项目概况 - 公司拟牵头开展沼气全碳定向转化制绿色甲醇关键技术与中试验证专项科研项目 [1] - 联合多家单位共同研究沼气制绿色燃料技术发展与产业化进程 [1] - 专项经费总额预计不超过3452万元 [2] 技术研发 - 通过技术创新推动城镇污水厂、垃圾厂利用污水、污泥、垃圾等资源高效制备绿色甲醇等氢基绿色燃料 [1] - 专项科研项目包含中试验证、成果转化与产业化应用环节 [1] - 上海市科委将依据实施计划及里程碑节点进行考核管理 [2] 资金安排 - 专项经费将依据考核结果分批拨付 [2] - 公司收到经费后需向联合参研单位拨付部分资金 [2] - 实际获得经费金额以最终到账为准 [2] 战略意义 - 项目顺利实施将对公司推进绿色燃料产业化产生积极作用 [1] - 有利于公司战略发展目标的实现 [1] - 项目最终能否顺利实施并验收存在不确定性 [2]

项目合作 - 公司拟牵头开展沼气全碳定向转化制绿色甲醇关键技术与中试验证专项科研项目 联合多家单位共同参与研究[1] - 专项科研项目总经费预计不超过3452万元 公司将作为牵头单位获得部分经费并向联合参研单位拨付部分资金[2] - 上海市科委将依据任务合同书实施计划及里程碑节点进行考核管理 并根据考核结果分批拨付专项经费[2] 技术研发 - 项目重点研究沼气制绿色燃料技术发展与产业化进程 通过技术创新和中试验证推动成果转化[1] - 技术目标为实现城镇污水厂和垃圾厂利用污水、污泥及垃圾等资源高效制备绿色甲醇等氢基绿色燃料[1] 战略意义 - 项目顺利实施将对公司推进绿色燃料产业化产生积极作用 有利于公司战略发展目标的实现[1] - 专项科研项目最终能否顺利实施并验收存在不确定性 实际获得经费金额以后续实际收到款项为准[2]

行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[3] 核心观点 - 全球船运行业在IMO减排目标和欧洲碳税驱动下开启绿色转型 绿色甲醇长期可能成为船用燃料主要替代品[1][6] - 甲醇相比其他燃料具有储存加注灵活、单位热值成本低、基建完整和改造成本低等优势 是船厂长期绿色转型主要选择[6][19] - 预计2030年船用绿色甲醇渗透率达10% 将为全球甲醇需求带来超40%增量[1][6] - 目前全球已有至少320艘甲醇燃料船订单 以集装箱船为主 预计2026-2027年将迎来集中交付期[6][35] - 欧盟对绿色甲醇定义严苛 生物质气化或发酵制甲醇是主流路线 当前绿醇价格超7000元/吨 未来需通过规模和技术提升降本[1][6][23] 行业规模与表现 - 行业覆盖300只股票 总市值6496.4十亿元 流通市值5624.7十亿元 分别占市场总规模的5.9%和6.1%[3] - 行业指数表现突出 近12个月绝对收益达69.1% 相对收益达30.0%[5] 驱动因素分析 - IMO制定明确减排目标：2030年较2008年减排20%-30% 2050年实现净零排放 2027年起超额排放将面临100-380美元/吨CO₂罚款[10] - 欧盟将海运纳入ETS体系：2024年起征收碳税 分阶段实施（2024年40% 2025年70% 2026年100%）当前碳价约75欧元/吨[11][13] - 国内政策支持：安排3000亿元超长期特别国债资金 对更新为新能源或清洁能源船舶给予每总吨1000-3200元补贴[18] 需求前景 - 2024年全球甲醇年消耗量约1.4亿吨 船用燃料按热值换算等效甲醇需求约5亿吨[6][43] - 若2030年甲醇船用燃料渗透率达10% 将新增需求超5000万吨 带动全球甲醇需求增长40%[6][43] - 2050年若渗透率提升至30% 绿色甲醇总需求将达227Mt/y[50] 供给与产能建设 - 全球生物质制甲醇产能快速提升 从2023年40万吨增至2028年640万吨 增长16倍[51] - 国内规划超5900万吨绿色甲醇项目 其中4个项目已投产 7个项目预计2026年内投产 2026年底产能可达125万吨[51] - 符合欧盟ISCC认证的项目较少 已与船东签订长协的项目更值得关注 包括金风科技50万吨、中国天楹80万吨等项目[52][53] 成本与经济性 - 绿色甲醇成本主要受氢气和二氧化碳成本影响 占比约70-80% 当前国产绿醇价格超5000元/吨 是传统甲醇2倍以上[23] - 当碳价达200元/吨且氢气价格16元/kg时（对应绿醇价格3180元/吨） 绿醇与化石基甲醇实现平价[34] - 目前上海洋山港加注的国产绿色甲醇价格约7200元/吨 金风科技公开价格为5900元/吨[23] 技术路线与设备 - 生物质气化炉是核心设备 投资成本占比高 主流工艺包括固定床、流化床和循环流化床[55] - 电解槽以ALK技术为主 2025H1价格已降至1000元/kW以下 离网制氢成为主要发展方向[59][64] - 10万吨绿色甲醇产能投资约10-13亿元 设备成本占比超60%[54] 重点公司布局 - 金风科技在兴安盟启动50万吨/年绿醇项目 配置200万千瓦风电与9.22万吨氢气产能[69] - 吉电股份在吉林四平规划40万千瓦风电配套制氢与甲醇合成项目[70] - 中国天楹在吉林辽源布局风光储氢氨醇一体化项目 首期规划25万吨甲醇及10万吨绿氨产能[72] - 航天工程作为煤化工EPC龙头 市场占有率超50% 累计签约185台套气化炉[73]

公司战略转型 - 公司从传统先进环保装备制造企业转型为节能低碳高端装备与综合解决方案提供商 [1] - 未来聚焦污水污泥资源化能源化、双碳综合服务、绿色清洁能源三大产业主线 [1] - 推动城镇污水厂和垃圾厂利用自身资源高效制取绿色燃料并开拓氢能及绿色甲醇等清洁能源技术 [1] 科技创新成果 - 报告期内获得3项知识产权包括2项授权国家发明专利 [1] - 在绿色燃料方向获得"Ni-Co-Cu-Fe-In-M高熵金属间化合物催化剂"发明专利 [1] - 累计获得111项知识产权承担9项国家级和省部级重大科研项目参与编制超20项标准 [1] 投资者关系管理 - 通过定期报告披露、业绩说明会、上证e互动平台回复及线下调研活动与投资者沟通 [2] - 现金资产主要用于购买安全性高流动性好的理财产品以提高资金使用效率 [2] 战略发展基础 - 交流活动展示公司在绿色能源领域战略布局和技术实力 [2] - 为向绿色能源化工领域战略性转型与发展奠定坚实基础 [2]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于9月18日在上海杨浦区召开[2] - 出席会议股东和代理人53人，所持表决权占比33.7272%[2] 股权信息 - 截至股权登记日，公司总股本148,034,592股[2] - 本次股东会有表决权股份总数145,798,166股[2] 参会人员 - 公司9位在任董事全部出席会议，董秘出席，其他高管列席[5] 议案表决 - 多项制度修订议案同意票比例超99.5%[6][7]

股东会信息 - 公司2025年第四次临时股东会8月28日决定召开，9月18日14时在上海杨浦区召开[4][5] - 出席股东会股东及代理人53人，代表股份49,173,751股，占比33.7272%[6] 议案表决 - 《关于修订<关联交易决策制度>的议案》同意票占比99.5593%[8] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》同意票占比99.5570%[9] - 《关于修订<重大交易决策制度>的议案》同意票占比99.5591%[10] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》同意票占比99.5593%[11] - 《关于修订<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》同意票占比99.5165%[12] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》同意票占比99.5186%[15] - 《关于修订<会计师事务所选聘制度>的议案》同意票占比99.5186%[16] 结果认定 - 本次股东会召集、召开等符合规定，表决结果合法有效[17]

板块整体表现 - 环境治理板块较上一交易日下跌1.68% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块主力资金净流出6488.97万元 游资资金净流入2.6亿元 散户资金净流出1.95亿元 [2] 领涨个股表现 - 福龙马(603686)涨停9.99% 收盘价21.02元 成交额19.47亿元 成交量95.08万手 [1] - 新安洁(831370)上涨6.56% 收盘价5.52元 成交额2.58亿元 成交量46.15万手 [1] - 万德斯(688178)上涨5.52% 收盘价28.31元 成交额1.07亿元 成交量3.78万手 [1] - 玉禾田(300815)上涨3.40% 收盘价29.16元 成交额12.60亿元 成交量42.99万手 [1] 领跌个股表现 - 复洁环保(688335)领跌8.47% 收盘价19.67元 成交额2.20亿元 成交量10.69万手 [2] - 渤海股份(000605)下跌6.72% 收盘价7.22元 成交额2.49亿元 成交量34.01万手 [2] - 远达环保(600292)下跌5.69% 收盘价12.76元 成交额5.00亿元 成交量38.70万手 [2] - 节能国祯(300388)下跌5.38% 收盘价8.61元 成交额2.13亿元 成交量24.05万手 [2] 资金流向特征 - 福龙马主力净流入4.26亿元 占比21.91% 游资净流出1.91亿元 散户净流出2.36亿元 [3] - 惠城环保(300779)主力净流入1.11亿元 占比9.00% 游资净流入2662.49万元 [3] - 玉禾田主力净流入7993.09万元 占比6.34% 游资净流出4380.42万元 [3] - 飞马国际(002210)主力净流入4620.76万元 占比3.17% 游资净流出761.41万元 [3]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果具有风向标意义 风电机制电价319元/兆瓦时较2024年现货均价溢价20% 光伏机制电价225元/兆瓦时溢价33% [3] - 电价机制倒逼非技术性成本下降 新能源行业从"受保护"转向"自主竞争" 运营管理能力成为差异化关键 [4][30] - 绿电就近消纳新规采用单一制容量电价 保障电网利益的同时促进用户降本 高负荷率企业最高可节省电费0.043元/kWh [6][35][37] - RWA在分布式光伏领域加速落地 晶科科技和协鑫能科各投资3000万和1000万美元参投3亿美元基金 推动资产链上化和价值重估 [10][44] - 绿色甲醇需求放量在即 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目规划年产60万吨绿色甲醇 产业进入业绩释放期 [13][49] 电力领域 - 山东机制电价竞价结果出炉 风电机制电量59.67亿千瓦时 光伏仅12.48亿千瓦时 政策倾向"有需求"电源 [3][17][19] - 风电机制电价319元/兆瓦时 光伏225元/兆瓦时 分别较2024年现货均价溢价20%和33% [3][24] - 光伏全生命周期上网电价约0.2元/千瓦时 倒逼项目投资降至1950元/千瓦 投资热情下降成趋势 [29] - 推荐水电及港股低估值绿电 包括国投电力、长江电力、龙源电力(H)等 [5][33] 电网领域 - 绿电就近消纳新规明确电价机制 负荷率高于全省平均值可少缴输配电费 [6][35] - 系统运行费用按下网电量缴纳 自用电部分无需缴费 30%自用电比例下最高省0.026元/kWh [7][37] - 政策利好风电和储能发展 风电成为绿电直连主要方式 储能可降低接网容量 [8][42] - 建议关注银星能源、龙净环保等绿电直连运营商 及金风科技(H)等风电设备企业 [8][43] 光伏领域 - RWA加速分布式光伏资产价值重估 晶科科技和协鑫能科参投3亿美元区块链基金 [10][44] - 朗新集团充电桩RWA融资1亿元 林洋能源与蚂蚁数科合作将光伏电站等资产上链 [11][47] - 资产代币化需电力物联网技术支持 林洋能源合作开发无人化智慧场站和虚拟电厂平台 [12][48] - 建议关注晶科科技、协鑫能科等资产运营商 及林洋能源等智能电力设备企业 [11][12] 绿色甲醇领域 - 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目 规划3GW风电配套60万吨/年绿色甲醇 [13][49] - 绿醇单吨利润约1500-2000元/吨 售价约820美元/吨 [56] - 下游签约活跃 马士基、中远海运等船东锁定燃料供应 [50] - 全球替代燃料船舶订单占比52.4% 其中甲醇动力船340艘占10.4% [52] - 推荐嘉泽新能、金风科技等供应商 关注太原重工等生物质气化设备企业 [13][56]

环境治理板块市场表现 - 环境治理板块整体上涨0.97%，领涨股为复洁环保（涨幅19.99%）和中国天楹（涨幅9.92%）[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点，板块表现弱于大盘[1] - 成交量居前个股包括启迪环境（158.73万手）、中国天楹（104.44万手）和远达环保（44.17万手）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：复洁环保（17.47元，+19.99%）、中国天楹（5.21元，+9.92%）、正和生态（11.46元，+6.60%）[1] - 跌幅前三位：绿茵生态（9.79元，-2.49%）、侨银股份（15.03元，-2.40%）、飞南资源（17.65元，-1.40%）[2] - 成交额居前个股：惠城环保（10.76亿元）、福龙马（8.07亿元）、远达环保（6.16亿元）[2] 资金流向分析 - 板块整体资金呈净流出状态：主力资金净流出3.97亿元，游资资金净流出1.36亿元，散户资金净流入5.33亿元[2] - 主力资金净流入前三：中国天楹（1.06亿元，占比19.99%）、远达环保（5275.77万元，占比8.57%）、朗坤科技（3681.15万元，占比11.31%）[3] - 游资资金集中流出中国天楹（-6303.18万元，占比-11.87%）和正和生态（-2627.42万元，占比-7.95%）[3] 重点个股资金动态 - 中国天楹获主力大幅买入1.06亿元，但遭游资抛售6303.18万元，呈现资金分歧[3] - 复洁环保主力净流入2735.72万元（占比12.33%），游资净流出2398.44万元（占比-10.81%）[3] - 金科环境主力净流入1352.96万元（占比19.21%），为板块主力净占比最高个股[3]

会议信息 - 公司2025年8月28日披露半年度报告[2] - 业绩说明会于2025年9月19日15:00 - 17:00举行[4][5] - 业绩说明会在“全景路演”平台召开[4][5] - 召开方式为网络互动[3][5] 参与方式 - 投资者可在2025年9月19日前访问http://ir.p5w.net/zj/提问[2][6] - 投资者可在业绩说明会期间通过“全景路演”网站等参与交流[6] 咨询信息 - 业绩说明会咨询联系部门为证券事务部[7] - 联系电话为021 - 55081682[7] - 电子邮箱为ir@ceo.sh.cn[7]