债券发行 - 2023年12月22日发行1100.00万张可转换公司债券，募资110000.00万元[3] 转股价格 - “豪鹏转债”初始转股价格50.65元/股，最新50.23元/股[4] - 2024年3、6、7月因回购注销、利润分配调整转股价格[4][5][6] 修正决策 - 截至2024年9月9日触发转股价格向下修正条件[2] - 2024年9月9日董事会决定本次不向下修正[2] - 2024年9月10日至2025年3月9日再触发亦不修正[2]

可转债发行 - 2023年12月22日发行1100.00万张可转换公司债券，募资110,000.00万元[5] 转股信息 - “豪鹏转债”转股期为2024年6月28日至2029年12月21日[4][6] - 初始转股价格50.65元/股，最新50.23元/股[7] 价格调整 - 2024年3、6、7月因回购注销、利润分配调整转股价格[7][8][9] 价格修正 - 连续三十个交易日至少十五日收盘价低于转股价格85%可修正[10] - 2024年8月20日至9月2日已有十日低于42.70元/股[4][12]

投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 - 公司营收高速增长,下半年盈利有望快速修复[3][4] - 消费类市场整体复苏,公司在笔电、智能穿戴、便携式储能等多领域高速增长[4] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.4/3.6/4.9亿元,给予公司2025年8-10倍PE,对应合理价值区间35.30-44.13元[5] 公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 - 2024H1,公司总营收为23.2亿元,同比+34.3%;归母净利润为0.27亿元,同比+11.2%;毛利率为19.0%,同-1.5pct[4] - 2024Q2公司总营收为13.2亿元,同环比分别+34.4%/+33.1%;归母净利润为0.24亿元,同环比分别+4.5%/+665.8%;毛利率为19.0%,同环比分别-1.9pct/-0.1pct[4] - 上半年利润受产能迁移影响,下半年盈利有望快速修复[4] - 消费类市场整体复苏,公司在笔电、智能穿戴、便携式储能等多领域高速增长[4] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.4/3.6/4.9亿元,对应EPS分别为1.66/4.41/5.91元[5] - 给予公司2025年8-10倍PE,对应合理价值区间35.30-44.13元[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 消费电池下游景气回暖，下半年公司有望迎来量利齐升拐点；考虑公司智能穿戴电池基本盘扎实，笔电电池市占率快速提升，维持“买入”评级；将2024 - 2026年归母净利预测从1.70、4.09、5.94亿元下调至1.19、3.31、5.46亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为23.4、8.4、5.1倍 [1] 各部分总结 公司财务数据 - 2024年上半年公司实现归母净利0.27亿元，同比上升11%；Q2实现归母净利0.24亿元，同比上升4.5% [1][2] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为56.78亿元、73.77亿元、89.90亿元，同比增长25.0%、29.9%、21.9%；归母净利润分别为1.19亿元、3.31亿元、5.46亿元，同比增长136.6%、178.5%、64.7% [5] 笔电电池业务 - 在行业换机周期及AI PC新产品催化下，下游笔电市场回暖，2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台，同比增长约4% [3] - 公司笔记本电脑电池产品出货量上半年同比增长48%，Q2环比Q1出货量增长34.5%，市占率快速提升；凭借技术和交付优势，提升老客户端供应份额，实现新大客户突破并带来增量收入 [3] 智能穿戴电池业务 - 2024年全年智能穿戴类产品出货量预计达5.597亿部，同比增长10.5% [4] - 公司智能穿戴类电池产品出货量上半年同比增长39%，Q2环比Q1出货量增长34.1%；TWS耳机、智能手表等领域出货规模创新高，AR和VR类产品领域与多家头部企业联合研发，部分项目到量产/试产阶段，有新项目处下一代产品预研阶段 [4]

担保情况 - 2024年度公司为子公司等提供担保额度预计不超60亿元[3] - 公司为曙鹏科技等三家公司债权提供担保，额度分别为0.6亿、1.2亿、3亿元[4][5][14] - 本次担保后公司及控股子公司担保总额超2023年末经审计净资产100%[2] - 审议生效担保额度为600,000.00万元[16] - 对外担保总余额为407,950.00万元，占2023年末经审计净资产159.26%[16] - 已实际使用担保额度为161,411.59万元，占2023年末经审计净资产63.01%[16] 业绩数据 - 2023年末资产总额为50,504.92，2024年6月末为79,944.99[13] - 2023年末负债总额为50,475.90，2024年6月末为79,945.78[13] - 2023年末净资产为29.02，2024年6月末为 - 0.79[13] - 2023年营业收入为40,018.78，2024年1 - 6月为23,372.91[13] - 2023年利润总额为38.70，2024年1 - 6月为 - 39.75[13] - 2023年净利润为29.02，2024年1 - 6月为 - 29.81[13] 子公司情况 - 曙鹏科技2023年末资产总额13.68亿元，2024年6月末为11.19亿元[8] - 曙鹏科技2023年营业收入9.29亿元，2024年1 - 6月为3.68亿元[8] - 博科能源2023年末资产总额15.01亿元，2024年6月末为16.16亿元[10] - 博科能源2023年营业收入14.22亿元，2024年1 - 6月为9.65亿元[11] - 豪鹏供应链注册资本1亿元[11]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [3] - 上次评级也为"增持" [3] 报告核心观点 - 公司盈利能力有望迎来明显修复 [10] - 市场开拓已见成效,逐步进入收获期 [11] - 产能搬迁助力提效,短期费用影响逐步消退,盈利有望快速修复 [11] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为55.99亿元,同比增长23.3% [9] - 2024年归母净利润预计为1.31亿元,同比增长160.8% [9] - 2024年每股收益预计为1.60元 [9] - 2024年净资产收益率预计为4.9% [9] - 2024年市盈率预计为20.46倍 [9] 行业及市场分析 - 根据Canalys数据,2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台,同比增长约4% [11] - 公司笔记本电脑电池产品出货量上半年同比增长48% [11] - 根据IDC数据,2024年全年智能穿戴类产品出货量预计达到5.6亿部,预计同比增长10.5% [11] - 公司智能穿戴类电池产品出货量上半年同比增长39% [11]

经营情况更新 - 2024 上半年公司实现营业收入 23.16 亿元，同比增长 34.31%；归母净利润 2743.66 万元，同比增长 11.16% [3] - 笔记本电脑电池产品出货量较去年同比增长 48%，其中 Q2 环比 Q1 出货量增长 34.5% [3] - 智能穿戴类电池产品出货量较去年同比增长 39%，其中 Q2 环比 Q1 出货量增长 34.1% [3] - 便携式储能领域实现销售收入翻倍增长 [3] 盈利能力修复 - 随着产能迁移和调整工作的逐步完成，公司产能规模将进一步提升和释放 [4][5] - 通过加强供应链管理和精益管理等措施，努力提升生产运营效率，降低单位生产成本 [4][5] - 预计随着 Q3 产能利用率的持续提升，公司盈利水平有望进一步改善 [3][4] 毛利率维护 - 通过技术创新增加新产品附加值、开拓海外市场、优化产能规划等措施来保持毛利率稳定 [6][7] 未来发展 - 继续深耕消费类业务基本盘，力求在更多消费类高增长潜力市场中提升市占率水平 [3][8] - 在 AR/VR 等新兴应用领域加快与头部企业的联合研发，部分项目已进入量产/试产阶段 [9] - 越南生产基地预计下半年实现产品出货，提升公司产品供应的韧性和可持续性 [8] - 正在开发钢壳电池新产品，未来将在手机、智能穿戴等追求长续航的产品中得到应用 [9][10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司收入同比增长34%,环比增长33%,归母净利润同比增长4.5%,环比大幅增长666% [9] - 公司笔记本电脑电池和智能穿戴类电池产品出货量均实现较快增长 [10] - 公司工厂搬迁结束,加强费用管理,盈利有望进入上行通道 [11] 公司业务和财务分析 业务表现 - 2024H1公司实现收入23.16亿元,同比增长34.31% [8] - 其中方形电池收入13.67亿元/同比增长50%,圆柱电池收入6.8亿元/同比增长41%,镍氢业务收入2.45亿元/同比下降22% [9] - 公司笔记本电脑电池产品2024H1出货量同比增长48%,Q2环比Q1增长34.5% [10] - 公司智能穿戴类电池产品2024H1出货量同比增长39%,Q2环比Q1增长34.1% [10] - 公司在TWS耳机、智能手表等领域出货规模创历史新高,在AR和VR新产品领域也有新项目进入量产/试产阶段 [10] 财务表现 - 2024H1公司实现归母净利润0.27亿元,同比增长11.16% [8] - 2024Q2毛利率为19%,净利率为1.8% [9] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.53、3.48、4.97亿元,EPS分别为1.86、4.24、6.05元 [12] - 预测公司2024-2026年营收增速分别为29.5%、23%、24.4% [15] - 预测公司2024-2026年ROE分别为5.8%、12.2%、15.7% [15]

应收账款 - 香港豪鹏国际2024年期初10,505.58万元，期末11,182.12万元[3] - 广东省豪鹏新能源期初1,608.28万元，期末0.00万元[3] 预付账款 - 广东省豪鹏新能源2024年期初1,044.76万元，期末0.00万元[3] 其他应收款 - 深圳市豪鹏供应链期初11,657.22万元，期末10,837.23万元[3] - 深圳市安鹏新能源期初42.34万元，期末0.02万元[3] - 广东省豪鹏新能源期初57,203.55万元，期末132,690.11万元[3] - 博科能源期初0.00万元，期末3,319.98万元[4] 往来资金 - 上市公司子公司及附属企业2024年期初82,061.72万元，期末158,029.46万元[4]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为23.16亿元，同比增长34.31%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为2,743.66万元，同比增长11.16%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,712.32万元，同比下降70.25%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为6,341.79万元，同比增长246.54%[17] - 总资产为84.64亿元，较上年度末下降1.05%[18] - 归属于上市公司股东的净资产为24.77亿元，较上年度末下降3.29%[18] - 公司营业收入同比增长34.31%，达到23.16亿元[64] - 公司营业成本同比增长36.89%，达到18.75亿元[64] - 公司管理费用同比增长39.11%，达到1.61亿元[66] - 公司财务费用同比增长290.78%，达到1.97亿元[66] - 公司研发投入同比增长19.33%，达到1.65亿元[66] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长246.54%，达到6,341.79万元[66] - 公司方形锂离子电池收入同比增长49.93%，达到13.67亿元[70] - 公司圆柱锂离子电池收入同比增长40.71%，达到6.82亿元[70] - 公司境内收入同比增长111.22%，达到10.58亿元[70] - 公司权益法核算的长期股权投资收益为83.41万元[73] 资产负债变动 - 公司2023年末收到可转换公司债券募集资金，导致银行存款增加[1] - 销售规模增加导致存货增加[1] - 公司潼湖二期项目建设持续投入，在建工程增加[1] - 偿还短期借款导致期末短期借款余额减少[1] - 公司经营发展需要增加银行借款，长期借款增加[1] - 报告期末未到期的信用等级较高的银行承兑汇票多于期初，应收款项融资增加[3] 募集资金使用 - 公司募集资金已按计划投入募投项目建设，截至2024年6月30日尚未使用的募集资金余额为50,066.58万元[102][103] - 公司首次公开发行实际募集资金净额为943,361,618.48元，已全部使用完毕[107] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券实际募集资金净额为108,056.15万元，截至2024年6月30日累计使用58,355.52万元[108] - 截至2024年6月30日,公司募投项目广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目（一期）和广东豪鹏新能源研发中心建设项目尚处于建设阶段,均按计划进行[124] - 公司已于2022年度和2024年2月全部完成募集资金的置换[127] - 截至2024年6月30日,公司2023年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金余额为50,066.58万元,存放于公司募集资金专户,并将按计划投入募投项目的建设[130] 主要业务 - 公司主要从事电池产品的研发、生产及销售[135][137][139] - 公司主要子公司包括博科能源系统（深圳）有限公司、曙鹏科技（深圳）有限公司、惠州市豪鹏科技有限公司、香港豪鹏国际有限公司和广东省豪鹏新能源科技有限公司[135][137][139][140][141] - 公司致力于为世界五百强和细分行业前十名品牌商提供锂离子电池和镍氢电池产品[26] - 2024年上半年公司笔记本电脑电池产品出货量同比增长48%,其中Q2环比Q1出货量增长34.5%[28] - 公司智能穿戴类电池产品出货量上半年同比增长39%,其中Q2环比Q1出货量增长34.1%[28] - 公司在便携式储能领域2024年上半年实现销售收入的翻倍增长[29] 风险因素 - 公司面临原材料价格波动风险,将持续关注原材料市场,采取措施降低风险[144][145] - 公司产品应用于全球市场,受宏观经济波动影响[146] 公司治理 - 公司将不断夯实公司治理基础，持续完善内部控制制度，促进"三会一层"规范履职[162] - 公司将继续严格遵守法律法规和监管机构规定，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务[163] 股权激励 - 公司于2022年12月22日召开第一届董事会第二十次会议，审议通过了2022年限制性股票激励计划[176][177] - 公司于2023年1月10日召开第一届董事会第二十一次会议，审议通过了调整2022年限制性股票激励计划激励对象名单及授予数量，并向激励对象首次授予限制性股票[180] - 公司于2023年8月9日召开第一届董事会第二十六次会议，审议通过了调整2022年限制性股票激励计划预留授予价格，并向激励对象授予预留限制性股票[182] - 公司于2023年10月10日完成2022年限制性股票激励计划预留授予部分的验资[183] - 公司于2024年1月5日召开董事会和监事会会议,审议通过回购注销部分限制性股票,涉及股票数量为109,295股,占公司总股本的0.1328%[184][185] - 公司于2024年4月25日召开董事会和监事会会议,审议通过回购注销部分限制性股票,涉及股票数量为45,000股,占公司总股本的0.0548%[186] - 公司于2024年6月17日召开董事会和监事会会议,审议通过2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解锁期解锁条件成就,可解锁的限制性股票数量为501,261股,占公司总股本的0.