投资评级 - 上峰水泥的投资评级为“优于大市”，维持评级[1] 核心观点 - 报告预计24Q3水泥行业盈利水平同比由负转正，公司预计2024上半年归母净利润为1.6~1.8亿元，同比下降69.89%~66.13%，主要受水泥和熟料主产品价格同比下降影响，但从2024年6月开始水泥煤炭价格差逐步回升，预计行业盈利水平有望改善[7] - 公司继续推进“一主两翼”发展战略，包括水泥建材主业、骨料环保物流产业延伸和新经济投资，固定资产从2019年的26.5亿元提升至24Q1的51.3亿元，水泥产能大幅增长[8] - 公司积极分红和回购回报股东，2023年首次将分红比例提升至51.4%，2024年6月公告拟回购1~2亿元以维护公司价值及股东权益[9] 股票数据 - 2023年8月15日收盘价为6.33元，52周股价波动范围为5.95-9.95元，总股本和流通A股均为969百万股，总市值和流通市值均为6136百万元[1] 市场表现 - 上峰水泥相对于海通综指的表现为-34.15%至0.85%，时间跨度为2023年8月至2024年5月[4] - 上峰水泥相对于沪深300的绝对涨幅为-2.2%至-7.0%，相对涨幅为1.7%至9.8%，时间跨度为1个月至3个月[5] 财务数据及预测 - 2022年至2026年营业收入预测分别为7135、6397、5163、5215、5267百万元，同比增长率分别为-14.2%、-10.3%、-19.3%、1.0%、1.0%[11] - 2022年至2026年净利润预测分别为949、744、527、598、666百万元，同比增长率分别为-56.4%、-21.6%、-29.2%、13.5%、11.4%[11] - 2022年至2026年全面摊薄EPS预测分别为0.98、0.77、0.54、0.62、0.69元，毛利率预测分别为33.6%、27.7%、26.7%、27.1%、27.6%[11] 估值 - 维持“优于大市”评级，预计2024年至2026年EPS分别为0.54、0.62、0.69元/股，合理价值区间为7.56~8.64元/股[10] - 同类可比上市公司估值显示，上峰水泥的PE（倍）平均值为9.9，PB（倍）平均值为0.6[14]

会议信息 - 2024年第五次临时股东大会由第十届董事会召集，8月12日在杭州召开[6][7] - 现场出席股东及代理人3名，代表股份543,242,933股，占比57.4878%[10] - 网络投票股东256名，代表股份6,743,997股，占比0.7137%[10] 议案表决 - 审议《关于公司新增对外担保额度的议案》，获通过[13][15] - 表决同意548,551,767股，占比99.7391%[14] - 中小投资者同意5308834股，占比78.7194%[15]

股东大会信息 - 2024年第五次临时股东大会8月12日14:30在杭州召开[3] - 网络投票时间为8月12日，有不同时段[3] 投票情况 - 259人投票，代表股份549,986,930股，占比58.2015%[5] - 审议议案同意548,551,767股，占比99.7391%[6] 结果认定 - 见证律师认为股东大会表决结果合法有效[8]

股份回购进展 - 2024年6月17日董事会审议通过股份回购方案[2] - 截至2024年7月31日累计回购股份11,090,940股[3] - 截至2024年7月31日回购股份占总股本1.41%[3] - 截至2024年7月31日支付总金额69,220,057.82元（不含交易费）[3] 交易价格 - 截至2024年7月31日最高成交价6.39元/股[3] - 截至2024年7月31日最低成交价6.06元/股[3]

股东大会信息 - 2024年8月12日14:30召开第五次临时股东大会[2] - 股权登记日为2024年8月6日[4] - 会议地点在浙江省杭州市西湖区文二西路738号[4] 投票信息 - 深交所交易系统投票时间为2024年8月12日交易时间[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年8月12日9:15 - 15:00[12] - 投票代码为"360672"，简称为"上峰投票"[12] 其他信息 - 审议《关于公司新增对外担保额度的议案》等[5] - 登记时间为2024年8月9日9:00 - 17:00和8月12日9:00 - 11:30[6] - 联系人杨旭，电话0571—56030516等[7]

融资担保 - 怀宁上峰拟申请2.85亿元项目贷款，公司提供担保，期限六年[1] - 融资担保事项需股东大会审议通过[2] 财务数据 - 怀宁上峰2023年营收122,566.34万元，净利润28,452.35万元[5] - 2024年1 - 3月营收27,671.82万元，净利润 - 1,485.53万元[5] - 2023年末总资产252,775.12万元，总负债59,911.94万元[5] - 2024年3月末总资产252,676.47万元，总负债62,737.49万元[5] 担保情况 - 怀宁上峰最近一期资产负债率24.83%[3] - 截至目前担保余额3.8亿元，新增2.85亿元，占净资产3.22%[3] - 新增担保后对外担保额度616,967.55万元[10] - 对合并报表内担保余额560,200.00万元，占比63.37%[10] - 对合并报表外担保余额56,767.55万元，占比6.42%[10]

会议相关 - 第十届董事会第三十二次会议于2024年7月25日召开，9名董事全出席[1] - 提议2024年8月12日下午14:30在杭州召开2024年第五次临时股东大会[4] 担保与贷款 - 子公司怀宁上峰拟申请2.85亿元项目贷款，公司提供担保，期限六年[1] - 《关于公司新增对外担保额度的议案》待2024年第五次临时股东大会审议[2][4] 议案表决 - 《关于公司新增对外担保额度的议案》表决全票通过[3] - 《关于召开公司2024年第五次临时股东大会的议案》表决全票通过[4]

会议安排 - 公司2024年7月4日召开董事会会议，审议召开第四次临时股东大会议案[7] - 2024年7月5日刊载召开股东大会通知[8] - 2024年7月22日下午14:30在杭州召开股东大会，由董事长俞锋主持[8] 参会情况 - 现场出席股东及代理人3名，代表股份543,242,933股，占比57.4042%[11] - 网络投票股东202名，代表股份5,573,691股，占比0.5890%[11] - 合计205名股东，代表股份548,816,624股，占比57.9931%[12] 议案审议 - 审议《关于公司新增对外担保额度的议案》[14] - 该议案获出席股东99.7804%同意通过[15] - 中小投资者同意占比78.3791%[16]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会7月22日14:30在杭州召开[3] - 会议方式为现场与网络投票结合，网络投票时间9:15 - 15:00[3] 投票情况 - 205人投票，代表股份548,816,624股，占比57.9931%[5] - 审议通过新增对外担保额度议案，同意547,611,544股，占比99.7804%[6] 中小投资者投票 - 中小投资者同意4,368,611股，占比78.3791%[6] - 中小投资者反对1,071,260股，占比19.2199%[6] - 中小投资者弃权133,820股，占比2.4009%[6] 表决结果 - 见证律师认为表决结果合法有效[8]

行业与市场情况 - 近期全国各区域水泥价格逐渐上涨，随着地产探底企稳、专项债加快发行和政策端发力，水泥价格企稳回升，公司对下半年旺季保持乐观 [1] - 未来水泥行业总需求持续减少 [1] - 水泥行业目前市值处于较低状态 [4] 公司业务发展 主业 - 围绕水泥主业，提升运营效率，加强内部管理，通过升级及产业链延伸促进高质量发展，开展节能降耗活动降低成本 [1] 产业链延伸 - 骨料业务因公司区位布局优势和后备保障资源，能支撑持续增长 [2] - 环保业务方面，在安徽、宁夏建立水泥窑协同处置危废固废，怀宁基地年处置 15 万吨固废项目在建，未来将结合市场需求在其他基地推动增长 [2] 区域生产线 - 广西和贵州生产线受周边产能过剩及周期性影响，市场价格较低，但设备工艺先进，运行指标优异，正积累优势和竞争力 [3] 新能源业务 - 布局光伏储能等新能源业务，建立高效碳资产管理系统，为降低成本和提高竞争力做准备 [3] 公司财务与分红 - 分红比例相对稳定，近年来保持 30%以上分红率，2013 年重组上市以来未融资，累计分红约 37.19 亿元（含回购等），现金分红达 33.45 亿元；2023 年现金分红 3.82 亿元，占当年归母净利润 51.38%，分红股息率约 5.5% [2] - 推出 1 - 2 亿元回购方案，目前正在实施 [2][4] 公司投资与股权 投资战略 - 未来投资聚焦“一主两翼”战略，围绕水泥建材主业，深耕产业链延伸翼和新经济股权投资翼，坚持“严控额度、严控风险、严挑细选”原则，把握投资节奏，提升精细化运营水平 [2] 股权质押 - 截至目前，控股股东浙江上峰控股集团有限公司及其一致行动人累计质押公司股票 99,100,000 股，占其所持公司股份比例为 30.83%，占公司总股本比例为 10.22%，质押价格和比例在合理范围 [3] 公司成本控制 - 成本控制是重要经营战略，成本控制水平具行业竞争力，2023 年原材料价格高位时，主产品制造成本下降 15 - 16%，毛利率居行业上市公司首位 [3] - 产品能耗控制行业领先，2023 年主产品平均熟料标准煤耗降至 102.57 公斤/吨，电耗下降，工艺能耗指标和原料燃料替代仍有优化空间 [3] 公司市值维护 - 以不低于 1 亿元、不超过 2 亿元自有资金实施股份回购，希望通过提升自身能力和竞争力，以提质增效行动获投资者和股东认可，推动综合价值增长 [4]