国家大基金减持情况 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司在2025年8月26日至2025年9月11日期间通过集中竞价方式减持盛科通信股份410万股 [1] - 减持后持股比例从17.00%下降至16.00% 变动幅度达到1个百分点 [1] - 本次权益变动触及1%刻度线 [1]

股东减持 - 国家集成电路产业投资基金2025年8月26日至9月11日减持410万股[6] - 减持后持股比例从17.00%降至16.00%[2][6] - 变动前持股6970.02万股，变动后为6560.02万股[6] 权益变动 - 变动方式为集中竞价，不触及要约收购[6][7] - 不影响控股股东及实际控制人情况，不违反规定[7] - 变动后仍处减持计划期，公司将督促其披露[8]

大基金持股变动 - 国家集成电路产业投资基金在2025年8月26日至2025年9月11日期间通过集中竞价方式减持盛科通信股份410万股 [1] - 减持后持股比例从17.00%下降至16.00% 变动幅度达到1%的披露刻度 [1] - 此次减持属于权益变动事项 通过二级市场集中竞价交易方式实施 [1]

科创100ETF基金表现 - 截至2025年9月11日15:00 科创100ETF基金(588220)上涨3.63% 最新规模57.64亿 位居全市场同类第一 [1] - 成分股源杰科技上涨15.65% 生益电子上涨13.80% 盛科通信上涨13.78% 东芯股份和杰华特等个股跟涨 [1] - 场外联接代码包括A类019861 C类019862 I类022845 [3] 半导体芯片行业动态 - 半导体芯片股走强 甲骨文2026财年第一财季未实现履约义务达4550亿美元 同比增长359% [1] - 全球AI算力竞赛持续升温 国产化替代与海外扩张双轮驱动 消费电子迎来AI创新周期与旺季需求复苏 [1] - 算力产业链为中长期高景气主线 半导体 消费电子 机器人等领域在创新驱动下业绩弹性显著 [1] 上证科创板100指数构成 - 指数选取科创板市值中等且流动性较好的100只证券 与科创50共同构成规模指数系列 [2] - 截至2025年8月29日 前十大权重股包括东芯股份 华虹公司 百济神州等 合计占比23.82% [2] - 指数反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现 [2]

行业投资评级 - 电子行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 国产算力行情处于资金休整阶段，为下一轮更健康上涨储备，近期已出现启动征兆[1] - 产业进展频出：互联网大厂GPU下单预期持续催生积极情绪；寒武纪定增获证监会批文，海光推进曙光收并购并发布广泛股权激励；阿里推出万亿参数大模型Qwen Max Preview及AI生态组合拳[1] - 行情级别判断基于三层逻辑：不与AI趋势对抗（寒武纪、海光信息市值空间打开）；AI芯片视角向超节点转换（昆仑芯32卡、曙光96卡发布，26年国产算力芯片以超节点体系评价）；海外与国内强映射（博通ASIC业务获100亿美元订单，芯原股份停牌阶段催化剂不断）[2] - 投资建议重点推荐寒武纪、海光信息、芯原股份、盛科通信[2] 公司数据与估值 - 寒武纪：总市值5,325.60亿元，收盘价1,273.00元，2024A至2026E的EPS从-1.08元增至9.62元，PE从-1,177.35倍收窄至132.33倍，评级买入[7] - 海光信息：总市值4,277.48亿元，收盘价184.03元，2024A至2026E的EPS从0.83元增至1.85元，PE从221.52倍降至99.48倍，评级买入[7] - 芯原股份：总市值804.34亿元，收盘价153.00元，2024A至2026E的EPS从-1.14元转正至0.39元，PE从-133.86倍转正至392.31倍，评级买入[7] - 盛科通信：总市值433.62亿元，收盘价105.76元，2024A至2026E的EPS从-0.17元改善至0.08元，PE从-635.20倍转正至1,322.00倍，评级增持[7] 行业动态与事件 - 互联网厂商AI布局：阿里与荣耀签署战略合作协议、推出高德扫街榜，合理展望其明年AI乐观预期[1] - 技术进展：昆仑芯32卡、曙光96卡超节点发布，推动国产算力芯片评价体系转向超节点视角[2] - 海外映射：博通ASIC业务获三大客户需求增长及新客户100亿美元订单[2]

市场整体表现 - 沪指午盘涨1.12%至3844.79点，深成指涨2.63%至12798.45点，创业板指涨4.31%至2995.64点[3] - 沪深两市半日成交额达1.48万亿元，较前一交易日放量1938亿元[4] - 全市场超3300只个股上涨，市场情绪积极[4] 行业板块表现 - 算力硬件、半导体、液冷服务器板块涨幅居前[3] - 元件板块涨6.54%，涨停数达10家[4] - 共封装光学(CPO)板块涨6.13%，涨停数11家[4] - 中国AI 50指数涨4.83%，涨停数3家[4] - PCB概念板块涨4.40%，涨停数12家[4] - 铜缆高速连接板块涨4.37%[4] - 光刻机板块涨4.25%[4] - F5G概念板块涨4.22%[4] - 国家大基金持股板块涨4.19%[4] - AI PC板块涨4.13%[4] - 光纤概念板块涨4.11%，涨停数3家[4] - 通信设备板块涨4.03%，涨停数5家[4] - 体育、贵金属板块表现低迷[3] 个股表现 - 工业富联再创历史新高，涨8.78%至58.38元，成交金额784万元[9][10] - 海光信息逼近20cm涨停，再创历史新高[6] - 中科曙光涨停，盛科通信、东芯股份、杰华特涨超10%[6] - 济民健康12天6板，舒泰神涨超7%，热景生物涨超5%，美迪西、广生堂、博瑞医药等创新药股上涨[7] - 立华股份涨12.24%至23.56元，邦基科技涨停至28.40元，牧原股份涨6.65%至58.02元，温氏股份涨6.18%至19.93元，大禹生物涨6.05%至11.40元[11][12] 港股及外围市场 - 恒生指数低开0.81%至25987.49点，恒生科技指数跌0.97%至5845.38点[16][17] - 港股生物医药股集体下挫，恒生医疗保健指数跌6%，中国生物制药、石药集团跌超10%，复星医药跌超7%，药明生物、药明康德跌超5%[12] - 富时中国A50指数期货开盘跌0.24%[19] 资金与政策 - 中国央行开展2920亿元7天期逆回购操作，利率持平于1.40%，今日2126亿元逆回购到期[17] - 人民币对美元中间价报7.1034，调升28个基点[18] 重大事件 - OpenAI签署协议，在大约五年内向甲骨文购买价值3000亿美元的算力，甲骨文股价大涨36%，市值单日暴增约2500亿美元[13]

行业观点 - 国产算力行情处于资金休整阶段 为下一轮更健康上涨做准备 [1] - 互联网大厂GPU下单预期持续催生积极情绪 产业进入消息活跃期 [1] - 下游互联网厂商推出AI组合拳 阿里发布万亿参数大模型并拓展生态合作 [1] 公司动态 - 寒武纪定增获证监会批文 资本运作取得进展 [1] - 海光信息推进曙光收并购 同时发布广泛股权激励计划 [1] - 海光信息股价强势上涨16.80% 领涨芯片板块 [2] 市场表现 - 上证科创板芯片指数上涨5.59% 成分股普遍走强 [2] - 源杰科技上涨15.68% 盛科通信上涨12.05% 杰华特和东芯股份跟涨 [2] - 科创芯片ETF上涨5.46% 报收1.35元 [2] 指数构成 - 上证科创板芯片指数聚焦半导体材料设备、芯片设计制造封装测试领域 [2] - 前十大权重股合计占比62.02% 包括寒武纪、海光信息、中芯国际等龙头企业 [2] - 指数覆盖科创板代表性芯片产业上市公司 反映行业整体表现 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于PS估值法 因公司处于高速成长阶段且营收规模更能体现其价值 预计25-27年PS为32/24/18倍 低于可比公司50/30/21倍的水平 [7] 核心观点 - 公司是国产算力链核心的以太网交换芯片厂商 受益于AI算力浪潮和国产替代加速 产品性能对标境外大厂 高端芯片已进入市场推广阶段 [1][7] - 25H1业绩呈现改善趋势：营收5.08亿元（同比-4.56%）但归母净利润减亏58.36%至-0.24亿元 主要因毛利率提升和税收政策贡献 [7] - Q2同环比大幅改善：单季营收2.85亿元（环比+28%） 归母净利润-0.08亿元（同比减亏83% 环比减亏44%） 毛利率达48.77%（同比+11.74个百分点） [7] - 研发投入持续高强度：25H1研发费用2.39亿元（同比+6.76%） 研发费用率达47.1% 重点布局高端前瞻技术和中低端产品迭代 [7] - 参与国产生态建设：与中国移动等企业共建智算开放互联OISA生态 发布OISA 2.0协议 支持GPU片间互联带宽突破TB级和1024卡超节点互联 [7] 财务表现 - 营收预测：预计25-27年营收分别为13.40亿元（+23.9%）、17.85亿元（+33.2%）、23.74亿元（+33.0%） [6][7] - 盈利预测：25年归母净利润-0.23亿元 26年转盈至0.57亿元 27年增至1.29亿元（+126.4%） [6] - 毛利率水平：25H1达46.7% 预计25-27年维持在43.5%-43.8%区间 [6][7] - 净资产收益率：预计26年转正至2.4% 27年提升至5.2% [6] 产品与技术进展 - 高端芯片：12.8Tbps及25.6Tbps旗舰芯片性能对标境外大厂 已在客户端进入推广和应用阶段 [7] - 量产芯片：TsingMa.MX系列（交换容量2.4Tbps）已导入国内主流交换机厂商并实现规模量产 [7] - 产品策略：高端侧重前瞻研发 中低端推进产品裂变演进和系列化布局 构建平台化能力体系 [7] 行业与市场地位 - 国产替代进程可能加速：受中美环境等因素推动 公司作为本土稀缺的以太网交换芯片厂商直接受益 [7] - AI算力需求驱动：国产化硬件需求增长 公司研发投入有望加速转化为业绩弹性 [7]

上市流通概况 - 本次上市流通的限售股类型为首发战略配售股份 限售期为24个月 上市流通数量为1,500,000股 占公司总股本0.37% [2][3][6] - 上市流通日期为2025年9月15日 因非交易日顺延调整 [2][3][6] - 流通股份全部来自保荐机构全资子公司中国中金财富证券有限公司 为唯一限售股股东 [3][6] 股本结构变化 - 公司首次公开发行后总股本由360,000,000股增至410,000,000股 其中有限售条件流通股372,803,238股 [2] - 自限售股形成至公告披露日 公司未发生因利润分配或公积金转增导致的股本数量变化 [3] 承诺履行情况 - 限售股股东严格履行24个月限售期承诺 无其他特别限售承诺 [3][4] - 保荐机构确认持有人完全履行首次公开发行各项承诺 符合《证券发行上市保荐业务管理办法》等监管要求 [5] 战略配售明细 - 本次上市流通股份全部为战略配售股份 非战略配售部分流通数量为0股 [6] - 股份通过网下方式认购 上市流通数量等于该限售期全部战略配售股份数量 [2][6]

上市流通限售股类型 - 本次上市流通的限售股为公司首次公开发行的部分战略配售限售股 [1] - 限售股股东数量为1名 为中国中金财富证券有限公司 [2] - 限售期为自公司首次公开发行并上市之日起24个月 [2] 上市流通安排 - 本次上市流通的限售股总数为1,500,000股 [3] - 上市流通日期为2025年9月15日 [2][3] - 持有限售股占公司总股本比例为0.37% [3] 股本变化情况 - 自限售股形成至核查意见披露日 公司未发生因利润分配或公积金转增导致股本数量变化的情况 [2] - 公司首次公开发行后总股本为37,196,762股 [1] 股东承诺履行情况 - 限售股股东严格履行了限售承诺 不存在未履行承诺影响上市流通的情况 [3] - 限售期届满后减持适用证监会和交易所关于股份减持的有关规定 [2] - 除24个月限售期承诺外 无其他特别承诺 [3] 保荐机构核查结论 - 保荐机构对本次限售股上市流通事项无异议 [4] - 认为上市流通数量及时间符合相关法律法规要求 [4] - 公司相关信息披露真实、准确、完整 [4]