股东减持 - 股东潘斌通过集中竞价方式减持229.31万股 [1] - 减持后持股比例从5.54%减少至5.00% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司聚焦研发布局、完善与升级产品线，持续推进产业链升级，成功推出多款芯片及低空经济领域产品，丰富产品线，巩固行业领先地位，提升市场份额；2024年实现营业收入5.23亿元，同比增长25.98%，射频前端芯片及模组产品累计销售超9亿片；2025年Q1实现营业收入1.35亿元，同比增长64.53% [4] - 2024年公司通过拓宽产品研发广度和投资结合的策略完善产业链布局，在多领域参投多家企业助力产品线多元化发展，未来将持续关注优质企业与创新项目 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入6.53/7.84/9.42亿元，归母净利润分别为0.01/0.40/0.70亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价11.63元，总股本4.24亿股，流通股本3.11亿股，总市值49亿元，流通市值36亿元，52周内最高/最低价为17.70/9.70元，资产负债率8.6%，市盈率-64.83，第一大股东为彭宇红 [3] 个股表现 - 2024年5月至2025年5月期间，公司个股表现从-11%逐步上升至59% [2] 盈利预测和财务指标 营业收入 - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为523/653/784/942百万元，增长率分别为25.98%/24.93%/20.05%/20.16% [8] EBITDA - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-75.65/25.15/68.08/89.86百万元 [8] 归属母公司净利润 - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-76.13/1.03/40.22/70.22百万元，增长率分别为-867.30%/101.35%/3798.89%/74.60% [8] EPS - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-0.18/0.00/0.09/0.17元/股 [8] 市盈率（P/E） - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-64.85/4786.09/122.76/70.31 [8] 市净率（P/B） - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为3.27/3.30/3.22/3.09 [8] EV/EBITDA - 2024A/2025E/2026E/2027E分别为-64.18/158.71/58.50/44.02 [8] 财务报表和主要财务比率 成长能力 - 营业收入增长率2024A/2025E/2026E/2027E分别为26.0%/24.9%/20.0%/20.2%；营业利润增长率分别为2152.7%/101.4%/3798.9%/74.6%；归属于母公司净利润增长率分别为-867.3%/101.4%/3798.9%/74.6% [10] 获利能力 - 毛利率2024A/2025E/2026E/2027E分别为21.8%/21.1%/24.0%/25.2%；净利率分别为-14.6%/0.2%/5.1%/7.5%；ROE分别为-5.0%/0.1%/2.6%/4.4%；ROIC分别为-6.4%/0.1%/2.6%/4.3% [10] 偿债能力 - 资产负债率2024A/2025E/2026E/2027E分别为8.6%/10.9%/11.8%/12.6%；流动比率分别为11.71/8.82/8.01/7.32 [10] 营运能力 - 应收账款周转率2024A/2025E/2026E/2027E分别为2.19/5.70/23.43/23.33；存货周转率分别为1.69/2.43/6.15/6.33；总资产周转率分别为0.31/0.39/0.46/0.53 [10] 每股指标 - 每股收益2024A/2025E/2026E/2027E分别为-0.18/0.00/0.09/0.17元；每股净资产分别为3.56/3.53/3.61/3.76元 [10] 估值比率 - PE2024A/2025E/2026E/2027E分别为-64.85/4786.09/122.76/70.31；PB分别为3.27/3.30/3.22/3.09 [10] 现金流量表 - 经营活动现金流净额2024A/2025E/2026E/2027E分别为-169/462/47/65百万元；投资活动现金流净额分别为-156/-37/-34/-30百万元；筹资活动现金流净额分别为-15/-15/-5/-8百万元；现金及现金等价物净增加额分别为-343/409/8/27百万元 [10]

员工持股计划基本信息 - 拟参与员工不超33人，董高3人，其他员工不超30人[8][26] - 拟筹集资金不超330.70万元，认购份额不超56.9198万份[9][28] - 股票来源为公司回购专用账户A股普通股，不超56.9198万股，占股本0.13%[9][29] - 受让回购股票价格为5.81元/股[10][33][34][35] - 存续期48个月，所获股票分2期解锁，每期50%[10][37][38][39] 业绩考核目标 - 2025年主营业务收入目标增长率20%，门槛增长率16%[42] - 2026年主营业务收入目标增长率10%，门槛增长率8%[42] 管理与决策机制 - 公司自行管理，股东会审核批准，持有人会议为权力机构，管委会日常管理[45] - 管委会由3名委员组成，设主任1人，任期为存续期[52] 权益分配与处理 - 持有人按认购金额缴款，自行承担风险，份额存续期内不得转让等[56][57] - 存续期届满或提前终止，管委会30个工作日内清算分配[63] 其他重要信息 - 公司回购股份支付3000.924079万元，累计回购2196794股，占总股本0.5175%，均价13.66元/股[30] - 以2025年5月26日收盘价测算，应确认总费用预计323.87万元，锁定期内摊销[75]

员工持股计划 - 2025年5月26日召开会议审议通过2025年员工持股计划草案及摘要议案[1] - 该计划遵循依法合规等原则，无损害公司及股东利益和强制员工参与情形[1] - 实施该计划有助于完善利益共享机制等[2] - 计划尚需经公司董事会和股东会审议通过方可实施[3]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会6月11日14点在上海召开[2] - 网络投票6月11日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[2] - 审议6项议案，含激励计划相关议案[5] 议案相关 - 议案5月27日披露[6] - 1 - 3号为特别决议议案，1 - 6号对中小投资者单独计票、涉及关联股东回避表决[8] 其他信息 - 股权登记日6月5日，A股代码688653，简称康希通信[13] - 会议登记6月9日，可现场、邮件或信函办理[15] - 参会股东提前半小时签到，预计会期半天，费用自理[18] - 公司邮编201203，联系人彭雅丽等，电话021 - 50479130，邮箱kctzqb@kxcomtech.com[18]

员工持股计划 - 公司不存在禁止实施员工持股计划的情形[1] - 《2025年员工持股计划（草案）》合规，程序合法[2] - 持有人符合条件，遵循自愿原则[2] - 实施员工持股计划有诸多益处，利于吸引人才[2][3]

股权激励计划基本信息 - 2025年限制性股票激励计划拟授予162.7596万股，占公司股本总额0.38%[2][6] - 激励对象不超过135人，约占2024年底公司职工人数75.84%[7] - 激励计划有效期最长不超过48个月[14] - 限制性股票授予价格为每股5.81元[18] 激励对象获授情况 - PING PENG获授73,876股，占计划授予总数4.54%[11] - 赵奂获授173,876股，占计划授予总数10.68%[11] - 彭雅丽获授61,723股，占计划授予总数3.79%[11] - 虞强获授52,156股，占计划授予总数3.20%[11] - 陈文波获授24,998股，占计划授予总数1.54%[11] - 赵铭宇获授58,911股，占计划授予总数3.62%[11] - 129名骨干获授1,182,056股，占计划授予总数72.63%[11] 授予与归属安排 - 激励对象名单公示期不少于10天[12] - 公司需在股东会通过后60日内授予并公告，否则计划终止[14] - 第一个归属期权益占授予总量50%，第二个归属期占50%[16] - 激励计划获授股票归属后不设禁售期[17] 业绩考核目标 - 2025年主营业务收入目标增长率20%、门槛增长率16%[21] - 2026年目标增长率10%、门槛增长率8%[21] 考核与归属比例 - 公司根据业绩完成度核算归属比例，分三档[21] - 个人绩效考核A时归属比例100%，B时50%，C/C - 时0%[23] 调整公式 - 资本公积转增等时，授予/归属数量和价格有调整公式[31][32] - 配股时，授予/归属数量和价格有调整公式[31][32] - 缩股时，授予/归属数量有调整公式[31] - 派息调整公式为P＝P0 - V，调整后P仍须大于1[33] 费用摊销 - 假设2025年6月底为授予日，总费用966.43万元[38] - 2025年摊销360.05万元，2026年摊销483.22万元，2027年摊销123.17万元[38] 其他规定 - 激励计划需经出席股东会会议股东表决权2/3以上通过[26] - 公司与激励对象纠纷协商不成可诉讼解决[40] - 激励计划在股东会审议通过后生效，由董事会负责解释[45]

激励计划基本信息 - 拟授予限制性股票162.7596万股，约占股本总额0.38%[6][28] - 授予价格为5.81元/股[6][39] - 激励对象135人，约占2024年底在职员工总数75.84%[6][21] - 有效期最长不超过48个月[7][33] 激励对象相关 - 包括实际控制人赵奂、PING PENG等[21][23] - 确定依据包括法律和职务依据[19] - 须在授予和考核期与公司或分子公司存在聘用或劳动关系[21] 管理与监督 - 股东会审议批准实施、变更和终止[16] - 董事会是执行管理机构[16] - 董事会薪酬与考核委员会是监督方[16] 考核指标 - 考核年度为2025 - 2026年，每年考核一次[49] - 2025年主营业务收入目标增长率20%，门槛增长率16%[50] - 2026年主营业务收入目标增长率10%，门槛增长率8%[50] 归属规则 - 分两次归属，每次归属权益数量占授予权益总量的50%[36] - 归属后不设置禁售期，董事和高管限售按规定执行[38] 费用摊销 - 需摊销总费用966.43万元，2025年360.05万元，2026年483.22万元，2027年123.17万元[70] 调整规则 - 草案公告日至归属前，资本公积转增股本等调整授予/归属数量和价格[61][63] 终止与变更 - 公司最近一个会计年度财务报告或内控被出具否定或无法表示意见审计报告，激励计划终止[75] - 上市后最近36个月内未按规定进行利润分配，激励计划终止[75] - 股东会审议前变更或终止需董事会审议通过，审议后由股东会决定[59][60]

股权激励计划 - 公司具备实施股权激励计划主体资格[1] - 2025年限制性股票激励对象主体资格合法有效[2] - 激励对象名单公示期不少于10天[2] 计划合规情况 - 《激励计划（草案）》制定等符合规定，未损公司及股东利益[3] - 公司无向激励对象提供财务资助计划或安排[3] 实施计划好处 - 利于完善公司治理结构，促进长远发展[3] - 可提升员工凝聚力和团队稳定性[3] - 能激发管理团队积极性[3]

激励计划 - 考核年度为2025 - 2026年，每年考核一次[9,12] 业绩目标 - 2025年主营业务收入目标增长率20%，门槛16%[9] - 2026年主营业务收入目标增长率10%，门槛8%[9] 归属比例 - 公司层面依营收增长率分100%、80%[9] - 个人层面依绩效分100%、50%、0[11] 考核流程 - 考核结束5个工作日内通知结果，可5个工作日内申诉[16]