日当周，美国Henry Hub现货价格3.31美元/百万英热，周环比下跌7.30%；荷兰TTF现货价格27.70欧元/兆瓦时，周环比下跌1.42%；英国NBP现货价格73.90便士/色姆，周环比上涨0.89%；东北亚LNG现货价格9.60美元/百万英热，周环比上涨1.05% [1][15][16] * 中国LNG全国出厂价3915元/吨，周环比下跌2.85% [1][15] * 美国NYMEX Henry Hub主力期货合约价格4.37美元/百万英热，周环比上涨9.59% [16][19] * 欧洲天然气库存量为731.01太瓦时，库存水平约为2020-2024五年均值的86.1% [25] * 东北亚LNG现货价自2025年初以来累计下跌34% [34] * 截至12月21日当周，中国LNG综合进口价格为3589元/吨，周环比上涨5.66%，同比下跌15.38% [37] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/22~2025/12/26），燃气、电力设备板块表现跑赢沪深300指数，而公用事业、电力、环保板块则跑输 [42] 4. 公司及行业动态 * **电力市场**：安徽省发布2026年电力中长期交易实施细则，要求新型主体分开发、售电交易单元，并按24时段开展交易 [44]；山东启动2026年171.74亿千瓦时新能源机制电量竞价，风电、光伏竞价上限均为0.35元/千瓦时 [46]；北京发布2026年首轮12亿千瓦时增量新能源竞价结果，风电、光伏成交价均为上限电价0.3598元/千瓦时 [47] * **环保政策**：国务院常务会议部署固体废物综合治理行动 [45]；生态环境部审议通过《建筑垃圾污染控制技术规范》等4项国家标准 [47]；市场监管总局与生态环境部联合印发更严格的生态环境监测机构评审补充要求 [48] * **公司公告**：新奥股份拟私有化新奥能源 [50]；中国广核子公司陆丰2号机组进入全面建设阶段 [50]；中原环保以14.58亿元受让郑州市再生水管线资产及经营权 [50] 5. 投资分析意见与重点公司 * **火电**：推荐盈利结构多元化的公司，包括煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际(A+H)、华电国际 [1][14] * **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [1][14] * **核电**：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [1][14] * **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [1][14] * **电源装备**：推荐东方电气及哈尔滨电气 [1] * **气电**：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [1] * **天然气**：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气；推荐产业链一体化贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [1][39][40] * **环保**：推荐业绩稳健的高股息标的，包括光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力 [1] * **其他**：关注热电联产+高股息标的物产环能；可控核聚变低温环节标的中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节建议关注华光环能 [1]

来源：新浪证券-红岸工作室 分红方面，龙源电力A股上市后累计派现68.14亿元。近三年，累计派现55.82亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，龙源电力十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股305.39万股，相比上期减少81.99万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通 股东，持股269.01万股，持股数量较上期不变。易方达沪深300ETF（510310）位居第九大流通股东， 持股186.07万股，相比上期减少7.82万股。华夏沪深300ETF（510330）位居第十大流通股东，持股 138.91万股，相比上期减少2.35万股。交银国企改革灵活配置混合A（519756）、嘉实沪深300ETF （159919）退出十大流通股东之列。 12月26日，龙源电力跌0.13%，成交额5530.84万元。两融数据显示，当日龙源电力获融资买入额686.36 万元，融资偿还481.66万元，融资净买入204.70万元。截至12月26日，龙源电力融资融券余额合计1.03 亿元。 资料显示，龙源电力集团股份有限公司位于北京市西城区阜成门北大街6号(c幢)20层2006室,香港 ...

上市公司分红及股权登记事件 - 12月29日，A股市场共有10家公司涉及分红或转增股权相关事件，其中5家公司为红利发放日，5家公司为股权登记日 [1] - 中金公司于红利发放日实施分红方案，每10股派发现金红利0.90元（含税），扣税后实际派发0.81元 [1] - 中信出版于红利发放日实施分红方案，每10股派发现金红利1.60元（含税），扣税后实际派发1.44元 [1] - 比音勒芬于红利发放日实施分红方案，每10股派发现金红利0.20元（含税），扣税后实际派发0.18元 [1] - 龙源电力于红利发放日实施分红方案，每10股派发现金红利1.00元（含税），扣税后实际派发0.90元 [1] - 燕京啤酒于红利发放日实施分红方案，每10股派发现金红利1.00元（含税），扣税后实际派发0.90元 [1] - 和顺石油于当日为股权登记日，分红方案为每10股派发现金红利1.00元（含税），扣税后实际派发0.90元 [1] - 西南证券于当日为股权登记日，分红方案为每10股派发现金红利0.10元（含税），扣税后实际派发0.09元 [1] - 三元生物于当日为股权登记日，分红方案为每10股派发现金红利5.00元（含税），扣税后实际派发4.50元 [1] - *ST中装于当日为股权登记日，转增方案为每10股转增10.31股 [1] - *ST东易于当日为股权登记日，转增方案为每10股转增12.67750471股 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级维持 [7] 报告核心观点 - 2026年广东年度交易成交均价触及中长期交易价格下限，电价下行预期逐步明确 [2][9] - 尽管电价下行，但火电板块表现相对稳健，主要受两个因素驱动：一是动力煤价格自高点回落修正了煤价预期；二是2026年容量电价将阶梯式抬升，强化盈利稳定性 [2][9] - 煤价回落与容量电价抬升为长协电价下行提供了缓冲，且港股火电公司的高股息率对股价形成支撑，市场悲观预期已部分消化，若后续煤价超预期回落，板块可能演绎“利空出尽”行情 [2][9] 行业动态与电价分析 - 四季度进入年度电力交易关键窗口期，市场对2026年电价预期偏弱，广东与江苏今年月度均价分别为373、377厘/千瓦时，同比分别下降47、52厘/千瓦时 [9] - 2026年广东省年度交易成交均价为372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，触及中长期交易价格下限 [9] - 电价下降原因包括燃料成本下降、供需偏宽松，以及中长期与现货市场的双轨制机制矛盾 [9] - 近期动力煤价格呈现“倒V型”走势，秦港Q5500动力煤平仓价从11月下旬高点834元/吨回落至12月26日的672元/吨，下跌162元/吨 [9] - 2026年全国各省容量电价预计提升约65元/年·千瓦，广东、安徽、宁夏、上海等地已出台相关文件，甘肃、云南将容量电价回收比例提升至100% [9] 市场表现与估值 - 截至2025年12月26日，公用事业板块近一周上涨0.74%，近一月上涨0.64%，年初至今上涨5.55%，近一年上涨4.14% [29][30] - 本周电力板块中，火电板块表现相对优于其他子板块 [22] - 截至2025年12月26日，CJ火电子行业市盈率(TTM)为13.06倍，较沪深300指数(13.45倍)溢价-2.95% [21] - 本周电力板块涨幅前五公司：京能电力(15.95%)、上海电力(11.47%)、大连热电(7.61%)、皖能电力(7.43%)、建投能源(6.66%) [21][36] 量价成本信息 - 12月12日至18日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比增长5.1%，同比减少5.2% [39] - 现货电价方面：12月20日至26日，广东发电侧日前成交周均价0.30061元/千瓦时，周环比降低1.94%，同比提升0.73%；山东发电侧日前成交周均价0.25890元/千瓦时，周环比降低7.74%，同比提升1.76% [44] - 成本方面：截至12月22日，秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价为719.20元/吨，较上周下降42.20元/吨 [45] 投资建议与公司关注 - 报告推荐关注以下公司 [9]： - **火电运营商**：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份、内蒙华电 - **水电板块**：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 - **新能源板块**：龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电、中闽能源 - 对部分重点公司给出了具体推荐理由，例如： - **华能国际**：煤电装机最大，受益于容量电价改革与煤价回落，新能源布局加速，承诺50%分红 [12] - **长江电力**：承诺2026-2030年不低于净利润70%的现金分红，盈利稳定，红利价值突出 [14] - **龙源电力H**：陆上风电龙头，背靠国家能源集团，装机规模有增长50%以上预期 [15] 行业其他信息 - **三峡水库水文**：截至12月26日，三峡水库水位为170.95米，周环比降低0.25%；12月20日至26日平均出库流量6283立方米/秒，周环比降低2.59% [52] - **重要公司公告**： - 华电国际龙口四期项目两台66万千瓦机组全部投运 [59] - 中国广核调整惠州1号及2号机组投运时间至2026年上半年及下半年 [60] - 中国广核陆丰2号机组开始全面建设，装机容量1245MW [61] - 福能股份控股股东累计增持1096万股，金额1.04亿元 [62]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[4] 报告核心观点 - 港口煤价持续下跌，考虑到现货煤价大幅下跌以及2025年火电企业盈利处于历史较高水平，预计2026年长协电量电价或存在一定下行压力[7] - 2025年11月全社会用电量同比增速为+6.2%，较10月回落4.2个百分点，但后续电量增长仍有支撑，预计12月用电量增速有望维持5~6%附近[7][10] - 公用事业板块逆势展现防御属性，投资者对板块未来预期已至较低水平，长周期来看仍为值得配置的优质红利资产，低位公用事业资产值得关注[7] - 在低利率及政策鼓励长期资金入市趋势下，红利资产仍为值得长期配置的方向之一，同时电力市场化改革将逐步给予电力商品各项属性充分定价[7] 行业动态跟踪总结 电量 - 2025年11月全社会用电量同比+6.2%，较10月增速回落4.2个百分点，但仍较1~11月累计用电量同比增速高1.0个百分点[7][10] - 分产业看，2025年11月第一产业/第二产业/第三产业/居民用电量同比增速分别为+7.9%/+4.4%/+10.3%/+9.8%，较10月同比增速分别回落5.3/1.8/6.8/14.1个百分点[7][10] - 预计2025年12月全社会用电量增速有望维持5~6%附近，主要因充换电服务业及信息传输、软件和信息技术服务业用电量有望维持高速增长，且2024年12月同比增速3.2%形成低基数效应[7][10] - 2025年1~11月全社会累计用电量同比+5.2%[9][11] 电价 - 2025年12月19日~12月26日，广东省日前电力市场出清均价周均值为308元/兆瓦时，同比+12元/兆瓦时（+3.9%）[21] - 2025年第四季度至今，广东省日前电力市场出清均价平均值为299元/兆瓦时，同比-12元/兆瓦时（-4.0%）[21] - 同期，山西省日前市场算术平均电价周均值为179元/兆瓦时，同比-219元/兆瓦时（-54.9%）[21] - 2025年第四季度以来，山西省日前市场算术平均电价均值为319元/兆瓦时，同比-2元/兆瓦时（-0.6%）[21] 动力煤 - 截至2025年12月26日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价672元/吨，周环比下跌31元/吨（-4.4%），同比下跌86元/吨（-11.3%）[24] - 坑口煤价走势分化：山西大同Q5500弱粘煤坑口价周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比下跌9元/吨（-1.7%）；陕西榆林Q6000动力块煤坑口价（折5500大卡）周环比上涨18.3元/吨（+2.7%）[24] - 进口煤价方面，广州港Q5500印尼煤库提价周环比下跌2元/吨（-0.3%），与秦皇岛港煤价差扩大29元/吨至73.3元/吨[26] - 库存方面，截至12月26日，秦皇岛港煤炭库存697万吨，周环比下降31万吨（-4.3%）；截至12月23日，南方电厂煤炭库存3410万吨，周环比增加9万吨（+0.3%），日耗煤量220万吨，周环比增加12.3万吨（+5.9%），但同比仍下降6.6万吨（-2.9%）[29] 水文 - 截至2025年12月26日，三峡水库水位171米，同比上升3.1米（+1.9%）[31] - 2025年12月19日~12月26日，三峡水库周平均入库流量6280立方米/秒，同比下降13.7%[31] - 2025年第四季度以来，三峡平均出库流量12539立方米/秒，同比大幅增长78.3%[31] 上周行情回顾总结 行业表现 - 本周（2025/12/22~2025/12/26）申万公用事业指数上涨0.8%，跑输沪深300指数1.1个百分点，跑输万得全A指数1.9个百分点[7][40] - 从子板块看，本周涨幅分别为：水电-0.8%、火电+2.5%、风电+0.4%、光伏+0.5%、燃气+2.6%[42] 个股表现 - A股公用事业板块本周涨幅前五个股为：胜通能源(+61.1%)、百通能源(+20.7%)、京能电力(+15.9%)、华光环能(+13.1%)、德龙汇能(+12.9%)[45] - A股公用事业板块本周跌幅前五个股为：恒盛能源(-21.5%)、新奥股份(-5.5%)、东望时代(-3.9%)、梅雁吉祥(-3.9%)、特瑞斯(-3.6%)[45] 投资建议与标的总结 - 整体看好公用事业板块，认为其是值得长期配置的红利资产，且电力市场化改革将深化[7] - **火电**：伴随容量电价补偿比例提升及各省现货市场陆续开展，商业模式改善已初见端倪，行业分红能力及意愿均有望持续提升[7] - 相关标的：华电国际(买入)、国电电力(买入)、华能国际(买入)、皖能电力(买入)、建投能源(买入)[7] - **水电**：商业模式简单优秀，度电成本最低，短期来水压力已逐步缓解，建议布局优质流域大水电[7] - 相关标的：长江电力(未评级)、川投能源(未评级)、国投电力(未评级)、华能水电(未评级)[7] - **核电**：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行风险已充分释放[7] - 相关标的：中国广核(未评级)[7] - **风光**：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的公司[7] - 相关标的：龙源电力(未评级)[7]

公司股价与交易概况 - 12月26日，公司股价下跌0.13%，成交额为5530.84万元，换手率为0.07%，总市值为1278.22亿元 [1] 业务与项目动态 - 公司主营业务为风力发电和光伏发电，产品为电力和热力 [2] - 公司与黑龙江省铁力市人民政府签订353万千瓦新能源发电项目合作开发框架协议，计划通过合资公司共同开发300万千瓦抽水蓄能项目 [2] - 公司在新疆的在运风电装机容量为159.08万千瓦 [3] - 公司主要从事风电场的设计、开发、建设、管理和运营 [3] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少15.67%；归母净利润为43.93亿元，同比减少19.76% [7] - 公司A股上市后累计派现68.14亿元，近三年累计派现55.82亿元 [8] - 公司主营业务收入构成为：电力产品99.22%，其他收入0.78% [6] 股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为3.42万，较上期减少16.42% [7] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股305.39万股，较上期减少81.99万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股269.01万股，数量不变；易方达沪深300ETF持股186.07万股，较上期减少7.82万股；华夏沪深300ETF持股138.91万股，较上期减少2.35万股 [9] - 交银国企改革灵活配置混合A和嘉实沪深300ETF已退出十大流通股东之列 [9] 资金流向与市场技术分析 - 12月26日，公司主力资金净流出259.58万元，占成交额0.05%，在行业中排名54/102，且连续3日被主力资金减仓 [3] - 所属行业当日主力资金净流入9541.55万元 [3] - 近期主力资金净流入情况：近3日为-369.58万元，近5日为-431.25万元，近10日为-1707.19万元，近20日为-1695.72万元 [4] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额856.29万元，占总成交额3.49% [4] - 该股筹码平均交易成本为16.66元，近期获筹码青睐且集中度渐增；目前股价靠近支撑位14.97元 [5] 公司基本信息 - 公司全称为龙源电力集团股份有限公司，成立于1993年1月27日，于2022年1月24日上市 [6] - 公司注册地址位于北京市西城区及香港铜锣湾 [6] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，涉及概念板块包括乡村振兴、生物质能、绿色电力、DeepSeek概念、碳中和等 [6]