业绩数据 - 2024年1 - 6月营业收入258189.94万元，净利润 - 8634.72万元[32] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额 - 198172.58万元[34] - 2024年1 - 6月现金及现金等价物净增加额 - 157438.41万元[35] - 2024年6月30日资产负债率为65.10%，2023年为63.50%，2022年为54.13%，2021年为48.93%[36] - 2024年6月30日加权平均净资产收益率为2.07%，2023年为3.21%，2022年为 - 13.61%，2021年为1.38%[36] - 2024年6月30日基本每股收益为0.08元，2023年为0.15元，2022年为 - 0.64元，2021年为0.06元[36] - 2021 - 2024年1 - 6月，公司归母净利润分别为7884.34万元、 - 83286.86万元、20005.47万元和11128.86万元[84] 股权结构 - 本次发行前有限售条件股份1919752股，占比0.15%；无限售条件股份1315050546股，占比99.85%；发行后有限售条件股份154397515股，占比10.51%；无限售条件股份1315050546股，占比89.49%[22] - 截至2024年6月30日，前十大股东持股合计452784580股，占总股本比例34.38%[23] 募集资金 - 2000年首次公开发行5500万股，募集资金71390.00万元[24] - 2016年非公开发行26009.47万股，募集资金307692.00万元[25] - 本次向特定对象发行股票募集资金扣除发行费用后将全部用于偿还银行贷款及补充流动资金[69] 财务指标 - 2024年6月30日资产总额2542834.99万元，负债总额1655423.81万元，股东权益合计887411.17万元[30] - 截至2024年6月30日，公司商誉账面价值41.99亿元[87] - 截至2024年6月30日，公司应收账款账面价值为19.44亿元[88] - 截至2024年6月30日，公司存货账面价值为41.43亿元，占总资产的比例为16.29%[89] - 截至2024年6月30日，公司负债总额为165.54亿元，其中短期负债金额64.85亿元，资产负债率为65.10%，高于行业平均值35.81%[90] 发行情况 - 本次向特定对象发行股票的对象为控股股东中信农业[47] - 本次发行价格为7.87元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[72] - 中信农业认购股票自本次发行结束之日起18个月内不得转让[74] 风险因素 - 农业生产易受自然灾害和病虫害影响[79] - 农作物新品种开发和推广有不确定性[81][82] - 种子经营有季节性和周期性[83] - 农产品价格波动会影响公司种子销售，公司存在业绩波动风险[84] - 公司收购多家企业，若不能有效管控融合，可能影响协同和规模效应及业绩[85] 公司业务 - 公司主营业务包括三大主粮作物种业、“四小龙”专精特新作物种业及农业服务板块[97] - 公司是国内首批“育繁推一体化”种子企业，获多项认定[97] - 公司杂交水稻种子业务全球领先，杂交玉米种子业务中国领先、巴西前三[97] - 公司辣椒、黄瓜、谷子、食葵业务中国领先，综合实力位居民族种业企业第一、全球种业企业前八[97] 其他事项 - 云南云天化股份有限公司现金收购大为制氨93.89%股权[15] - 巴西税务机关要求卢森堡公司补缴税金、罚款、拖欠利息总计9.73亿雷亚尔（截至2024年6月末）[91] - 公司聘请境外律师事务所Demarest Advogados，服务费用为8万美元，尚未支付[59]

公司基本信息 - 公司注册资本为13.17亿元[11] - 公司主营业务包括三大主粮作物种业、“四小龙”专精特新作物种业及农业服务板块[76] - 公司所处行业属于农业（代码：A01）中的谷物种植（代码：A011）[76] 业绩数据 - 2024年1 - 6月营业收入为25.82亿元[20] - 2023年度营业收入为92.23亿元[20] - 2022年度营业收入为75.32亿元[20] - 2021年度营业收入为58.93亿元[20] - 2024年1 - 6月归属于母公司所有者的净利润为1.11亿元[20] - 2023年度归属于母公司所有者的净利润为2.00亿元[20] - 2022年度归属于母公司所有者的净利润为 - 8.33亿元[20] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 198,172.58万元，2023年为71,947.52万元[22] - 2024年6月30日资产总额为2,542,834.99万元，负债总额为1,655,423.81万元，股东权益合计为887,411.17万元[22] - 2024年6月30日资产负债率为65.10%，2023年12月31日为63.50%[23] - 2024年1 - 6月加权平均净资产收益率为2.07%，2023年为3.21%[23] - 2024年1 - 6月扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率为 - 4.79%，2023年为8.53%[23] - 2024年1 - 6月基本每股收益为0.08元，2023年为0.15元[23] - 2024年1 - 6月应收账款周转率为2.59次，2023年为4.91次[23] - 2024年1 - 6月存货周转率为0.81次，2023年为1.44次[23] - 2021 - 2024年1 - 6月公司归母净利润分别为7884.34万元、 - 83286.86万元、20005.47万元和11128.86万元[32] 业务数据 - 2023年杂谷种子推广面积约350万亩，占全国40%[17] - 2023年向日葵种子推广面积约270万亩，占全国40%[17] 财务状况 - 截至2024年6月30日公司商誉账面价值41.99亿元[36] - 截至2024年6月30日公司应收账款账面价值为19.44亿元[37] - 截至2024年6月30日公司存货账面价值为41.43亿元，占总资产的比例为16.29%[38] - 截至2024年6月30日公司负债总额为165.54亿元，其中短期负债金额64.85亿元，资产负债率为65.10%，高于行业平均值35.81%[39] 风险提示 - 公司面临产业政策、市场竞争、经营、财务、摊薄即期回报等多种风险[24][25][28][29][31][32][33][34][36][37][38][39][41][43][44][46] - 巴西税务机关要求卢森堡公司补缴税金、罚款、拖欠利息总计9.73亿雷亚尔（截至2024年6月末）[41] 股票发行 - 本次发行采取向特定对象发行A股股票的方式，发行对象为公司控股股东中信农业，以现金认购，资金源于自有资金[49] - 发行定价基准日为2024年8月7日，发行价格为7.87元/股[50] - 本次向特定对象发行股票数量不超过152,477,763股，且不超过发行前公司总股本的30%[52] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起18个月内不得转让[53] - 本次发行拟募集资金总额预计不超过120,000.00万元，扣除发行费用后的净额用于偿还银行贷款及补充流动资金[55] - 本次发行的股票将在深交所上市交易[56] - 本次发行完成前公司的滚存未分配利润，由新老股东按持股比例共享[57] - 本次发行方案的有效期为自公司股东大会审议通过之日起十二个月[58] 保荐相关 - 中信建投证券指定杨慧泽、王明超担任本次发行的保荐代表人[59] - 本次证券发行项目协办人为孙林，项目组其他成员包括赵臻等[62][64] - 截至2024年8月23日，保荐人衍生品交易部持有隆平高科188,722股A股股票，中信建投基金持有91,200股A股股票[67] - 保荐人持股5%以上股东关联方穿透后合计间接持有隆平高科股份比例低于0.01%[69] - 截至保荐书出具日，发行人实际控制人中信集团下属控股子公司间接持有保荐人4.53%的股份[69] - 保荐人将在本次向特定对象发行股票结束当年的剩余时间及以后1个完整会计年度内对发行人进行持续督导[77] - 中信建投证券同意作为隆平高科本次向特定对象发行股票的保荐人并承担相应责任[81] 决策流程 - 2024年8月2日，中国中信有限公司出具同意本次定增相关事项的批复文件[73] - 2024年8月5日，公司召开第九届董事会第十二次（临时）会议、第九届监事会第七次（临时）会议，审议通过本次发行及相关议案[73] - 2024年8月27日，公司召开2024年第一次（临时）股东大会，审议通过本次发行及相关议案[73]

发行相关 - 2024年度公司向特定对象发行A股股票[2] - 发行对象为控股股东中信农业，认购资金为自有资金[28] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[29] - 中信农业认购股份自发行结束之日起十八个月内不得转让[29] - 发行尚需深交所审核同意并报中国证监会履行发行注册程序[21] 财务数据 - 截至2024年6月30日，公司主要生产经营设备账面价值为100,147.12万元[44] 公司架构 - 控股股东为中信农业和中信兴业，实际控制人为中信集团[11] - 公司在巴西、印度尼西亚等国家设立子公司[37] 合规情况 - 公司报告期内重大关联交易已充分披露[40] - 公司报告期内《公司章程》制定、修改履行法定程序[48] - 公司目前执行的税种、税率符合规定[52] - 公司经营活动符合环保法规，近三年无重大环保行政处罚[53] - 公司产品质量和执行标准符合规定，近三年无重大质量技术处罚[53] 其他事项 - 隆平巴西涉及1项重大税务评估，进入第二轮行政复议[52] - 截至出具日，公司未决重大诉讼1项，不影响持续经营[57]

股份转让限制 - 董监高任职及届满后六个月内每年转让不超所持总数25%，不超1000股可全转[4] - 新增无限售当年可转25%，新增有限售计入次年基数[4] - 权益分派致股份增加可同比例增加当年可转数量[6] 股份交易申报 - 增持前10个交易日书面通知并披露计划[6] - 转让前15个交易日报告并披露减持计划[6] 信息披露时间 - 减持完毕或未完成2个交易日内报告公告[7] - 股份被强制执行2个交易日内披露[7] - 个人及近亲属身份申报2个交易日完成[8] - 股份变动2个交易日内向公司报告公开[9] 交易限制期间 - 特定期间不得买卖本公司股票[11] 违规处罚措施 - 董监高违规转让股份证监会依《证券法》处罚[13] - 公司可对违规董监高给予警告等处罚[13] 其他规定 - 控股子公司董监高及总部负责人买卖股票二日内报告[14] - 制度由董事会审议通过生效及修改[15] - 制度解释权属于公司董事会[16] - 2024年9月29日董事会发布此制度[17]

会议信息 - 公司第九届董事会第十四次（临时）会议于2024年9月29日下午2:00召开[2] - 会议通知于2024年9月28日以电子邮件方式送达相关人员[2] - 会议应到董事9人，实到董事8人，1人委托出席[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于制定〈董事、监事和高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度〉的议案》[2] - 议案表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权，赞成票占比100%[3]

投资评级和目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,下调目标价至15.9元 [4] 公司核心观点 水稻种子业务: - 隆平高科是全球领先的杂交水稻种子龙头,新品种系列有望助力公司杂交水稻种子优势地位进一步巩固 [9] 玉米种子业务: - 公司杂交玉米种子业务在中国领先,转基因技术为杂交玉米产量提供明显助力,公司转基因玉米品种受到市场欢迎,市占率有望加速提升 [9] 非经营性因素影响: - 公司持续优化贷款结构,推进财务成本降低,剥离低效无效参股公司,非经营性因素影响有望进一步缩小 [9] 财务数据总结 - 预计2024年营收为102.62亿元,同比增长11.3%;归母净利润为5.34亿元,同比增长167.1% [10] - 预计2025年营收为118.21亿元,同比增长15.2%;归母净利润为7.03亿元,同比增长31.6% [10] - 预计2026年营收为133.42亿元,同比增长12.9%;归母净利润为10.06亿元,同比增长43.0% [10] 可比公司估值 - 可比公司2024年平均PE为35.64倍,2025年平均PE为26.44倍 [13] - 给予公司2025年30倍PE,下调目标价至15.9元 [9]

公司概况 - 公司名称为袁隆平农业高科技股份有限公司 [1] - 公司证券代码为000998,证券简称为隆平高科 [1] 投资者网上集体接待日活动 - 公司将参加由中国证券监督管理委员会湖南监管局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区2024年投资者网上集体接待日"活动 [1] - 活动采用网络远程方式举行,投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号"全景财经"或全景路演APP参与互动交流 [1] - 活动时间为2024年10月10日(星期四)15:30-17:00 [1] - 公司董事会秘书胡博先生及证券事务代表罗明燕女士将通过网络在线问答互动的形式,与投资者进行交流 [1] 公告信息 - 公告编号为2024-45 [1] - 公告发布日期为2024年9月28日 [2]

公司水稻业务的研发优势 - 公司全面熟化运用水稻商业化育种信息化系统，进一步提升分子育种信息化，升级规范化、标准化的基因型鉴定流程和实验室信息管理系统，研发的全基因组选择模型已在长江流域杂交中籼水稻育种中取得显著成效，在淘汰一半预测产量较低的品种后，高产品种选育效率提升了52.58% [1] - 公司结合市场与产业需求加大了绿色安全、优质高效、广适高产水稻新品种培育，尤其在特早熟早晚稻品种、抗病虫品种、超级稻品种、镉低积累和高档优质稻等品种培育方面取得了新的突破性进展，其中水稻品种晶两优华占、玮两优8612、臻两优8612、泰优390被农业农村部确认为2024年度农业主导品种；国内首个镉低积累水稻品种臻两优8612，在2023年首年推广便取得了显著成效 [1][2] 联创种业的成功经验 - 联创种业通过"常规育种+生物育种"双轮驱动、科企合作、内育外引、品类互补、精准定位的模式，发挥优势培育出适合市场需求、深受市场欢迎的优良品种，保持产品线的一致性和连贯性 [2] - 联创种业建立了明确的晋升路径和薪酬体系，确保每位员工在2-3年实现职业成长，从而保持团队的活力和动力 [2] - 联创种业采取积极主动的市场策略，快速推广新品种，根据市场反馈灵活调整市场策略，采取SAVE营销模式，从卖产品转向卖服务，为顾客提供解决方案，释放产品能量，实现产品增值 [2] - 联创种业在经销商管理上，积极主动解决经销商痛点，实施分级管理，确保优质服务，同时协助经销商销售、提供指导支持，并通过会议营销提升销售效果 [2] 公司玉米储备产品的情况 - 公司实施五大品牌、五大渠道独立运作模式成效显著，确立了明确的品种策略：一个主导品种、一个辅助品种和一个后备品种，目前筛选和培育出的主导品种裕丰303、中科玉505全国推广面积分列第一和第三 [3] - 公司与多位育种家建立紧密的合作关系，这些育种家具备连续产出新品种的能力，为未来新品种的稳定供应提供了保障 [3] 公司在东北市场的布局 - 东北地区作为公司的战略区域，公司在东北区域实施品牌+品种的双重推广策略，且设定了每年至少20%的增长目标，以充分利用该地区的庞大潜力 [3] - 公司不断推出新品种，包括早熟和中早熟品种，这些已经在东北市场中占据了一席之地；对于中熟和中晚熟品种期待占领较大市场份额存在挑战，但仍在积极布局 [3] - 公司的市场策略是全面的，通过自研品种、与育种专家合作重点项目开发品种、外延式并购等多种方式共同加强区域布局和产品系列化 [3][4] 玉米行业的库存压力及应对 - 去年玉米行业库存过剩的问题已经相当严重，而今年在市场大环境不利影响的情况下更为严峻，预计所有品种的市场表现在9月份将会明显地展现出来 [4] - 张掖地区的玉米种子可以在常温条件下储存6至7年，而巴西采用冷库保存技术，玉米种子的保存时间可延长至7至8年 [4] - 公司始终将满足市场需求放在首位，因此合理库存是正常现象，同时公司在面对全球玉米价格大幅下滑、产能严重过剩的挑战，积极制定有效的生产经营策略，使得库存总量和库存结构均保持健康状态 [4] 公司转基因玉米品种表现及推广 - 公司的转基因品种通过与性状公司合作，采用回交转育技术进行改良，表现出较高的稳定性，并且目前市场需求旺盛 [4][5] - 公司在转基因玉米商业化领域先发优势明显，转化率和转化后种子的芽率等处于一流水平，田间表现较好，后续有望充分分享种子提价、性状收费双重增益 [5] - 公司的种子价格具有竞争力，主推新一代品种裕丰303与中科玉505在行业逆势情况下实现较好的增长，转基因种子的价格相较于传统种子价格会上涨 [5] 隆平巴西的经营情况及策略 - 隆平巴西在国际粮价下跌和巴西气候异常的双重压力下，同时面临种植户收益减少和玉米种子市场低迷的挑战下，公司主动调整优化营销策略和生产经营计划，使得上半年隆平巴西营收保持平稳增长 [5][6] - 公司正采取多项策略:探讨与农产品贸易企业开展合作、积极向巴西引入国内的性状技术、向非洲市场拓展、积极探索大豆和高粱的潜力等 [5] - 公司对隆平巴西采取了积极的管理措施,实施垂直管理并通过委派管理及财务人员强化控制,加强精益降费,严格控制制种和加工成本,调整销售策略以加强终端销售 [6] 公司对隆平巴西的管理 - 公司对隆平巴西实施垂直管理,并通过委派管理及财务人员强化控制,隆平高科占有隆平发展过半数董事会席位,财务方面亦遵循公司的整体安排 [6] - 公司加强精益降费,利用国内银行贷款置换高成本的巴西当地贷款,降低利息成本,并计划通过加快销售存货回收资金,偿还高息贷款 [

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 隆平高科2024年上半年营收25.82亿元，同比降1.28%，归母净利润1.11亿元，同比增169.19%；水稻种子表现亮眼，玉米种子盈利受限；海外业务带来费用增长，瘦身健体持续推进；公司研发育种行业领先，奠定核心竞争力；看好公司主营业务经营稳健，瘦身健体后高质量发展值得期待 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 隆平高科是以“杂交水稻之父”袁隆平院士名字命名的国际化种业企业，业务涵盖“种业运营”和“农业服务”两大体系，种子业务中水稻、玉米等核心品类全球领先，农业服务方面多项业务齐头并进 [5] 交易数据 - 52周股价区间17.09 - 8.97元，总市值123.8亿元，流通市值123.61亿元，总股本/流通A股为131,697/131,697万股，52周日均换手率1.7 [6] 财务分析 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为109.18亿、127.71亿、147.78亿元，增长率分别为18.37%、16.98%、15.72%；归母净利润分别为5.24亿、7.66亿、10.21亿元，增长率分别为161.69%、46.27%、33.39%；净资产收益率分别为6.63%、8.36%、9.60%；EPS为0.40、0.58和0.78元，PE值为24、17和12倍 [3][4][8] 业务分析 - 水稻种子24H1营收8.37亿元，同比增19.61%，毛利率39.55%，相比去年同期提升1.89个百分点；玉米种子24H1营收12.28亿元，同比减9.87%，海外玉米业务收入8.5亿元，同比增2.4%，国内玉米收入因同期高基数同比下滑，玉米种子毛利率18.13%，相比去年同期下滑13.18个百分点 [2] 费用与瘦身情况 - 报告期公司费用率提升14.07个百分点，财务费用率提升10.78个百分点，主要因巴西方面汇兑损失和利息费用增加；转让隆平生物部分股权获投资收益3.4亿元；24年上半年处置6家非主业公司，投资损失和长期股权投资损失同比大幅减少，下半年处置工作将继续推进 [2] 研发育种优势 - 公司具备种质资源与研发优势，多个水稻和玉米品种被确认为2024年度农业主导品种；生物育种布局领先，投资布局的生物技术平台获9个转基因性状的安全证书；旗下隆平发展在巴西有20多年转基因玉米育种等经验，按主管部门部署稳步开展生物育种产业化推广工作 [3] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等不同类型，涉及农林牧渔行业生猪养殖、宠物消费等方面及隆平高科公司经营情况等内容 [10] 分析师简介 - 程诗月为美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业 [11]

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 外汇贷款汇兑损失拖累业绩,上半年扣非归母净利润同比下降304% [6] - 水稻种子业务收入和利润保持增长,高产优质新品种带动量利齐升 [6] - 玉米种子业务国内收入受提货节奏扰动,巴西收入整体维持平稳 [6] 水稻业务总结 - 水稻种子业务2024H1实现营业收入8.37亿元,同比增长19.61%,毛利率为39.55%,同比增加1.89个百分点 [6] - 隆平种业和亚华种业水稻业务收入和利润均实现较大幅度增长 [6] - 公司坚持高质量运作重点新品系,玮两优、臻两优等新品种迅速跻身全国领先品种序列,带动收入规模和盈利能力提升 [6] 玉米业务总结 - 玉米种子业务2024H1实现营业收入12.28亿元,同比下降9.87%,毛利率为18.13%,同比下降13.18个百分点 [6] - 联创种业玉米业务收入和利润均出现较大幅度下滑,河北巡天玉米业务收入和利润保持增长 [6] - 隆平发展玉米业务收入小幅增长,但净利润出现大幅下滑 [6] - 国内玉米业务受提货节奏影响出现收入下滑,巴西玉米业务受当地种植景气下行和竞争加剧影响盈利承压 [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入25.82亿元,同比下降1.28% [6] - 2024H1公司实现归母净利润1.11亿元,同比增长169.19%,主要系出让隆平生物股权确认投资收益 [6] - 扣除非经常性损益后,公司2024H1归母净利润为-2.58亿元,同比下降304.34%,主要受汇兑损失和玉米业务利润下滑影响 [6] 未来展望 - 公司作为国内玉米种子龙头,兼具品种和性状双重优势,未来随转基因玉米渗透率提升,玉米种子业务有望迎来量利双击 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.1/6.3/7.3亿元,每股收益为0.39/0.48/0.55元,维持"优于大市"评级 [10]