收入和利润（同比环比） - 2024年营业收入为8.0586亿元人民币，同比下降33.32%[10] - 2024年营业收入为805.86百万元，同比下降33.32%[30][31] - 医疗器械产品收入805.22百万元，同比下降33.31%[31] - 其他业务收入0.64百万元，同比下降38.31%[31] - 归属于上市公司股东的净利润为1.2499亿元人民币，同比下降55.01%[10] - 年度净利润为1.2466亿元人民币[8] - 公司年度净利潤下降55.01%至124.99百萬元人民幣[39] - 基本每股收益为0.33元人民币，同比下降54.17%[10] - 2024年毛利为536.90百万元，同比下降38.70%[32] 成本和费用（同比环比） - 2024年销售费用为240.25百万元，同比下降37.29%[33] - 2024年研发费用为133.10百万元，同比下降15.47%[35] - 2024年管理费用为45.29百万元，同比上升1.84%[34] - 2024年资产减值损失为33.78百万元，同比上升63.11%[37] - 2024年信用减值损失为4.19百万元，同比下降3.01%[36] - 研发投入为1.331亿元人民币，占营业收入比重16.52%[12] - 所得稅費用大幅下降至6.94百萬元人民幣[38] 资产和负债状况 - 归属于上市公司股东的净资产为28.199亿元人民币，同比下降2.00%[10] - 总资产为34.657亿元人民币，同比下降5.04%[10] - 流动資產合計为28.405亿元人民币[8] - 非流动資產合計为6.2525亿元人民币[8] - 负债合計为6.4439亿元人民币[8] - 貨幣資金下降至1,139.78百萬元人民幣[40] - 應收票據增長至160.05百萬元人民幣[45] - 存貨增長至550.84百萬元人民幣[46] 现金流状况 - 經營活動現金流淨流出1.90百萬元人民幣[49] - 投資活動現金流淨流入55.84百萬元人民幣[49] - 籌資活動現金流淨流出183.14百萬元人民幣[49] 业务和产品表现 - 公司主要业务为研发生产销售植入性骨科医疗器械[90] - 公司成功中标人工关节集采续采项目[27] - 公司产品实现化学气相沉积多孔钽技术突破并国产化[13] - 截至2024年12月31日，公司持有188项医疗器械注册证和备案凭证，其中III类98项、II类40项、I类50项[13] 研发和创新成果 - 2024年公司6个科研项目获政府立项资助，涵盖骨科手术机器人、材料研究等领域[15] - 截至2024年12月31日，公司共获得境内知识产权698项，其中发明专利授权149项，实用新型专利授权529项[16] - 公司软件著作权达14项，外观设计专利6项[16] - 2022年公司《新轴心式膝关节假体》获中国专利优秀奖[16] - 2023年获评国家知识产权优势企业[16] - 公司获得国家级"制造业单项冠军企业"称号及多项人工智能医疗创新奖项[14] 公司治理和董事会结构 - 董事会由8名董事组成 含4名执行董事1名非执行董事3名独立非执行董事[146] - 独立非执行董事徐泓女士于2024年6月27日获委任[146] - 独立非执行董事姚立杰女士于2024年6月27日卸任[146] - 执行董事史文玲女士27岁，2020年获得美国俄亥俄州立大学市场学及营运管理双学位[71] - 执行董事史春宝先生55岁，2010年8月获得美国威斯康星协和大学工商管理硕士学位[72][73] - 执行董事岳术俊女士54岁，2009年4月获高级国际财务管理师资格证书[73][74] - 执行董事解凤宝先生43岁，2001年3月加入公司担任研发工程师[75] - 非执行董事王鑫先生49岁，1999年7月取得临床医学学士学位，2007年6月取得骨科硕士学位，2014年7月取得外科博士学位[77] - 独立非执行董事徐泓女士70岁，1999年2月取得注册会计师资格，2005年5月取得注册税务师资格[78] - 独立非执行董事翁杰先生62岁，1995年12月取得莱顿大学医学院生物医学工程博士学位[79] - 董事长史春宝与执行董事岳术俊为夫妻关系 史文玲为其女儿[147] - 独立非执行董事在本公司及附属公司不拥有任何业务或财务利益[147] - 董事会女性成员比例为37.5%（3名）[156] - 董事会成员多元化政策涵盖性别年龄文化教育等维度[156] - 董事培训参与情况显示全部董事均完成监管更新学习[159] - 公司董事会确认在报告期内完全遵守企业管治守则的所有守则条文[69] - 全体董事及监事确认在截至2024年12月31日止年度期间遵守证券交易标准守则[70] - 公司所有董事和监事在报告期内均遵守证券交易标准守则[172] 股东结构和持股情况 - 董事长史春宝直接持有A股114,766,497股，占A股总股本39.79%，占总股本29.92%[110] - 史春宝通过配偶权益持有A股95,447,900股，占A股总股本33.09%，占总股本24.88%[110] - 副总理岳術俊直接持有A股95,447,900股，占A股总股本33.09%，占总股本24.88%[110] - 公司总股本为383,568,500股，其中A股288,428,000股，H股95,140,550股[110][111] - 史春宝持有H股4,003,250股，占H股总股本4.21%，占总股本1.04%[110] - 史春宝先生实益拥有A股114,766,497股，占A股总股本39.79%，占公司总股本29.92%[112] - 岳术俊女士实益拥有A股95,447,900股，占A股总股本33.09%，占公司总股本24.88%[112] - 磐茂（上海）投资中心持有A股17,250,000股，占A股总股本5.98%，占公司总股本4.50%[112] - 太平资产管理（香港）持有H股5,743,000股，占H股总股本6.04%，占公司总股本1.50%[112] - 公司总股本为383,568,500股，其中A股288,428,000股，H股95,140,500股[120] - 控股股东史春宝和岳术俊已签署不可撤销不竞争承诺[184] 股息和利润分配 - 2024年度公司拟每10股派发现金红利0.49元（含税）[18] - 公司2024年末期股息拟每10股派发人民币0.49元（含税）[64] - 2024年公司总现金股息金额为人民币50,516,446.87元（含税）[64] - 2024年现金股息占归母净利润比例为40.42%[64] - 实际参与利润分配股份数量为382,700,355股[64] - 末期股息派发总额为人民币18,752,317.40元（含税）[64] - 末期股息占归母净利润比例为15.00%[64] - H股股东末期股息将以港元派付[65] - 建议2024年末期股息每10股派发人民币0.49元（2023年：每10股人民币3.62元）[101] - 公司股息政策考虑因素包括集团实际和预期财务业绩、流动资金水平及未来发展规划[177] 股份回购 - 公司累计回购股份868,145股，占总股本0.226%，支付总额人民币12,018,864.19元[98][99] - 2024年10月回购股份496,000股，单月支付最高总额人民币6,980,032.79元[99] - 2024年7月回购股份227,145股，单月支付总额人民币3,108,211.77元[99] - 2024年8月回购股份45,000股，单月支付最低总额人民币546,695.02元[99] 客户和供应商集中度 - 公司向最大客户销售额占总收入23.17%[91] - 公司五大客户销售额合计占总收入49.74%[91] - 公司最大供应商采购额占采购总额15.19%[91] - 公司五大供应商采购额合计占采购总额35.10%[91] - 公司最大客户销售额占比同比上升0.56个百分点[91] - 公司五大客户销售额占比同比上升2.62个百分点[91] - 公司最大供应商采购额占比同比下降33.87个百分点[91] - 公司五大供应商采购额占比同比下降36.69个百分点[91] 投资和理财活动 - 截至2024年12月31日，公司已全部赎回的委托理财实际收益总额为2033.6万元人民币[54] - 已赎回的委托理财中，单笔最大金额为3.5亿元人民币，年化收益率最高达2.80%[54] - 已赎回的委托理财资金主要来源为闲置募集资金，总额达18.55亿元人民币[54] - 截至2024年12月31日，公司未赎回的委托理财公允价值为7.458亿元人民币，占集团资产价值的21.52%[55][57] - 未赎回委托理财中最大单笔金额为3.27亿元人民币，公允价值相对资产价值占比9.46%[55] - 未赎回理财的年化收益率区间为1.3%至2.57%[55] - 公司未赎回委托理财均投资于结构性存款产品，涉及欧元/美元汇率观察区间型产品[55] - 公司使用闲置募集资金进行现金管理[136] 资本支出和项目建设 - 骨科植入物建設項目支出442,666.09千元人民幣[42] - 研發中心建設項目支出407,427.83千元人民幣[42] 外汇风险 - 公司绝大部分业务以人民币交易和入账，无重大外汇波动风险[56] - 公司明确表示人民币汇率波动不会对业务或业绩产生重大影响[56] 人力资源和薪酬 - 公司2024年支付雇员总薪金及相关成本约人民币246.88百万元[63] - 截至2024年末公司雇员总数约1,237名[63] - 全体员工性别比例为男性63%及女性37%[157] - 18名高级管理人员中，17人薪酬在0-100万元人民币区间，1人薪酬在100-150万元人民币区间[125] - 五位最高薪酬人士总薪酬为人民币4,104,234.08元，其中工资及薪酬1,519,394.46元，酌情花红2,454,169.22元[126] 未来发展和战略 - 公司未来将重点拓展骨科机器人、脊柱、创伤等新产品线，并加强国际业务团队建设[58] 风险因素 - 公司面临带量采购导致产品价格下降和毛利率下降风险[96] - 风险管理系统旨在管理而非消除业务目标达成风险[186] 公司设施和产能 - 通州生产基地占地面积5,000平方米，建筑面积6,400平方米，产权占比100%[128] - 威县生产基地占地面积333,333平方米，建筑面积107,232平方米，产权占比100%[128] 审计和合规 - 公司审计师大信会计师事务所连续服务三年未变更[134] - 公司财务报告经审计确认真实反映财务状况和经营成果[138] - 公司关联交易定价公允且决策程序合法合规[139] - 公司内部控制制度完善且高管无违规行为[137] - 公司建立了完整有效的内部控制制度 未发现重大缺陷[141] - 公司严格执行内幕信息知情人登记管理制度 未发现违法违规情形[142] - 公司2024年向外部核数师支付审计及非审计服务费用总额为125万元人民币，其中年度审计服务费用为100万元人民币，非审计服务费用为25万元人民币[174] 委员会运作 - 审计委员会年度召开5次会议且成员出席率均为100%[162] - 提名委员会年度召开2次会议且成员出席率均为100%[164][165] - 薪酬委员会在2024年度召开两次会议审议董事会及高级管理人员薪酬待遇，所有成员出席率均为100%[167][168] - 战略委员会在2024年度召开一次会议，所有成员出席率均为100%[169][170] - 审计委员会审议批准2023年度利润分配方案等9项议案[162] - 审计委员会监督风险管理及内部控制系统的设计与实施[187] 股东大会 - 公司2024年第一次临时股东大会审议通过2024年半年度利润分配方案[175] - 公司2023年度股东大会审议通过2023年度利润分配方案及2024年度董事薪酬议案[175] - 公司2024年第一次H股类别股东大会审议通过授予董事会回购H股的一般性授权[175] - 公司2023年度股东大会审议通过续聘2024年度境内外财务审计机构及内控审计机构议案[175] - 所有董事出席股东大会的出席率均为100%[176] - 单独或合计持有3%以上股份的股东有权提出股东大会提案[179] - 单独或合计持有10%以上表决权股份的股东可提请召开特别股东大会[182] 法律和诉讼事项 - 公司截至2024年12月31日止年度无重大法律诉讼或仲裁案件[131] - 公司报告期内无重大供应商及客户纠纷[129] - 董事责任保险已覆盖法律诉讼风险[160] 企业社会责任和可持续发展 - 公司连续多年发布社会责任报告并持续完善治理结构[21] - 集团年度捐款金额为人民币5.24万元[122] - 2024年钛生产废料7.437吨，每万元产值0.068千克[196] - 钴铬钼生产废料0.452吨，每万元产值0.0041千克[196] - 聚乙烯废料79.8千克，每万元产值0.00073千克[196] - 无害废弃物总量5.103吨，有害废弃物10.773吨[196] - 范围一二氧化碳排放量18.10吨，范围二排放量3005.6吨[196] - 每万元产品二氧化碳排放0.0277吨[196] - 氨氮排放58.710千克，每万元产品排放0.00054千克[196] - 悬浮物排放167.675千克，每万元产品排放0.00153千克[196] - 2030年二氧化碳排放目标较2020年下降35%至每万元0.0157吨[196] - 2024年水资源使用15,915.9吨，每万元产值用水量0.146吨[199] - 2024年钛合金使用量为79.07吨[200] - 2024年钴铬钼合金使用量为104.33吨[200] - 2024年聚乙烯使用量为31.76吨[200] - 2024年不锈钢使用量为79.43吨[200] - 2024年纸箱消耗量为82.215吨[200] - 2024年产品包装箱消耗量为60.69吨[200] - 2024年塑料膜消耗量为19.74吨[200] - 每人民币万元产品包装材料消耗量为1.49千克[200] - 2024年用电量为524.95万千瓦时[200] - 每人民币万元用电量为48.06千瓦时[200] - 公司2024年已全面遵守重大环境相关法律法规[130] 公司会议和治理活动 - 公司2024年监事会共召开9次会议[135][136] - 公司2024年董事会共举行14次会议 所有董事出席率均为100%[150] - 公司于2024年3月28日召开第五届监事会第五次会议审议现金管理事项[140] - 公司2024年半年度实施利润分配方案[136] - 姚立杰女士于2024年6月27日卸任独立非执行董事[155][162] - 徐泓女士于2024年6月27日获委任独立非执行董事[155][164] 信息获取和沟通 - 股东可通过公司网站www.clzd.com获取财务数据和公告信息[180] - 各部门定期进行内部控制评估以识别潜在运营风险[188] - 董事会负责审阅企业治理政策及合规监管要求[185] - 公司秘书在2024年度接受不少于15小时的专业培训，符合上市规则要求[173]

公司股价与估值 - 4月28日收盘价14.28元，单日下跌3.32% [1] - 滚动市盈率PE(TTM)43.82倍，静态市盈率43.82倍 [1][2] - 市净率1.94倍，总市值54.77亿元 [1][2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率46.40倍，中值34.81倍 [1][2] - 行业平均市净率4.49倍，中值2.26倍 [2] - 行业平均总市值100.23亿元，中值45.22亿元 [2] - 在行业PE排名中位列第85位 [1] 机构持仓 - 2024年报显示4家基金持仓，合计持股38.27万股 [1] - 机构持股市值0.05亿元 [1] 主营业务 - 主营植入性骨科医疗器械研发生产销售 [1] - 核心产品包括脊柱类/创伤类/关节类/运动医学类植入物 [1] - 产品线涵盖骨修复材料/手术器械/PRP制备套装等 [1] - 2024年获国家工信部认定人工关节假体制造业单项冠军 [1] 财务表现 - 2024年营业收入8.06亿元，同比下降33.32% [1] - 净利润1.25亿元，同比下滑55.01% [1] - 销售毛利率66.63% [1] 同业可比公司 - 行业PE最高为硕世生物-1850.69倍，最低为中红医疗-65.49倍 [2] - 华大智造总市值304.72亿元居首，睿昂基因11.45亿元最低 [2]

证券代码：688236 证券简称：春立医疗 公告编号：2025-015 北京市春立正达医疗器械股份有限公司 关于设立募集资金专户存储三方监管协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 经上海证券交易所科创板股票上市委员会审核同意，并根据中国证券监督管 理委员会出具证监许可〔2021〕3702号同意注册文件，北京市春立正达医疗器械股 份有限公司（以下简称"公司"）获准向社会公众公开发行人民币普通股（A股） 股票38,428,000股，每股面值人民币1.00元，发行价格为每股人民币29.81元，募集 资金总额为人民币114,553.87万元。扣除发行费用（不含增值税）后，募集资金净 额为106,712.83万元。上述募集资金到位情况经大信会计师事务所（特殊普通合伙） 审验，并由其出具《验资报告》（大信验字[2021]第3-00041号）。 公司已对募集资金采取了专户存储，并按规定与保荐机构、专户存储募集资 金的相关银行签署了募集资金专户监管协议。监管协议对公司、保荐机构及存放 募集资金相关银行的相关责任和义务进 ...

股价表现与估值 - 4月21日收盘价13.6元 单日上涨2.33% [1] - 滚动市盈率41.74倍 总市值52.17亿元 [1] - 市净率1.85倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率47.69倍 行业中值29.88倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第83位 [1][2] - 行业平均总市值102.51亿元 行业中值45.38亿元 [2] 机构持仓情况 - 2024年年报显示仅1家基金持有公司股份 [1] - 合计持股1.72万股 持股市值0.00亿元 [1] 主营业务与资质 - 主营植入性骨科医疗器械研发、生产与销售 [1] - 主要产品包括脊柱类、创伤类、关节类植入物及手术器械 [1] - 2024年获国家工信部认定的人工关节假体制造业单项冠军企业 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入8.06亿元 同比下降33.32% [1] - 净利润1.25亿元 同比下降55.01% [1] - 销售毛利率保持66.63% [1] 同业公司估值对比 - 天益医疗市盈率-2712.97倍 总市值20.18亿元 [2] - 硕世生物市盈率-1868.25倍 总市值37.40亿元 [2] - 诺唯赞市盈率-536.80倍 总市值97.13亿元 [2]

股价表现与估值 - 4月16日收盘价13.25元，单日下跌1.56%，滚动市盈率40.66倍，总市值50.82亿元 [1] - 行业平均市盈率45.94倍，行业中值29.64倍，公司PE排名行业第86位 [1][2] - 市净率1.80倍，低于行业平均4.71倍和行业中值2.35倍 [2] 股东结构 - 截至2025年2月28日股东户数6666户，较上次减少247户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营植入性骨科医疗器械研发生产销售，产品涵盖脊柱类/创伤类/关节类/运动医学类等 [1] - 2024年获国家工信部认定的人工关节假体制造业单项冠军企业 [1] 财务数据 - 2024年营业收入8.06亿元，同比下降33.32% [1] - 净利润1.25亿元，同比下降55.01%，销售毛利率66.63% [1] 行业对比 - 总市值50.82亿元低于行业平均101.41亿和行业中值45.52亿 [2] - 同行业可比公司PE呈现两极分化：天益医疗-2672倍/硕世生物-1835倍/康泰医学30.81倍 [2]

纪要涉及的公司 春利医疗，是国内领先的骨科医疗器械企业，主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售 [2] 纪要提到的核心观点和论据 - **业务发展情况** - **产品线丰富**：主要产品有关节、脊柱、运动医学、创伤产品，还布局齿科PRP制备产品、骨科动力手术机器人领域；2024年取得多个产品注册证，如多孔型碳金属椎间融合器等，完善各领域产品线 [2][11][12] - **研发实力强**：2024年研发费用投入1.33亿元，占营业收入16.52%，有研发技术人员347名，占比28.05%；承担多项政府项目，获多项资质与荣誉，多项技术打破国外垄断 [6][5] - **市场拓展佳**：积极参与国家集采，关节、脊柱、运动医学产品中标情况良好；开展营销网络建设，海外销售占比提升至43.88%，同比增长78.31% [3][17] - **创新成果多**：多款产品填补国内空白，如指关节甲体、全自动封闭式PRT等；牵头项目获工信部等认可，在3D打印等领域有突破 [8][10][11] - **业绩及现金分红情况** - **业绩情况**：2024年营业收入8.06亿元，同比下降33.32%；净利润1.25亿元，扣非净利润0.94亿元；毛利率66.65%，同比下降5.85个百分点；销售费用2.40亿元，同比下降37.30%；研发费用较上年同期下降15.46% [16][17] - **分红方案**：拟向全体股东每10股派发现金红利0.49元含税，合计派发现金红利1875.23万元含税；本年度合计现金分红金额5051.65万元含税，占净利润比例40.42% [18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司博士后科研工作站获北京市人事局审批的日常经费资助，结合自筹经费取得丰硕科研成果，博士后发表SCI十五篇，专利受理五十余项 [7][8] - 公司手术机器人不存在机械臂卡顿震颤，手术更流畅安全可靠，在手术机器人领域全面领先同行 [12] - 公司在全国定制关节领域领先，随着春利在线应用，定制关节销售业绩将快速提高 [14]

会议安排 - 公司将于2025年4月29日举行董事会会议[3] - 会议将批准2025年第一季度业绩公布[3] - 会议将考虑派付中期股息（如有）[3] 人员信息 - 截至2025年4月15日，执行董事有史文玲等4人[5] - 截至2025年4月15日，非执行董事为王鑫[5] - 截至2025年4月15日，独立非执行董事有徐泓等3人[5]

公司基本信息 - 公司注册资本为38,356.85万元[5] - 2021年12月21日首次公开发行股票，12月30日在上海证券交易所上市[5] 募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金净额为106,712.83万元[7] - 截至2024年12月31日，募集资金累计投入45,475.37万元[7] - 截至2024年12月31日，使用募集资金购买理财产品金额为61,900.00万元[7] - 截至2024年12月31日，募集资金专用账户余额为4,915.83万元（含已结算利息）[7] - 2023 - 2024年部分时间段使用闲置募集资金现金管理金额超授权额度，最高超5500万元[14] 保荐相关情况 - 2022 - 2025年保荐代表人对发行人进行多次现场检查和4次现场培训[7] - 保荐机构多次对发行人募集资金存放与使用发表独立意见[7] - 持续督导期内截至2024年12月31日，保荐机构发表核查意见18次[8] - 持续督导期内截至报告出具日，保荐机构出具7次年度/半年度持续督导跟踪报告[9] - 持续督导期内，保荐代表人变更[10] 公司表现 - 尽职推荐阶段，公司能按要求提供文件资料并配合核查[11] - 持续督导阶段，公司规范运作，及时准确进行信息披露并与保荐机构沟通[11] - 保荐机构认为公司已披露公告与实际相符，内容完整[13] 未来展望 - 截至2024年12月31日，部分募投项目资金未使用完毕，保荐机构将继续督导[15][16]

业绩数据 - 2024年公司营业收入8.06亿元，同比下降33.32%，净利润1.25亿元，同比下降55.01%[19][20][21] - 2024年基本每股收益0.33元/股，同比下降54.17%；扣非后基本每股收益0.25元/股，同比下降62.12%[19] - 2024年加权平均净资产收益率4.37%，同比减少5.56个百分点；扣非后为3.30%，同比减少5.78个百分点[19] - 2024年研发费用支出1.33亿元，同比减少15.46%；研发投入占比16.52%，同比增加3.49个百分点[23] - 2024年公司经营活动现金流量净额为 - 189.96万元，由正转负[20][21] 募集资金 - 公司募集资金总额11.46亿元，净额10.67亿元，截至2024年末累计使用4.55亿元[27][28][30] - 截至2024年末，公司使用闲置募集资金购买理财产品金额6.19亿元，账户余额4915.83万元[28][31] - 2023年10月30日至2024年3月11日存在使用闲置募集资金现金管理超授权额度情形[17] 产品与政策 - 2021 - 2024年人工关节、骨科脊柱类、第四批国家组织高值医用耗材集采陆续开展，公司主要产品均已执行“带量采购”政策[4][5] - 2018 - 2021年国内推出高值医用耗材“两票制”、“带量采购”、医保报销等政策，2017年欧盟通过新版医疗器械法规MDR[7] - 公司陶瓷关节假体产品核心材料依赖德国供应商CeramTec GmbH[9] 研发成果 - 报告期内新增申请发明专利123个、软件著作权5个；新获发明专利49个、实用新型专利66个、软件著作权5个[24] 募投项目 - 2024年8月30日和10月15日公司分别召开会议审议通过《关于募投项目延期及变更的议案》[34][35] - 骨科植入物及配套材料综合建设项目预定可使用状态时间从2024年8月延期至2026年12月[35] - 研发中心建设项目预定可使用状态时间从2024年12月延期至2026年12月[35] - 营销网络建设项目预定可使用状态时间从2024年12月延期至2026年12月[35] - 骨科植入物及配套材料综合建设项目增加实施主体为琅泰本元、春立航诺、乐驰医疗[35] - 研发中心建设项目增加实施地点为北京市通州区通州经济开发区[35] 股权情况 - 截至2024年12月31日，史春宝直接持股118,769,747股[39] - 截至2024年12月31日，岳术俊直接持股95,447,900股[39] - 截至2024年12月31日，翟志永直接持股2,960股[39] - 截至2024年12月31日，专项资产管理计划持股1,744,782股[39] 风险提示 - 2023年5 - 7月国家多部门开展医药领域腐败问题整治工作，公司所在行业存在商业贿赂风险[11] - 公司可能因宏观经济、行业政策、市场竞争、内部管理等因素致营业收入下降或波动[12] - 2024年末公司应收款项余额较高，存在逾期、坏账等风险[14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩下滑主要受集采政策持续深化影响，营收同比下滑33.32%，归母净利润同比下滑55.01%，预计后续随着集采加速国产替代、人口老龄化推动国内骨科手术量增长、海外业务拓展，公司有望重回高增长 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为2.2、2.8、3.5亿元，同比增长74.5%、27.9%、24.9%，EPS分别为0.57、0.73、0.91元，对应PE分别为22、17和14倍，给予公司2025年30倍估值，对应目标价约17元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为8.06亿、10.51亿、13.18亿、16.04亿元，同比增速分别为-33.3%、30.5%、25.4%、21.7% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为1.25亿、2.19亿、2.79亿、3.48亿元，同比增速分别为-55.0%、74.5%、27.9%、24.9% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.33、0.57、0.73、0.91元，市盈率分别为38、22、17、14倍，市净率分别为1.7、1.6、1.5、1.5倍 [4] 公司基本数据 - 总股本38356.85万股，已上市流通股7929.47万股，总市值51.82亿元，流通市值10.71亿元 [5] - 资产负债率18.59%，每股净资产7.35元，12个月内最高/最低价为23.00/10.48元 [5] 业绩下滑原因 - 2024年公司业绩下滑因集采政策持续深化，关节续标和运动医学集采使产品价格下降，且对集采实施前渠道库存进行价格调整，导致收入和净利润下降 [8] 国内销售情况 - 2024年国内收入4.52亿元，同比下滑55.23% [8] - 经销模式收入3.46亿元，同比下滑60.43%，毛利率下滑10.62pct至61.33%；直销模式收入1.06亿元，同比下滑21.36%，毛利率下滑2.37pct至86.56% [8] 海外销售情况 - 2024年海外收入大幅增长至3.53亿元，同比增长78.31%，海外收入占比提高至44%，海外毛利率提高2.10pct至65.90%，海外业务成重要业绩贡献来源 [8] 集采影响 - 公司24Q4归母净利润环比Q3扭亏，预计集采导致的渠道退换货基本结束，集采影响逐渐出清，有望重回增长 [8] 三项费用率情况 - 2024年销售费用率为29.81%，同比下降1.89pct，销售费用金额下降37.30%；研发费用率为16.52%，同比上升3.49pct，研发费用金额下降15.46%；管理费用率为5.62%，同比上升1.94pct，管理费用金额上升1.84%；三项费用率合计上升3.54pct [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，如2024 - 2027年经营活动现金流分别为-200万、7000万、1.19亿、2.41亿元等 [9]