收入和利润（同比环比） - 营业收入人民币485.99亿元同比下降12.35%[18] - 公司实现营业收入人民币485.99亿元，同比减少12.35%[28] - 营业收入同比下降12.35%至48,599百万元[44] - 上半年实现营业收入人民币48,599百万元，比上年同期减少12.35%[42] - 归属于上市公司股东净亏损人民币11.44亿元同比收窄57.46%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为人民币-11.44亿元，同比减亏57.46%[28] - 归属于上市公司股东的净亏损同比收窄57.46%至1,144百万元[44] - 基本每股收益亏损人民币0.122元同比改善57.49%[18] - 加权平均净资产收益率-2.43%同比上升2.60个百分点[18] - 非经常性损益净额人民币8700万元含政府补助1.01亿元[22] - 投资收益为218百万元，主要来自长期股权投资收益[57] - 交易性金融资产中株冶集团股票投资实现公允价值变动收益1600万元人民币[72] - 朝阳钢铁净利润为-2.03亿元人民币，对公司净利润产生重大负面影响[89] - 鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司净利润为3.2亿元人民币[89] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比下降14.59%至48,283百万元[44] - 研发费用同比增加35.60%至259百万元[44] - 吨钢外购能源成本同比降低15.2%，鞍山本部物流成本同比降低8.8%，吨钢质量成本比去年全年降低7.2%[35] - 吨钢资材消耗同比降低2.2%[35] - "两金"占用比年初降低18.29亿元[35] 经营活动现金流量 - 经营活动现金流量净额人民币4.05亿元同比下降29.20%[18] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降29.20%至405百万元[46] 投资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额同比减少59.74%至-1,936百万元[46] - 对外投资额大幅增长160.58%至2.71亿元人民币[68] - 衍生金融资产投资期末金额3.62亿元人民币，占净资产比例0.76%[74] 融资活动相关 - 长期借款平均利率为2.33%，金额为3,880百万元[53] - 货币资金减少至31.34亿元人民币，占总资产比例下降1.34个百分点至3.18%[59] - 短期借款大幅增加至77.49亿元人民币，占总资产比例上升6.7个百分点至7.87%[59] - 长期借款减少至38.8亿元人民币，占总资产比例下降6.99个百分点至3.94%[59] - 鞍钢财务公司贷款业务期初余额为0，本期贷款人民币3.15亿元，期末余额人民币3.15亿元，利率2.11%[153] 产品生产和销售表现 - 铁产量1216.43万吨，同比增长0.30%[28] - 钢产量1279.08万吨，同比减少0.53%[28] - 钢材产量1203.53万吨，同比减少0.52%[28] - 销售钢材1202.11万吨，同比增长0.08%，产销率达99.88%[28] - 2025年上半年公司高端产品销量380余万吨，同比提高2.3%[32] - 钢材产品收入同比下降11.05%至43,189百万元[49] - 冷轧薄板系列产品毛利率同比上升3.60个百分点至2.71%[52] 区域和渠道表现 - 东北区域销量同比提升9.5%，出口装船量同比提升3.9%，重大工程销量同比增长22.3%[32] - 全国粗钢产量5.148亿吨，同比下降3%[26] - 钢材出口5815万吨，同比增长9.2%，出口均价同比下降10.3%[26] - 钢材进口302万吨，同比下降16.4%，进口均价同比上升2.1%[26] - 进口铁矿石5.92亿吨，同比下降3.0%，进口均价同比下降16.6%[26] 运营效率和客户关系 - 全生命周期合同执行率同比提升2.8个百分点[32] - 铁路耐腐蚀用钢市场占有率长期保持在40%以上[38] - 1-6月份重塑产品竞争力项目创效8120万元[40] 研发和创新 - 获得国家受理专利574件，其中发明专利413件，发明专利比例72.0%[41] 资产和负债结构 - 固定资产增加至527.14亿元人民币，占总资产比例上升2.02个百分点至53.56%[59] - 存货为138.53亿元人民币，占总资产比例14.08%，较上年末下降0.6个百分点[59] - 受限资产为质押定期存款2.16亿元人民币[65] - 股东权益与负债比率保持稳定为0.94倍[64] - 总资产人民币984.21亿元较上年度末下降2.14%[20] - 归属于上市公司股东所有者权益人民币466.10亿元较上年度末下降2.24%[20] 子公司和联营公司表现 - 朝阳钢铁营业收入为36.6亿元人民币[89] - 朝阳钢铁总资产为64.68亿元人民币[89] - 鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司营业收入为26.16亿元人民币[89] - 鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司总资产为38.78亿元人民币[89] - 鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司注册资本为1.32亿美元[89] 公司治理和股权变动 - 公司于2025年2月28日回购注销14,180,048股限制性股票[97] - 公司于2025年2月28日完成回购注销183名激励对象持有的14,180,048股限制性股票[112] - 公司回购注销限制性股票14,180,048股[178] - 公司总股本由9,383,401,306股减少至9,369,221,258股[179] - 有限售条件股份减少14,278,602股至335,085股[176] - 无限售条件股份增加98,554股至9,368,886,173股[176] - 人民币普通股增加98,554股至7,957,346,173股[176] - 境外上市外资股保持1,411,540,000股不变[176] - 首次授予的其他核心员工期初持有限制性股票12,867,581股，期末持有12,595,580股[115] - 鞍山钢铁集团持股53.86%共5,046,359,101股，报告期内增持30,247,572股[185] - 香港中央结算（代理人）持股14.95%共1,400,601,259股，报告期内增持1,338,173股[185] - 中国石油天然气集团持股9.02%共845,000,000股，持股数量无变动[185] - 全国社保基金一一八组合持股0.56%共52,827,500股，报告期内减持4,932,450股[185] - 香港中央结算有限公司持股0.56%共52,675,133股，报告期内减持103,894股[185] - 中国农业银行中证500ETF持股0.38%共35,781,048股，报告期内增持1,878,100股[185] - 河北建支铸造集团持股0.21%共19,350,000股，报告期内增持2,200,000股[185] - 董事及高管合计持股从411,885股减至219,615股，主要因何天庆减持102,000股及王保军减持90,270股[193] - 丛中红通过信用证券账户持有12,927,000股普通股，占股本0.14%[188] - 中央汇金资产管理公司持股0.89%共83,650,620股，持股数量无变动[185] - 鞍钢集团有限公司持有公司A股5,046,359,101股，占总股本比例53.86%[199] - 鞍山钢铁集团有限公司持有公司A股5,046,359,101股，占总股本比例53.86%[199] - 中国石油天然气集团有限公司持有公司A股845,000,000股，占总股本比例9.02%[199] - 布朗兄弟哈里曼公司持有公司H股70,378,604股，占总股本比例0.75%[199] - 布朗兄弟哈里曼公司持有H股占已发行H股总数比例4.99%[199] - 鞍钢集团持有A股占已发行内资股总数比例63.41%[199] - 中国石油天然气集团持有A股占已发行内资股总数比例10.62%[199] - 报告期末普通股股东总数为96,104户[184] - 报告期内公司控股股东及实际控制人未发生变更[196] - 报告期公司不存在优先股[198] 管理层和人员变动 - 2025年2月11日王保军因工作变动辞任副总经理、总会计师、董事会秘书及执行董事职务[106] - 2025年7月28日因任期届满及不再设置监事会，曹宇辉（监事会主席）、刘明、郭放等监事离任[106][108] - 2025年8月25日张红军因工作变动辞任执行董事及总经理职务，邓强被解聘副总经理职务[108] - 截至2025年6月30日公司在职员工总数24,057人，其中生产人员17,083人占比71%[117][122] - 员工专业构成：技术人员3,939人占比16%，行政人员1,124人占比5%，销售人员344人占比1%[117][122] - 员工教育程度：本科以上学历9,336人占比39%，专科7,063人占比29%，中专7,027人占比29%[117][122] - 2025年上半年完成委托培训1,203人次，专项培训1,580人次，岗位培训13,860人次[123] 关联交易 - 向鞍钢集团矿业采购商品关联交易金额人民币79.29亿元，占同类交易金额比例12.75%[142] - 向鞍钢绿金产业发展采购商品关联交易金额人民币15.38亿元，占同类交易金额比例2.47%[142] - 向德邻陆港供应链服务采购商品关联交易金额人民币12.03亿元，占同类交易金额比例1.93%[142] - 采购商品类关联交易小计金额人民币137.99亿元，占同类交易总额比例22.18%[143] - 接受德邻陆港供应链服务关联交易金额人民币12.95亿元，占同类交易金额比例18.49%[143] - 接受服务类关联交易小计金额人民币32.66亿元，占同类交易总额比例46.64%[143] - 向德邻陆港供应链销售产品关联交易金额人民币24.25亿元，占同类交易金额比例3.68%[143] - 向鞍钢冷轧钢板（莆田）销售产品关联交易金额人民币9.57亿元，占同类交易金额比例1.45%[143] - 向本钢集团销售产品关联交易金额为人民币5.73亿元，占同类交易比例0.87%[145] - 向鞍钢集团国际经济贸易有限公司销售产品关联交易金额为人民币3.77亿元，占同类交易比例0.57%[145] - 向鞍钢集团众元产业发展有限公司销售产品关联交易金额为人民币2.77亿元，占同类交易比例0.42%[145] - 向鞍钢集团其他子公司销售产品关联交易金额为人民币4.24亿元，占同类交易比例0.64%[145] - 销售产品类关联交易总额达人民币50.33亿元，占同类交易比例7.63%[145] - 向鞍钢集团提供服务关联交易金额为人民币2.1亿元，占同类交易比例23.57%[145] - 鞍钢财务公司结算资金存款利息收入人民币0.18亿元，占同类交易比例69.23%[145] - 鞍钢财务公司最高存款每日余额限额为人民币50亿元，实际发生额为人民币47.81亿元[145] - 鞍钢财务公司存款业务期初余额人民币40.06亿元，本期存入人民币1751.34亿元，取出人民币1761.99亿元，期末余额人民币29.41亿元[152] - 鞍钢集团矿业获批交易额度人民币505.98亿元，当前交易未超获批额度[142] - 德邻陆港供应链服务获批销售额度人民币232.6亿元，当前交易未超获批额度[143] - 关联交易符合香港联交所上市规则披露要求[141] - 公司与鞍钢集团及釩鈦股份签订原材料和服务供应协议期限自2022年1月1日至2024年12月31日[158][160][163] - 公司向关联方采购铁精矿、球团矿、烧结矿、卡拉拉矿业矿产品、废钢、方坯、合金、有色金属、钢锭、焦炭、煤炭等主要原材料[155] - 公司向关联方采购钢材产品、辅助材料包括石灰石、石灰粉、耐火材料、备件及其他辅助材料[155] - 公司向关联方采购电力、水、蒸汽、气体产品及相关能源供应[155] - 公司向关联方销售钢材产品、铁水、钢坯、焦炭、钢铁生产副产品、烧结矿及电子商务产品等[157] - 公司向关联方销售废钢料、废旧物资、报废或闲置资产以及筛下粉[157] - 公司向关联方提供新水、净环水、污环水、软水、煤气、蒸汽、氮气、氧气、氩气、压缩空气、氢气、余热水、液态氧、液态氮、液态氩、气体产品、产品检测服务、代理服务及资产受托管理服务[157] - 关联方向公司提供金融服务包括存款服务、结算服务、贷款及委托贷款服务以及其他金融服务如财务咨询、融资咨询、外汇结算及销售服务[162][164] - 公司与鞍山钢铁及众元产业共同向绿金公司注资注册资本总额为人民币469.3百万元公司持股比例34.48%现金出资约人民币104.3百万元[167] - 鞍山钢铁以实物出资方式将其于废钢公司的股权转让予绿金公司出资额为人民币51.4799百万元众元产业出资额为人民币146.7106百万元[167] - 公司支付鞍山钢铁及其下属子公司土地租金人民币32百万元[168] 企业社会责任和可持续发展 - 公司计划2025年投入帮扶资金人民币1650万元用于10个帮扶项目[124] - 公司上半年已投入帮扶资金人民币846.7万元完成8个帮扶项目[124] - 公司帮扶项目惠及总人数达4.2万人[124] - 公司通过产业项目帮助近3000名当地农牧民实现就近就业[124] - 公司教育改善项目惠及610名小学生和2900余名中学生[124] - 公司完成塔县帮扶产品采购95.6万元[124] - 公司旗下4家子公司被纳入环境信息依法披露企业名单[124] 承诺和合规 - 鞍山钢铁集团自2007年5月20日起持续履行避免同业竞争承诺[125] - 鞍山钢铁承诺避免同业竞争直至公司终止上市或不再是控股股东[128] - 报告期内公司无控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[132] - 报告期内公司无违规对外担保情况[133] - 报告期内公司未发生破产重整相关事项[135] - 报告期内公司无重大诉讼仲裁事项[137] - 存在非重大诉讼案件涉案金额11395万元[138] - 报告期内公司不存在处罚及整改情况[140] - 公司及其控股股东实际控制人诚信情况适用不适用条款[141] 财务报告和分红信息 - 财务报告未经审计按中国企业会计准则编制[6][7] - 公司半年度报告未经审计[134] - 半年度不派发现金红利不送红股不以公积金转增股本[5] - 公司半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本[111] - 按新股本计算2024年度每股收益为人民币-0.760元/股[179] - 归属于公司普通股股东的每股净资产为人民币5.09元[179] 其他重要事项 - 公司董事会于2025年3月28日批准衍生品投资相关议案[83] - 公司预计2025年国内经济增速维持在4.5%-5%之间[91]

除净日公司列表 - 明辉国际于2025年9月16日除净 [1] - 蓝思科技于同日除净 [1] - 彩客新能源于同日除净 [1] - 海伦司于同日除净 [2] - 海天味业于同日除净 [2] - 中国海外发展于同日除净 [2] - 东瑞制药于同日除净 [3] - 名创优品于同日除净 [3] - 李宁于同日除净 [3] - 香港交易所于同日除净 [3] - 京信通信于同日除净 [3] - 凯联国际酒店于同日除净 [4] - 天德地产于同日除净 [4] - 亚积邦租赁于同日除净 [4] - 华泰瑞银于同日除权 [4] 派息日公司列表 - 蓝月亮集团于2025年9月16日派息 [3] - 中国建筑国际于同日派息 [3] - 中国建筑兴业于同日派息 [3] - 小菜园于同日派息 [3] - 科联系统于同日派息 [3] - 海丰国际于同日派息 [3] - 港铁公司于同日派息 [3] - 九龙仓集团于同日派息 [3] - 和记电讯香港于同日派息 [3] - 中国新城镇于同日派息 [4] - ASIA COMM HOLD于同日派息 [4] 新股活动 - 劲方医药-B处于招股中阶段 [2] - 禾赛-W处于招股中阶段 [2] 业绩公布日 - 圣马丁国际于2025年9月16日公布业绩 [2] - 南顺(香港)于同日公布业绩 [2] 股东大会召开日 - 中广核电力于2025年9月16日召开股东大会 [2] - 懒猪科技于同日召开股东大会 [2] - 鞍钢股份于同日召开股东大会 [2] - 讯众通信于同日召开股东大会 [2] - 鼎亿集团投资于同日召开股东大会 [2] - 友宝在线于同日召开股东大会 [2] - 山东黄金于同日召开股东大会 [2] - 中国金融租赁于同日召开股东大会 [2] - 晋景新能于同日召开股东大会 [2] - 绿色动力环保于同日召开股东大会 [2] 分红派息 - 佐丹奴国际于2025年9月16日分红派息 [2]

中厚宽钢带产量数据 - 2025年5月中国中厚宽钢带单月产量1887万吨 同比下降1.3% [1] - 2025年1-5月中国中厚宽钢带累计产量9469.4万吨 累计同比增长4.8% [1] 相关上市企业 - 行业主要企业包括宝钢股份 鞍钢股份 首钢股份 华菱钢铁 太钢不锈 马钢股份 包钢股份 柳钢股份 本钢板材 酒钢宏兴 [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局 [1] - 行业报告由智研咨询发布 [1]

低空经济行业概况 - 低空经济以低空飞行活动为牵引，融合无人机和通用航空技术，涵盖载人、载货及作业等多场景，具有新质生产力特征，发展空间广阔[4] - 2023年中国低空经济总体规模突破5000亿元，2024年市场规模达6702.5亿元，预计2025年达1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元[1][4] - 行业覆盖空域通常为距地面1000米以内，可根据需要延伸至3000米，最大限度达6000米，形成"低空经济+农业""低空经济+巡检"等多元化应用场景[3][4] 低空经济+巡检行业定义与构成 - 低空经济+巡检依托无人机、直升机等飞行器在低空域执行巡检任务，具有高效灵活、应用广泛的优势，可降低人工成本和风险[1][3] - 调度中心作为核心指挥枢纽，统一调度航空器执行任务，无人机应用区块链、人工智能及VR/AR技术实现实时监测，直升机应用人工智能、遥感探测与激光雷达技术承担电力设施巡检[3] - 飞行器基于GPS定位与报警信息技术开展高速公路超速检测与疲劳提醒，数据回传至调度中心形成闭环指挥流程[3] 政策支持 - 2021年"低空经济"概念首次写入《国家综合立体交通网规划纲要》，2023年中央经济工作会议将其纳入战略新兴产业，2024年政府工作报告正式列为新质生产力[5] - 2024年3月四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，重点推动电动垂直起降机适航取证和应用示范[5] - 2024年5月四川省出台政策措施，按项目投入30%给予财政支持，对破解"卡脖子"技术的项目支持比例提高至50%，最高不超过2000万元[5] 产业链结构 - 产业链上游包括金属材料、主控芯片、发动机等硬件，以及区块链、人工智能、VR/AR、遥感、激光雷达等软件与技术[6] - 产业链中游涵盖低空制造、低空飞行、低空保障与综合服务，无人机制造商和航空器制造企业是重要组成部分[6][7] - 产业链下游应用领域包括安防、环保、电力、交通、化工等[7] 核心硬件芯片 - 芯片是飞行控制、数据处理、任务执行与通信传输的核心硬件，承担飞行姿态调控、AI算法运算、图像处理等功能[9] - 中国芯片产量从2017年1564.58亿块增长至2024年4514.2亿块，年复合增长率16.34%，2025年1-7月产量2945.5亿块，同比增长20.49%[9] 下游安防应用 - 安防产业通过无人机、直升机搭载高清摄像、热成像、激光雷达等传感器实现全天候监控与智能识别[10] - 中国安防行业产值规模从2017年6200亿元增长至2024年10706亿元，年复合增长率8.12%[10] 市场规模与增长 - 2024年中国低空经济+巡检行业市场规模约536.2亿元，预计2025年增长至1200亿元[1][11] - 飞行器广泛应用于公路、铁路、电力线路、油气管道、农林、城市治理等领域巡检任务[1][11] 企业竞争格局 - 行业形成以头部企业为引领、专业化企业协同发展的格局，头部企业在品牌影响力、技术研发及市场份额占优势[12] - 代表企业包括大疆创新、纵横股份、蜂巢航宇、科比特创新、中飞艾维航空等[2][12] 重点企业分析 - 纵横股份专注于工业无人机研发生产，2025年上半年无人机业务营业收入1.35亿元，同比增长61.72%，主要产品包括CW-15、CW-25E等垂直起降固定翼无人机[12] - 大疆创新成立于2006年，主营无人飞行器控制系统及解决方案，应用领域覆盖公共安全、测绘、电力、石油与天然气等[13] 技术发展趋势 - 人工智能、机器视觉与边缘计算技术深度集成，实现数据实时处理与自主决策，提升复杂环境感知与多机协同能力[14] - 新型传感器、人工智能与大数据的深度融合推动行业向高效化、智能化发展[1][11] 应用场景拓展 - 应用场景从传统电力、能源管道巡查延伸至智慧城市管理、生态环保监测、交通设施巡检、农林状态评估及应急救援等新兴领域[15] - 定制化解决方案持续涌现，满足高空、地下、水域等复杂环境的专业化巡检需求[15] 系统集成发展 - 巡检设备、传感终端与数据分析平台加速整合，形成任务调度、实时监控、智能诊断和决策反馈于一体的操作系统[16] - 多源数据融合、数字孪生建模与云端协同成为标准配置，提供从数据采集到智能分析的全链路服务[16]

钢铁股市场表现 - 港股钢铁股多数走高 鞍钢股份涨5.63%至2.25港元 重庆钢铁股份涨4.55%至1.38港元 马鞍山钢铁股份涨2.85%至2.53港元[2]

钢铁股市场表现 - 鞍钢股份(000898/00347)股价上涨5.63%至2.25港元 [1] - 重庆钢铁股份(01053)股价上涨4.55%至1.38港元 [1] - 马鞍山钢铁股份(00323)股价上涨2.85%至2.53港元 [1] 行业需求转型 - 钢铁需求正从房地产向高端制造领域转型 [1] - 制造业转型升级为钢材需求提供刚性支撑 [1] - 高端制造行业钢铁需求有望边际改善 [1] 政策与供给侧影响 - "反内卷"政策推动供给侧改革持续深化 [1] - 供给侧改革促使企业利润企稳回升 [1] - 钢厂复产进程有望延续 [1] 下游产业需求前景 - 航空航天产业快速发展利好特钢消费 [1] - 汽车制造业增长带动特钢需求 [1] - 家电以旧换新政策促进特钢消费前景 [1] 总体需求展望 - 基建需求预计集中释放 [1] - 行业总需求态势有望企稳回升 [1] - 特钢企业预计保持稳定增长 [1]

股价表现 - 9月12日盘中上涨2.30%至2.67元/股 成交6081.83万元 换手率0.29% 总市值250.16亿元 [1] - 主力资金净流入659.45万元 特大单买入占比9.30% 大单买入占比23.87% [1] - 今年以来股价涨11.25% 近5日涨3.89% 近60日涨17.62% [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入485.99亿元 同比减少12.35% [2] - 归母净利润-11.44亿元 亏损同比收窄57.46% [2] - 主营业务收入构成：钢材产品88.87% 其他业务11.13% [1] 股东结构 - 股东户数9.61万户 较上期减少2.29% [2] - 香港中央结算持股5267.51万股 较上期减少1552.04万股 [3] - 南方中证500ETF持股3578.10万股 较上期增加513.17万股 [3] 公司基本概况 - 1997年12月25日上市 主营黑色金属冶炼及钢压延加工 [1] - 所属申万行业为钢铁-普钢-板材 [1] - 概念板块包括长期破净 破净股 央企改革 核电 低价 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现214.37亿元 [3] - 近三年累计派现6392.39万元 [3]

好的，我已经仔细阅读并分析了这份关于中国钢铁行业的电话会议纪要。以下是我的专业总结，列出了关键要点。 涉及的行业与公司 * 行业为中国钢铁行业[1][2][3][4] * 涉及的公司包括宝山钢铁股份有限公司（Baoshan Iron & Steel 600019 SS）[4][64][66]、马鞍山钢铁股份有限公司（Maanshan Iron and Steel 0323 HK 600808 SS）[4][73][77]以及鞍钢股份有限公司（Angang Steel 000898 SZ 0347 HK）[53][58][96] 核心观点与论据 **1 供给侧改革执行进度与全年展望** * 年初预计2025年粗钢供应将削减5000万吨（约占总产量的5%）[8][12]，但截至8月底的实际执行进度落后于预期[1][2][8][11] * 国家统计局数据显示7个月累计粗钢产量同比下降3.1%[11][29]，但第三方机构数据显示8个月平均生铁产量同比上升1%至3%[11][14]，与预期下降趋势相反 * 尽管如此，仍预计在2025年第四季度会出现有意义的供应削减，理由包括第四季度是传统淡季、原材料成本上涨挤压吨毛利以及国有企业需严格遵守政府指令[3][15][31] * 最新预测将2025年全年供应削减幅度下调至约4%[15] **2 出口表现远超预期** * 年初预计2025年净出口量为7000万吨[2][16]，但前7个月净出口量已达到约6700万吨，同比增长12.6%[17][19]，全年数据将远超预期 * 出口强劲得益于产品形式多样化（特别是钢坯净出口同比增超三倍至747万吨）和目的地多元化（对中东和南美出口分别同比增长9%和21%）[17][22][28] * 面临全球反倾销调查和地缘政治风险加剧的挑战[2][16] **3 表观消费量与需求端分析** * 若排除粗钢产量下降的影响，前7个月表观消费量同比下降约1.7%[26][30]，基本符合年初下降约2.3%的预测[2][26] * 建筑需求仍然疲软，房地产新开工面积同比下降19%[26]，基础设施需求尚未复苏 * 制造业固定资产投资势头在年内放缓，并在7月份首次出现负增长[26] * 最新需求细分预测显示，2025年建筑用钢需求预计同比下降7%，而造船用钢需求预计同比增长15%[36][37] **4 反内卷的长期内涵与行业转型** * 钢铁行业的反内卷远不止于控制产量，更是一场可能持续数年的攻坚战，标志着行业追求高质量和环保发展的新阶段[1][3][31] * 其内涵包括通过改善高质量发展和低碳排放升级等方式，应对钢厂当前面临的困境[1] * 工信部2025年初发布的《钢铁行业规范条件》修订版和《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》等政策，旨在通过高端产品结构、自动化生产、ESG纪律等标准对钢厂进行排名，追求利润稳步改善和超低排放，以实现长期的高质量发展[32] **5 原材料成本与近期利润压力** * 近几周原材料成本通胀逐渐开始，可能对近期的吨毛利（GP/t）和利润率构成压力[1][3] * 尽管四季度供应削减可能给四季度平均售价和利润率带来上行风险，但全年平均售价和利润率的上升幅度可能比此前预测更为温和[1][15] **6 股票偏好与投资策略** * 最新行业偏好顺序为：铜 > 电池 > 黄金 > 铝 > 水泥 > 钢铁 > 锂 > 动力煤[1] * 在钢铁板块内，最看好宝钢股份，因其是投资反内卷主题的最佳代表，拥有高端产品组合和ESG优势，其钢铁产量受到的负面影响有限[4][64] * 同时也看好马钢H股，因其除了行业贝塔外，还拥有与宝钢并购后协同效应带来的特定公司阿尔法，能改善其吨毛利[4] * 尽管盈利修正未达年初预期，但已看到钢铁股在反内卷背景下全年保持重新评级的趋势[4] 其他重要内容 **鞍钢股份具体分析** * 投资策略：估值不高且吨毛利对钢价和利润率提升的弹性高，是受益于反内卷的标的之一，尽管基本面改善因改革进度滞后而延迟，但仍存在重新评级潜力[53][58][97] * 盈利修正：因上半年业绩和供应削减推迟至四季度，下调2025年盈利预测，但上调2027年预测[54][59] * 估值：A股目标价3.00元人民币，基于0.6倍2025年市净率 H股目标价上调至2.43港元，基于0.45倍2025年市净率[55][60] **宝钢股份具体分析** * 投资策略：拥有最高质量的钢铁资产和高端产品组合（如汽车板、取向硅钢），其在ESG方面的大量投资应能保护其在供给侧改革2.0中的产量下行风险[64] * 盈利修正：因宝信软件贡献下降导致非钢业务未达预期，下调2025-27年盈利预测[66] * 估值：目标价8.20元人民币，基于0.85倍2025年市净率[66] **马钢股份具体分析** * 投资策略：H股应受益于供给侧改革2.0和与宝钢的并购，预示着25财年 headline 净利润可能出现转折，并持续改善 A股估值已相对合理[73][77] * 盈利修正：反映与宝钢协同效应的上行风险和反内卷影响弱于预期的混合因素[74][78] * 估值：H股目标价上调至2.80港元，基于0.85倍2025年市净率 A股目标价微调至3.60元人民币，基于1.17倍2025年市净率[75][79] **数据摘要** * 提供了鞍钢、宝钢、马钢A股和H股的最新股价、市值、评级、目标价、预期每股收益等关键财务数据[7]

会议背景与参与企业 - 工业和信息化部于9月9日召开"十五五"规划企业座谈会 中国石化 鞍钢集团 中国稀土集团 国机集团 中国中车集团 东软医疗 上海电气 美的集团 小米集团 用友网络 智元机器人 武汉锐科激光等企业负责人参会 [1] 企业现状总结 - 与会企业整体生产经营状况良好 科技创新能力稳步提升 数字化绿色化转型成效显著 国际竞争力持续增强 [1] 行业发展挑战与机遇 - "十五五"时期是加快推进新型工业化的关键阶段 工业和信息化产业发展面临新形势新挑战 [1] - "十五五"时期行业发展战略机遇和风险挑战并存 需把握新一轮科技革命和产业变革机遇 [2] - 行业具备四大优势：社会主义市场经济体制优势 超大规模市场需求优势 产业体系配套完整的供给优势 大量高素质劳动者和企业家的人才优势 [2] 政策导向与发展重点 - 需加强关键核心技术攻关 提升产业链供应链韧性和产业基础能力 [1] - 加快推进高端化智能化绿色化发展 稳妥有序推动产业海外布局 破除非理性竞争 [1] - 保持制造业合理比重目标 推动中国产品高端化 通过优质优价实现价值创造 [2] - 增强企业科技创新主体地位 鼓励加大科技创新投入 牵头组建创新联合体 承担国家科技攻关任务 [2] - 深化工业互联网应用 拓展"人工智能＋"典型应用场景 加快新技术新产品新场景大规模应用落地 [2] - 提升重点行业治理水平 加强行业自律 防范非理性竞争行为 有序引导企业海外布局 [2]

核心观点 - 工信部召开"十五五"规划企业座谈会 聚焦新型工业化推进和行业治理优化 强调科技创新、产业升级和国际竞争力提升 [1][3][5][6] - 新能源汽车、光伏等重点行业非理性竞争治理已初具成效 后续将通过立法、行业自律和产能监测等机制系统化推进 [4][5] - 规划编制突出企业主体地位 要求保持制造业合理比重 加速数字化绿色化转型 有序引导海外布局 [3][5][6] 参会企业构成 - 涵盖能源(中国石化)、冶金(鞍钢集团、中国稀土集团)、装备制造(国机集团、中国中车集团、上海电气)、医疗设备(东软医疗)、消费电子(美的集团、小米集团)、软件(用友网络)、机器人(智元机器人)、激光设备(武汉锐科激光)等关键领域企业 [1] 企业发展现状 - "十四五"期间企业整体生产经营状况良好 科技创新能力稳步提升 数字化绿色化转型成效显著 国际竞争力持续增强 [3] 规划重点方向 - 加强关键核心技术攻关 提升产业链供应链韧性和产业基础能力 [3] - 加快高端化智能化绿色化发展 深化工业互联网应用 拓展"人工智能+"典型应用场景 [3][6] - 稳妥有序推动产业海外布局 破除非理性竞争 维护良好市场秩序 [3][5][6] 政策实施路径 - 加强电信、道路机动车等重点领域立法 完善行业自律规范 [5] - 开展专项整治行动 规范企业营销宣传行为 [5] - 健全重点工业产品产能监测预警机制 加强政策解读引导预期 [5] - 鼓励企业加大科技创新投入 牵头组建创新联合体 承担国家科技攻关任务 [6]