报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库 DM8 技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区，可给予一定的估值溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、达梦数据：信创数据库行业领先，全栈产品扬帆护航 - 发展历程：历经研发积淀期、技术成熟期、行业拓展期与信创腾飞期四个阶段，目前凭借集中式数据库优势稳居市场前列 [29] - 产品结构：从通用关系型数据库产品延伸向全栈数据产品，在党政信创、金融和电力行业领跑，主要产品 DM8 向全栈产品延伸，覆盖多个重要领域 [36][37] - 股权结构：股权结构稳定，创始人冯裕才技术背景深厚，实际控制人为中国电子，在其加持下增强了公司在党政信创中的竞争力 [21][65] - 财务分析：营收及净利润增幅显著，2019 - 2023 年营业收入年均复合增长率为 27.39%，归母净利润年均复合增长率为 34.92%；毛利结构性改善，2019 - 2023 年主营业务毛利率从 80.30%提振至 95.81%；研发投入稳步增长，2019 - 2023 年研发费用复合增长率达 27.46%，技术人才持续补充 [40][44][69] 二、行业：党政数据库高资质壁垒，行业数据库选型技术为王 - 市场规模与竞争格局：国内数据库市场规模扩张，国产数据库加速追赶国际厂商，2023 年海外数据库市占率较 2019 年下降 29.6%，达梦数据库和华为系数据库的占比显著提升 [72] - 信创进程：党政信创率先试水推广，行业信创进入规模化应用阶段，数据库替代由易入难，从一般业务系统逐步渗透到次核心和核心业务系统 [49][50] - 数据库选型差异：党政信创以集中式数据库为主，行业信创集中式占比较高，分布式加速渗透核心系统 [53] 三、集中式数据库：构筑高壁垒，党政信创核心系统加速落地 - 技术自研：公司代码 100%全自研，掌握产品技术发展方向的完全决策权，核心产品 DM8 技术水平达到国内领先、国际先进 [83][84] - 迁移兼容：柔性迁移解决方案降低成本，DM8 与 Oracle 设计思路相似、SQL 语法基本一致，迁移后学习成本低，且与众多软硬件产品适配兼容良好 [85][88] - 渠道建设：采取渠道为主+直销为辅的商业模式，内部服务能力和水平领先，外部渠道建设加强，在党政核心+行业 OA 加速落地 [89][91][92] 四、新一代数据库产品：全栈布局，行业信创打开远期空间 - 集群数据库：推出 DMDSC 和 DMMPP，打破共享存储集群技术垄断，适用于密集交易型系统，在多个行业成功应用 [99][124] - 分布式数据库：选择原生分布式数据库技术路线，具备数据强一致性、横向扩展能力、大地理跨度容灾能力和产品通用性 [126] - 云数据库：云部署产品走向成熟，云原生数据库占比扩大，达梦启云数据库云服务系统已在多个单位成功应用 [127][128] - 图数据库：梦图数据库（GDM）具备完全自主知识产权，蜀天梦图研发分布式图数据库管理系统，NoSQL 数据库适应好复杂度数据，图数据库应用广泛 [132] 盈利预测及估值 - 预计 2024 - 2026 年归母净利分别为 3.50、4.18、5.10 亿元，以 2024 年 7 月 22 日收盘价计算，对应 PE 分别为 50.8x、42.5x、34.8x [3]

2024 年第二次临时股东大会议案 武汉达梦数据库股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 股票简称：达梦数据 股票代码：688692 二〇二四年八月 2024 年第二次临时股东大会议案 | | | | 2024 年第二次临时股东大会会议须知 2 | | --- | | 2024 年第二次临时股东大会会议议程 4 | | 议案一：关于变更公司 2024 年年度会计师事务所的议案 6 | | 议案二：关于公司董事会换届选举暨选举第二届董事会非独立董事的议案 9 | | 议案三：关于公司董事会换届选举暨选举第二届董事会独立董事的议案 10 | | 议案四：关于公司监事会换届选举暨选举第二届监事会非职工代表监事的议案 11 | 1 2024 年第二次临时股东大会议案 2024 年第二次临时股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证大会 的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》，中国证监 会《上市公司股东大会规则》以及《武汉达梦数据库股份有限公司章程》《武汉达梦 数据库股份有限公司股东大会议事规则》的相关规定，武汉达梦数据库股份有限公司 （ ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：国产数据库行业 - **公司**：达梦数据 纪要提到的核心观点和论据 达梦数据地位与优势 - **核心观点**：达梦数据是国产数据库领域绝对龙头，在集中关系型数据库领域领先 - **论据**：核心产品集中关系型数据库替换海外 Oracle 和 IBM DB2 等有显著优势，完全自主研发、有自主版权，成立 40 多年，在国产化替代市场特别是党政及各行业业务系统表现突出，有丰富行业落地案例 [1][2] 信创领域发展机会 - **核心观点**：信创为达梦提供广阔市场空间，公司有望持续快速增长 - **论据**：信创进入常态化，业务系统国产化替代加速，集中关系型数据库是主流，适用于事务型数据库需求 [1][3][4] 竞争格局与成长性 - **核心观点**：达梦在集中关系型数据库领域领先，未来盈利保持 15%以上增长 - **论据**：完全自主研发、核心技术突破、行业落地案例丰富，新兴领域如非结构化数据处理有成长机遇，信创行业深入推进或超预期 [1][4] 发展历程与产品 - **核心观点**：达梦发展分阶段，目前收入主要来自数据库产品授权及相关解决方案服务 - **论据**：起源于华东科技术学数据库研究所，从雏形孵化到商业化，“达梦八”奠定国内龙头地位，2020 年后全方位发展，推出一体机等 [4] 销售与股权结构 - **核心观点**：以渠道销售为主、直销为辅，股权结构合理激励人才 - **论据**：通过合作伙伴触达更多客户支持现金流回流，主要经销商有中电信息和神州数码，实控人为冯玉才，通过员工持股平台持股投票，引入国资股东 CEC [5] 财务表现 - **核心观点**：公司经历快速成长后保持稳定增长 - **论据**：2019 - 2021 年电子公文信创推动快速成长，2021 年后在能源、军工、金融等行业拓展保持增长，2022 - 2023 年这些行业销售比例增速高 [6] 国产数据库行业现状与达梦表现 - **核心观点**：行业处于快速发展早期，达梦业绩稳健 - **论据**：核心业务系统替代需求大，市场空间未开发，国产化替代将深入，达梦在 A 股市场收入和利润表现好，主业经营利润稳健增长 [7] 国产数据库行业挑战 - **核心观点**：行业面临生态适配兼容性、产品性能稳定性、方案探索等挑战 - **论据**：Oracle 等国际巨头生态适配有优势，国产厂商产品稳定性需时间验证，分布式和集中关系型方案未形成主流 [8] 市场空间与竞争格局 - **核心观点**：市场潜力大，参与者多但替代机遇大 - **论据**：约 60%市场未国产化替代，核心业务系统国产厂商占比低，金融等领域大量使用国外产品，参与者包括老牌企业、云服务厂商、初创企业和跨界大厂 [9] 客户选择因素 - **核心观点**：客户选数据库看重安全可靠性、稳定性、迁移容易程度和兼容性 - **论据**：政府和金融等行业重视数据安全，产品稳定性需案例积累，达梦自主研发、案例丰富且有异构数据同步工具 [10][11] 达梦与开源数据库对比 - **核心观点**：达梦相比开源数据库有优势 - **论据**：完全自主研发可及时响应性能波动问题，案例积累丰富，有异构数据同步工具确保迁移顺利 [11] 分布式与集中关系型数据库选择 - **核心观点**：两者各有优缺点，适用于不同场景 - **论据**：集中关系型适用于交易转账等场景，保证数据一致性；分布式适用于高并发场景，但无法满足严格数据一致性 [12] 达梦未来发展前景 - **核心观点**：达梦前景广阔，需强化柔性替代方案 - **论据**：进入核心应用系统去 IOE 阶段，增速可观，在电力和党政等领域成绩推动市场渗透率提升，有专业团队保障创新 [13] 国内数据库市场趋势与潜力 - **核心观点**：市场趋势是国产化替代，非关系型数据库潜力大 - **论据**：替换海外大厂产品，非关系型数据库全球市场有潜力，数据分析软件需求旺盛 [14] 分布式与集中式数据库优劣势 - **核心观点**：两者各有优势和挑战 - **论据**：集中式在核心业务系统有优势，分布式在高并发处理和弥补硬件短板出色，但运维复杂、数据一致性难保证 [15] 达梦非关系型数据库布局 - **核心观点**：达梦在非关系型数据库多方面布局 - **论据**：在成都研发图数据库用于金融反洗钱，苏州团队专注缓存时序及文档多模数据库为相关行业提供方案，强调同一套底座架构标准化交付 [15] 达梦盈利预测与增长重点行业 - **核心观点**：整体业绩中性偏保守，增长有望提速 - **论据**：党政部门恢复采购，能源行业稳健增长，金融是重点发展领域，军工等其他行业有潜力 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2021 年达梦获得一至两亿元核高基补贴提升当年利润，即便不考虑补贴主业经营利润也稳健增长 [7] - 去年起达梦数据库一体机开始放量销售，虽毛利率低但满足客户需求、扩展客户群体 [8] - 中国数据库市场规模约为 260 亿元，以双位数年增长率持续增长，达梦在集中关系型数据库领域占超一半份额 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是国产数据库绝对龙头,拥有完全自主版权的数据库产品,是替换海外Oracle等产品的最有力选择 [1][2][3] - 公司在数据库核心技术如共享存储集群上有突破,在集中关系型数据库领域保持遥遥领先的地位 [3][4][19][20] - 随着信创行业进入深水区,公司数据库产品将受益于业务系统国产化替代的加速 [2][3][9] - 公司收入结构以数据库产品授权为主,同时提供数据库一体机等解决方案,销售以渠道为主 [6][7][8] 问答环节重要的提问和回答 1. 问: 国内数据库厂商众多,达梦的竞争格局如何? 答: 达梦凭借完全自主代码、核心技术突破以及大量行业落地案例,在集中关系型数据库领域保持绝对领先地位 [3][4][18][19][20] 2. 问: 远期做完替代后,公司的成长性如何? 答: 集中式和分布式数据库各有优缺点,未来集中式仍是主流,公司在新兴领域如分布式也有增量机会 [4][5][20][21][22][23][24][25][26] 3. 问: 国内数据库市场空间有多大? 答: 国内数据库市场规模约260亿,达梦占据超过一半的集中关系型数据库市场份额,空间充分 [16][17] 4. 问: 客户在选择数据库时看重什么? 答: 客户看重安全可靠性、稳定性、迁移兼容性,达梦在这些方面具有优势 [17][18][19][20]

新创行业概况 - 新创行业在2027年之前有明确的国产化目标要求,如快业务系统国产化率 [1] - 新创行业受到美国限制的影响,国内对科技安全和自主可控的迫切性加剧 [1][2] - 新创行业将获得政策和资金支持,未来发展节奏将加快 [1][2][3] 金融新创 - 金融领域是新创推进的排头兵,党政支持下已实现规模化落地 [4][5] - 金融机构正在加快核心系统的国产化升级,未来将涉及更多系统 [5][6] - 金融新创带动了软件类采购需求增加,改造需求将持续 [6] CPU和GPU领域 - CPU领域,海光、非同等主要厂商营收实现较高增长 [6][7] - GPU领域,航母机、景嘉威等公司产品迭代进展顺利 [7] - 操作系统领域,国产化率仍不足5%,中国软件等公司营收实现增长 [8] 政策和订单推动 - 政府出台多项政策和资金支持,推动新创领域发展 [12][13] - 运营商等行业巨头加大国产CPU和操作系统采购,带动产业链发展 [13][14] - 美国限制持续,可能进一步加严,国内厂商加大研发投入应对 [12][13] 重点公司分析 - 海光:CPU和GPU业务有较大成长空间,估值有上升空间 [17][18] - 达梦:数据库市场份额有望提升,估值有较大上升空间 [19] - 纳斯达:打印机和芯片业务保持良好增长,未来发展可期 [19][20] - 生态科技:传统业务稳健,开源鸿蒙和新生态布局前景广阔 [21][22]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是国产数据库绝对龙头,拥有完全自主版权的数据库产品,可替代海外Oracle等产品 [1][2][3] - 公司在数据库核心技术如共享存储集群上有突破,在国内数据库行业保持遥遥领先地位 [3][4][19][20] - 随着信创行业的发展,公司的数据库产品进入存量替换放量阶段,未来几年业绩有望持续超预期 [1][8][9] 问答环节重要的提问和回答 - 问题1: 国内数据库厂商众多,公司的竞争格局如何? 回答: 公司凭借完全自主代码、核心技术突破和大量行业落地案例,在集中关系型数据库领域保持绝对领先地位 [3][4][18][19] - 问题2: 分布式数据库未来会不会成为主流,公司的长期发展空间如何? 回答: 集中式和分布式数据库各有优缺点,目前集中式仍是主流,公司在非关系型数据库等新兴领域也有布局,未来发展空间广阔 [4][20][21][22][24][25][26]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 国产数据库引领者,构筑技术+生态护城河 - 公司是国内领先的数据库产品开发服务商,已实现全栈数据库产品覆盖 [6] - 公司在技术和产业生态具有较高护城河,技术自主创新,产品代码自主原创率高达100% [6] - 公司积极打造信创产业生态,与产业链上下游多家厂商完成9000余款产品兼容适配 [6] 信创替代势在必行,先发优势夯实增长基础 - 数据库国产化进程势在必行,公司在信创替代下具有先发优势,在多个行业已形成广泛案例 [7] - 预计未来数据库国产化市场空间增长显著,公司有望持续受益于国产替代红利 [7][10] 布局新兴数据库领域,打开业绩新增长点 - 公司目前产品矩阵丰富,包括云数据库、分布式数据库等新兴领域 [9] - 本次IPO募集资金主要投向分布式数据库、云数据库等创新技术研发,未来业务增速有望进一步加快 [9] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为9.52、11.27、13.15亿元,EPS分别为4.46、5.59、6.66元 [10][12] - 当前股价对应PE分别为52、41、35倍 [10]

公司核心技术优势 - 公司掌握关键核心技术,如共享存储集群技术,打破了国外数据库厂商的技术垄断,实现了国产化"零"的突破[1] - 公司产品具备良好的生态兼容性,显著降低了不同行业信息系统开发商进行达梦数据库移植适配的难度,缩短了用户开展信息系统移植的时间周期和人员成本[1] 公司竞争格局分析 - 在国际市场,主流厂商有Oracle和微软等[1] - 在国内市场,公司在中国事务型数据库管理系统主要本土友商有华为、人大金仓等;在中国分析型数据库管理系统主要本土友商有南大通用、优炫软件等[1] - 公司的核心竞争力在于始终坚持自主研发路线,掌握核心技术,摆脱外部依赖,独立开展核心技术攻关[1] 国产化推进及未来发展 - 国产化进程将是一个宏观、长期的过程,短期的产业波动不影响长期的市场空间[1] - 行业市场正在迅速增长,如金融、电信和能源等行业[1] - 数据库国产化替换持续加速,预计未来数据库国产化市场空间增长显著[1] - 公司将聚焦主业,以成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案提供商为目标,坚持原始创新,稳步、有序发展[1] 公司未来规划 - 公司将注重国内外数据库领域高端人才的持续引进,以进一步夯实公司的研发基础[1] - 公司将持续关注产业链发展趋势与潜在机遇,未来如有收、并购等计划,公司将按照相关规定及时履行信息披露义务[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司的核心技术优势是坚持自主原创的技术路线,确保信息安全 [1][2] - 公司的国产化进程中,行业新创收入占比正在快速增长,超过党政新创 [2][3] - 公司正在持续研发新技术,如AI自动调优、云原生数据库等 [3][4] - 公司的产品具有较高的兼容性和安全性,在行业应用中得到广泛打磨 [4][5] - 公司拥有较强的工程化交付能力,可以为客户提供全面的技术服务 [5] - 公司未来将持续加大自主研发投入,在集中式数据库、分布式数据库、云数据库等方向进行布局 [5][6] 公司的竞争优势 - 技术优势:自主研发的核心代码,研发团队稳定,技术架构先进 [4][7] - 产品优势:兼容性强、安全可靠,在行业应用中得到广泛验证 [4][5] - 生态优势:可支持国产芯片、服务器等硬件,拥有完整的技术服务团队 [4] 行业新创市场空间分析 - 目前国内新创数据库市场空间约400-500亿元 [7][8] - 公司在信创数据库市场的实战率超过20%,未来几年有望带来100亿以上收入 [8] - 未来5年内,国内新创数据库市场有望实现50%的替代率 [11][12] 公司的发展趋势 - 关系型集中式和本地部署的数据库仍将是新创市场的主流需求 [14][15] - 公司的产品类型与新创市场需求高度吻合,有较大的发展空间 [14] - 公司未来3年收入有望保持20%-29%的增长,利润水平也将大幅提升 [15][16]

独立董事任职资格 - 需具备5年以上法律等相关工作经验[1] - 兼任境内上市公司数量未超3家[4] - 以会计专业人士提名需有三类资格之一及5年全职经验[5] 独立性限制 - 持股1%以上或前十股东自然人及其亲属无独立性[2] - 持股5%以上或前五股东任职人员及其亲属无独立性[2] 任职禁止情况 - 近36个月受证监会处罚或司法刑事处罚不能担任[3] - 近36个月受交易所谴责或3次以上通报批评不能担任[3] 任职期限 - 在公司连续任职不超六年[5]