文章核心观点 公司2024年业绩低于预期但四季度表现亮眼 核电业务成核心增长引擎 因产能不足下调2025年营收和净利润预测及目标价 维持“跑赢行业”评级 [1][3][4] 2024年业绩情况 - 收入18.4亿元 同比+1.86% 归母净利润2.3亿元 同比+3.29% 扣非净利润2.1亿元 同比+9.35% 每股盈利0.6元 同比+3.45% [1] - 4Q24营收8.2亿元 同比+18.17% 归母净利润1.1亿元 同比+23.84% [1] - 石油石化/核工程阀门/其他阀门/锻件营收分别为4.8/8.4/4.7/0.4亿元 同比-20.62/+35.50/-11.44/+1.60% [1] - 三项费用率分别为3.46/8.16/0.28% 同比-1.41/+0.45/+0.23% [1] - 石油石化业务1H24毛利率+8.93% 全年提升3.59ppt [1] - 华北地区收入同比大增108.06% 华东地区下降26.29% [2] 业务情况 - 石油石化业务收入减少受行业周期需求波动影响 公司成立沙特阿美子公司并供货突破 未来或逐步企稳 [1] - 中长期布局抽水蓄能等新兴产品 可部分抵消传统石化业务下滑压力 [2] - 核电业务迎来战略发展期 2024年核工程阀门收入8.39亿元 同比增长35.50% 占总营收45.50% [3] - 公司核电阀门技术优势显著 关键产品性能达或超越进口水平 市场占有率稳步提升 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年营收/净利润2.9/12.5%至20.5/2.6亿元 首次引入2026年营收及净利润24.0/2.7亿元 [4] - 下调目标价9.2%至18.7元 目标价较现价涨幅空间为14.8% 维持“跑赢行业”评级 [4]

文章核心观点 公司2024年营收和利润稳步增长，但研发投入和资产结构存在改进空间，新领域拓展和现金流改善为未来发展奠定基础，需在技术创新和财务健康间找到平衡 [6] 财务表现 - 2024年营业总收入18.43亿元，同比增长1.86%，增速较2023年的20.65%明显放缓 [4] - 归属净利润2.29亿元，同比增长3.29%，扣非净利润2.11亿元，同比增长9.35%，增速较2023年大幅下降 [4] - 滚动环比增长率方面，营业总收入、归属净利润和扣非净利润分别增长7.33%、10.54%和10.76%，第四季度表现强劲 [4] 业务拓展 - 2024年积极拓展抽水蓄能、大数据处理中心等新领域，取得显著市场业绩 [5] - 通过产品智能升级增加阀门智能化功能，运维服务中心在核电站及石油石化行业有多项业绩突破 [5] - 2024年研发投入6559.22万元，同比下降9.77%，研发投入占比3.56%，较上年同期下降0.46个百分点 [5] 财务健康 - 2024年经营活动现金流净额1.07亿元，同比增加1.54亿元，现金流显著改善 [6] - 筹资活动现金流净额-518.26万元，同比增加7503.93万元，投资活动现金流净额6902.96万元，上年同期为6796.44万元 [6] - 截至2024年末，货币资金较上年末增加68.9%，预付款项减少28.85%，存货减少0.05%，应收票据及应收账款增加14.06% [6]

文章核心观点 - 中核科技2024年营收、利润和现金流表现良好但面临市场、订单履约和产品质量等风险，需持续关注行业动态、加强内部管理和提升技术创新能力以实现可持续发展 [6] 营收与盈利情况 - 2024年公司营业收入18.43亿元，较上年增长1.86%，业务呈稳定增长态势 [1] - 核工程阀门产品收入8.39亿元，占比45.50%，同比增长35.50%，推动营收增长；石油石化产品收入4.79亿元，占比26.00%，同比下降20.62% [1] - 华北地区营收6.52亿元，同比增长108.06%；华东地区营收6.73亿元，同比下降26.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.29亿元，同比增长3.29%，盈利能力增强；扣除非经常性损益后净利润2.11亿元，同比增长9.35%，核心业务盈利能力提升更明显 [1] - 基本每股收益0.60元，同比增长3.45%；扣非每股收益0.55元，反映公司经营状况良好且能为股东创造价值 [1] 费用情况 - 2024年销售费用6379.59万元，较上年减少27.58%，因现代服务费、业务招待费及销售服务费下降 [2] - 管理费用1.50亿元，同比增长7.82% [2] - 财务费用520.96万元，大幅增长527.16%，源于利息支出增加和汇兑收益减少 [2] - 研发费用6559.22万元，同比下降9.77%，研发投入占比3.56%，较上年4.02%有所下降，可能影响未来技术创新和产品竞争力 [2] - 研发人员中本科人数120人，较上年减少3.23%；硕士49人，增长63.33%，高端人才储备有积极变化 [2] 现金流情况 - 经营活动现金流量净额1.07亿元，与上年-4721.67万元相比大增325.72%，核心业务现金回笼良好 [3] - 投资活动现金流量净额6902.96万元，较上年增长1.57%，得益于取得多家公司2023年度分红，现金流入9817万元 [3] - 筹资活动现金流量净额-518.26万元，较上年增长93.54%，长、短期借款使现金流净增加7035万元，分配股利支付现金较上年增加3349万元 [3] 风险与应对措施 - 公司经营受行业发展趋势影响大，“稳增长”目标有风险；核电业务高速增长致短期产能瓶颈，重点项目订单按期履约风险增加；产品质量受供应链和生产工艺影响 [3] - 公司加强非核重点跟踪项目管理、拓展新兴市场、加大海外市场开发力度；完善计划管理体系、引入项目管理模式、推进精益管理、优化产能布局、加强供应链管理；加强原材料质量控制、健全质量管理体系、加大监督检查力度 [4] 管理层薪酬情况 - 董事长马瀛报告期内税前报酬总额97.57万元，与离任董事长彭新英相同；总经理龙云飞报酬83.39万元，副总经理陆建东81.59万元、徐兴华36.17万元，财务总监匡小兰85.96万元 [5] - 公司建立规范薪酬决策程序和合理确定依据，高管薪酬与经营业绩挂钩，激励管理层推动公司发展 [6]

股东大会信息 - 公司将召开第二十九次股东大会（2024 年年会）[1] - 现场会议时间为 2025 年 5 月 9 日 15:00[3] - 会议股权登记日为 2025 年 4 月 30 日[4] 会议地点与审议事项 - 现场会议地点在江苏省苏州市高新区珠江路 501 号公司会议室[6] - 会议审议事项包括《2024 年度董事会工作报告》等多项议案[6] 登记与投票信息 - 现场会议登记时间为 2025 年 5 月 6 - 7 日 8:30 - 17:30[8] - 现场会议登记地点为公司董事会办公室[10] - 网络投票代码为 360777，投票简称为中核投票[16] - 深交所交易系统投票时间为 2025 年 5 月 9 日多个时段[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为 2025 年 5 月 9 日 9:15 - 15:00[17]

会议情况 - 中核苏阀第八届监事会第十二次会议于2025年4月14日召开，3名监事参会[1] 议案表决 - 《2024年度财务决算报告》等多项议案表决均全票通过[1][2][3][4][5][6] 审计报告 - 信永中和对公司2024年度会计报表审计并出具标准无保留意见报告[2] 内控情况 - 公司内控体系完善，制度合法合理有效[5] 资产状况 - 公司按规定计提减值准备，能公允反映2024年末资产状况[6]

会议信息 - 中核苏阀第八届董事会第十五次会议于2025年4月14日召开[1] - 公司第二十九次股东大会（2024年年会）定于2025年5月9日15:00召开[21] - 股东大会地点为苏州市虎丘区珠江路501号中核苏阀会议室[21] - 股东大会采取现场投票及网络投票相结合的方式[21] 议案表决 - 《2024年度财务决算报告》等多项议案表决同意9票，反对0票，弃权0票，回避0票[1][3][5][6][8][12][14][16][17][20] - 《中核财务有限责任公司的风险持续评估报告》等议案表决同意3票，反对0票，弃权0票，回避6票[14][15] - 《独立董事独立性自查情况的专项评估报告》表决同意8票，反对0票，弃权0票，回避1票[18] 议案审议 - 《2024年度财务决算报告》等议案尚须提交公司第二十九次股东大会（2024年年会）审议[2][4][7][9][11] 关联回避 - 关联董事马瀛等6人在部分议案表决时回避[14][15] - 关联董事杨相宁在《独立董事独立性自查情况的专项评估报告》表决时回避[18] 其他事项 - 公司独立董事作2024年度述职报告[22] - 提出《2024年度董事会工作报告》等多项议案[22] - 参与现场表决的股东听取公司独立董事2024年度述职报告[22]

业绩总结 - 2024年度利润总额235,033,651.02元，归母净利润229,331,122.93元[5] - 2024年期末可供分配利润1,225,299,032.52元[5] 分红情况 - 2024年末每10股派1.74元，共派66,714,661.18元[6][7] - 2024年中期每10股派0.20元，派7,668,351.86元[7] - 2024年度每10股累计派1.94元，占净利润32.43%[7] - 近三年累计现金分红192,799,618.75元[8] - 近三年累计现金分红及回购注销195,979,618.75元[8] 盈余公积 - 按净利润计提10%法定盈余公积金22,405,578.78元[5]

分红策略 - 公司拟增加分红频次，提请授权制定2025年中期分红方案[2] - 2025年度中期分红需满足净利润和累计未分配利润为正等条件[2] 授权情况 - 董事会提请股东大会授权制定并实施2025年度中期分红方案[3] - 授权期限自2024年年度股东大会通过起至事项办理完毕止[3] 审议流程 - 2025年4月14日相关议案通过并提交2024年度股东大会审议[4] - 事项需2024年年度股东大会批准，方案结合2025年情况拟定[5]

业绩总结 - 公司2025年4月14日出具XYZH/2025BJAA10B0349号无保留意见审计报告，审计2024年度财务报表[4] - 24年初占用资金余额为29,079.2万元，24年度占用资金利息及累计金额为94,140万元，24年度偿还累计发生金额为4,945.2万元，2024年期末占用为58,274.13万元[15] - 实际控制人及其附属企业24年初占用资金余额为27,654.45万元，24年度占用资金利息及累计金额为6,555.08万元，24年度偿还累计发生金额为57,886.72万元，2024年期末占用为56,322万元[15] 资金占用情况 - 中核油原有限公司2024年期初、期末占用资金余额均为17.30万元[9] - 中核工业集团有限公司其他应收款2024年期初6.79万元，2024年度偿还6.79万元[9] - 国核电工程有限公司应收账款2024年度占用累计发生金额3,480.16万元[9] - 发苏能核电有限公司应收账款2024年期初8,488.36万元，2024年度占用7,182.07万元，2024年度偿还1,029.66万元，期末1,940.76万元[9] - 第七研究设计院有限公司应收账款2024年期初3,838.9万元，2024年度占用2,091.17万元，2024年度偿还2,959.16万元，期末2,971.26万元[9] - 中核工业二三建设有限公司应收账款2024年期初2,303.4万元，2024年度占用507.36万元，2024年度偿还103.42万元，期末2,707.37万元[9] - 中原对外工程有限公司应收账款2024年期初2,080.08万元，2024年度占用75.00万元，期末2,155.08万元[9] - 发龙原科技有限公司应收账款2024年期初1,107.9万元，2024年度占用3,317.4万元，2024年度偿还2,608.8万元，期末1,799.37万元[9] - 原远维海外工程有限公司应收账款2024年期初1,263.19万元，2024年度占用12.29万元，2024年度偿还25,633.38万元，期末1,846.57万元[9] - 2024年度SIBE HOARDA占用累计发生金额（不含利息）为357.90万元，利息为4.44万元，偿还累计发生金额为353.46万元[11] - 2024年度上苏核电有限公司期初占用资金为134.02万元，占用累计发生金额（不含利息）为55.98万元，偿还累计发生金额为252.46万元[11] - 2024年度建福清核电有限公司期初占用资金为95.13万元，占用累计发生金额（不含利息）为347.97万元，偿还累计发生金额为910.53万元[11] - 2024年度山核电有限公司期初占用资金为95.69万元，占用累计发生金额（不含利息）为14.19万元，偿还累计发生金额为112.78万元[11] - 2024年度《四〇四有限公司期初占用资金为75.28万元，占用累计发生金额（不含利息）为97.14万元[11] - 2024年度电有限公司三号四号机组建设分期初占用资金为202.69万元，偿还累计发生金额为65.31万元[11] - 2024年度夹轴汉中机电设备制造有限公司期初占用资金为12.48万元，占用累计发生金额（不含利息）为284.14万元，偿还累计发生金额为91.62万元[11] - 2024年度核能源科技有限公司占用累计发生金额（不含利息）为13.49万元[11] - 2024年度陕西铀浓缩有限公司期初占用资金为18.46万元，占用累计发生金额（不含利息）为96.12万元，偿还累计发生金额为2.09万元[11] - 2024年度夜电工程有限公司河北分期初占用资金为87.55万元，占用累计发生金额（不含利息）为89.7万元，偿还累计发生金额为269.55万元[11] - 2024年度辽宁核电有限公司占用累计金额（不含利息）为11033.95万元，期初占用资金利息为3286.39万元[13] - 2024年度核设备有限公司占用累计金额（不含利息）为52.66万元，期初占用资金利息为24.60万元[13] - 2024年度市原对外经贸有限占用累计金额（不含利息）为22.22万元[13] - 2024年度汇华建安工程有限占用累计金额（不含利息）为12.54万元[13] - 2024年度中核八所科技有限占用累计金额（不含利息）为12.52万元[13] - 2024年度核工业二三建设有限公司泰山分公司占用累计金额（不含利息）为9.43万元[13] - 2024年度核工业中原建设有限占用累计金额（不含利息）为20.98万元[13] - 2024年度上海供应链管理有占用累计金额（不含利息）为6.24万元[13] - 朗检测技术（苏州）有限公司24年度占用资金累计金额为110.68万元[15]

中核苏阀科技实业股份有限公司 2024 年度 审计报告 | 索引 | | 页码 | | --- | --- | --- | | 审计报告 | | 1-5 | | 公司财务报表 | | | | — | 合并资产负债表 | 1-2 | | — | 母公司资产负债表 | 3-4 | | — | 合并利润表 | 5 | | — | 母公司利润表 | 6 | | — | 合并现金流量表 | 7 | | — | 母公司现金流量表 | 8 | | — | 合并股东权益变动表 | 9-10 | | — | 母公司股东权益变动表 | 11-12 | | — | 财务报表附注 | 13-117 | 膜 是用语 信永中和会计师事务所 北京市东城区朝阳门北大街 审计报告 XYZH/2025BJAA10B0349 中核苏阀科技实业股份有限公司 中核苏阀科技实业股份有限公司全体股东: 一、审计意见 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会 我们审计了中核苏阅科技实业股份有限公司(以下简称中核科技)财务报表,包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表,2024 年度的合并及母公司利润表、合 并及母公司现金流量表、合并及母公 ...