投资评级 - 维持"买入"评级，对应2025-2027年PE为47/31/23X [5] 核心财务表现 - 2025年一季度营业收入1.68亿元（同比+11.14%），归母净利润0.04亿元（同比-40.03%），扣非净利润-0.09亿元 [2] - 高端产品驱动增长：DHO系列收入同比+33.33%，高带宽产品（≥2GHz）收入同比+52.07%，毛利率提升至56.15%（同比+1.34pcts） [3] - 研发投入持续加码：25Q1研发费用0.53亿元（同比+22.92%），研发费率31.54% [3] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：10.03/11.77/13.64亿元，归母净利润1.66/2.51/3.40亿元 [5] - 2025年ROE预计提升至5.04%，2027年达9.35% [10] 业务亮点 - 国产替代机遇：美国加征125%关税背景下，国内科学仪器性价比凸显，公司作为电测仪器龙头有望受益 [4] - 收购耐数电子强化解决方案能力：24年子公司贡献净利润4672.5亿元，布局遥感探测、量子信息等高增长领域 [4] 经营效率 - 25Q1经营性现金流改善，每股经营现金流预计从2024年0.445元提升至2027年1.693元 [10] - 存货周转天数优化：从2024年274.4天降至2025E的220天 [11] 市场共识 - 近6个月市场评级中"买入"占比100%（12份报告），无减持或中性评级 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收增长但归母净利润下滑，高端产品放量、盈利能力强且重视研发投入，“对等关税”利于国产替代，收购耐数电子有望提升解决方案能力，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [2][3][4][5] 业绩简评 - 2025年4月30日公司发布25年一季报，实现营业收入1.68亿元，同比增长11.14%；实现归母净利润0.04亿元，同比下滑40.03%；扣非后归母净利润为 - 0.09亿元 [2] 经营分析 - 高端示波器和高分辨率示波器齐放量，25Q1公司DHO系列产品收入同比 + 33.33%，高带宽产品销售收入同比 + 52.07%，25Q1公司毛利率水平达56.15%，同比 + 1.34pcts [3] - 25Q1公司研发费用为0.53亿元，同比 + 22.92%，研发费率达31.54%，因新建研发中心持续投入，一季度收入淡季费用影响利润释放，看好下半年业绩释放 [3] 行业趋势与公司机遇 - 2025年4月11日美国加征“对等关税”，国产科学仪器厂商性价比凸显，公司作为国内电测仪器头部企业有望受益国产替代加速 [4] - 24年子公司耐数电子贡献净利润4672.5亿元，收购耐数电子有望强化公司解决方案能力，提供多元增长动力 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入为10.03/11.77/13.64亿元，归母净利润为1.66/2.51/3.40亿元，对应PE为47/31/23X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|671|776|1,003|1,177|1,364| |营业收入增长率|6.34%|15.70%|29.25%|17.35%|15.91%| |归母净利润(百万元)|108|92|166|251|340| |归母净利润增长率|16.72%|-14.50%|79.38%|51.83%|35.44%| |摊薄每股收益(元)|0.583|0.476|0.853|1.295|1.754| |每股经营性现金流净额|-0.22|0.44|1.26|1.44|1.69| |ROE(归属母公司)(摊薄)|3.74%|2.91%|5.04%|7.31%|9.35%| |P/E|N/A|N/A|47.10|31.02|22.91| |P/B|N/A|N/A|2.37|2.27|2.14|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E年公司各项财务指标的情况，包括收入、成本、利润、资产、负债等，以及相关比率分析和增长率情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|4|5|5|12| |增持|0|4|6|6|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.50|1.55|1.55|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 05 - 30|买入|57.43|N/A| |2|2023 - 08 - 30|买入|48.89|N/A| |3|2023 - 09 - 17|买入|52.98|N/A| |4|2023 - 10 - 31|买入|42.02|N/A| |5|2024 - 02 - 25|买入|39.43|N/A| |6|2024 - 03 - 20|买入|38.61|N/A| |7|2024 - 04 - 29|买入|33.55|N/A| |8|2024 - 10 - 29|买入|36.11|N/A|[12]

证券代码：688337 证券简称：普源精电 公告编号：2025-017 普源精电科技股份有限公司 本次会议的召集、召开符合有关法律、法规及规章制度和《普源精电科技股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定。 二、监事会会议审议情况 第二届监事会第二十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 普源精电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第二十四次 会议于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已 于 2025 年 4 月 19 日通过通讯方式（包括但不限于电话、传真、电子邮件等）送 达各位监事。本次会议由监事会主席齐惠忠女士主持，应到监事 3 人，实到监事 3 人。 出席会议的监事对各项议案进行了认真审议并做出了如下决议： 1、审议通过了《关于<普源精电科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励 计划（草案）>及其摘要的议案》 公司监事会认为：公司《2025 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要的 内容符合《 ...

会议相关 - 普源精电第二届董事会第二十六次会议于2025年4月29日召开[2] - 审议多项议案，表决结果均为7票同意、0票反对、0票弃权[3][7][10][16][22][24] 激励计划 - 《2025年限制性股票激励计划（草案）》等议案尚需提请股东大会审议[3][7][10] 报告披露 - 2025年第一季度报告将于2025年4月30日在上海证券交易所网站披露[17][18] 股份回购 - 以集中竞价交易方式回购公司股份，资金3000 - 5000万元[20] - 回购股份价格上限不超前30个交易日均价150%[20] 股东大会 - 审议通过提请召开2024年年度股东大会的议案，日期另行通知[23]

回购计划 - 拟回购资金3000 - 5000万元[2][4][6][12][13][16] - 回购价格不超56.79元/股[2][4][6][13][15] - 回购数量528,262 - 880,437股，占比0.27% - 0.45%[6][12] - 回购期限自董事会通过起12个月内[6][10] - 2025年4月29日董事会通过回购议案[4] - 回购用于未来股权激励，三年内转让，未用部分注销[2][12][22] - 回购资金为自有资金[2][4][6][12][16] - 回购方式为上交所集中竞价交易[2][4][6][9] 股份情况 - 总股本194,104,030股[12] - 回购前限售股126,202,918股，占比65.02%[17] - 回购前无限售股67,901,112股，占比34.98%[17] - 按下限回购后限售股占比65.29%，无限售股占比34.71%[17] - 按上限回购后限售股占比65.47%，无限售股占比34.53%[17] 财务数据 - 2024年12月31日总资产3,852,921,400.41元[18] - 2024年12月31日归属股东净资产3,167,741,969.80元[18] - 2024年12月31日流动资产2,668,030,371.45元[18] - 最高回购资金占2024年底总资产、净资产、流动资产比例1.30%、1.58%、1.87%[18] 其他情况 - 公司相关人员未来3、6个月暂无减持计划[2][20] - 董监高、控股股东等决议前6个月无买卖股份行为，回购期暂无增减持计划[19] - 已开立股份回购专用证券账户[25] - 回购存在方案无法实施或需调整的风险[25]

业绩目标 - 2025 - 2026年营业收入增长率目标值不低于30%，触发值不低于15%[7][9] - 2025 - 2026年净利润增长率目标值不低于20%，触发值不低于10%[7][9] 激励规则 - 激励对象不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东等相关人员[5] - 营业收入或净利润增长率达标，公司层面解除限售/归属比例为100%[9] - 事业与企业合伙人年度考核A+个人层面解除限售/归属比例为100%，A - 为60%，N为0[10] 考核安排 - 激励计划考核年度为2025 - 2026年，每年考核一次[12] - 被考核对象应在考核结束后5个工作日内收到结果通知[14] - 绩效考核记录保存期为5年[14] 办法说明 - 本办法由薪酬委员会制订及修订，董事会负责解释[15] - 办法条款冲突时按相关规定执行，与日后法规冲突以日后法规为准[15][16] - 办法自股东大会审议通过且激励计划生效后实施[16]

激励计划基本信息 - 2025年限制性股票激励计划拟授予200.00万股，占公司股本总额1.03%[2][6] - 2024年6月13日向76名激励对象授予179.63万股限制性股票[4] - 第一类和第二类限制性股票激励计划各拟授予100.00万股，各占公司股本总额0.52%[7] - 2025年激励计划涉及激励对象99人，占员工总数14.20%[8] 激励计划规则 - 全部在有效期内激励计划涉及标的股票379.63万股，占公司股本总额1.96%[7] - 单个激励对象获授股票累计不超公司股本总额1.00%，全部激励计划涉及股票总数累计不超20.00%[7][10][12] - 激励对象名单公示期不少于10天，股东大会审议前5日披露审核及公示说明[12][45] 股票有效期与程序 - 第一类和第二类限制性股票激励计划有效期最长不超36个月[15][19] - 公司需在股东大会审议通过后60日内完成相关授予登记、公告等程序[15][19][46] - 第一类限制性股票授予登记与首次解除限售间隔不少于12个月[17] 解除限售与归属条件 - 2025 - 2026年第一类和第二类限制性股票相关业绩考核要求：营业收入增长率目标值不低于30%，触发值不低于15%；净利润增长率目标值不低于20%，触发值不低于10%[32][33][38] - 激励对象个人绩效考核结果分等级对应不同解除限售或归属比例[34][40] 授予价格 - 授予事业合伙人的第一类限制性股票授予价格为每股20.08元，企业合伙人为每股22.09元[24] - 授予事业合伙人的第二类限制性股票授予价格为每股24.10元，企业合伙人为每股26.11元[26] 费用与成本摊销 - 公司授予第一类限制性股票100.00万股，预计权益费用总额1,859.25万元，2025 - 2027年摊销成本分别为929.63万元、774.69万元、154.94万元[62][63] - 公司授予第二类限制性股票100.00万股，预计权益费用总额1600.55万元，2025 - 2027年成本摊销分别为792.24万元、670.92万元、137.40万元[67][68] 调整与变更 - 第一类和第二类限制性股票数量及授予价格在资本公积转增、缩股、配股等情况有相应调整方式[50][51][52][54][55][56] - 股东大会审议前变更激励计划，薪酬委员会提建议，董事会审议通过；审议后变更，变更方案需提交股东大会审议[76] 终止与处理 - 激励计划终止时，回购注销未解除限售的第一类限制性股票，未归属的第二类限制性股票作废失效[77] - 公司出现特定情形，激励计划终止实施[77]

激励计划主体资格 - 公司不存在禁止实施股权激励计划的情形[2] - 公司具备实施本次激励计划的主体资格[3] - 激励对象不存在特定不适格情形，主体资格合法有效[3][4] 激励计划流程 - 激励对象名单公示期不少于10天[4] - 监事会将在股东大会审议前5日披露审核意见及公示情况说明[4] 激励计划合规性 - 《激励计划（草案）》制定、审议流程和内容符合规定[4] - 公司不存在向激励对象提供财务资助的计划或安排[4] 激励计划影响与决策 - 实施激励计划有助于改善公司治理结构[5] - 监事会同意公司实行本次激励计划[5]

普源精电科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划激励对象名单 一、限制性股票激励计划的分配情况 1、上述任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票均累 计未超过公司股本总额的 1.00%。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总 数累计未超过公司股本总额的 20.00%。 2、参与本激励计划的激励对象不包括公司独立董事、监事、单独或合计持有公司 5%以 上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。 3、上述合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，是由于四舍五入所造成。 （一）第一类限制性股票 | | | | 获授的第一类限 | 占本激励计划拟 | 占本激励计划草 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 职务 | 国籍 | 制性股票数量 | 授出全部权益数 | 案公布日股本总 | | | | | （万股） | 量的比例 | 额比例 | | 核心骨干员工以及董事会认为 需要激励的其他人员（99 | | 人） | 100.00 | 50.00% | 0.52% | | 合计 | | | 100.00 | 50.00 ...

2025 年限制性股票激励计划（草案） 普源精电科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 证券简称：普源精电 证券代码：688337 普源精电科技股份有限公司 二〇二五年四月 1 普源精电科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 声明 本公司及全体董事保证本激励计划及其摘要不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 本公司所有激励对象承诺，若公司因信息披露文件中有虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，导致不符合授予权益或权益归属安排的，激励对象应当自相关 信息披露文件被确认存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏后，将由本激励计划 所获得的全部利益返还公司。 特别提示 一、《普源精电科技股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）》 由普源精电科技股份有限公司（以下简称"普源精电""公司"或"本公司"） 依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激励 管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《科创板上市公司自律监管 指南第 4 号——股权激励信息披露》和其他有关法律、行政法规、规范性文件， 以 ...